4月10日，證監(jiān)會一次性核準5家企業(yè)發(fā)行，再次刷新單批次核發(fā)數(shù)量紀錄，同時一周內(nèi)，2家企業(yè)科創(chuàng)板注冊。對此，市場認為，一周7家企業(yè)獲批上市，意味著新股發(fā)行節(jié)奏有所加快。

中國新聞周刊統(tǒng)計，2020年一季度，證監(jiān)會共計審核41家IPO公司，其中39家成功過會，上海羅曼照明尚有相關事項需要進一步核查，被取消審核企業(yè)ipo上市條件，僅有北京嘉曼服飾未過會，一季度IPO整體過會率超過95%，過會率同樣創(chuàng)下歷史新高。

值得注意的是，不僅IPO過會率大幅提升，上市公司可轉(zhuǎn)債、定增融資也是一路綠燈，一季度36家公司的可轉(zhuǎn)債審核全部通過，3家公司增發(fā)全部過審。

有報道稱，近期發(fā)審監(jiān)管層已通知券商，為促進疫情防控，現(xiàn)擬對符合條件的兩類企業(yè)的IPO和再融資申請加快審核：第一類為疫情嚴重地區(qū)企業(yè)；第二類為疫情防控領域企業(yè)。

市場猜測，科創(chuàng)板試行注冊制加速推進、新三板轉(zhuǎn)板通道開啟，為應對疫情下的經(jīng)濟疲軟，監(jiān)管層融資發(fā)審工作尤其是首發(fā)上市的門檻可能已悄然放寬？

IPO大躍進？

回溯此前數(shù)據(jù)，2019年一季度，證監(jiān)會發(fā)審委共計審核16家企業(yè)，12家企業(yè)獲得通過，通過率為75%。2019年全年，證監(jiān)會發(fā)審委共審核164家企業(yè)首發(fā)申請，其中138家企業(yè)的首發(fā)獲通過，過會率達84.15%。

更早之前的2018年，全年發(fā)審委共審核了193家企業(yè)IPO申請，其中111家獲得通過，過會率為57.51%。

兩年時間，IPO審核閘門大開，通過率大幅提升，今年一季度IPO整體過會率更是超過95%，創(chuàng)下歷史新高，是審核企業(yè)的質(zhì)量大幅提升了還是審核門檻降低了？

其實，2018年IPO融資市場經(jīng)歷了一次大滑坡，相比2017年全年479家的審核數(shù)量，2018年IPO審核數(shù)量劇減，過會率同比下降了約20%。全年A股共有106只新股發(fā)行，融資總額為1402億元，相較2017年436只新股發(fā)行數(shù)量和2304億元的融資，分別呈現(xiàn)76%和39%的大幅下滑。

2018年IPO融資市場創(chuàng)下低點，新股發(fā)行節(jié)奏放緩，上市數(shù)量及募資額同比均有大幅下滑，這與IPO審核從嚴政策密切相關。

2017年10月開始，證監(jiān)會發(fā)審委改革，實行大發(fā)審委制，“終身追責”問世，對IPO企業(yè)的審核也打破過去對凈利潤等指標考核界限，上會企業(yè)財務真實性、業(yè)務合規(guī)性、內(nèi)控規(guī)范、公司治理、關聯(lián)交易、信息披露等要求大幅提高，同時對企業(yè)帶病上市、欺詐發(fā)行、財務造假等祭出利劍。

近年來，監(jiān)管層監(jiān)管法規(guī)持續(xù)出臺

2018年初，IPO新規(guī)更為嚴格，證監(jiān)會提出企業(yè)在IPO被否決后至少應運行三年才可籌劃重組上市，IPO被否項目借殼之路被堵死，致使越來越多的企業(yè)擔心利潤不夠或被現(xiàn)場核查而主動撤回申報材料。

同時，證監(jiān)會啟動申報企業(yè)現(xiàn)場抽查制度，多重監(jiān)管高壓下，問題申報公司大批量主動中止或終止審查，不僅解決了困擾發(fā)審委的“堰塞湖”問題，首發(fā)上市也得到凈化。

北京某券商投行部人士向中國新聞周刊分析稱，此前發(fā)審委的嚴審核讓四成以上IPO公司從排隊隊伍中出局，另一方面嚴審核和嚴監(jiān)管也讓A股市場投機者趕緊退出，2017年以來先后有近300家IPO排隊公司撤回了申請。

目前的IPO審核情況來看，監(jiān)管層面的審核并沒有放松跡象，疫情下IPO審核開拓視頻“云審核”，但是關注問詢問題仍舊細致。

據(jù)中國新聞周刊統(tǒng)計，今年一季度放行的首發(fā)企業(yè)90%排隊都在一年以上，是經(jīng)過多輪問詢、抽檢后的IPO企業(yè)。

券商界分析人士認為，多輪財務大核查，對問題企業(yè)、帶病上市企業(yè)形成了較大的震懾，IPO通過率大幅提升是基于對問題申報公司的出清，經(jīng)過企業(yè)自查、證監(jiān)會抽查、問詢等監(jiān)管下的存量申報企業(yè)質(zhì)量明顯提升，通過前期的監(jiān)管，大幅降低了后期的審核成本，使得后期IPO審核率顯著提升。

對于市場擔心的IPO大躍進問題，中國證券報報道指出，監(jiān)管層相關部門將根據(jù)市場情況保持平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏，適當加大支持企業(yè)融資力度，但不搞大躍進式的集中核發(fā)批文，持續(xù)明確市場預期、維護市場穩(wěn)定。證監(jiān)會對于新股發(fā)行的態(tài)度是科學合理堅持新股常態(tài)化發(fā)行。

