5月19日，據(jù)路透社援引消息人士的話稱，納斯達克將對企業(yè)首次公開募股（IPO）實施新的限制，此舉可能會加大一些中國企業(yè)在納斯達克上市的難度。

消息人士稱，盡管納斯達克在新的限制中不會特別提到中國公司，但這一舉動確是出于對所謂“中國的會計透明度及內(nèi)部問題”的擔憂。

提高IPO門檻

據(jù)悉，納斯達克的新規(guī)將要求企業(yè)的IPO募資額達到2500萬美元以上，或至少達到上市后市值的1/4。此外，還將要求審計公司確保其報表符合國際會計準則，并計劃對審計中國上市公司賬目的美國小公司進行審查。

這將是納斯達克首次對IPO規(guī)模設定最低數(shù)額。據(jù)金融市場數(shù)據(jù)提供商路孚特的數(shù)據(jù)，2000年以來，在納斯達克上市的155家中國公司中，有40家公司的IPO融資額低于2500萬美元。

最早時候，按照納斯達克上市最低標準，擬上市公司在利潤和市值方面的要求近乎為零：只要凈利潤最近3年達到75萬美元以上，或者上市證券總市值達到5000萬美元，抑或者股東權(quán)益達到500萬美元并持續(xù)經(jīng)營兩年，三者選其一即可。

然而，近幾年，隨著赴美上市的中概股公司存在許多違規(guī)行為，交易所開始考慮提高IPO門檻。

去年8月，納斯達克就更改交易規(guī)則納斯達克排隊上市有哪些企業(yè)，提高中國小型公司的IPO審批門檻，放慢這些企業(yè)的IPO審批速度。原因是，納斯達克發(fā)現(xiàn)越來越多的中國小型公司，其大部分IPO募資額來自中國投資機構(gòu)，且這些公司股票交易通常很少，大都掌握在少數(shù)內(nèi)部人士手中，低流動性使其失去對美國大型機構(gòu)投資者的吸引力，而這些投資者恰恰是納斯達克想要迎合的。

今年，瑞幸財務造假事件更是讓美國證券監(jiān)管層對中概股更加謹慎。

第三方研究機構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受《國際金融報》記者采訪時表示，目前來看，瑞幸財務造假事件或是納斯達克修改規(guī)則的直接導火索。瑞幸事件曝出后，美國方面發(fā)出了類似提高中國公司上市門檻，甚至拒絕中國公司上市的呼聲，此次舉措算是對這個呼聲的實質(zhì)性回應。

小企業(yè)受影響最大

京東金融海外基金總監(jiān)陳達在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“因為規(guī)則是普適的，美國企業(yè)上市也要按照這個規(guī)則來納斯達克排隊上市有哪些企業(yè)，所以并不能說規(guī)則是針對中國企業(yè)。但隨著中國上市公司越來越多被曝造假，直接傷害到二級市場投資者的利益，以財務透明度作為上市的要求加以限制無可厚非，這并不能阻擋中國優(yōu)秀企業(yè)赴美上市，反而能讓將害群之馬杜絕在襁褓之中。而且財務更透明開放，也會對中國上市公司的估值起到提振作用?！?/p>

況玉清表示，“對于中國企業(yè)而言，上市門檻提高了，會導致一些規(guī)模較小的初創(chuàng)型企業(yè)失去上市的機會，或者他們需要推遲上市時間，等到業(yè)務規(guī)模估值水平達到納斯達克的要求之后，才能申請掛牌?！?/p>

北京郝俊波律師事務所律師郝俊波也認為，IPO融資門檻將對小公司產(chǎn)生影響，但對大公司應該不會構(gòu)成上市障礙?！八自捳f，不是猛龍不過江。本來跨洋上市的公司就多為中國公司里各行業(yè)的先行者，有了新規(guī)定以后，沒有一定經(jīng)濟規(guī)模的公司根本無法出海上市了?！焙驴〔▽Α秶H金融報》記者表示。

應遵守國際市場規(guī)則

未來，中企赴美上市應該注意什么？

中國市場學會理事、經(jīng)濟學教授張銳告訴《國際金融報》記者，在登陸美國資本市場的外資企業(yè)中，無論是財務造假還是因此而退市摘牌，中資企業(yè)占了較大比例。中資企業(yè)應當將不做假賬視為道德底線始終恪守，將合規(guī)信披視為職業(yè)節(jié)操永恒把持，將合法經(jīng)營視為核心理念嚴格踐行。與資本運作相比，中資企業(yè)更需要在秉持務實心態(tài)的基礎上創(chuàng)造與升級更有效的實體商業(yè)模式以及由此衍生的盈利能力來佐證與做強自己。

況玉清建議，在選擇審計機構(gòu)、承銷商等關(guān)鍵上市中介機構(gòu)時，“盡量選取職業(yè)聲譽良好的國際性大機構(gòu)，這樣有助于減少國際投資者對中國企業(yè)財務造假的疑慮”。

郝俊波認為，瑞幸造假案令中概股信譽嚴重受損，以后中概股應該杜絕作假虛假陳述等任何欺騙投資者的負面新聞，才能令投資者恢復信心。

陳達表示，“既然是在國際市場上市融資，就要注意采用符合國際標準的會計、審計制度。與此同時，不要想當然地把國內(nèi)商業(yè)土壤上的‘潛規(guī)則’——諸如刷單、刷評論、刷虛假用戶等當作美國也允許的商業(yè)行為，我們要更加遵守國際市場的玩法與規(guī)則。”

記者 李曦子

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