作者 莫開偉

這被視為近期并購(gòu)重組多項(xiàng)“松綁”規(guī)則“組合拳”的一部分，修改之后讓企業(yè)重新上市時(shí)間縮短，還不設(shè)任何額外門檻，鼓勵(lì)中概股介入A股并購(gòu)重組，新增十個(gè)行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購(gòu)重組融資用途，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金介入上市公司并購(gòu)重組。

10月20日晚間，證監(jiān)會(huì)修改并購(gòu)重組政策，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月，提速兩年半。這被視為近期并購(gòu)重組多項(xiàng)“松綁”規(guī)則“組合拳”的一部分，修改之后讓企業(yè)重新上市時(shí)間縮短，還不設(shè)任何額外門檻并購(gòu)重組新規(guī)，鼓勵(lì)中概股介入A股并購(gòu)重組，新增十個(gè)行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購(gòu)重組融資用途，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金介入上市公司并購(gòu)重組。

很明顯，證監(jiān)會(huì)此時(shí)修改并購(gòu)重組政策意味深長(zhǎng)，此舉算是對(duì)“一行兩會(huì)”和國(guó)務(wù)院副總理劉鶴答記者問向市場(chǎng)喊話作出的積極后續(xù)回應(yīng)，也算是施行的對(duì)助推股市發(fā)展具有針對(duì)性的刺激政策。

及時(shí)修改并公布并購(gòu)重組新規(guī)既是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的需要，更是遏制股市局面進(jìn)一步惡化的需要。

同時(shí)，也要看到，并購(gòu)重組新規(guī)修改并公布的作用也十分明顯，將對(duì)助推股市人氣回升和止跌起到重大作用，更將向資本市場(chǎng)釋放多種積極利好效應(yīng)：證監(jiān)會(huì)不負(fù)眾望，周末加班加點(diǎn)修改并購(gòu)重組政策，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月，提速兩年半。這也可以看做是“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”的一項(xiàng)主要舉措，短期內(nèi)對(duì)資本市場(chǎng)的正向引導(dǎo)和激勵(lì)作用顯而易見。一是可以讓公司治理規(guī)范、贏利能力良好的企業(yè)盡快走上上市之路，獲得資本市場(chǎng)的支持。二是IPO被否的原因有許多種，不能由于“被否”而長(zhǎng)時(shí)間被資本市場(chǎng)拒之門外，讓被否的優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極介入上市公司并購(gòu)重組，有利推進(jìn)上市公司質(zhì)量提升。三是為了回應(yīng)市場(chǎng)需求，統(tǒng)一被否企業(yè)重新申報(bào)IPO的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，將更加有利并購(gòu)重組戰(zhàn)略的實(shí)施。四是有利于激發(fā)資金市場(chǎng)活力，讓更多企業(yè)通過不同渠道獲得資本市場(chǎng)支持，有助于繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

同時(shí)，并購(gòu)重組新規(guī)還將對(duì)股市帶來實(shí)實(shí)在在的利好。一方面并購(gòu)重組新規(guī)，有助于緩解上市公司在弱市中的資金壓力，特別是高比例股權(quán)質(zhì)押個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，且后續(xù)重組概念股會(huì)迎來市場(chǎng)機(jī)會(huì)，特別是創(chuàng)業(yè)板，又會(huì)迎來借助外延發(fā)展的機(jī)會(huì)，這將改變市場(chǎng)生態(tài)，利好中小創(chuàng)企業(yè)，吸引更多的資金流入市場(chǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、更多優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的能力。另一方面，有利于吸引更多境外優(yōu)質(zhì)上市中資企業(yè)介入A股上市公司并購(gòu)重組，不斷提升A股上市公司質(zhì)量。自去年11月以來，已有奇虎360等7家中概股公司通過上市公司并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)，回歸渠道進(jìn)一步暢通。對(duì)于此類并購(gòu)，證監(jiān)會(huì)采取同境內(nèi)企業(yè)并購(gòu)?fù)悩?biāo)準(zhǔn)，一視同仁，不設(shè)任何額外門檻。這將更大地激發(fā)中概股回歸介入資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組，對(duì)優(yōu)化整個(gè)上市公司結(jié)構(gòu)將起到主要作用，從而更好地服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

我們更要看到，伴隨監(jiān)控層穩(wěn)定市場(chǎng)舉措連續(xù)發(fā)力，證監(jiān)會(huì)還在調(diào)研再融資情況，會(huì)盡快完善上市公司股分回購(gòu)制度，即將出臺(tái)的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》也將允許過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，以承接未到期資產(chǎn)，穩(wěn)市場(chǎng)政策組合拳后招不少，市場(chǎng)和投資者更加享受政策利好效應(yīng)。這對(duì)股市回暖將起到主要的拉動(dòng)作用，有利提振中國(guó)股市人氣指數(shù)，使中國(guó)資本市場(chǎng)成為促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的“助推器”。

但同時(shí)也要注意少許問題，如IPO被否企業(yè)重組上市間隔時(shí)間縮短，也有少許負(fù)面影響值得關(guān)注。原來設(shè)置3年的期限，是為了防止部分資質(zhì)較差的IPO被否企業(yè)繞道并購(gòu)重組登陸資本市場(chǎng)，這一做法對(duì)防范監(jiān)控套利、維護(hù)市場(chǎng)秩序起到了積極作用。但現(xiàn)在將時(shí)間間隔縮短至6個(gè)月，又要謹(jǐn)防少許非優(yōu)質(zhì)企業(yè)以重組名義，加速借殼上市，由此有可能致使垃圾公司、垃圾股混入到資本市場(chǎng)，破壞了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展的現(xiàn)象重演。我們還是應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持成熟一家并購(gòu)重組一家，以并購(gòu)質(zhì)量為準(zhǔn)，不追求速度或人為的指標(biāo)，防止把好事辦成壞事，更要防止并購(gòu)重組中的各種暗地利益輸送，避免并購(gòu)重組欲速不達(dá)和重陷混亂的局面，這是應(yīng)當(dāng)注意的問題。

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