H股上市煥發(fā)新活力

其次，就是此前不太受待見(jiàn)的H股開始逐漸爆發(fā)。

一直以來(lái)，香港由于靈活的上市架構(gòu)受到內(nèi)地企業(yè)的青睞。無(wú)論是紅籌架構(gòu)、H股架構(gòu)，還是A+H，港交所都?xì)g迎你來(lái)。

過(guò)去H股由于流通限制，境內(nèi)未上市股份無(wú)法在港交所公開轉(zhuǎn)讓，局限的融資功能使得H股看起來(lái)略有“雞肋”。AH溢價(jià)常年處于高位也說(shuō)明了這一點(diǎn)。

2019年底，《H股“全流通”業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》發(fā)布香港上市公司，H股“全流通”全面推行工作正式開啟。此后情況開始好轉(zhuǎn)，2020年10月，眾安在線的H股全流通獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，成為重要里程碑。

全流通放開后，H股的優(yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)了出來(lái)，相較于紅籌架構(gòu)，H股減少了架構(gòu)重組的時(shí)間和成本，同時(shí)有利于后續(xù)回A股上市。這些優(yōu)勢(shì)使得越來(lái)越多的內(nèi)地公司選擇以H股架構(gòu)去香港上市。

據(jù)瑞恩資本統(tǒng)計(jì)，截至7月19日，今年共有46家H股在港交所主板遞交上市申請(qǐng)，占全部主板申請(qǐng)數(shù)量(218家)的21.1%，意味著在港交所的上市申請(qǐng)中每5家就有1家是H股。

香港上市優(yōu)勢(shì)明顯

香港上市一直都有其優(yōu)勢(shì)所在。

首先，與A股相比，香港國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)顯著。

香港海外投資者占比高，有利于企業(yè)接收國(guó)際資本以及樹立國(guó)際化和全球形象。同時(shí)香港上市公司，港交所的上市制度更加靈活，發(fā)行和定價(jià)更加市場(chǎng)化，尤其在2018年港交所改革上市制度，讓港交所的優(yōu)勢(shì)更加明顯。

此外，上市并不是一錘子買賣，上市后豐富的融資渠道和便利的融資方式是企業(yè)上市的重要原因之一。港股上市公司想要再融資，只要公司內(nèi)部程序通過(guò)即可，港交所幾乎不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，也極少會(huì)表示反對(duì)。相較之下，A股上市公司再融資往往有一定的財(cái)務(wù)門檻，且在定價(jià)和鎖定期方面有一定限制。

從股東減持角度來(lái)說(shuō)，A股對(duì)于大股東減持、員工股權(quán)激勵(lì)的鎖定期均有嚴(yán)格要求。港股在這方面則更加靈活，便于企業(yè)資本運(yùn)作。

此外，以滬港通、深港通為代表的互聯(lián)互動(dòng)機(jī)制，讓內(nèi)地投資者得以投資在香港上市的公司股票，這是美股所不具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

2020年，南向交易資金創(chuàng)歷史新高，全年凈買入達(dá)到6721億港元，與2019年和2018年（2493 億港元和 827 億港元）相比，分別高出170%和7.13倍。目前南向交易的每日成交額占香港市場(chǎng)總成交額的9.4%。預(yù)計(jì)隨著越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)港上市，這部分占比也會(huì)隨之提升。

估值和流動(dòng)性方面的劣勢(shì)在不斷改善

當(dāng)然，我們不能忽視房間里的大象，港股市場(chǎng)確實(shí)在估值和流動(dòng)性方面有一定的劣勢(shì)。

一方面，港股一直以來(lái)被詬病估值偏低，“價(jià)值洼地”“價(jià)值洼地”喊了很多年也不見(jiàn)改善。

另一方面，港股的流動(dòng)性也較A股、美股低很多。據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以4-6月份的日均成交額來(lái)看，港股的日均成交額是A股的12%，是美股的4%。

但是這對(duì)優(yōu)秀的新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)港上市影響不大。

香港市場(chǎng)的資金有一個(gè)顯著的特點(diǎn)是更愿意集中于頭部公司。港股市值top5的公司，成交額占到73%，A股這個(gè)數(shù)值是33%，美股是58%。

這種資金朝頭部集中的趨勢(shì)，其實(shí)是有利于優(yōu)秀的行業(yè)龍頭的。

當(dāng)然，隨著越來(lái)越多的好公司不斷來(lái)港IPO，香港股票的結(jié)構(gòu)也在不斷改善，估值和流動(dòng)性也會(huì)因此受益，從而帶來(lái)正向循環(huán)，促進(jìn)香港資本市場(chǎng)良性發(fā)展。

在過(guò)去12年中，香港有7年登上全球IPO募資榜首。就2021年上半年來(lái)說(shuō)，香港IPO數(shù)量是46宗，總募資額達(dá)到260億美元，同比增長(zhǎng)148%。

相信作為全球領(lǐng)先的IPO募資地，香港在中概股上市地選擇上，會(huì)擁有越來(lái)越重要的位置。

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