設(shè)立北京證券交易所——

打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地

9月2日，習(xí)近平主席在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上指出北京證交所新股上市不設(shè)漲跌幅限制，我們將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所有何重要意義，對完善多層次資本市場體系、更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展將發(fā)揮什么樣的作用？記者采訪了中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人。

北京證券交易所由新三板精選層變更設(shè)立，是為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所

問：此次改革背景是什么？“深化新三板改革”與“設(shè)立北京證券交易所”有何關(guān)系？

答：黨中央、國務(wù)院高度重視中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和新三板改革，中央經(jīng)濟(jì)工作會議、“十四五”規(guī)劃綱要和前不久召開的中央政治局會議都對發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)和深化新三板改革作出重要部署。這次服貿(mào)會上習(xí)近平主席明確提出，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，這是對資本市場更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展作出的新的重大戰(zhàn)略部署，為進(jìn)一步深化新三板改革、完善資本市場對中小企業(yè)的金融支持體系指明了方向、提供了遵循。

新三板自2013年正式運(yùn)營以來，已發(fā)展成為資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要平臺。2016年，新三板初步劃分為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層，2020年設(shè)立精選層，同時引入轉(zhuǎn)板上市、公開發(fā)行、連續(xù)競價交易，逐步形成了與不同層次企業(yè)狀況相適應(yīng)的差異化發(fā)行、交易等基礎(chǔ)制度，建立了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)，可以為不同階段、不同類型的中小企業(yè)提供全口徑服務(wù)。其中，精選層經(jīng)過一年多的實(shí)踐，已經(jīng)初步具備了服務(wù)中小企業(yè)的公開市場功能，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，市場表現(xiàn)良好。

此次深化新三板改革，是將新三板精選層變更設(shè)立為北京證券交易所。建設(shè)北京證券交易所的主要思路是，嚴(yán)格遵循證券法，按照分步實(shí)施、循序漸進(jìn)的原則，總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制。

問：深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所對服務(wù)中小企業(yè)有什么重要意義？

答：證監(jiān)會以新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所，推動完善中國特色多層次資本市場體系，在新三板前期改革探索的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機(jī)制上的發(fā)展瓶頸，建設(shè)一個為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所，探索新三板支持服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

一是打造服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的專業(yè)化平臺。圍繞“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展需求，夯實(shí)市場服務(wù)功能，完善政策支持體系，形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應(yīng)，逐步發(fā)展成為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。

二是探索完善契合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度安排。尊重中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，持續(xù)探索具有特色、差異化的制度安排。通過試點(diǎn)注冊制，探索適合中小企業(yè)的注冊制安排；通過實(shí)行公司制，探索交易所組織形式和管理模式的創(chuàng)新；通過實(shí)施轉(zhuǎn)板制度，強(qiáng)化多層次資本市場之間的互聯(lián)互通。

三是形成支持中小企業(yè)持續(xù)成長的市場服務(wù)體系。創(chuàng)造積極向上的良性市場生態(tài)，打造“創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金—區(qū)域性股權(quán)市場—新三板—交易所市場”的全鏈條服務(wù)體系，持續(xù)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新，促進(jìn)科技和創(chuàng)新資本融合，持續(xù)培育發(fā)展新動能。同時，也使中小企業(yè)增強(qiáng)公司治理意識、公眾公司意識，增強(qiáng)敬畏投資者意識，為資本市場持續(xù)健康發(fā)展積蓄力量。

北京證券交易所與滬深交易所錯位發(fā)展、互聯(lián)互通，與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展并起到示范引領(lǐng)作用

問：北京證券交易所將呈現(xiàn)什么樣的市場特點(diǎn)？如何實(shí)現(xiàn)與滬深交易所錯位發(fā)展？

答：北京證券交易所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，構(gòu)建適合中小企業(yè)特點(diǎn)的差異化制度安排，在融資額、交易量和估值水平方面，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)與滬深交易所不同的特點(diǎn)。

在市場功能方面，北京證券交易所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)對象“更早、更小、更新”，通過構(gòu)建新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層到北京證券交易所層層遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)，充分體現(xiàn)市場包容性和服務(wù)精準(zhǔn)性，強(qiáng)化各市場板塊之間的功能互補(bǔ)，不斷擴(kuò)大資本市場覆蓋面，提高直接融資比重。

在制度安排方面，北京證券交易所著力構(gòu)建契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生，同時堅(jiān)持向滬深交易所的轉(zhuǎn)板機(jī)制，充分發(fā)揮紐帶作用，強(qiáng)化多層次資本市場互聯(lián)互通。

在市場運(yùn)行方面，北京證券交易所堅(jiān)持以合格投資者為主北京證交所新股上市不設(shè)漲跌幅限制，投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險偏好與滬深交易所有較大差異，與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險特征相匹配，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預(yù)計(jì)整體市場運(yùn)行相對平穩(wěn)。

