在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，面向全市場(chǎng)投資者，上海證券交易所梳理了閱讀年報(bào)、半年報(bào)等定期報(bào)告的應(yīng)知應(yīng)會(huì)知識(shí)，形成了概述篇、財(cái)務(wù)篇、非財(cái)務(wù)篇三大章節(jié)的問(wèn)答手冊(cè)。

此篇為財(cái)務(wù)分析（上），特別提醒投資者，本手冊(cè)所講述的內(nèi)容和方法僅適用與中國(guó)A股市場(chǎng)上市的公司，如對(duì)其他市場(chǎng)上市公司進(jìn)行分析時(shí)，請(qǐng)參考當(dāng)?shù)貢?huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求。

1.如何瀏覽年度報(bào)告？

年報(bào)是公司對(duì)其報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)概況、財(cái)務(wù)狀況等信息的正式的、詳細(xì)的報(bào)告。年報(bào)披露的內(nèi)容都是投資者完整了解公司時(shí)所必要的、有用的信息。投資者只有對(duì)年報(bào)披露的所有信息進(jìn)行認(rèn)真地閱讀分析后,才能盡可能減少遺漏年報(bào)所包含的重大線索與信息,發(fā)掘出年報(bào)信息中隱含的投資機(jī)會(huì)。目前,滬深兩地上市公司已達(dá)4600多家,年報(bào)披露由于及時(shí)性要求集中在一個(gè)較短的時(shí)間段內(nèi)公布,大量年報(bào)的“文山字?！绷钤S多想完整閱讀年報(bào)的投資者無(wú)暇應(yīng)付。多數(shù)人對(duì)年報(bào)的閱讀往往是走馬觀花,一晃而過(guò)。這種匆匆而過(guò)的年報(bào)閱讀方式與不讀年報(bào)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性差別。投資者不可能從對(duì)年報(bào)的驚鴻一瞥中發(fā)現(xiàn)年報(bào)中透露的有價(jià)值的信息。但要對(duì)每家上市公司的年報(bào)全面地仔細(xì)閱讀與分析,對(duì)多數(shù)投資者甚至許多專業(yè)人士來(lái)說(shuō),也是不現(xiàn)實(shí)的。

由于年報(bào)披露的信息、內(nèi)容是針對(duì)所有的年報(bào)讀者,它包括上市公司現(xiàn)有股東、潛在的投資者,債權(quán)人及其他各種性質(zhì)的讀者,所以作為普通投資者所想要了解和研究的主要內(nèi)容、信息往往集中在年報(bào)的幾個(gè)重要部分中的少數(shù)地方。抓住了這些部分的要點(diǎn)，投資者就可對(duì)上市公司基本情況有一個(gè)初步的了解。這些信息主要集中在公司簡(jiǎn)介和主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)情況討論與分析、財(cái)務(wù)報(bào)告三部分。公司簡(jiǎn)介和主要財(cái)務(wù)指標(biāo)向投資者提供了上市公司年度內(nèi)的諸如營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)；經(jīng)營(yíng)情況討論與分析向投資者陳述了報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、投資情況等基本信息;財(cái)務(wù)報(bào)告如包括審計(jì)報(bào)告及資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動(dòng)表四大財(cái)務(wù)報(bào)表等內(nèi)容。審計(jì)報(bào)告中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師就年報(bào)本身編制時(shí)是否規(guī)范，所提供的信息是否真實(shí)向投資者提供了一份專業(yè)的報(bào)告。信息質(zhì)量的高低是投資者從年報(bào)中發(fā)掘有價(jià)值線索的關(guān)鍵。

目前我國(guó)上市公司報(bào)表編制時(shí)存在不規(guī)范現(xiàn)象，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)年報(bào)的審計(jì)意見(jiàn)更應(yīng)引起投資者的關(guān)注。四大財(cái)務(wù)報(bào)表就上市公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流動(dòng)、股東權(quán)益變動(dòng)情況向投資者提供了全面的信息。投資者在對(duì)以上幾部分內(nèi)容的初步了解后，根據(jù)自身的要求就可大致地確定所讀年報(bào)是否有進(jìn)一步詳盡、認(rèn)真分析的必要與價(jià)值，從而起到事半功倍的年報(bào)閱讀效果。

