一窮二白如何發(fā)財

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領(lǐng)航中國金融創(chuàng)新發(fā)展論壇

2012年，商業(yè)銀行債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)熱度不減，究其原因銀行常年財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，一是在銀行信貸長期緊張和貸款基準利率高于發(fā)債成本的情況下，一些企業(yè)紛紛“棄貸選債”，導致“債熱貸冷”現(xiàn)象出現(xiàn)；二是近年來債券審批逐步放寬，債券品種不斷增加，激發(fā)了企業(yè)發(fā)債的熱情；三是非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）和以私募方式發(fā)行的ABN等新型債務(wù)融資工具突破了“發(fā)債規(guī)模不得超過凈資產(chǎn)40%”這一政策限制，因而深受企業(yè)追捧。

投行業(yè)務(wù)進入“結(jié)構(gòu)金融”時代

就狹義理解，結(jié)構(gòu)化融資是指通過出售基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流來籌集資金的融資機制。在國外，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展銀行常年財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，結(jié)構(gòu)金融已成為繼間接金融、直接金融之后的“第三類金融模式”。

2012年，我國商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。一方面，在中國人民銀行、銀監(jiān)會和財政部5月份聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》后，商業(yè)銀行重新啟動了沉寂了四年的信貸資產(chǎn)證券化試點，如交通銀行和中國銀行都發(fā)行了首單資產(chǎn)證券化項目。另一方面，根據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會8月份發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》，工商銀行、浦發(fā)銀行和中信銀行承銷發(fā)行了首批以基礎(chǔ)資產(chǎn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為還款支持的新型債務(wù)融資工具——資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）。

大型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相對全面，中小銀行仍顯單一

就業(yè)務(wù)品種來看，大型商業(yè)銀行不僅投行業(yè)務(wù)收入規(guī)模遙遙領(lǐng)先，并且其業(yè)務(wù)收入來源也相對更為全面、均衡。例如，在財務(wù)顧問方面，2012年，大型銀行除繼續(xù)發(fā)展企業(yè)常年財務(wù)顧問業(yè)務(wù)外，還積極拓展了與企業(yè)股權(quán)融資、并購重組等相關(guān)的高端財務(wù)顧問業(yè)務(wù)；在股權(quán)融資及相關(guān)顧問業(yè)務(wù)方面，大型銀行能充分利用與境外控股投行子公司的業(yè)務(wù)協(xié)同關(guān)系，收取企業(yè)赴境外上市的手續(xù)費和傭金；在結(jié)構(gòu)化融資方面，2012年，以中國銀行、交通銀行為代表的大型銀行率先試點了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

相比之下，中小銀行，特別是城商行的投行業(yè)務(wù)品種仍較為單一，主要局限于債券承銷、企業(yè)常年財務(wù)顧問等傳統(tǒng)領(lǐng)域。

內(nèi)外因素交織，投行業(yè)務(wù)發(fā)展步入調(diào)整期

外部環(huán)境變化顯著

宏觀經(jīng)濟低迷，部分企業(yè)投融資意愿不振。2012年一季度至三季度國內(nèi)GDP同比增速連續(xù)下滑，分別為8.1%、7.6%、7.4%，到四季度才反彈至7.9%。宏觀經(jīng)濟低迷在一定程度上抑制了部分實體經(jīng)濟的增長預期和投融資意愿。據(jù)國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心統(tǒng)計，2012年一季度至四季度，我國企業(yè)家信心指數(shù)分別為123、121.2和116.5和120.4。

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