2月18日消息，備受市場關(guān)注的IPO專項(xiàng)審核已經(jīng)開展了一個(gè)月，共有16家企業(yè)撤消上市申請(qǐng)，待發(fā)企業(yè)3月底交上自查報(bào)告后，證監(jiān)會(huì)將組織15個(gè)小組奔赴全國進(jìn)行督查，據(jù)財(cái)新《新世紀(jì)周刊》報(bào)道，監(jiān)管層為此次全國督查計(jì)劃了3000萬元預(yù)算。

IPO自查成效：核查滿月

撤退企業(yè)數(shù)超新申報(bào)數(shù)

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，首發(fā)募股(IPO)核查令發(fā)布一個(gè)月后，主動(dòng)從排隊(duì)候?qū)徶谐吠说钠髽I(yè)數(shù)與IPO新申報(bào)企業(yè)數(shù)之比變?yōu)?9比29，撤退企業(yè)數(shù)超過新近申報(bào)企業(yè)數(shù)不少。

企業(yè)撤退還會(huì)繼續(xù)

根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的“首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報(bào)企業(yè)情況”顯示，截至今年2月7日，滬深主板共有在審企業(yè)540家，其中處于中止?fàn)顟B(tài)的企業(yè)數(shù)為3家，已過會(huì)待發(fā)的企業(yè)數(shù)為41家。創(chuàng)業(yè)板共有在審企業(yè)332家，其中處于中止?fàn)顟B(tài)的14家，已過會(huì)待發(fā)的企業(yè)數(shù)為48家。

與核查令正式發(fā)布之前的1月3日相比，深市中小板在審企業(yè)數(shù)新增14家，滬市主板在審企業(yè)數(shù)新增9家，創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)數(shù)新增6家，兩市合計(jì)新增排隊(duì)候?qū)徠髽I(yè)數(shù)29家。

由于有的申報(bào)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較大，下屬會(huì)計(jì)主體較多，需自查事項(xiàng)較多，且會(huì)計(jì)師事務(wù)所正值旺季，人手緊張，難以在3月31日前提交自查報(bào)告，證監(jiān)會(huì)表示，如果確實(shí)出現(xiàn)在3月31日前無法提交自查報(bào)告的情況，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)可提出中止審查申請(qǐng)。

自查之后：監(jiān)管層將耗資3000萬元

組織15個(gè)專項(xiàng)督察小組現(xiàn)場檢查

據(jù)財(cái)新《新世紀(jì)周刊》報(bào)道，企業(yè)在2012年3月底完成自查之后，證監(jiān)會(huì)將組織15個(gè)小組奔赴全國進(jìn)行督查?！盀榱舜舜蜪PO企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，證監(jiān)會(huì)成立了15個(gè)小組，每個(gè)組大約200萬元預(yù)算，一共計(jì)劃了3000萬元預(yù)算?！币晃煌缎锌偨?jīng)理透露。

中國證監(jiān)會(huì)的公開數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)2011年度“三公”經(jīng)費(fèi)(公務(wù)接待、因公出國、公務(wù)用車)約為3200萬元左右。此次IPO打假，監(jiān)管當(dāng)局可謂投入了重金。

IPO何時(shí)開閘

近期市場十分關(guān)注IPO何時(shí)重新開閘，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，節(jié)后IPO將重啟，也有分析師認(rèn)為，一季度不會(huì)發(fā)行新股，而據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部人士透露：“估計(jì)自查期間能有二三百家企業(yè)因業(yè)績下滑主動(dòng)撤回申請(qǐng)。預(yù)審員審核企業(yè)幾個(gè)月了，比較熟悉情況，是心里有數(shù)的，誰下滑了基本都知道，但還是有少數(shù)企業(yè)死扛著不撤回申請(qǐng)，那么4月再去檢查，再篩一批。先打假，后開閘，到五六月份，時(shí)機(jī)差不多?！?/p>

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IPO或上半年重啟 財(cái)務(wù)審查降風(fēng)險(xiǎn)