2.財(cái)務(wù)分析有哪些基本方法？

上市公司財(cái)務(wù)分析是以上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告等資料作為基礎(chǔ)，采用各種分析方法和指標(biāo)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，從而為社會(huì)公眾投資者和經(jīng)營(yíng)管理者的投資決策和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)提供依據(jù)的一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。

上市公司財(cái)務(wù)分析的方法，主要有比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢(shì)分析法等。

比較分析法主要包括：（1）將分析期的財(cái)務(wù)實(shí)際數(shù)據(jù)與計(jì)劃數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以分析實(shí)際與計(jì)劃的差異，比較計(jì)劃的實(shí)際完成情況；（2）將分析期的實(shí)際數(shù)據(jù)與過(guò)去某期的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以比較分析期實(shí)際數(shù)據(jù)與過(guò)去某期實(shí)際數(shù)據(jù)的差異，揭示所比較的指標(biāo)的增減變動(dòng)情況，從而預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)；（3）把公司的實(shí)際數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均或先進(jìn)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而確定公司財(cái)務(wù)狀況與本行業(yè)平均或先進(jìn)水平的財(cái)務(wù)狀況的差異。

比率分析法是指在同一期財(cái)務(wù)報(bào)表的若干不同項(xiàng)目或類別之間，用相對(duì)數(shù)揭示它們之間的相互關(guān)系，以分析和評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種方法。

因素分析法又稱連環(huán)替代法，是指在財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析確定差異的基礎(chǔ)上，利用各種因素的順序替代，從數(shù)值上測(cè)定各個(gè)相關(guān)因素對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)差異的影響程度的一種方法。這種分析方法首先確定某個(gè)指標(biāo)的影響因素及各因素的相互關(guān)系，然后依次把其中一個(gè)當(dāng)作可變因素進(jìn)行替換，最后再分別找出每個(gè)因素對(duì)差異的影響程度。一般來(lái)說(shuō)，因素的排列順序?yàn)椋合葦?shù)量指標(biāo)，后價(jià)值指標(biāo);先外延，后內(nèi)涵。

趨勢(shì)分析法是將公司連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以分析公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化情況及發(fā)展趨勢(shì)的一種方法。如從比較的時(shí)期基準(zhǔn)來(lái)分，有環(huán)比法和定比法。環(huán)比法是對(duì)逐年數(shù)字進(jìn)行比較分析的方法;定比法是以某一年為固定基準(zhǔn)對(duì)逐年數(shù)字進(jìn)行對(duì)比分析的方法。

3.財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容是什么?

根據(jù)其考察范圍和分析重點(diǎn)的不同，上市公司財(cái)務(wù)分析可大致分為以下五個(gè)方面：

（1）短期償債能力分析。任何一家上市公司要想維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須持有足夠的現(xiàn)金和銀行存款以支付各種到期的費(fèi)用和其他債務(wù)。對(duì)公司短期償債能力的分析，主要是著眼于對(duì)公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間關(guān)系的分析，主要的分析指標(biāo)是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。

（2）資本結(jié)構(gòu)分析。資本結(jié)構(gòu)是指在上市公司的總資本中，股權(quán)資本和債資構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)將直接決定上市公司使用財(cái)務(wù)杠桿的程度，從而直接影響上市公司的盈利能力和長(zhǎng)期償債能力。資本結(jié)構(gòu)應(yīng)分析的指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率等。

（3）經(jīng)營(yíng)效率分析。經(jīng)營(yíng)效率也稱資產(chǎn)管理能力，主要通過(guò)上市公司各種資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的快慢程度來(lái)反映，分析經(jīng)營(yíng)效率是了解公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平的一個(gè)主要渠道。投資者可以通過(guò)公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，來(lái)分析上市公司資產(chǎn)管理能力。

（4）盈利能力分析。盈利能力就是公司獲取利潤(rùn)的能力，是公司組織生產(chǎn)活動(dòng)、銷售活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理水平高低的綜合體現(xiàn)，也是公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的根本保證。盈利能力的主要分析指標(biāo)包括銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。在分析盈利能力的同時(shí)，還需將上述指標(biāo)進(jìn)行若干年的縱向趨勢(shì)分析和各年的盈利結(jié)構(gòu)分析，以了解上市公司的成長(zhǎng)性。

