如今，這家公司果然在新三板掛牌，股票簡稱為中加飛機(835042.OC)，但是其股價并沒有達到10元，最高只有6.82元，最低低至3元。并且，掛牌3個月以來，成交量寥寥，只有10天發(fā)生過成交，并且成交量最大的兩天都只有總額30萬元左右的賣單，將股價一筆打到4元以下。

中加飛機公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司近年來營業(yè)收入持續(xù)下滑，2014年和2015年前5月分別虧損140萬元和91萬元。

事實上，交投冷淡在新三板掛牌公司中間十分普遍，新三板的交易量在去年下半年后長期陷入冰點，目前日均成交額仍然在5億元左右，遠遠低于A股千億元級別的交易額。在超過6000家新三板掛牌公司中，通常每天只有500到1000只股票成交，有超過一半的股票自掛牌以來就沒有發(fā)生過交易，以多倍回報退出原始股也就無從談起。當(dāng)初投資機構(gòu)信誓旦旦的承諾也成了鏡花水月。

“去年上半年新三板市場火熱時期，原始股的回報有3~6倍。但隨著市場轉(zhuǎn)冷，并且新三板即將分層，90%以上的企業(yè)將被分進基礎(chǔ)層，流動性可能會更差。”深圳一家專注新三板原始股的股權(quán)基金的人士說，基礎(chǔ)層的回報率會縮水很多，企業(yè)市盈率會在幾倍到十幾倍不等，股價有可能低于原始股的買入價。

陷阱重重

市場對原始股有不同的定義。北京一位專注新三板的大型私募基金人士告訴《第一財經(jīng)日報》，參與企業(yè)原始股投資有兩種方式，一種以增資形式進入，另一種是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，孟云聲稱的原始股指的是上市前或掛牌前的公司股權(quán)，屬于大股東轉(zhuǎn)讓，為的是補充公司現(xiàn)金流。

《第一財經(jīng)日報》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，兜售原始股的投資公司會反復(fù)向投資者那些掛牌后市場表現(xiàn)較好的“成功案例”，如果投資者質(zhì)疑投資標(biāo)的公司的流動性問題，銷售人員就會以未來會改善、企業(yè)會轉(zhuǎn)到主板上市的說辭進行安撫。

實際上，即使買到了有成長性有成交量的公司，投資者也不能真的實現(xiàn)即買即賣短期退出，其中原因就暗藏在當(dāng)初簽署的投資合同中。

前述私募基金人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，自然人投資原始股有一定門檻，私募基金投資人的出資額必須在100萬元以上，只有高凈值客戶才有資格認(rèn)購這些基金。但是，一些基金為招攬社會資金，通過訂立股權(quán)委托協(xié)議的方式，向不合格投資者兜售原始股，這些協(xié)議踩了法律的紅線。

《第一財經(jīng)日報》記者獲得的中加飛機原始股認(rèn)購合同顯示，乙方(投資者)在同意全部以現(xiàn)金認(rèn)購約定股份后將認(rèn)購資金轉(zhuǎn)入該公司的對公賬戶，約定股份沒有限售約束。

按照孟云的解釋，項目公司開立的對公賬戶是?？顚Ｓ觅~戶，投資者將資金轉(zhuǎn)入后將會進入公司發(fā)行時的股東名冊股權(quán)投資的風(fēng)險有哪些，且作為個人投資者，所投資的股份并不會如機構(gòu)投資者一樣受限售條件限制，即“沒有鎖定期，也就是說公司掛牌后股權(quán)投資的風(fēng)險有哪些，有人買就可以賣?！?/p>

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