6月29日，星期一，證監(jiān)會給銀行發(fā)券商牌照的消息沖擊券商股，市場一片蒙圈，到底是利空還是利好？

老李從宏觀角度對這個問題做了充分的論證：

中國股市當前面臨的一個非常重要的問題，就是對外對內(nèi)同步開放的問題。

我們要遵守加入WTO時對世界的承諾，資本市場對外開放，這一步已經(jīng)在穩(wěn)步推進中。那么接下來面臨的一個問題就是面對國際資本的直接競爭，中國的券商有沒有能力經(jīng)營的好，通過市場競爭，具備國際競爭力，同時有能力維護國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定。

這是一個重要的課題。

怎么解決？做大做強國內(nèi)券商的渠道之一就是對國內(nèi)的銀行業(yè)開放券商牌照，快速有效增加券商體系資本體量。同樣這也是資本市場對內(nèi)開放的重要一步。

然而銀行獲得券商牌照，對行業(yè)內(nèi)的競爭格局影響是非常大的。

首先我們說客戶的錢全部都在銀行，客戶資源全部都在銀行，一旦銀行通過低傭或財富管理等模式圈住客戶，對券商的客戶資源是重大影響。這一點，可以借鑒以前銀行業(yè)獲取保險牌照，銀行渠道自然會對自己的保險牌照有所照顧。但是競爭格局雖然變了，我們也沒有聽說哪家保險公司徹底失去客戶來源，只是競爭更激烈了。

因此可以做基本判斷，銀行獲得券商牌照，會對現(xiàn)有的券商產(chǎn)生較大的競爭壓力。

因此今天盤面中券商的股價呢，應(yīng)該是利空下跌才對，然而有一個奇葩，就是山西證券開盤竟然奔著漲停，誤導(dǎo)了很多投資者的判斷，準確的說，這一政策對山西證券這樣的二線券商是利空無疑，那么它為什么會漲呢？主要是因為配股成功增強了資本金。

從跌幅榜來看的也有個怪現(xiàn)象，就是中銀證券的下跌，據(jù)未經(jīng)確認的消息稱，第一批獲得券商牌照的有可能是四大行中的中國工商銀行和中國建設(shè)銀行，那按道理再下一輪，有可能就輪到中國銀行了，中銀國際證券應(yīng)該漲才對，那么為什么下跌呢？準確的說是因為中銀國際證券是新股，今天跌幅榜靠前的兩個券商，一個是中泰，一個是中銀，都是上市不久的券商，因此可以判斷下跌只是因為它是新股，前期獲利資金較多而已。

如果是非要給這一政策會對哪一類券商產(chǎn)生利好利空進行分析？個人認為券商對內(nèi)對外開放的過程會促進頭部券商的市場份額進一步集中在香港上市的券商股有哪些，擁有資本金和投行優(yōu)勢的券商有持續(xù)競爭能力，另外，對于互聯(lián)網(wǎng)券商，基本不需要銀行體系的渠道，也有一定的優(yōu)勢。

然而，如果對未來做預(yù)測的話，我們會認為目前已經(jīng)上市的券商之間的整合會提上日程，同時，下一步券商會不會對互聯(lián)網(wǎng)巨頭進一步放開牌照？

以上兩條均是對券商板塊的利好。

隨后的幾天，券商漲瘋了。

光大證券三天漲了30%，港股光大證券（06178）今天漲了26.9%。因為港股周三停盤，今天的06178受AH聯(lián)動的效應(yīng)一天漲了兩天的漲幅。這就是老李經(jīng)常說的套利模式，有興趣的朋友可以積極關(guān)注。

券商大漲，除了內(nèi)部整合做大做強之外，還有一個重要的戰(zhàn)略方向，那就是出海，走出去到國際市場分一杯羹。

券商主要是通過資本市場溝通錢與資產(chǎn)，走出去就意味著溝通國際市場上的錢和國際市場上的資產(chǎn)。國際市場上的錢主要還是在華爾街，不管哪個國家有富裕的錢要投資首先想到的還是去華爾街尋找機會。從資產(chǎn)來講，中國公司由于存在巨大的市場優(yōu)勢和人力資源優(yōu)勢，必然是國際市場數(shù)一數(shù)二的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這一點可以從2019年中美兩國獨角獸公司的數(shù)量逐步接近得到佐證。

因此，對于中國券商而言，找資源有優(yōu)勢，找錢存在劣勢。因此走出去的目標就是找到國際市場上的錢。

既然國際市場上錢主要集中在華爾街，那中國券商走出去是不是意味著到華爾街和外國券商搶生意？

這應(yīng)該是一個長遠目標，而且短期實現(xiàn)的難度比較大。

金融是一個天然具有門檻和圈層屬性的生意，國內(nèi)券商要在國際市場構(gòu)建自身信用是一個幾十年數(shù)量級的過程。

因此很多券商走出去的第一步，選定在香港市場。

我們知道香港市場是一個國際化的市場，港元與美元是聯(lián)系匯率制。華爾街的錢進出香港基本無障礙。而很多內(nèi)地的核心資產(chǎn)包括科技，大消費，銀行，地產(chǎn)等行業(yè)的公司都在香港市場上市。

未來內(nèi)資券商做大做強國際業(yè)務(wù)，第一步還是要根植于國內(nèi)市場，把握好資產(chǎn)端。我們擁有好公司，更多的向國際市場去推介，吸引國際資金的關(guān)注。

國際競爭中，人才是第一位的，而很多內(nèi)地的券商在設(shè)置分支機構(gòu)的時候并沒有充分考慮吸納國際人才的機制，層級架構(gòu)和管控都會影響到對國際人才的吸引力。

未來隨著越來越多的核心資產(chǎn)走出去，在港股美股上市，各類投資業(yè)務(wù)也必然會發(fā)展起來，在初始階段，對于券商而言，控制投資風(fēng)險依然是要把握好資產(chǎn)端，今年以來在香港上市的內(nèi)地核心資產(chǎn)走勢都非常好，主要原因還是因為香港市場整體估值低，國際資金對中國核心資產(chǎn)的認可度提高。中小券商把握住自己看得懂的資產(chǎn)進行投資，風(fēng)險相對較小。對海外復(fù)雜的金融產(chǎn)品，要保持一定的警惕和理性。

總結(jié)一下，目前階段出海的關(guān)鍵因素還是把握好資產(chǎn)端在香港上市的券商股有哪些，不管是投資，還是吸引國際資金，短期還只能是依托自身條件，挖掘中國公司，掌握核心資產(chǎn)，把中國公司的優(yōu)勢充分發(fā)揮。

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