中國(guó)的投行事業(yè)其實(shí)是發(fā)展較晚的，資本市場(chǎng)也是起步比較晚，因此也就造成了對(duì)于中國(guó)的企業(yè)家，尤其是當(dāng)下60、70年代的企業(yè)家，對(duì)于資本市場(chǎng)是很陌生的。大家所聽到的看到的好多也只是表面，而實(shí)質(zhì)的操作卻并不清楚，對(duì)于資本市場(chǎng)，大部分人只是“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客”但卻沒有“眼看他樓塌了”。近幾年風(fēng)生水起的新三板，可謂是政府和機(jī)構(gòu)極力給企業(yè)推送的內(nèi)容，也有好多企業(yè)，認(rèn)為掛牌上市，掛牌上市，掛牌了就是上市，甚至有些僅僅掛了四板，就說(shuō)自己是掛牌上市。但是理解不到位的結(jié)果也是顯而易見的，預(yù)想達(dá)不到，預(yù)期效果不行，對(duì)于大部分上新三板的企業(yè)，可謂是賠了夫人又折兵，今天小編簡(jiǎn)單給大家講下，什么是掛牌？什么是上市？新三板和IPO到底有那些區(qū)別？

什么是掛牌：

掛牌公司是指注冊(cè)地在境內(nèi)、股票在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易的股份有限公司。與上市公司相對(duì)；是公眾公司的一類。掛牌條件是：“（一）為合法存續(xù)的股份有限公司；（二）有健全的公司組織結(jié)構(gòu)；（三）登記托管的股份比例不低于可代辦轉(zhuǎn)讓股份的50%；（四）中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)要求的其他條件。

什么是上市：

狹義的上市即首次公開募股Initial Public Offerings(IPO)指企業(yè)通過(guò)證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過(guò)程。當(dāng)大量投資者認(rèn)購(gòu)新股時(shí)ipo和上市的區(qū)別，需要以抽簽形式分配股票，又稱為抽新股，認(rèn)購(gòu)的投資者期望可以用高于認(rèn)購(gòu)價(jià)的價(jià)格售出。在中國(guó)環(huán)境下，上市分為中國(guó)公司在中國(guó)境內(nèi)上市或深圳證券交易所上市(A股或B股)、中國(guó)公司直接到境外證券交易所(比如紐約證券交易所、納斯達(dá)克證券交易所、倫敦證券交易所等)(H股)以及中國(guó)公司間接通過(guò)在海外設(shè)立離岸公司并以該離岸公司的名義在境外證券交易所上市(紅籌股)三種方式。

由此可以看出，掛牌僅僅給予公司一個(gè)公眾公司的資格，而公司任然不具備好多資格，比如公募資格ipo和上市的區(qū)別，競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，定增資格等等，而大部分上市公司所能實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)和價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，融資的實(shí)現(xiàn)，也就是靠公募資格和定增來(lái)實(shí)現(xiàn)，所以這就造成了大部分掛牌公司實(shí)際上是無(wú)法融得資金的。

新三板和IPO的區(qū)別？

一、新三板掛牌上市與IPO上市相同之處

1.新三板與滬深交易所有著相同的法律地位—都是全國(guó)性交易場(chǎng)所

2.有著相同的監(jiān)管體系—由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管。

3.統(tǒng)一的交易時(shí)間：每周一至周五上午9：30至11：30，下午13：00至15：00。

二、新三板掛牌上市與IPO上市的區(qū)別則體現(xiàn)在服務(wù)對(duì)象、制度規(guī)則設(shè)計(jì)等方面

1、服務(wù)對(duì)象不同。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。這類企業(yè)普遍規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式。

2.在準(zhǔn)入條件上，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，也沒有主營(yíng)業(yè)務(wù)要求。申請(qǐng)掛牌的公司可以尚未盈利，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營(yíng)合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌;但創(chuàng)業(yè)板不僅要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)無(wú)，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)無(wú)，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十，還要求主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，集中有限資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

3.投資者群體不同。我國(guó)證券交易所的投資者結(jié)構(gòu)以中小投資者為主，而全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行了較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，對(duì)自然人和機(jī)構(gòu)都有具體要求。未來(lái)的發(fā)展方向?qū)⑹且粋€(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，這類投資者普遍具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承受能力。

4.全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是中小微企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)，不是以交易為主要目的。側(cè)重于賺取企業(yè)成長(zhǎng)的錢。而主板與創(chuàng)業(yè)板則側(cè)重于通過(guò)股票買賣賺取市場(chǎng)差價(jià)。

