日前，拓邦股份公告稱，董事會(huì)同意公司控股子公司深圳研控自動(dòng)化科技股份有限公司籌劃分拆上市事項(xiàng)，并授權(quán)公司及經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆研控自動(dòng)化上市的前期籌備工作。

事實(shí)上，今年來(lái)A股上市企業(yè)分拆上市熱潮持續(xù)升溫。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)共有14家上市公司披露分拆子公司上市的相關(guān)公告，其中3月15日以來(lái)就有6家公司相繼披露A拆A的計(jì)劃。從分拆上市的目標(biāo)板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板受青睞。

資本市場(chǎng)發(fā)展的必然現(xiàn)象

所謂分拆上市，指的是上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司形式，在證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。

今年內(nèi)披露A拆A相關(guān)計(jì)劃的上市公司，除了上述提及的拓邦股份外，還包括川投能源、和邦生物、東方精工、水晶光電、三友化工、上港集團(tuán)、北摩高科、中國(guó)西電、江西銅業(yè)、中集集團(tuán)、兆馳股份、特銳德、大族激光等13家上市公司。

例如，3月16日，三友化工公告稱，為促進(jìn)公司及控股子公司唐山三友硅業(yè)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“硅業(yè)公司”)業(yè)務(wù)共同發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，做大做強(qiáng)有機(jī)硅新材料產(chǎn)業(yè)，提升硅業(yè)公司的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，擬分拆硅業(yè)公司至境內(nèi)證券交易所上市。3月15日，和邦生物公告稱，擬將控股子公司四川武駿光能股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“武駿光能”)分拆至上交所主板上市。本次分拆完成后，股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，仍將擁有對(duì)武駿光能的控股權(quán)……

對(duì)于分拆上市趨熱的現(xiàn)象，華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會(huì)委員張雷認(rèn)為，這是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的一種情形。上市公司經(jīng)過(guò)多年發(fā)展之后，本身行業(yè)地位、企業(yè)規(guī)模都有明顯提升，一家大公司下面可能會(huì)出現(xiàn)若干個(gè)細(xì)分行業(yè)，甚至行業(yè)之間會(huì)呈現(xiàn)較大差異性，分拆上市是解決上述問(wèn)題一個(gè)很重要的手段。

據(jù)了解，并購(gòu)和分拆上市都是企業(yè)資產(chǎn)重組的方式，但代表兩種不同的戰(zhàn)略。通過(guò)并購(gòu)，上市公司可以拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，在更大的平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。那企業(yè)選擇分拆資產(chǎn)又是出于什么考量呢？

在中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林看來(lái)，分拆上市有利于發(fā)揮上市公司科技孵化的功能，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)和高新科技公司之間的互哺，對(duì)于提升融資主體質(zhì)量、深化資本市場(chǎng)改革，提高資本市場(chǎng)融資效率，提高資金的利用率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力具有重要意義。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，分拆上市可以提升企業(yè)的活力，獲得股權(quán)二次溢價(jià)。對(duì)子公司來(lái)說(shuō)，可以提升管理效率，更聚焦主業(yè)，通過(guò)資本市場(chǎng)平臺(tái)拓寬更大的融資空間。

近半數(shù)選擇創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板

從分拆上市的目標(biāo)板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板成為大多數(shù)上市公司的選擇。根據(jù)已發(fā)布的公告，上述14家披露分拆計(jì)劃的上市公司中分拆上市的條件，有4家披露稱將子公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市，分別是中集集團(tuán)、水晶光電、東方精工和兆馳股份；有2家披露稱子公司分拆至科創(chuàng)板上市，分別是特銳德、川投能源。還有，和邦生物稱將子公司分拆至上交所主板上市，而其余公司尚未明確分拆子公司的上市板。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板受青睞的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，所分拆相關(guān)公司的業(yè)務(wù)多屬于科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)，且屬于高速成長(zhǎng)期，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板容易成為分拆上市的首選。

以大族激光為例，其擬分拆上市的子公司為深圳市大族光電設(shè)備股份有限公司分拆上市的條件，是集半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體封測(cè)專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。

同樣，擬分拆子公司至科創(chuàng)板上市的特銳德，其子公司——特來(lái)電新能源股份有限公司是充電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商與充電網(wǎng)解決方案提供商，主要從事新能源汽車(chē)充電網(wǎng)的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及其他增值服務(wù)，同時(shí)為客戶提供新能源汽車(chē)充電網(wǎng)解決方案。

郭施亮還認(rèn)為，首選創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板與準(zhǔn)入門(mén)檻、市場(chǎng)制度包容性較強(qiáng)因素有關(guān)，也與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板更容易提升估值溢價(jià)有關(guān)。

基于實(shí)際發(fā)展需求啟動(dòng)分拆

當(dāng)然，除了成功登陸A股完成分拆，也有公司因各種原因終止分拆計(jì)劃。原因包括不符合分拆上市條件、子公司業(yè)績(jī)下滑、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題、資本市場(chǎng)環(huán)境變化等。

3月18日，兆馳股份發(fā)布公告稱，決定終止控股子公司江西兆馳光元科技股份有限公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市的事項(xiàng)。兆馳股份還表示，待條件成熟時(shí)，將擇機(jī)重新啟動(dòng)分拆上市工作。

與此同時(shí)，東山精密也于今年終止了分拆控股子公司蘇州艾福電子通訊股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的事宜。

專家普遍建議，啟動(dòng)分拆上市應(yīng)該基于公司發(fā)展的實(shí)際需求。分拆上市的根本目的，是整合業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)母子公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)使得企業(yè)集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)更加多元化、債務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理，融資質(zhì)量得到保障。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，分拆上市一般是大公司或集團(tuán)公司在主業(yè)之外，剝離出來(lái)一塊成熟的業(yè)務(wù)上市，可以是創(chuàng)新業(yè)務(wù)，也可以是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。但是對(duì)于一般業(yè)務(wù)單一的小公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有分拆的必要，也沒(méi)有分拆的價(jià)值。其次，分拆應(yīng)該是母公司運(yùn)作穩(wěn)健、財(cái)務(wù)健康的背景下，才能進(jìn)行的。此外，分拆出去的業(yè)務(wù)，不能影響母公司的整體運(yùn)作。

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