近年來，京東通過一系列轉(zhuǎn)型努力，使其在業(yè)務(wù)狀況、盈利能力等方面都有了明顯好轉(zhuǎn)。隨著京東系同城快送達(dá)達(dá)赴美IPO、京東二次回港上市，京東又迎來了一個(gè)高光時(shí)刻。

與此同時(shí)，京東旗下的京東數(shù)科、京東健康的上市步伐也在加快，這也讓京東進(jìn)一步坐實(shí)了“2020年IPO收割機(jī)”的名號(hào)。但目前來看，不論是基于業(yè)務(wù)拓展還是應(yīng)對(duì)市場競爭的考慮，京東健康選擇在此時(shí)上市，都算是恰逢其時(shí)。

（配圖來自Canva可畫）

IPO正當(dāng)時(shí)

據(jù)悉，目前京東健康已通過港交所聆訊，正式獲準(zhǔn)在港上市。這也意味著，京東健康將成為繼阿里健康、平安好醫(yī)生之后，又一港股醫(yī)療大健康平臺(tái)。京東健康選擇在此時(shí)上市，背后則有著多方面的考量。

首先，從行業(yè)來看眼下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療風(fēng)頭正勁，京東健康在此時(shí)上市，有利于資本市場對(duì)其給出更高的估值。受新冠疫情影響，今年以來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。作為行業(yè)獨(dú)角獸的京東健康，自然也受此利好身價(jià)倍升，其估值更是在不到1年的時(shí)間內(nèi)，就從70億美元漲到300億美元，翻了三四番。

其次，從京東健康本身來看，經(jīng)過多年的發(fā)展，京東健康已經(jīng)形成了良好的營收結(jié)構(gòu)和盈利模式，現(xiàn)在京東健康的獨(dú)立上市也算是水到渠成。

再次，在激烈的市場競爭環(huán)境下，京東健康迫切需要通過上市融資，來增加獲勝的籌碼。除了早已上市的阿里健康和平安好醫(yī)生外，如今市面上還有其他諸如騰訊醫(yī)生、百度健康等玩家，也將觸手伸到了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，這在客觀上對(duì)京東健康，也產(chǎn)生了一定的外部挑戰(zhàn)。

最后，京東健康自身的業(yè)務(wù)也需要拓展，借助上市提前布局，對(duì)于穩(wěn)固京東健康的既有優(yōu)勢大有助益。正如招股書顯示，京東健康除了完成平臺(tái)自身的生態(tài)內(nèi)循環(huán)之外，還將對(duì)外輸出其醫(yī)、藥方面的數(shù)字化能力，并賦能醫(yī)藥領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、流通和服務(wù)等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

從各方面來看，京東健康選擇此時(shí)上市都算是恰逢其時(shí)。值得一提的是，作為阿里健康、平安好醫(yī)生之后的又一家新生的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺(tái)，京東健康在實(shí)力和氣勢上大有后來居上之勢。

獨(dú)角獸中的后起之秀

相較于2014年借殼上市的阿里健康，以及2018年登陸港股的平安好醫(yī)生，京東健康上市算是行業(yè)內(nèi)比較晚的了。然而就目前來看，京東健康雖然上市晚，但其在估值、業(yè)務(wù)等多個(gè)方面，卻并不輸前兩者。

從估值上來看，外界對(duì)京東健康的估值，已經(jīng)高于早先上市的前兩者的市值。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，之前京東健康的估值曾達(dá)到了2800億港元；阿里健康目前市值約2700億港元；平安好醫(yī)生目前市值僅約1200億港元，還不到前兩者的一半。

京東健康的估值之所以那么高，與其本身良好的基本面不無關(guān)系。首先從營收方面來看，2019年阿里健康營業(yè)收入95.97億元；平安好醫(yī)生營業(yè)收入只有50.65億元；而京東健康在2017年至2020年上半年的營業(yè)收入分別為56億元、82億元、108億元和88億元。京東健康的營業(yè)收入，不僅追趕上了阿里健康京東ipo，更是遠(yuǎn)超了平安好醫(yī)生。

另外，良好的盈利表現(xiàn)，也讓它從整個(gè)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中脫穎而出。以阿里健康和平安好醫(yī)生為例，2019年阿里健康實(shí)現(xiàn)了凈利潤-0.16億元；平安好醫(yī)生實(shí)現(xiàn)了凈利潤-2.13億元；而京東健康2017年至2020年上半年凈利潤，分別達(dá)到了2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了累計(jì)四年的盈利。

實(shí)際上，相較于平安好醫(yī)生在醫(yī)療資源上，以及阿里健康在用戶活躍數(shù)上的優(yōu)勢來說，京東健康在這兩方面的表現(xiàn)，并不如前兩者。然而京東健康的盈利能力，卻能在行業(yè)中處于領(lǐng)先位置，與其獨(dú)創(chuàng)的“醫(yī)+藥”閉環(huán)不無關(guān)系。