休市9天的A股，今(18)日起開市。去年最后兩個(gè)月的“龍尾翹起”，令市場對(duì)蛇年股市有了更多期許。

號(hào)稱史上最嚴(yán)厲的IPO核查已棋至中盤，IPO何時(shí)重啟成為當(dāng)下關(guān)注的焦點(diǎn)。

“暫停IPO，管理層意在完善新股發(fā)行制度，但I(xiàn)PO不會(huì)一直暫停?！?7日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪多名業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，作為資本市場的一個(gè)必須環(huán)節(jié)，重啟IPO已是共識(shí)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)上半年重啟IPO的可能性較大，但3月前重啟的可能性不大。

“由于證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO企業(yè)的篩選，加之市場資金比較寬松和經(jīng)濟(jì)基本面漸入佳境，重啟IPO不會(huì)對(duì)A股市場造成較大沖擊?！睂?duì)于IPO重啟后的前景，開源證券高級(jí)策略分析師楊海相對(duì)樂觀。在他看來，IPO重啟，不會(huì)改變基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的股市向好的大趨勢(shì)。

重啟IPO已成共識(shí)

回顧龍年股市，整個(gè)年度行情“跌跌不休”，IPO擴(kuò)容卻熱鬧上演。而自去年10月下旬浙江世寶()(002703)新股發(fā)行以來，IPO便悄然暫停。

此舉，也被認(rèn)為是“龍尾”股市重拾信心的一劑強(qiáng)心針。

市場表現(xiàn)也顯示，虧怕了的中國股市，一談及IPO便色變。就在上月，市場傳出A股IPO即將開閘的消息，造成大盤劇烈震蕩，一度下挫逾30點(diǎn)。其后，證監(jiān)會(huì)火速辟謠，強(qiáng)調(diào)IPO財(cái)務(wù)大檢查將持續(xù)到3月底。

“此舉意味著在3月底之前不會(huì)重啟IPO。”國內(nèi)最大的民營PE機(jī)構(gòu)昆吾九鼎的一名投資經(jīng)理表示，3月將召開全國“兩會(huì)”，也增大了IPO繼續(xù)暫停的可能。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)此次財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查分為自查、復(fù)核和抽查三個(gè)部分，將耗時(shí)5個(gè)月以上。4月至5月為復(fù)核階段，由證監(jiān)會(huì)審核部門對(duì)每家在審企業(yè)的自查報(bào)告進(jìn)行全面復(fù)核；隨后，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行現(xiàn)場檢查形式的重點(diǎn)抽查。

“不過，如果二級(jí)市場持續(xù)回暖，也不排除管理層會(huì)先對(duì)那些已過會(huì)企業(yè)開放IPO閘門，IPO重啟的時(shí)間窗口也可能會(huì)提前一些?！睏詈ＵJ(rèn)為，4月份IPO存在重啟的可能。

“無論是”兩會(huì)“后還是6月份以后重啟，都有其合理的理由?！睂?duì)于IPO重啟時(shí)間，齊魯證券分析師劉保民顯得較為謹(jǐn)慎。

財(cái)務(wù)審查紓緩重啟影響

業(yè)內(nèi)人士對(duì)于重啟IPO后的股市表現(xiàn)，相對(duì)樂觀。

業(yè)內(nèi)的底氣正是來自證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO排隊(duì)企業(yè)的審查和疏導(dǎo)。

“證監(jiān)會(huì)此次財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查主要是為了清除會(huì)計(jì)作假和劣質(zhì)企業(yè)，目前已經(jīng)打掉了不少企業(yè)，還有一部分被分流到了其他地方，剩下的IPO企業(yè)應(yīng)該說資質(zhì)相對(duì)較好。”楊海認(rèn)為，目前二級(jí)市場持續(xù)回暖，令股市信心有所提高。

劉保民也認(rèn)為，由于證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO門檻把關(guān)更加嚴(yán)格，股民投資也越來越理性化，A股市場會(huì)更加穩(wěn)定。

證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至目前“終止審查”的排隊(duì)企業(yè)增至16家。這一數(shù)據(jù)，接近去年全年終止審查企業(yè)總數(shù)67家的1/4.