（5）與股票市價(jià)相關(guān)的股票投資收益分析。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，公司的股價(jià)代表了市場(chǎng)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上對(duì)上市公司價(jià)值的評(píng)估，反映了投資者作為一個(gè)整體對(duì)持有該公司股票可能帶來(lái)的潛在收益和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的看法，所以，公司的股價(jià)對(duì)投資決策至關(guān)重要。因此，人們必須將股票市價(jià)和財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的相關(guān)信息結(jié)合起來(lái)進(jìn)行分析，計(jì)算的指標(biāo)包括每股收益、市盈率、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市凈率等。

4.什么是相對(duì)額（比率）分析，它與絕對(duì)額分析有什么差別？

比率分析是指對(duì)同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的若干不同項(xiàng)目或不同類別之間，或在兩張不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間，用相對(duì)數(shù)揭示它們之間的相互關(guān)系，以分析和評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及其發(fā)展趨勢(shì)。

比率指標(biāo)可以有不同的類型，主要有以下三類：（1）結(jié)構(gòu)比率。結(jié)構(gòu)比率是指財(cái)務(wù)報(bào)表中個(gè)別項(xiàng)目數(shù)值與全部項(xiàng)目總和的比率。這類比率揭示了部分與整體的關(guān)系，通過(guò)不同時(shí)期結(jié)構(gòu)比率的比較還可以揭示其變化的趨勢(shì)。（2）效率比率。效率比率是用以計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利用效率比率指標(biāo)，可能進(jìn)行得失的比較，考察經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益。例如，成本費(fèi)用與銷售收入比率、成本費(fèi)用與利潤(rùn)的比率、資金占用額與銷售收入比率等。（3）相關(guān)比率。相關(guān)比率是以某個(gè)項(xiàng)目與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。利用相關(guān)比率指標(biāo)，可以考察有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排的是否合理，以保障公司運(yùn)營(yíng)活動(dòng)能夠順利進(jìn)行。例如，資產(chǎn)總額與負(fù)債總額比率、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率、負(fù)債與股東權(quán)益的比率等。

利用財(cái)務(wù)比率可以進(jìn)行比較分析，主要有以下三種方式：

（1）縱向比較。即將公司當(dāng)年財(cái)務(wù)比率同歷年來(lái)的同一比率作比較，以便對(duì)這一比率的變化情況作出判斷，確定公司的發(fā)展趨勢(shì)。

（2）橫向比較。即將一公司的財(cái)務(wù)比率與同一時(shí)期同行業(yè)其他公司的財(cái)務(wù)比率作比較，以便對(duì)兩公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行較深入的了解。

（3）標(biāo)準(zhǔn)比率比較。標(biāo)準(zhǔn)比率分析所涉及的標(biāo)準(zhǔn)有三種:一是歷史標(biāo)準(zhǔn)，即以本公司歷史上的經(jīng)濟(jì)情況較正常（或相似）時(shí)期的財(cái)務(wù)比率數(shù)字作標(biāo)準(zhǔn);二是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，即以該公司所屬行業(yè)在同一時(shí)期平均比率作為標(biāo)準(zhǔn);三是預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，即以公司當(dāng)期預(yù)算中的財(cái)務(wù)比率作為比較標(biāo)準(zhǔn)。

相對(duì)額（比率）分析相對(duì)絕對(duì)額分析來(lái)說(shuō)，能夠?qū)⒏髫?cái)務(wù)報(bào)表之間和每一財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目之間的聯(lián)系反映出來(lái)，使得各個(gè)不同規(guī)模的公司會(huì)計(jì)信息標(biāo)準(zhǔn)化。由此，各公司之間的橫向比較及與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的比較才成為可能，也更為清晰地表明了一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及其發(fā)展趨勢(shì)。

5.如何分析上市公司的償債能力?