5.交易規(guī)則不同。新三板200人限制和投資者限制決定了較低的流動(dòng)性。另外，新三板企業(yè)的股權(quán)高度集中，可流通股權(quán)比例低。在交易方式上，新三板可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。而主板、創(chuàng)業(yè)板多采用競(jìng)價(jià)交易方式，大宗交易采用協(xié)議大宗交易和盤后定價(jià)大宗交易方式。

6.信息披露不同。新三板信息披露要求低于創(chuàng)業(yè)板。新三板僅需年半年報(bào)和年報(bào)，季報(bào)不強(qiáng)制披露，另外還無(wú)強(qiáng)制預(yù)披露要求。新三板相對(duì)創(chuàng)業(yè)板規(guī)模更小，企業(yè)生命周期更前端，行業(yè)更細(xì)分。

三、新三板上市與主板上市的核心規(guī)則比較

與規(guī)模較大、業(yè)績(jī)較好、業(yè)務(wù)模式較成熟的IPO企業(yè)相比，三板企業(yè)大多數(shù)是處于成長(zhǎng)中的中小微企業(yè);IPO中介機(jī)構(gòu)動(dòng)輒收費(fèi)上千萬(wàn)不同，新三板收費(fèi)一開始因?yàn)橛姓a(bǔ)助，本著“補(bǔ)貼涵蓋成本、不給企業(yè)增加額外負(fù)擔(dān)”的原則，新三板項(xiàng)目收費(fèi)一直不高;IPO企業(yè)公開發(fā)行后，往往能給企業(yè)帶來(lái)巨額的資金，而新三板項(xiàng)目即便掛牌，很多公司也難以在短期內(nèi)收到立竿見影的效果。雖然證監(jiān)會(huì)和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)新三板項(xiàng)目信息披露要求與IPO幾無(wú)重大差異，但是如果新三板企業(yè)像IPO那樣去規(guī)范，估計(jì)大部分企業(yè)都無(wú)法承受。新三板企業(yè)既要盡量規(guī)范，如實(shí)信披，又不能耗時(shí)太長(zhǎng)，成本太高，因此在實(shí)務(wù)中，新三板與IPO的度往往十分微妙，難以把握。

下面僅就IPO和新三板項(xiàng)目中都會(huì)遇到、審核時(shí)都會(huì)關(guān)注的重大問題進(jìn)行比較，具體情況如下：

從以上幾點(diǎn)就可以很清楚的看出，畢竟作為一個(gè)層次較低的市場(chǎng)，新三板在審核上和規(guī)則上還是要弱化于主板，同時(shí)主板和掛牌的區(qū)別也是大部分新三板上市企業(yè)無(wú)法融得資金的主要原因。

那么有些企業(yè)會(huì)問，既然主板那么好，那為什么不直接上主板呢？先看下國(guó)內(nèi)主板的要求：

由上圖可以看出，國(guó)內(nèi)主板主要的要求是利潤(rùn)要求，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)要求比較高，而高利潤(rùn)就導(dǎo)致了高稅收，連續(xù)增長(zhǎng)率的要求，再加上國(guó)內(nèi)行政審批制度的嚴(yán)格，企業(yè)往往都要等待5年左右，才能沖上主板，而這個(gè)時(shí)間周期，對(duì)于大部分企業(yè)，是無(wú)法熬下去的。

因此，如果企業(yè)真的要上主板，其實(shí)不妨可以考慮下海外的主板，世界十大證券市場(chǎng)，海外占8個(gè)，對(duì)于中國(guó)企業(yè)的選擇還是比較多的，而且境外主板多是注冊(cè)制，不是行政審批，只要企業(yè)滿足其最低要求，上市時(shí)間基本上都在一年左右，而且上市成本也相比國(guó)內(nèi)要低，所以對(duì)于國(guó)內(nèi)的企業(yè)，在發(fā)展過(guò)程中，如果要走資本市場(chǎng)，前期考慮去境外主板上市是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

以上是世界十大證券市場(chǎng)-澳大利亞證券交易所，以及澳大利亞國(guó)家證券交易所的上市要求，自從2015年中澳自貿(mào)協(xié)議的簽訂，雙方都成為彼此的最惠國(guó)之后，澳洲和中國(guó)的關(guān)系亦然進(jìn)入蜜月期，相對(duì)的，中國(guó)的企業(yè)也越來(lái)越多的去澳洲上市，澳洲上市利潤(rùn)要求低，主要是資產(chǎn)要求，因此對(duì)于發(fā)展中的中小企業(yè)來(lái)講，是個(gè)很好的選擇。若要了解更多澳洲上市內(nèi)容，也可咨詢澳洲上市專家-上海秉越投資管理有限公司，或者關(guān)注其公眾號(hào)：秉越資本（shbycapital）每天會(huì)有更多的澳洲上市及境外上市的內(nèi)容講解，也希望能和大家有個(gè)更為深入的交流。

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