金融界美股訊 ZeroHedge刊文稱，目前ipo市場(chǎng)，美國(guó)股市的投資者都深深沉浸在歷史最長(zhǎng)熊市的喜悅之中，但是這種樂(lè)觀情緒也帶來(lái)了一個(gè)預(yù)料之外的后果，“僵尸企業(yè)”泛濫——IPO市場(chǎng)異化，美國(guó)各交易所正在迎來(lái)數(shù)量空前的虧損企業(yè)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》最近的一篇報(bào)道，2018年前三個(gè)季度當(dāng)中，有83%的IPO是來(lái)自上市前十二個(gè)月累計(jì)虧損的企業(yè)，這一比例之高為史上僅見。

日?qǐng)?bào)搜集了1980年至今的相關(guān)數(shù)據(jù)，顯示虧損企業(yè)在IPO當(dāng)中的占比從來(lái)不曾這么高過(guò)。

荒唐還不僅在于有這么多的虧損企業(yè)可以上市，更荒唐的是，那些敢于購(gòu)買虧損企業(yè)股票的投資者都獲得了不菲的回報(bào)。年度迄今為止，這些登陸美國(guó)公開市場(chǎng)的虧損企業(yè)股票價(jià)格較IPO價(jià)格平均上漲了36%之多。與此同時(shí)，那些賺錢IPO企業(yè)股價(jià)的同期漲幅為32%，甚至還不及前者。當(dāng)然，不論是賠錢還是賺錢企業(yè)的IPO投資回報(bào)率都要高于標(biāo)普500指數(shù)，后者在今年前九個(gè)月當(dāng)中的回報(bào)率為9%。

受到這種可以輕松獲得的無(wú)中生有的財(cái)富誘惑，IPO大潮日益高漲。2018年前三個(gè)季度當(dāng)中，超過(guò)180家公司通過(guò)IPO總計(jì)融資約500億美元，按照這樣的節(jié)奏進(jìn)行下去，2018年將很有希望成為2014年以來(lái)最大的IPO之年。

這些IPO當(dāng)中，SurveyMonkey就是一個(gè)很好的例子。這一股票價(jià)格上周上漲了40%以上，盡管該公司其實(shí)歷史上從未有一年是盈利的，2017年就足足虧損了2400萬(wàn)美元。還有經(jīng)常被投資者提起的Tilray，該股今年夏季上市，在大麻股票狂熱當(dāng)中，價(jià)格至今已經(jīng)上漲了740%之多。

更夸張的是Solid Biosciences，這家公司既沒有盈利也沒有營(yíng)收，而且1月IPO之前還向市場(chǎng)披露說(shuō)，他們重要產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)已經(jīng)被叫停?？墒蔷瓦@樣，他們還是輕松地在IPO交易當(dāng)紅融資1.44億美元ipo市場(chǎng)，股價(jià)幾乎漲了兩倍。

市場(chǎng)對(duì)IPO的胃口會(huì)如此驚人，一定程度上也是因?yàn)槟切└奈瓷鲜泄救鐑?yōu)步等在按照慣例原本已經(jīng)可以進(jìn)入公開市場(chǎng)的階段卻做出了繼續(xù)保持私有的決定。

事實(shí)上，虧損企業(yè)IPO如此火爆的局面，在過(guò)去只出現(xiàn)過(guò)一次——正是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫最嚴(yán)重的時(shí)間點(diǎn)上。2000年上市的公司當(dāng)中，有81%都是不賺錢的，而今年迄今為止的數(shù)字是83%，有過(guò)之而無(wú)不及。推高這一比例的除了科技公司之外，還有不少生物技術(shù)公司，后者往往都是處在準(zhǔn)備進(jìn)行，或者正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的階段。

不過(guò)，無(wú)論怎樣，投資者都很難不將互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的市場(chǎng)環(huán)境拿來(lái)和當(dāng)今做比較。2000年時(shí)，14%的IPO科技公司是賺錢的，而今年迄今為止是19%。眾所周知，當(dāng)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，許多曾經(jīng)的市場(chǎng)寵兒都跌落塵埃，走向了破產(chǎn)，而下一次衰退期間，這樣的橋段很可能將再度上演。

Firsthand Capital Management是一家專注科技股的資產(chǎn)管理公司，其首席投資官蘭蒂斯（Kevin Landis）接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)直言：

“2000年留下的最大教訓(xùn)之一就是，不要去追捧那些其他人都在追捧的東西。”

這話用在現(xiàn)在也再合適不過(guò)。

當(dāng)然，今年的IPO股票也并非每一只都是大贏家。比如，ADT在上市的第一天價(jià)格就下跌了12%，目前的股價(jià)較之IPO價(jià)格低了30%還多，哪怕他們的發(fā)行價(jià)格其實(shí)已經(jīng)是在早些時(shí)候確定的區(qū)間的底部了。Snapchat也是個(gè)例子，該股價(jià)格目前較IPO價(jià)格低了近50%。

只不過(guò)，大多數(shù)情況下，重要企業(yè)宣布他們最終會(huì)盈利，早期投資者都會(huì)獲得豐厚回報(bào)，市場(chǎng)就往往會(huì)對(duì)他們投出贊成票。可是，如果大盤陷入衰退，或者哪怕是當(dāng)前這種瘋狂追逐IPO的熱浪冷卻——甚至轉(zhuǎn)為恐慌拋售——那些聽信了這些賠錢的IPO公司鬼話的投資者就會(huì)知道現(xiàn)實(shí)有多冷酷了。

對(duì)于最大的風(fēng)險(xiǎn)，佛羅里達(dá)州大學(xué)金融學(xué)教授里特（Jay Ritter）總結(jié)道：“對(duì)于這些年輕的成長(zhǎng)型企業(yè)，投資者都建立起了極度樂(lè)觀的預(yù)期，而如果這些公司最終被發(fā)現(xiàn)無(wú)法達(dá)成預(yù)期，重新定價(jià)就是分分鐘的事情?！?/p>

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