“越來(lái)越多的公司希望在今年下半年的窗口登陸美股資本市場(chǎng)?！?/p>

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，在雪球7月25日主辦的“2020年上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)中概分會(huì)”上，紐交所中國(guó)首席代表?xiàng)钚窬汀?020年美股資本市場(chǎng)的回顧與展望”、“美股資本市場(chǎng)新趨勢(shì)以及登陸美股資本市場(chǎng)的新方式SPAC”、以及“美股資本市場(chǎng)新趨勢(shì)以及登陸美股資本市場(chǎng)的新方式直接上市”三大話題作了分享。

2020年美股資本市場(chǎng)的回顧與展望

楊旭在演講伊始向大家分享了一個(gè)數(shù)據(jù)，第二季全球共有超過(guò)50家公司在美國(guó)上市并募集超過(guò)200億美金，募集過(guò)程中存在幾個(gè)趨勢(shì)：

1、行業(yè)集中度高。越來(lái)越多生物制藥行業(yè)和科技行業(yè)在過(guò)去半年中登陸美股資本市場(chǎng)，并獲得投資人的認(rèn)可和支持。

2、融資規(guī)模大。在2020年的前兩個(gè)季度，越來(lái)越多大型公司赴美上市，82%的IPO籌資額超過(guò)5億美元。今年下半年、將看到越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)的、歷經(jīng)多年發(fā)展積淀的公司進(jìn)入到美國(guó)資本市場(chǎng)。

“這背后的原因是什么？一是跟市場(chǎng)上的資金量有關(guān)，當(dāng)前大多數(shù)投資基金處于歷史現(xiàn)金水位高度。大多數(shù)基金在2月和3月都有所拋出，主要集中在能源以及傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)，目前各個(gè)基金都儲(chǔ)備了大量現(xiàn)金，它們慢慢向新興科技公司轉(zhuǎn)場(chǎng)，我們稱為“板塊輪動(dòng)”。這也是為什么道指年初至今仍在水下，但納指已領(lǐng)跑全球指數(shù)市場(chǎng)。第二季度不僅納指，包括標(biāo)普500的消費(fèi)品行業(yè)因其抗周期性也越來(lái)越受到投資人的追捧?！睏钚窠忉尫Q。

“此外，我們可以看到美國(guó)資本市場(chǎng)超過(guò)90%的資金仍掌握在機(jī)構(gòu)投資人的手中。但今年年初至今有一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象，美國(guó)炒股軟件Robinhood提供零傭金的炒股形式。越來(lái)越多新型散戶、新一代投資人通過(guò)自有資金管理進(jìn)入到美股市場(chǎng)，我們也可以看到有很多相對(duì)來(lái)說(shuō)不理智的行為在美股市場(chǎng)出現(xiàn)，這也是導(dǎo)致近期一些中小型盤股票一天漲100%至200%現(xiàn)象的原因，但我們認(rèn)為該現(xiàn)象會(huì)隨著市場(chǎng)的逐漸冷靜和大量資金入市逐步得到改善。”

楊旭表示，目前美股IPO的窗口全面打開(kāi)，主要體現(xiàn)在：

1、全球的pipeline非常翔實(shí)，至今為止全球有超過(guò)50家公司正在積極準(zhǔn)備美股IPO。

2、募資額超過(guò)5億美金的大型公司也紛紛重啟IPO準(zhǔn)備和執(zhí)行工作。

3、整體美股資本市場(chǎng)上市以后的表現(xiàn)亮眼。超過(guò)80%以上的IPO都完成高端定價(jià)，越來(lái)越多的公司均希望在今年下半年的窗口登陸美股資本市場(chǎng)。

美股資本市場(chǎng)新趨勢(shì)以及登陸美股資本市場(chǎng)的新方式——SPAC

今年已有超過(guò)50家公司選擇SPAC上市，融資規(guī)模超180億美金，也就是說(shuō)今年有超過(guò)1/3的美股IPO是通過(guò)SPAC這樣一種特殊收購(gòu)公司的方式進(jìn)行上市。

SPAC代表的是“特定目標(biāo)收購(gòu)主體”，一般由資深企業(yè)管理者（通常是退休CEO、資深投資銀行家IBD、投資經(jīng)理VC/PE投資人），由三人或三人以上組成管理團(tuán)隊(duì)，他們首先通過(guò)組成管理團(tuán)隊(duì)去二級(jí)市場(chǎng)募資，你可以把它想成有公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)性的投資基金，這些人組成團(tuán)隊(duì)以后就去向傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)投資人路演，告訴他們我目前需要的融資需求，未來(lái)我想要收購(gòu)的投資標(biāo)的方向，它們所處的行業(yè)、所處的階段，在獲得二級(jí)市場(chǎng)投資人的認(rèn)可之后，這樣一個(gè)特殊的管理團(tuán)隊(duì)可以從市場(chǎng)上募集到部分資金。

歷史上來(lái)說(shuō)SPAC的平均融資額大概在1.7億美金左右ipo早知道，與平均IPO的規(guī)模持平。二在今年50家SPAC公司上市共募集180億美金，平均下來(lái)差不多每個(gè)SPAC有4億美金的融資額，并且看到了一些非常巨大的SPAC，比如上周三非常有名的對(duì)沖基金管理人比爾?阿克曼(Bill Ackman)，他管理的基金在紐交所募集了40億美金的SPAC。