償債能力是指上市公司償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析兩方面。短期償債能力是指公司以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映公司短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。長(zhǎng)期償債能力可以從公司資本結(jié)構(gòu)中反映出來(lái)。對(duì)于公司的投資者及長(zhǎng)期債權(quán)人而言，他們不僅關(guān)心公司的短期償債能力，而且更關(guān)心公司的長(zhǎng)期償債能力。反映公司長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率有:資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)。

6.影響公司短期償債能力的因素有哪些？

公司短期償債能力主要由公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的相對(duì)比率、公司流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和變現(xiàn)能力、公司流動(dòng)負(fù)債的種類和期限結(jié)構(gòu)等決定，具體可以通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)來(lái)衡量。同時(shí)，還有許多財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有反映出來(lái)的因素也會(huì)影響公司的短期償債能力，投資者主要可以從以下幾個(gè)方面來(lái)分析。

能提高公司短期償債能力的因素主要有以下三方面。一是公司可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意、但公司尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款，可以隨時(shí)增加公司的現(xiàn)金，提高公司的支付能力。二是公司準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可能將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)很快出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力。三是公司償債的信譽(yù)。如果公司的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，即公司信用良好，當(dāng)公司短期償債方面暫吋出現(xiàn)困難時(shí)，公司可以很快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等方法來(lái)解決短期資金短缺，提高短期償債能力。這種提高公司償債能力的因素，取決于公司自身的信用狀況和資本市場(chǎng)的籌資環(huán)境。以上三方面的因素，都能使公司的實(shí)際償債能力高于公司財(cái)務(wù)報(bào)表中所反映的償債能力。

能降低公司短期償債能力的因素主要是或有負(fù)債?；蛴胸?fù)債是指過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的潛在義務(wù)，其存在必須通過(guò)未來(lái)不確定的事項(xiàng)的發(fā)生或者不發(fā)生予以證實(shí)；或過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出上市公司或者該義務(wù)的金額不能可靠計(jì)量。潛在義務(wù)是指結(jié)果取決于不確定未來(lái)事項(xiàng)的可能義務(wù)。換言之，潛在義務(wù)能否轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)時(shí)義務(wù)，由某些未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或者不發(fā)生才能決定。作為或有負(fù)債的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，其特征是，該現(xiàn)時(shí)義務(wù)的履行不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出上市公司，或者該現(xiàn)時(shí)義務(wù)的金額不能可靠地計(jì)量。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，或有負(fù)債不能確認(rèn)為負(fù)債，但是應(yīng)按照規(guī)定予以披露。但是隨著時(shí)間的推移和事態(tài)的進(jìn)展，或有負(fù)債對(duì)應(yīng)的潛在義務(wù)可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)時(shí)義務(wù)，原本不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出的現(xiàn)時(shí)義務(wù)也可能被證實(shí)將很可能導(dǎo)致上市公司流出經(jīng)濟(jì)利益，并且現(xiàn)時(shí)義務(wù)的金額也能夠可靠計(jì)量。在這種情況下，或有負(fù)債就會(huì)轉(zhuǎn)化為上市公司的預(yù)計(jì)負(fù)債，應(yīng)當(dāng)予以確認(rèn)。這會(huì)減少公司的償債能力，或使公司陷入債務(wù)危機(jī)之中。常見(jiàn)的或有負(fù)債有:未決訴訟或未決仲裁，債務(wù)擔(dān)保和產(chǎn)品質(zhì)量保證等。