同時(shí)，處于“中止審查”狀態(tài)的公司也不在少數(shù)，目前達(dá)到17家。

“隨著年報(bào)業(yè)績的出爐，不少擬上市企業(yè)在經(jīng)歷去年經(jīng)濟(jì)不景氣之后，業(yè)績難免下滑，很多已經(jīng)不符合上市條件?！钡虑跁?huì)計(jì)師事務(wù)所此前的一份研報(bào)預(yù)計(jì)，800多家排隊(duì)企業(yè)中，至少有1/4會(huì)主動(dòng)選擇退出，撤回上市申請(qǐng)，這將大大緩解市場的擔(dān)憂。

“管理層嚴(yán)格擠”水分“以及其他市場的分流，IPO”堰塞湖“會(huì)得以合理疏導(dǎo)?！钡虑谡J(rèn)為，IPO會(huì)重啟，但帶給市場的壓力，并沒有想象中那么大。

提防畸形炒新

IPO重啟已是共識(shí)。相比之下，市場更關(guān)心如何邁出重啟的第一步。

作為IPO暫停前最后一只上市股票，浙江世寶在A股的IPO創(chuàng)下了多項(xiàng)紀(jì)錄：網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)達(dá)714倍，創(chuàng)A股歷史之最；網(wǎng)上申購超額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)742倍，中簽率僅為0.135%，創(chuàng)下近3年新低；開盤漲幅即達(dá)到505.43%，創(chuàng)下2007年以來新股上市當(dāng)日漲幅新高。

“整個(gè)2012年11月證監(jiān)會(huì)重啟ipo，A股市場只有一只新股上市，這也是資金爆炒該股的原因?！睏詈１硎?。

但暴漲后的暴跌也令許多投資者叫苦不迭。新股的長時(shí)間停發(fā)導(dǎo)致了炒新需求的畸形發(fā)展，這成為滬深股市的新課題：一旦市場再度開閘，如何避免過度炒作？

據(jù)了解，與去年上市后大漲大跌的洛陽鉬業(yè)()(603993)一樣，浙江世寶的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股份數(shù)量也受到了監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)，此舉受到業(yè)內(nèi)詬病。

“監(jiān)管部門的初衷是好的，但不具有可行性?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，對(duì)新股發(fā)行價(jià)格進(jìn)行窗口指導(dǎo)，由此引發(fā)二級(jí)市場的爆炒，與新股發(fā)行改革的市場化方向相悖。

董登新認(rèn)為，在新股發(fā)行上，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持市場化原則，不應(yīng)進(jìn)行過多行政干預(yù)。(經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào))

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對(duì)再融資也該像IPO那樣嚴(yán)格核查

節(jié)前，某大型上市公司在香港配售，新發(fā)行規(guī)模相當(dāng)于原H股總股本的17%，在價(jià)格上有近10%的折讓。此舉引發(fā)該公司股價(jià)大幅調(diào)整，甚至波及整個(gè)港股市場，當(dāng)天港股因此出現(xiàn)了三個(gè)月以來的最大跌幅。雖然這其中有股市本身也需要調(diào)整的原因，但某公司配售新股的利空因素，還是起到了推波助瀾的作用。香港是國際金融中心，香港股市是全球資金配置的市場，在正常情況下應(yīng)該不缺乏流動(dòng)性，但此刻的表現(xiàn)還是說明，擴(kuò)容對(duì)于任何一個(gè)市場來說，都是有不小壓力的。

聯(lián)想到滬深A(yù)股市場，自去年10月以來，新股發(fā)行基本停止了。有關(guān)部門的說法是要求各申報(bào)募股材料的企業(yè)，嚴(yán)格核查相關(guān)數(shù)據(jù)，以確保信息披露的完整與準(zhǔn)確。由于此項(xiàng)工作要延續(xù)到今年3月，因此一般估計(jì)一季度不會(huì)有新股發(fā)行。時(shí)下A股的強(qiáng)勁上漲，應(yīng)該說與新股擴(kuò)容壓力暫時(shí)消除不無關(guān)系。不過，此刻不應(yīng)該忽視的是，盡管新股沒有發(fā)行，但形形色色的再融資還是在積極推動(dòng)之中。不斷有公司推出再融資計(jì)劃，也有的公司此前已有了再融資安排并且獲得了批準(zhǔn)，只是因?yàn)樾星椴患眩善笔袃r(jià)與發(fā)行價(jià)倒掛而被擱置了起來，而現(xiàn)在就在準(zhǔn)備實(shí)施了?？陀^而言，如果不加控制的話，再過一段時(shí)間，A股很可能會(huì)出現(xiàn)再融資高潮。