這是歷史上最大的一筆SPAC，按以往SPAC通常會(huì)并購(gòu)一家估值是其3至5倍的企業(yè)來(lái)算的話，也就是它可以在一級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)市值達(dá)到200億美金的巨無(wú)霸公司。越來(lái)越多二級(jí)市場(chǎng)投資人認(rèn)可SPAC這樣一個(gè)全新的上市模式。

楊旭還舉了個(gè)例子，即硅谷有一個(gè)非常有名的投資基金Social Capital，他們和倫敦的基金Hedosophia在2017年募集了一個(gè)“IPO-A”，定義了IPO2.0的新興模式，從公開(kāi)市場(chǎng)募集6億美金，并且在去年收購(gòu)了一個(gè)非常有趣的私人航天公司Virgin Galactic，2019年在紐交所上市ipo早知道，目前是一家50億宇宙飛船航空旅行第一股。

通過(guò)這樣的模式，他們又在今年的美股資本市場(chǎng)上融得了另外兩家SPAC基金，IPO-B和IPO-C，分別募集3.6億美金和7.2億美金，以這樣的體量他們非常有潛力投資到市場(chǎng)上一些非常有吸引力的公司，并且通過(guò)收購(gòu)的方式促成它們上市。如果大家去關(guān)注一下IPO-B和IPO-C這兩個(gè)特殊收購(gòu)基金，它們?cè)谏鲜兄蠖潭虝r(shí)間內(nèi)已經(jīng)增長(zhǎng)了10%-20%，也就是說(shuō)二級(jí)市場(chǎng)的投資人對(duì)于這樣的管理團(tuán)隊(duì)非常有信心，他們相信該團(tuán)隊(duì)可以在市場(chǎng)上找到非常好的投資標(biāo)的并給他們帶來(lái)長(zhǎng)足回報(bào)。

“所以我們相信未來(lái)SPAC可能會(huì)成為IPO市場(chǎng)上的一個(gè)主流方式，我們也看到越來(lái)越多中國(guó)的潛在上市標(biāo)的可能會(huì)考慮這樣的方式，以更加短平快、更加有確定性的方式登陸美國(guó)資本市場(chǎng)?！睏钚裾f(shuō)道。

美股資本市場(chǎng)新趨勢(shì)以及登陸美股資本市場(chǎng)的新方式——直接上市

在演講的第三部分，楊旭還分享了為何直接上市在美國(guó)硅谷受到越來(lái)越多科技公司的認(rèn)可。

首先，新興科技公司在一級(jí)市場(chǎng)享有較高估值且不乏資金，并不愿意通過(guò)“打折”的方式進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)在一般IPO中會(huì)有一個(gè)折扣率，就像前文提及的第二季度大多數(shù)公司上市之后平均當(dāng)天有40%的漲幅，他們認(rèn)為自己的公司能以更好的估值登陸美股資本市場(chǎng)，所以直接上市成為了他們的選擇。把自己一級(jí)市場(chǎng)的股份放到二級(jí)市場(chǎng)上交易，但并不需要在交易當(dāng)天募集資金，也就是說(shuō)，他們只是直接把一級(jí)市場(chǎng)上的股權(quán)變成了有流通性的二級(jí)市場(chǎng)交易標(biāo)的，他們可以在之后更合適的價(jià)格進(jìn)行增發(fā)。因此，直接上市成為新興科技公司關(guān)注的上市途徑。

其次，直接上市準(zhǔn)備時(shí)間較短。相較于傳統(tǒng)IPO需要8個(gè)月甚至一年的準(zhǔn)備時(shí)間，通過(guò)直接上市，整個(gè)上市時(shí)間將會(huì)縮短3到6個(gè)月。

這里，楊旭具體談及了兩個(gè)案例：1）Spotify，全球流音樂(lè)第一股，在紐交所上市之后過(guò)往兩年它不管是從交易還是投資人認(rèn)可度來(lái)說(shuō)都和傳統(tǒng)IPO無(wú)異，并且表現(xiàn)非常優(yōu)異；2）去年全球協(xié)同性辦公SaaS軟件公司Slack在紐交所上市后也受到了資本市場(chǎng)很大的追捧。

2020年下半年可能會(huì)看到越來(lái)越多美股科技公司通過(guò)直接上市的方式登陸美股資本市場(chǎng)。此外，今年6月22日紐交所向SEC提交了一份修改后的上市規(guī)則，旨在讓企業(yè)直接上市的同時(shí)就能公開(kāi)發(fā)售股票籌集資金。“可能在不久的未來(lái)我們可以通過(guò)直接上市的方式將中國(guó)的“獨(dú)角獸”科技公司帶向美國(guó)資本市場(chǎng)?！?/p>

楊旭總結(jié)道，“整體來(lái)說(shuō)，美股資本市場(chǎng)今年的發(fā)展令人興奮，我們對(duì)于今年下半年不管是中概股還是全球的巨無(wú)霸、獨(dú)角獸公司上市都非常期待。”

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