問：北京證券交易所今后將如何實(shí)現(xiàn)與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的協(xié)同發(fā)展？

答：北京證券交易所設(shè)立后，由全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌管理，仍將堅(jiān)持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和制度聯(lián)動，維護(hù)市場結(jié)構(gòu)平衡。

北京證券交易所承接在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè)，主要是提供更加高效的公開市場融資交易服務(wù)，對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能，激發(fā)新三板整體市場活力，提升對初創(chuàng)期中小企業(yè)的吸引力，推動形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業(yè)積極向上的良好市場生態(tài)。

創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是北京證券交易所上市公司的來源，主要對不同成長階段、不同類型的中小企業(yè)進(jìn)行培育和規(guī)范，提供更加包容、精準(zhǔn)的市場服務(wù)，推動中小企業(yè)更早熟悉、更早進(jìn)入資本市場，增強(qiáng)信息披露意識，涵養(yǎng)公司治理文化，源源不斷為北京證券交易所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市制度和信息披露制度，同步試點(diǎn)證券公開發(fā)行注冊制

問：北京證券交易所基礎(chǔ)制度將有哪些主要安排？

答：北京證券交易所將整體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市制度和信息披露制度。

一是融資準(zhǔn)入方面，突出創(chuàng)新型中小企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)，總體平移精選層發(fā)行條件以及有關(guān)盈利能力、成長性、市場認(rèn)可度、研發(fā)能力等方面的上市條件，提升包容性和精準(zhǔn)性。完善公開發(fā)行、定向發(fā)行融資機(jī)制，豐富市場融資工具，提供直接定價、詢價、競價等多種定價方式，進(jìn)一步貼合中小企業(yè)多元化需求。

同時，試點(diǎn)證券公開發(fā)行注冊制，堅(jiān)持以信息披露為中心，從中小企業(yè)實(shí)際情況出發(fā)，強(qiáng)化制度針對性、精準(zhǔn)性和包容性，壓實(shí)各方責(zé)任，提高違法成本，強(qiáng)化投資者保護(hù)，審核注冊各項(xiàng)安排與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板總體保持一致，切實(shí)把好“入口關(guān)”。

二是交易制度方面，堅(jiān)持精選層較為靈活的交易制度，實(shí)行連續(xù)競價交易，新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場彈性。堅(jiān)持合適的投資者適當(dāng)性管理制度，促進(jìn)買賣力量均衡，防范市場投機(jī)炒作。

三是持續(xù)監(jiān)管方面，嚴(yán)格遵循上市公司監(jiān)管法律框架。一方面，與證券法、公司法關(guān)于上市公司基本規(guī)定接軌，壓實(shí)各方責(zé)任。另一方面，延續(xù)精選層貼合中小企業(yè)實(shí)際的市場特色，在公司治理、信息披露、股權(quán)激勵、股份減持等方面形成差異化的制度安排，平衡企業(yè)融資需求和規(guī)范成本。

四是退出安排方面，維持“有進(jìn)有出”“能進(jìn)能出”的市場生態(tài)，構(gòu)建多元化的退市指標(biāo)體系，完善定期退市和即時退市制度。建立差異化退出安排，北京證券交易所退市公司符合條件的，可以退至創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層繼續(xù)交易，存在重大違法違規(guī)的，應(yīng)當(dāng)直接退出市場。

五是市場聯(lián)接方面，加強(qiáng)多層次資本市場有機(jī)聯(lián)系，豐富企業(yè)成長路徑。在新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層培育壯大的企業(yè)，鼓勵繼續(xù)在北京證券交易所上市，同時堅(jiān)持轉(zhuǎn)板機(jī)制，培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。

問：北京證券交易所將采取什么樣的組織架構(gòu)？證監(jiān)會將如何推進(jìn)北京證券交易所建設(shè)？

答：與會員制交易所不同，北京證券交易所由全國股轉(zhuǎn)公司出資設(shè)立，全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層和北京證券交易所的建設(shè)、發(fā)展，實(shí)行“一體管理、獨(dú)立運(yùn)營”。

證監(jiān)會將按照穩(wěn)中求進(jìn)的工作總要求，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針，強(qiáng)化底線思維，在保障市場穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上，抓緊出臺各項(xiàng)規(guī)則，組織做好技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作。

改革過程中，證監(jiān)會將持續(xù)加強(qiáng)市場監(jiān)測，密切關(guān)注市場運(yùn)行情況，嚴(yán)防借機(jī)炒作概念，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、市場操縱、虛假披露等違法違規(guī)行為，保障市場穩(wěn)定運(yùn)行。

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