8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首批18家首發(fā)企業(yè)上市交易。注冊(cè)制改革是新一輪資本市場(chǎng)改革的龍頭，今年這一改革首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)。不過，專家也提醒投資者應(yīng)注意相關(guān)交易規(guī)則的變化，理性投資、科學(xué)投資、安全投資。

8月24日9時(shí)30分，伴隨著深圳證券交易所開市，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制市場(chǎng)參與各方共同見證了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家首發(fā)企業(yè)上市交易。這也意味著，資本市場(chǎng)全面深化改革又邁出了新的一步。

市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制作用顯現(xiàn)

據(jù)悉，首批18家首發(fā)上市企業(yè)分別為維康藥業(yè)、康泰醫(yī)學(xué)、鋒尚文化、美暢股份、藍(lán)盾光電、卡倍億、南大環(huán)境、大宏立、安克創(chuàng)新、圣元環(huán)保、杰美特、歐陸通、回盛生物、天陽科技、海晨股份、捷強(qiáng)裝備、蒙泰高新和金春股份。截至當(dāng)日收盤，這18家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股全線大漲，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.98%。

從創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家首發(fā)上市企業(yè)新股發(fā)行情況看，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制有效發(fā)揮了作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這18家企業(yè)融資額在2.6億元至27.2億元之間，融資總額200.6億元。發(fā)行市盈率在19.1倍至59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，打破了之前23倍市盈率的常態(tài)。

去年以來，我國資本市場(chǎng)改革全面加快。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是繼科創(chuàng)板之后，通過增量帶動(dòng)存量推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大舉措，對(duì)于支持粵港澳大灣區(qū)發(fā)展和服務(wù)深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，希望深交所堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面實(shí)現(xiàn)更大擔(dān)當(dāng)作為。“要堅(jiān)持以創(chuàng)為先創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)上市，不斷改進(jìn)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持和服務(wù)；堅(jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管，把好入口和出口兩道關(guān)，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰；堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，守住風(fēng)險(xiǎn)底線，確保各項(xiàng)改革開放措施平穩(wěn)落地。”

當(dāng)前，我國資本市場(chǎng)正處于難得的發(fā)展機(jī)遇期。易會(huì)滿表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國際化的方向不動(dòng)搖，認(rèn)真落實(shí)“建制度、不干預(yù)、零容忍”要求，扎實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩(wěn)定工作。“建制度”是規(guī)范市場(chǎng)秩序，優(yōu)化治理效能的重要基礎(chǔ)；“不干預(yù)”是保持市場(chǎng)功能正常發(fā)揮、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和增強(qiáng)市場(chǎng)活力的重要路徑；“零容忍”是強(qiáng)化監(jiān)管震懾，凈化市場(chǎng)生態(tài)的重要保障。這三者互為基礎(chǔ)、互為前提、有機(jī)統(tǒng)一?！安桓深A(yù)”不等于放任自流，要堅(jiān)持敬畏法治，依法依規(guī)辦事，重視預(yù)期管理，這與日常監(jiān)管并不矛盾。只有保持“零容忍”，才能營造良好的發(fā)展環(huán)境，為減少管制、增強(qiáng)活力創(chuàng)造有利條件。必須突出“建制度”的主線，只有資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度更加成熟定型，才能更好區(qū)分日常監(jiān)管和市場(chǎng)干預(yù)，也才能真正實(shí)現(xiàn)“零容忍”。這是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在邏輯和必然要求。

首批首發(fā)上市企業(yè)代表安克創(chuàng)新董事長陽萌表示，上市是創(chuàng)業(yè)過程中的里程碑，也是“新長征”的開始，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制讓企業(yè)獲得了更多發(fā)展動(dòng)力和信心。

保薦機(jī)構(gòu)代表中信建投董事長王常青表示，將認(rèn)真履行保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，做好資本市場(chǎng)“看門人”，腳踏實(shí)地，恪盡職守，全面提升專業(yè)能力，更好地服務(wù)企業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略。

存量市場(chǎng)首次同步改革

創(chuàng)業(yè)板改革以實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制為主線，堅(jiān)持尊重注冊(cè)制的基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的3個(gè)原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點(diǎn)。

