傳騰訊音樂10月赴美上市，融資40億美元，估值近一個網(wǎng)易？

自7月初，騰訊向港交所提交分拆騰訊音樂娛樂集團的建議獲批以來，騰訊音樂的估值開始水漲船高。

8月23日，據(jù)外媒IFR引述知情人士透露，騰訊音樂將在9月份啟動美國上市前推介，10月正式IPO，融資規(guī)模約30-40億美元。

此前，The Information報道稱，美國投資者最近同意從早期股東手中購買騰訊音樂的私人股票，估值280-300億美元。要知道在去年12月，騰訊音樂的估值不過115億美元。

這意味著，現(xiàn)在騰訊音樂的估值已經(jīng)接近一整個網(wǎng)易的體量。截止8月23日美股收盤，網(wǎng)易的市值為270.21億美元。而網(wǎng)易云音樂也曾傳出“分拆上市”的消息，現(xiàn)在看來，二者相差了不止一個身位。

經(jīng)歷過跑馬圈地、版權爭奪、商業(yè)模式探路的多重競爭之后，騰訊音樂坐穩(wěn)了中國在線音樂市場的頭把交椅騰訊音樂IPO，與網(wǎng)易云音樂、蝦米音樂及太合音樂構筑起了“一超多強”局面。

數(shù)字音樂進入后版權時代，騰訊音樂率先踏上了赴美上市的新征程。此番，騰訊音樂IPO能否受到資本市場的認可？又將為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)音樂公司帶來怎樣的影響？

騰訊音樂的高估值何來？

2016年，騰訊旗下的QQ音樂與中國音樂集團的合并，成立了騰訊音樂娛樂集團。騰訊音樂整合了QQ音樂、酷狗和酷我三大在線音樂APP，隨后又以音樂為中心，打造了直播、MV和在線K歌等產(chǎn)品矩陣。

通過強強聯(lián)合，騰訊音樂逐漸確立了霸主地位，在用戶資源、獨家版權， 以及強大的音頻技術、營銷推廣等方面擁有絕對優(yōu)勢。

2018年第一季度，騰訊音樂旗下的QQ音樂、酷狗音樂和酷我音樂的手機客戶端活躍用戶數(shù)量分別為2.54億、2.27億和1.11億，包攬前三甲，總計5.92億，在行業(yè)居于絕對領先地位。

騰訊音樂的版權覆蓋面最廣，目前至少擁有22家唱片公司版權，其中包括環(huán)球、華納、索尼這全球三大唱片公司在大陸的獨家版權。此外，還有YG 娛樂、杰威爾音樂等音樂版權，這也成為騰訊音樂立足行業(yè)的一大核心競爭力。

此外，早在2011年，騰訊提出“泛娛樂”戰(zhàn)略：以“音樂”為核心，憑借集團旗下多元化的產(chǎn)品組合，打造泛娛樂生態(tài)，滿足用戶多種需求。例如旗下的全民K歌，不僅在線上構建起了平臺的社交基礎，同時推出的線下迷你K歌廳、全民K歌便利店，延伸更多服務場景，加速獲取線下流量。

基于騰訊自身的資本實力和用戶流量騰訊音樂IPO，騰訊音樂正打造出一條貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務布局。同時，騰訊音樂根據(jù)用戶需求，研發(fā)出了較成熟的生態(tài)營銷和粉絲運營模式。并且，發(fā)展高音質(zhì)技術和智能音樂硬件，在視聽方面實現(xiàn)了高品質(zhì)和多元化。

在國際化擴張上，騰訊音樂也早有布局。去年12月，騰訊音樂與美國音樂平臺Spotify雙方達成換股戰(zhàn)略合作，這次合作將擴大自身在國內(nèi)和亞洲以外音樂業(yè)務的增長，同時也有利于雙方的上市進程。市場也普遍認為，騰訊音樂這300億美元左右的估值正是參照了Spotify 。

按照公開的財務數(shù)據(jù)，2016年騰訊音樂營收50億左右，凈利潤約6億；2017年全年營收超過90億，凈利潤超過16億。預計2018年騰訊音樂的營收將超過170億元元，凈利潤達到36.5億元。騰訊音樂營業(yè)額和利潤的成倍增長，也讓投資者看到了其發(fā)展?jié)摿透吖乐灯谕?/p>

騰訊音樂構建齊了數(shù)字音樂版權分銷、廣告費、音樂增值服務等多元化的商業(yè)模式，其長遠的戰(zhàn)略眼光與核心優(yōu)勢為IPO的道路奠定了良好的基礎。

騰訊音樂未來面臨的挑戰(zhàn)

第三方研究機構Quest Mobile認為，國內(nèi)在線音樂市場的規(guī)模將在2018年突破400億元，2020年將突破800億元，但在用戶數(shù)量上終有一個天花板。目前，在線音樂行業(yè)的用戶規(guī)模處于穩(wěn)定狀態(tài)，增量空間已經(jīng)不大。

如今，在線音樂用戶在網(wǎng)民中的滲透率已達8成，月活躍用戶穩(wěn)定在5.5億-6億之間，增速穩(wěn)定在10%左右。在此情況下，音樂APP的人口紅利消失，現(xiàn)在很難再有爆發(fā)性增長。

因此，在線音樂主要變現(xiàn)模式的用戶付費，也面臨著市場整體付費用戶轉化率低的問題，付費用戶增長將放緩。

另一方面，占有大量的版權資源可以是騰訊音樂的優(yōu)勢，但也可能是劣勢。由于各家平臺的競爭，音樂版權價格日漸攀升，成為其巨大的內(nèi)容成本壓力。

類似的情況就發(fā)生在Spotify上。財報顯示，Spotify在2017年銷售額接近50億美元，2016年約為36億美元，增長近40%。不過由于版權成本很高，公司虧損增加近一倍，達到15億美元，成為“營收越高，虧損越多”的典型企業(yè)。

“目前行業(yè)普遍不盈利，因為成本太高，變現(xiàn)能力弱?！边@幾乎是市場對在線音樂行業(yè)的一致看法。?因此，騰訊音樂未來發(fā)展重點，還是在于提升付費用戶滲透率和拓展多樣化盈利途徑。

在經(jīng)濟周期下行的情況下，此時騰訊音樂IPO某種程度上已經(jīng)走在了行業(yè)前面，加上騰訊強大力量的支撐，未來可期。但是，在這塊沃土上，網(wǎng)易云音樂、阿里音樂等競爭對手也同樣不可小覷。

以網(wǎng)易云音樂為例，其高品質(zhì)、社交屬性吸引了不少年輕用戶和收入較高用戶。有數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂月活躍留存用戶以35.6%的留存率，成為當今中國移動互聯(lián)網(wǎng)音樂領域最吸引用戶停留的應用。

無論是行業(yè)的發(fā)展困境，還是自身發(fā)展的局限，騰訊音樂仍無法高枕無憂。

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