1、并購私有化主導(dǎo)的主動(dòng)退市。

2、達(dá)不到掛牌要求的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和市場化標(biāo)準(zhǔn)而退市。

3、由于上市公司過失或違法行為導(dǎo)致退市。

其中第一項(xiàng)是主動(dòng)退市，二三項(xiàng)為被動(dòng)退市。主動(dòng)退市不用說，原因有很多，其中一大部分是擔(dān)憂被被動(dòng)退市，所以第二項(xiàng)是退市制度的核心關(guān)鍵。利用市場化的手段來清理上市公司標(biāo)的。

紐交所規(guī)定如下股票退出市場：

1、公眾股東數(shù)量達(dá)不到交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)（莊股）。

2、因資產(chǎn)處置、凍結(jié)等因素而失去持續(xù)經(jīng)營能力（這一條很靈活）。

3、法院宣布公司破產(chǎn)、清算。

4、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績達(dá)不到交易所規(guī)定的最低要求（上市條件和退市條件基本對稱，上市條件包括財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)要求是市場標(biāo)準(zhǔn)要求，市場要求體現(xiàn)在要有一定的股東數(shù)量，要有一定的市值，而財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)一般從三個(gè)角度，盈利能力，流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模和總資產(chǎn)，在上市的時(shí)候，條件可以三選一，比如利潤可以為負(fù)并購重組后股票跌是為什么，但是資產(chǎn)必須有一定規(guī)模，但退市的時(shí)候，三個(gè)條件都達(dá)不到就會被自動(dòng)清退）

5、退市條件達(dá)到十八個(gè)月整改期。

除了財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場化指標(biāo)，納斯達(dá)克還有股價(jià)的限制。

股價(jià)不到1元就要面對退市警告，但部分公司會給予一定寬限期，希望其股價(jià)恢復(fù)到可接受水平。

具體的深挖美股的退市制度，是十分復(fù)雜的，總原則就是上市條件和退市條件基本對稱，所以美股不能設(shè)置光看凈利潤的上市標(biāo)準(zhǔn)，如果凈利潤一定要達(dá)到3000萬才能上市，那么凈利潤單年的虧損就一定會被退市。這明顯會導(dǎo)致退市過于頻繁，所以美股上市條件包括凈利潤，流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，總資產(chǎn)規(guī)模。也包括了很多市場化條件。

上面，我們說的是IPO制度上對退市的安排。其實(shí)美股退市不光光是這些，整套體系其他方面也支持壞企業(yè)退出。

這些市場體系是配套的：

1、注冊制。注冊制是對稱的，上市簡單，退市也簡單，結(jié)合分層的注冊制，大多數(shù)企業(yè)會在危險(xiǎn)來臨前主動(dòng)退出市場。部分企業(yè)措手不及，被動(dòng)退出。他們的目的地，大多數(shù)美股場外，或者私有化。

2、艱難的再融資并購重組后股票跌是為什么，高昂的掛牌成本。美股上市成本較高，而且增發(fā)有可能失敗。機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資本市場會寬入嚴(yán)出的對待上市公司。上市公司獲得第一筆融資也就是IPO比較簡單。

3、做空機(jī)構(gòu)和集體訴訟。這是兩個(gè)利用企業(yè)負(fù)面發(fā)財(cái)?shù)男袠I(yè)，為什么企業(yè)一旦遇到問題，股價(jià)一定會下跌，市值要求貌似不高，但是每一個(gè)出現(xiàn)負(fù)面的企業(yè)最終都會跌穿這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。這里面就是做空和集體訴訟。華爾街之狼就盯著企業(yè)犯錯(cuò)，可以放大利空。而律師們，即使馬斯克發(fā)些推特，他們也能發(fā)起一場投資人登記。實(shí)質(zhì)上他們都是為了錢，但是他們同時(shí)指出了上市公司造假方面“皇帝的新裝”。

綜上，退市和上市的均衡，必須是綜合的制度。學(xué)一兩點(diǎn)，是達(dá)不到的，而一個(gè)市場進(jìn)出均衡，對于市場健康十分重要。

注：本文對于IPO和退市的具體標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了簡化描述，因?yàn)槠鋵?shí)美股上市沒有我們想象的那么簡單，條條框框非常多。有時(shí)候既有聯(lián)邦的審核，也有州的審核。

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