證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

時(shí)隔9年，券商財(cái)務(wù)顧問(wèn)評(píng)級(jí)指引迎來(lái)修訂。

證券時(shí)報(bào)記者從投行人士處獲悉，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)于2月中旬向券商下發(fā)《證券公司從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)指引（草案）》并征求意見(jiàn)，計(jì)劃于2月25日截止意見(jiàn)反饋。

具體來(lái)看，中證協(xié)突出項(xiàng)目質(zhì)量的重要性，從規(guī)模主導(dǎo)轉(zhuǎn)向質(zhì)量主導(dǎo)；擴(kuò)大項(xiàng)目評(píng)價(jià)范圍，納入被否以及主動(dòng)撤回等終止項(xiàng)目；優(yōu)化評(píng)價(jià)結(jié)果分類，對(duì)當(dāng)年未開(kāi)展上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的券商，從直接評(píng)為C類改為單獨(dú)劃分為N類；加大合規(guī)扣分力度，對(duì)刑事處罰、行政處罰和重大監(jiān)管措施實(shí)施“一票否決”。

對(duì)此，有投行人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，此次修訂內(nèi)容比以往更為合理，強(qiáng)調(diào)質(zhì)量為導(dǎo)向后，大型券商的評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)將不及以往明顯。

突出質(zhì)量導(dǎo)向

據(jù)了解，上述草案的“前身”——《證券公司從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力專業(yè)評(píng)價(jià)工作指引》早在2013年9月就已發(fā)布，但隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)化的發(fā)展和注冊(cè)制改革，現(xiàn)行評(píng)價(jià)指引難以綜合反映一家券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

此次修訂從評(píng)價(jià)名稱、評(píng)價(jià)范圍、指標(biāo)體系、工作機(jī)制等多方面調(diào)整，融入了注冊(cè)制改革背景下加強(qiáng)投行業(yè)務(wù)監(jiān)管的要求，對(duì)歷年評(píng)價(jià)工作中遇到的情況一并完善。

中證協(xié)會(huì)表示財(cái)務(wù)顧問(wèn)，為鼓勵(lì)證券公司投行業(yè)務(wù)差異化發(fā)展，本次修訂弱化了項(xiàng)目數(shù)量等業(yè)務(wù)規(guī)模對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的影響，突出強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目質(zhì)量的重要性。

具體來(lái)看，在指標(biāo)體系方面，刪除證券公司分類結(jié)果指標(biāo)，使評(píng)價(jià)結(jié)果與財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)質(zhì)量關(guān)聯(lián)度更高；新增內(nèi)部控制指標(biāo)，通過(guò)評(píng)價(jià)投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制建設(shè)和運(yùn)行有效性，促進(jìn)證券公司從公司整體層面系統(tǒng)性提高財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)質(zhì)量；新增創(chuàng)新性指標(biāo)，通過(guò)將創(chuàng)新性作為附加指標(biāo)，鼓勵(lì)券商創(chuàng)新式解決財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)中遇到的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。

一名從事并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的投行人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，在強(qiáng)調(diào)質(zhì)量導(dǎo)向后，大券商評(píng)價(jià)優(yōu)勢(shì)沒(méi)以前明顯，中小券商或許有更多機(jī)會(huì)。

在新的評(píng)價(jià)體系下，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)基礎(chǔ)指標(biāo)滿分100分，附加指標(biāo)最高10分。其中，項(xiàng)目審核評(píng)價(jià)指標(biāo)滿分30分，業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)滿分30分，合規(guī)誠(chéng)信指標(biāo)滿分20分，內(nèi)部控制指標(biāo)滿分20分，創(chuàng)新性指標(biāo)最高10分。

此外，為適應(yīng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化的發(fā)展和注冊(cè)制改革，項(xiàng)目評(píng)價(jià)范圍新增“注冊(cè)制”等行政許可類并購(gòu)重組項(xiàng)目和非行政許可類重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目。同時(shí)，為了體現(xiàn)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的監(jiān)管理念，項(xiàng)目質(zhì)量指標(biāo)計(jì)算范圍以證監(jiān)會(huì)或交易所出具評(píng)級(jí)結(jié)果的項(xiàng)目為準(zhǔn)，增加了被否以及主動(dòng)撤回等終止項(xiàng)目。

優(yōu)化評(píng)價(jià)結(jié)果分類

此次修訂另一大看點(diǎn)在于，對(duì)于當(dāng)年未開(kāi)展上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的證券公司，從直接評(píng)為C類改為單獨(dú)劃分為N類。

也就是說(shuō)，根據(jù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)得分高低，評(píng)價(jià)期內(nèi)有項(xiàng)目的證券公司被劃分為A、B、C類三個(gè)等級(jí)。原則上得分排名前20%的證券公司為A類，排名后20%的為C類，其余為B類。評(píng)價(jià)期內(nèi)無(wú)項(xiàng)目的證券公司無(wú)得分，統(tǒng)一確定為N類。 中證協(xié)會(huì)表示，這樣能使C類財(cái)務(wù)顧問(wèn)的含義更加明確，符合市場(chǎng)認(rèn)知。

同時(shí)，在類別劃分的調(diào)整事項(xiàng)方面，對(duì)受到刑事處罰、行政處罰和重大監(jiān)管措施的采取“一票否決”，從嚴(yán)約束執(zhí)業(yè)行為。

比如在評(píng)價(jià)期內(nèi)，券商或其從業(yè)人員因所從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)涉嫌犯罪，被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛘呤艿叫淌绿幜P的，或被金融監(jiān)管部門(mén)行政處罰的，評(píng)價(jià)結(jié)果為C類。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)在2013年推行并購(gòu)重組審核分道制，通過(guò)對(duì)上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策與交易類型四方面的綜合考量，把并購(gòu)重組項(xiàng)目分別劃入豁免/快速、正常、審慎三條審核通道?！翱焖偻ǖ馈笨芍苯犹^(guò)預(yù)審，由重組委審批，但這類項(xiàng)目要滿足的條件之一是：財(cái)務(wù)顧問(wèn)為A類券商。

業(yè)內(nèi)建言打造精品投行

談及券商并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，投行人士普遍表示修訂后更為合理。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，還有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。有并購(gòu)業(yè)務(wù)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，評(píng)價(jià)體系不僅要強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目質(zhì)量，也應(yīng)該引導(dǎo)投行往專業(yè)化、特色化路徑發(fā)展。

他解釋，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成熟的財(cái)務(wù)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)專業(yè)化程度比較高財(cái)務(wù)顧問(wèn)，“比如一個(gè)做油氣行業(yè)的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，人員結(jié)構(gòu)中有80%是該領(lǐng)域的工程師或者專家，這導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈把握程度比較強(qiáng)，能獲取最全、最新的產(chǎn)業(yè)訊息。從這個(gè)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)投行仍有較長(zhǎng)的路要走。”在他看來(lái)，評(píng)價(jià)體系應(yīng)該要鼓勵(lì)專業(yè)投行、精品投行的形成。

深圳一名投行人士表示，目前國(guó)內(nèi)券商投行普遍已設(shè)置行業(yè)組，比如醫(yī)藥組、TMT組等，就是為了引導(dǎo)從業(yè)人員在細(xì)分領(lǐng)域扎根，“各家投行專注的賽道不一樣，不好用指標(biāo)去統(tǒng)一衡量?！?/p>

但他也表示，評(píng)價(jià)體系應(yīng)有前瞻性，要看到行業(yè)趨勢(shì)，引導(dǎo)投行轉(zhuǎn)型。

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