審核注冊(cè)突出以信息披露為核心。緊緊圍繞推動(dòng)提高信息披露質(zhì)量，以審核問詢促信息披露，提高發(fā)行人信息披露的真實(shí)性與透明度，由投資者自主作出價(jià)值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。

機(jī)制流程更加公開透明可預(yù)期。實(shí)行“陽光審核”，進(jìn)一步取信于市場(chǎng)。一是審核進(jìn)程可預(yù)期。明確各環(huán)節(jié)審核時(shí)限，使企業(yè)從申請(qǐng)到審核、注冊(cè)、上市的進(jìn)度可預(yù)估。二是審核結(jié)果可預(yù)期。充分公開審核規(guī)則、披露規(guī)則，實(shí)現(xiàn)受理、問詢、審議結(jié)果全公開，確保審核運(yùn)行嚴(yán)格規(guī)范。

再融資、并購重組同步實(shí)施注冊(cè)制。6月12日，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》發(fā)布實(shí)施，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購重組實(shí)施注冊(cè)制。截至6月29日，有96家再融資、3家并購重組申請(qǐng)平移至深交所審核。

據(jù)了解，注冊(cè)制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的龍頭。證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，分步實(shí)施。去年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制破題，積累了增量市場(chǎng)注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn)。今年在創(chuàng)業(yè)板改革中首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)。下一步，證監(jiān)會(huì)將及時(shí)總結(jié)評(píng)估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊(cè)制的方案，做好全市場(chǎng)注冊(cè)制改革的準(zhǔn)備，分階段穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革目標(biāo)。

需關(guān)注交易機(jī)制變化

據(jù)介紹，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批首發(fā)企業(yè)上市首日起交易機(jī)制將發(fā)生變化。廣大投資者在參與交易前，應(yīng)當(dāng)充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機(jī)制的差異化安排，依法依規(guī)參與交易。

作為投資者，需要關(guān)注交易機(jī)制變化。一是調(diào)整漲跌幅限制。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)日漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制比例為20%；創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金日漲跌幅限制自8月24日起調(diào)整為20%。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板股票千山退、神霧退、盛運(yùn)退8月24日前已進(jìn)入且仍處于退市整理期，期間交易機(jī)制不作調(diào)整，價(jià)格日漲跌幅限制比例仍為10%。

二是引入申報(bào)價(jià)格范圍限制。創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)的買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。需要注意的是，超過上述申報(bào)價(jià)格范圍的訂單，將暫存于交易主機(jī)，此時(shí)訂單不在行情中顯示，也不會(huì)撮合成交，待價(jià)格波動(dòng)使該筆訂單進(jìn)入申報(bào)價(jià)格范圍時(shí)，會(huì)自動(dòng)參與競(jìng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)上市，成交前投資者可隨時(shí)撤單。

三是優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板無價(jià)格漲跌幅限制股票盤中臨時(shí)停牌的觸發(fā)閾值為漲跌30%和60%，停牌持續(xù)時(shí)間為10分鐘，在警示交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保障交易連續(xù)性和市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

四是調(diào)整單筆最高申報(bào)數(shù)量。創(chuàng)業(yè)板股票限價(jià)申報(bào)的單筆買賣申報(bào)數(shù)量不得超過30萬股，市價(jià)申報(bào)的單筆買賣申報(bào)數(shù)量不得超過15萬股。如投資者提交的單筆申報(bào)數(shù)量超過要求，交易系統(tǒng)將直接拒單。

此外，機(jī)制調(diào)整還包括新增股票及存托憑證特殊標(biāo)識(shí)、優(yōu)化“兩融”及轉(zhuǎn)融通機(jī)制，以及引入盤后定價(jià)交易機(jī)制、調(diào)整交易公開信息披露指標(biāo)等，投資者應(yīng)予以關(guān)注。尤其是新上市股票前5個(gè)交易日不設(shè)日漲跌幅限制，創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅限制比例由10%提高至20%，而且可能存在信息披露風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)料之外的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者尤其是中小投資者應(yīng)當(dāng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海表示，投資者尤其是中小投資者要理性投資、科學(xué)投資、安全投資，一定要有定力，看好“錢袋子”，了解自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及思維盲區(qū)。

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