當(dāng)然，上市公司再融資，充分發(fā)揮資本市場資金優(yōu)化配置的作用，本也無可厚非。但在實(shí)踐中人們也經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)，往往上市公司在獲得了巨額再融資以后，凈資產(chǎn)收益率反而下降了，業(yè)績非但沒有能增厚，反而被攤薄。因?yàn)楣驹偃谫Y以后，規(guī)模是上去了，但業(yè)績并沒有同步跟上。另外，由于現(xiàn)在的再融資普遍采取定向增發(fā)的方式，發(fā)行對(duì)象是發(fā)行人選定的，而發(fā)行價(jià)則較市場價(jià)有一定折讓，這就難免引起沒有能參與增發(fā)的股東不滿，因?yàn)檫@樣一來其權(quán)益被稀釋了。所以，長期以來，以定向增發(fā)為主的再融資，在市場上并不怎么受歡迎，常常是某個(gè)公司一旦宣布要再融資，其股價(jià)就應(yīng)聲而跌。很多人都還記得，2008年春節(jié)剛過，一個(gè)大型保險(xiǎn)(專區(qū))公司宣布千億規(guī)模的再融資，結(jié)果當(dāng)天股市暴跌。當(dāng)然，現(xiàn)在股市表現(xiàn)不錯(cuò)，即便有公司準(zhǔn)備要再融資，也未必一定會(huì)對(duì)大盤產(chǎn)生太大的負(fù)面沖擊。只是，有某公司宣布在香港配售股票后市場大跌的先例在，人們對(duì)于上市公司再融資恐怕還是不能不有所警覺。

誠然，就像暫停發(fā)行新股只能是非常規(guī)現(xiàn)象一樣，在股市中也不可能沒有再融資。問題在于，如果不能確保實(shí)施再融資的公司提升業(yè)績，那么這樣的再融資是否有必要就成問題了。從法律層面來說，誰也不能做出提升公司業(yè)績的保證。那該怎么辦呢？就只有強(qiáng)化其信息披露，讓投資者在充分把握信息的基礎(chǔ)上來決定是否同意、是否參與的判斷。所以，對(duì)于那些準(zhǔn)備再融資公司來說，不妨也像擬發(fā)行新股的企業(yè)一樣證監(jiān)會(huì)重啟ipo，同樣嚴(yán)格核查其財(cái)務(wù)等各種數(shù)據(jù)信息，同時(shí)還要明確，對(duì)于凡再融資后業(yè)績沒能達(dá)到原先預(yù)測水平并且也沒能給出合理解釋的公司及其保薦機(jī)構(gòu)，應(yīng)給予必要的處罰。這既是保護(hù)投資者利益的需要，也是推動(dòng)市場健康發(fā)展、遏制圈錢行為的需要。

順便提一下，在滬深市場，上市公司再融資無論絕對(duì)量還是比例，都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出海外市場。這在新股上市有限，股市規(guī)模還不太大時(shí)，還能為市場所認(rèn)可，但在今天的市場規(guī)模和條件下，已越來越難以接受。去年銀行(專區(qū))股不振，一個(gè)原因就在于投資者厭惡其無休止的再融資，而如今銀行股的強(qiáng)勢(shì)崛起，不能不說與管理層同意其降低分紅率以充實(shí)凈資產(chǎn)和通過其他非股權(quán)融資形式籌集資金有關(guān)?？磥?，在現(xiàn)實(shí)條件下怎樣合理再融資，確實(shí)值得再深入仔細(xì)探討。而在當(dāng)前，加強(qiáng)對(duì)再融資企業(yè)的嚴(yán)格核查，恐怕是最迫切的工作了。(申銀萬國)

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