7.什么是流動(dòng)比率，什么是速動(dòng)比率，二者有什么聯(lián)系？

流動(dòng)比率可以反映公司的短期償債能力，其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

分析流動(dòng)比率時(shí)，要注意以下幾點(diǎn)：

首先，流動(dòng)比率過(guò)高并不一定表示公司財(cái)務(wù)狀況良好，短期債權(quán)人可能對(duì)較高的流動(dòng)比率表示欣賞，但過(guò)高的流動(dòng)比率也可能是由于存貨積壓呆滯所引起的，這非但不能償付到期債務(wù)，而且可能因存貨跌價(jià)等原因遭受損失而危及財(cái)務(wù)狀況，投資者在分析公司情況時(shí)運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)充分考慮到這一點(diǎn)。另外，過(guò)高的流動(dòng)比率也可能是擁有過(guò)多的貨幣資金而未加以有效地運(yùn)用，進(jìn)而影響上市公司的業(yè)績(jī)，因此，這并不是一種良好的財(cái)務(wù)狀況的反映，合理的流動(dòng)比例應(yīng)視上市公司的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)而定。一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的上市公司的流動(dòng)比率高低取決于其現(xiàn)金流動(dòng)情況。如果一家上市公司不斷有現(xiàn)金或其他流動(dòng)資產(chǎn)流入（如公用事業(yè)類上市公司），即使它的流動(dòng)比例很低，也可以很容易地償還債務(wù)。但是對(duì)于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)期或者生產(chǎn)周期很長(zhǎng)的上市公司，則需要保持較高的流動(dòng)比率。通常情況下，上市公司的營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

流動(dòng)比率越高，公司的償債能力也就越強(qiáng)，但是流動(dòng)比率沒(méi)有考慮公司流動(dòng)資產(chǎn)中個(gè)別資產(chǎn)項(xiàng)目的流動(dòng)性。一家流動(dòng)資產(chǎn)主要由現(xiàn)金和應(yīng)收賬款組成的上市公司，其資產(chǎn)流動(dòng)性要比一家流動(dòng)資產(chǎn)主要由存貨組成的上市公司的資產(chǎn)流動(dòng)性大。所以，要用速動(dòng)比率來(lái)測(cè)試公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，其計(jì)算公式為：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨。

速動(dòng)資產(chǎn)是指現(xiàn)金、銀行存款、短期投資、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等幾乎立即可以用來(lái)償付流動(dòng)負(fù)債的那些資產(chǎn)。在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中減去，主要是因?yàn)樵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中，存貨的流動(dòng)性最差:部分存貨可能已經(jīng)損失但還沒(méi)有處理;部分存貨可能已抵押給債權(quán)人;存貨估價(jià)存在成本價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格的差異。因此，把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率，所反映的短期償債能力更加可信。

投資者在分析速動(dòng)比率時(shí)還需要注意，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動(dòng)比率真實(shí)性的重要因素。公司賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，因此，實(shí)際的壞賬可能比計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備要多。而且，由于公司業(yè)務(wù)的季節(jié)性變化，可能使公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的應(yīng)收賬款數(shù)額并不反映平均水平。

8.什么是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有什么關(guān)系？

公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。

其計(jì)算公式為：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額

其中，應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款余額+年末應(yīng)收賬款余額)/2。

應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)=應(yīng)收賬款平均余額X360/銷售收入。

一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收賬速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。如果公司實(shí)際收回賬款的天數(shù)越過(guò)了公司規(guī)定的應(yīng)收賬款天數(shù)，則說(shuō)明債務(wù)人拖欠時(shí)間長(zhǎng)，資信度低，增大了發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也說(shuō)明公司催收賬款不力，使資產(chǎn)形成了呆賬甚至壞賬上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告，造成了流動(dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)，這對(duì)公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是很不利的。但另一方面，如果公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)太短，則表明公司奉行較緊的信用政策，有可能因此不適當(dāng)?shù)販p少了部分營(yíng)業(yè)收入。

一些因素會(huì)影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算的正確性。首先，由于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性原因，使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不能正確反映公司銷售的實(shí)際情況。其次，某些上市公司在產(chǎn)品銷售過(guò)程中大量使用分期付款方式。再次，有些公司采取大量收取現(xiàn)金方式進(jìn)行銷售。最后上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告，有些公司年末銷售量大量增加或年末銷售量大量下降。這些因素都會(huì)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)造成很大的影響。投資者在分析這兩個(gè)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)將公司本期指標(biāo)和公司前期指標(biāo)、行業(yè)平均水平或其他類似公司的指標(biāo)相比較，判斷該指標(biāo)的高低。

9.分析上市公司資本結(jié)構(gòu)的比率主要有哪些？

衡量與分析上市公司資本結(jié)構(gòu)的比率主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率：

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的比率，衡量上市公司在多大程度上利用債權(quán)人的資金來(lái)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行融通以展開(kāi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益總額的比率，反映上市公司的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額除以股東權(quán)益總額的比率，衡量公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、表明債權(quán)人權(quán)益和股東權(quán)益相對(duì)關(guān)系。

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