域外傳真

劉洪

資深駐美記者

《薩奧法》是特殊時(shí)期的產(chǎn)物，亂世需重刑，美國人正是靠嚴(yán)苛管理迅速穩(wěn)定了股市。對中國企業(yè)來說，可能現(xiàn)在缺少的正是這樣的法律。

曾幾何時(shí)，中國企業(yè)都以到紐約上市為榮，但自2002年美國頒布《薩班斯－奧克斯萊法案》后，趨之若鶩的中國企業(yè)一下子少了許多，實(shí)在想到境外上市籌資的，也往往就近選擇香港。

美國股市不受中國人待見，所為何來？原因就在于這個(gè)《薩奧法》。提到該法，就必須說一下該法出臺的背景，當(dāng)時(shí)美國爆發(fā)安然丑聞——這個(gè)曾是美國第七大上市公司因財(cái)務(wù)造假而宣告破產(chǎn)，成為美國當(dāng)時(shí)最大的破產(chǎn)案。加上其后的世界通信公司會計(jì)丑聞事件，用美國國會報(bào)告的話說， “徹底打擊了投資者對資本市場的信心”。

美國人也隨即亡羊補(bǔ)牢，《薩奧法》緊急出臺，該法第一句話即為：“遵守證券法律以提高公司披露的準(zhǔn)確性和可靠性，從而保護(hù)投資者及其他目的。”美國總統(tǒng)布什稱該法案是“羅斯福時(shí)代以來，有關(guān)美國商業(yè)實(shí)踐的影響最為深遠(yuǎn)的改革”。

該法案標(biāo)志著美國證券法律根本思想的轉(zhuǎn)變：從披露轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性管制。它強(qiáng)化了對上市公司欺詐的刑事懲罰力度，同時(shí)，對上市公司信息披露、財(cái)務(wù)會計(jì)處理的準(zhǔn)確性、改善公司治理等主要方面，均有十分嚴(yán)格的要求。

對已在美國上市的公司來說，法律雖然嚴(yán)苛，但也必須硬著頭皮遵守；但對準(zhǔn)備上市的中國公司來說，要不要戴這個(gè)“緊箍咒”，實(shí)在需三思而后行。據(jù)說，許多中國企業(yè)就請了許多專家，惡補(bǔ)了有關(guān)《薩奧法》的知識，最后還是覺得：還是沒必要去拿這個(gè)燙手的山芋。

中國公司這么懼怕《薩奧法》，可能是其平時(shí)寬松的管理使他們很難適應(yīng)高強(qiáng)度的檢查。最近的一個(gè)“寬松”例子：中國財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，39戶房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，會計(jì)報(bào)表反映的平均銷售利潤率僅為12.22%，而實(shí)際利潤率高達(dá)26.79%，隱瞞利潤超過一半。檢查結(jié)果還顯示，有部分房地產(chǎn)企業(yè)存在較為嚴(yán)重的偷漏稅問題。少數(shù)企業(yè)甚至通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)、編造合同等手段騙取銀行信用。但具體是哪些企業(yè)，報(bào)告三緘其口。

財(cái)務(wù)造假是重罪，這要擱在美國上市公司身上，往往是巨額罰款伺候，欺詐者甚至可能有牢獄之災(zāi)。安然丑聞中中國企業(yè)不能在美國上市嗎，所有高管幾乎都被判刑，而他們的造假手法，對中國許多企業(yè)來說，可能也不過爾爾，比如被判了24年又4個(gè)月的安然CEO斯基林，罪行不過也就是制造假賬，通過關(guān)聯(lián)企業(yè)形成“利潤”，公司高管又暗拋股票構(gòu)成內(nèi)部交易罪。

《薩奧法》不是一個(gè)完善的法律，比如美國上市企業(yè)也抱怨，嚴(yán)苛的財(cái)務(wù)管理制度耗費(fèi)了大量的時(shí)間和成本。美國政界、商界現(xiàn)在也在反思：矯枉過正的條文是不是對上市公司管制確實(shí)太嚴(yán)了，因?yàn)樵S多中國企業(yè)不來，也是美國資本市場的一大損失。

但不要忘記，《薩奧法》是特殊時(shí)期的產(chǎn)物，亂世需重刑，美國人正是靠嚴(yán)苛管理迅速穩(wěn)定了股市。對中國企業(yè)來說，可能現(xiàn)在缺少的正是這樣的法律，不然也不會出現(xiàn)瓊民源、銀廣夏、藍(lán)田股份、科龍電器、華源股份等一茬又一茬的財(cái)務(wù)造假企業(yè)，也不會有這樣大膽的房地產(chǎn)企業(yè)。

說句不算題外的話：這些習(xí)慣了造假賬的企業(yè)，即使有一天真想上市，還是別去美國的好，香港也不行——美國法律再怎么改革，香港上市再怎么寬松中國企業(yè)不能在美國上市嗎，估計(jì)也不會放松到對涉案者“高高抬起、輕輕放下”的境地。而且，真造假造到國外去，那丟的可是整個(gè)國家的臉！

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