也有意見認為，今年IPO市場活躍，主要是體現(xiàn)在為疫情防控提供精準化服務，為復工復產(chǎn)釋放政策紅利，以及科學合理堅持新股常態(tài)化發(fā)行等方面。

“疫情下，發(fā)行市場保持平穩(wěn)，證監(jiān)會向市場釋放積極信號，有利于增強市場對經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的信心和企業(yè)上市的積極性?！敝心县斀?jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長公開評價目前的新股發(fā)行現(xiàn)狀。

常態(tài)化從嚴

券商界稱，對受疫情影響較重地區(qū)、對防疫作出重要貢獻企業(yè)融資、再融資，給予直接通道，表達了監(jiān)管部門支持防疫企業(yè)以及服務實體經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)度和決心，發(fā)審委審核理念的轉(zhuǎn)變是IPO審核通過率大幅提升的重要原因，過會率提升說明審核企業(yè)質(zhì)地較高，此外注冊制改革、科創(chuàng)板推出也釋放了一部分改革紅利。

而根據(jù)構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見，要求制定出臺完善股票市場基礎制度的意見，新股發(fā)行市場化改革有望加速深化，但是監(jiān)管從嚴、審核從嚴的趨勢將不會改變。

事實上，目前的資本市場首發(fā)市場正形成三賽道格局，但是各個賽道出發(fā)點均是基于從嚴審核。新證券法將自2020年3月1日起施行，證監(jiān)會發(fā)審委將逐步淡出，證監(jiān)會將聚焦嚴監(jiān)管企業(yè)ipo上市條件，另一方面科創(chuàng)板、新三板改革加速推進，注冊制下的相關制度正在完善落實。

科創(chuàng)板正式推出運行整一周年之際，2020年3月20日，證監(jiān)會發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，采用“常規(guī)指標+例外條款”結(jié)構(gòu)，企業(yè)如同時滿足3項常規(guī)指標，即可認為具有科創(chuàng)屬性；如不同時滿足3項常規(guī)指標，但滿足5項例外條款任意1項，也可認為具有科創(chuàng)屬性。這為科創(chuàng)板定位提供了明確的制度保障，也進一步提高了IPO企業(yè)的入門要求，同時把科創(chuàng)板渾水摸魚的公司拒之門外。

科創(chuàng)板規(guī)則完善

另一方面，證監(jiān)會今年已向科創(chuàng)板企業(yè)開刀，4月13日科創(chuàng)板企業(yè)容百科技和杭可科技同時發(fā)布收到證監(jiān)會監(jiān)管決定公告，均被認定容百科技和杭可科技在招股說明書中信息披露存在問題。

如果兩家企業(yè)在IPO過程中信息披露違規(guī)行為，被認定信披違規(guī)屬于重大違法行為，則將來存在被行政處罰的可能。科創(chuàng)板將出現(xiàn)IPO倒查第一股，將給擬注冊企業(yè)形成震懾。

即將推出的新三板轉(zhuǎn)板通道同樣在不斷拉高轉(zhuǎn)板要求，目前新三板精選層的各方面準備工作已經(jīng)就緒，有望在 2020 年上半年落地實施，企業(yè)A股上市將再添賽道。

去年12月，新三板改革擬設立精選層，新三板市場將形成“精選層-創(chuàng)新層-基礎層”三層次市場結(jié)構(gòu)。今年3月6日，證監(jiān)會發(fā)布《新三板轉(zhuǎn)板征求意見稿》，其中最重要的內(nèi)容就是允許新三板精選層的企業(yè)在滿足一定條件的情況下可以不需要經(jīng)過IPO而直接轉(zhuǎn)板至上交所的科創(chuàng)板或深交所的創(chuàng)業(yè)板。

新三板掛牌公司到滬深交易所上市不用再遵循摘牌到證監(jiān)會重新核準或注冊的程序，在合規(guī)的IPO可以直接轉(zhuǎn)板，但是實際操作中，擬轉(zhuǎn)板企業(yè)必須是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上；還應符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。

同時，掛牌企業(yè)還需要在新三板連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合公開發(fā)行條件和精選層進入條件，才可以申請公開發(fā)行并進入精選層。照此計算，想通過轉(zhuǎn)板上市，公司必須經(jīng)過三道重要關口，一是掛牌新三板創(chuàng)新層成為公眾公司，二是滿足精選層發(fā)行要求，三是滿足轉(zhuǎn)入板塊上市條件，排隊企業(yè)只要在公眾監(jiān)督下合規(guī)運營2到3年才能上市。

北京券商界人士向中國新聞周刊表示，注冊制預期下的IPO市場，并不是缺少了審核監(jiān)管，審核實行程序化、公開化、制度化，交易所等注冊審核只是第一步監(jiān)管，而證監(jiān)會的監(jiān)管審查還會形成另一層震懾。

業(yè)界認為，財務造假、包裝上市給資本市場和投資者帶來無窮后患，二級市場頻發(fā)的風險事件，嚴重擾亂了市場，影響投資信心。把好IPO審核的第一關至關重要，從源頭上把關上市公司質(zhì)量，嚴守市場準入，將是上市監(jiān)管的常態(tài)，這樣既提高首發(fā)企業(yè)質(zhì)量，支持符合條件企業(yè)快速上市融資，也從源頭上推動了A股市場良性發(fā)展。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東公開表示，疫情下IPO常態(tài)化，顯示目前我國A股市場初步形成以新股發(fā)行常態(tài)化為標志的全市場常態(tài)化發(fā)展格局，除了新股發(fā)行常態(tài)化，同時還有監(jiān)管執(zhí)法常態(tài)化、市場基礎性建設常態(tài)化、保護投資者權(quán)益常態(tài)化、投資者理性參與常態(tài)化，退市企業(yè)常態(tài)化。

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