“醫(yī)+藥”閉環(huán)是關(guān)鍵

與一般互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康企業(yè)不同，京東健康在業(yè)界首創(chuàng)了線上“醫(yī)+藥”閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)了在線醫(yī)療服務(wù)和零售藥房業(yè)務(wù)協(xié)同整合。而正是這一“雙輪驅(qū)動(dòng)”的業(yè)務(wù)模式，幫助京東健康實(shí)現(xiàn)了有效的營收增長。

長期以來，單純的醫(yī)藥電商導(dǎo)致很多企業(yè)處于虧損狀態(tài)，而京東健康探索出的“醫(yī)+藥”閉環(huán)，卻讓其走出了這一困局。以阿里健康為例，其醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)收入占比達(dá)96.96%，醫(yī)藥自營部分也高達(dá)84.76%，但仍處于虧損狀態(tài)。而京東健康卻另辟蹊徑，憑借其獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，成為了目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部公司中，唯一實(shí)現(xiàn)盈利的公司。

京東健康之所以能夠打造“醫(yī)+藥”閉環(huán)，主要在于其自身得天獨(dú)厚的物流供應(yīng)鏈能力。與平安好醫(yī)生電商實(shí)力偏弱、阿里健康物流供應(yīng)鏈能力不強(qiáng)不同，京東健康借助母公司的力量，在電商、醫(yī)療供應(yīng)鏈等方面具備先天優(yōu)勢。

而在京東入局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)后，京東健康自然享有了京東獨(dú)有的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，從而從醫(yī)藥電商延伸到在線醫(yī)療服務(wù)，形成了“醫(yī)+藥”的完整閉環(huán)。當(dāng)然，京東健康“醫(yī)+藥”閉環(huán)能夠形成，也離不開京東健康在醫(yī)療領(lǐng)域的大力投入。

據(jù)悉，京東健康快速送達(dá)服務(wù)，現(xiàn)已覆蓋超過200個(gè)城市；其所擁有的第三方商家，更是超過9000家，醫(yī)藥健康這類商品的SKU超過1000萬個(gè)；另外，京東健康旗下的京東大藥房，還設(shè)有11個(gè)藥品倉庫和230個(gè)其他倉庫。不僅如此，京東健康已經(jīng)入駐的醫(yī)生超過了6.5萬名；同時(shí)還集結(jié)了近百位權(quán)威專家和頂級(jí)名醫(yī)，共建了16個(gè)不同疾病的專科中心。

如今，京東健康利用其專業(yè)的線上問診平臺(tái)、品類豐富的京東大藥房，以及強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力形成的良性互補(bǔ)，在醫(yī)療健康領(lǐng)域開始有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展速度。當(dāng)然京東ipo，京東健康雖然有多方面的優(yōu)勢，但在激烈的行業(yè)競爭面前，卻也面臨著不小的挑戰(zhàn)。

IPO之后仍需長期努力

隨著IPO的臨近，京東健康離正式掛牌只有一步之遙了。不過，對(duì)于京東健康來說，上市只能算是一個(gè)新起點(diǎn)，上市之后仍需直面諸多挑戰(zhàn)。

以醫(yī)藥同質(zhì)化為例，目前市面上的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)玩家，大多從醫(yī)藥零售或者在線問診入局，但醫(yī)藥同質(zhì)化的問題卻仍沒有得到有效解決，這對(duì)京東健康自然也有一定的影響。

京東健康包含了在線醫(yī)療的健康服務(wù)，以及零售藥品的醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，而阿里健康在這一模式上摸索多年，已經(jīng)建立了一定的優(yōu)勢；此外，京東健康新推出的京東家醫(yī)業(yè)務(wù)，所針對(duì)的專業(yè)醫(yī)生服務(wù)，恰好又與平安好醫(yī)生所擅長的業(yè)務(wù)直接相撞。這就意味著，京東健康與前兩者的碰撞在日后仍將不可避免。

另外，體量巨大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，與緊缺的醫(yī)療資源之間的“剪刀差”，使得各平臺(tái)都在加碼搶食醫(yī)療資源，這種行業(yè)競爭也給京東健康帶來了一些沖擊，同時(shí)爭奪C端流量也是它要面對(duì)的重要問題。

比如，在醫(yī)師力量方面，平安好醫(yī)生更優(yōu)一等，因?yàn)槠鋼碛懈鼘I(yè)的醫(yī)師和更高端的服務(wù)；而阿里健康憑借淘寶和支付寶的流量支持，在用戶活躍數(shù)上就更甚一籌。

因此，從長遠(yuǎn)來看，盡管京東健康實(shí)力不俗，但未來的外部挑戰(zhàn)仍是難以避免。這一切都意味著，京東健康IPO只是剛剛開始，IPO之后它仍需要做好長期努力的準(zhǔn)備。

更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請(qǐng)關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除處理。