充分博弈，是有效定價(jià)的必要前提。

注冊(cè)制下新股上市交易首日，創(chuàng)業(yè)板18只首發(fā)股票漲幅較大，交易活躍。其中，6只股票9次觸發(fā)盤中臨時(shí)停牌。

對(duì)此，前海開源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埥邮艿谝回?cái)經(jīng)記者采訪時(shí)分析，創(chuàng)業(yè)板新股上市首日漲幅較大屬于正常現(xiàn)象，“早在2009年，創(chuàng)業(yè)板首批公司上市后的表現(xiàn)看，也是先大漲再回調(diào)，之后逐步回歸理性，應(yīng)該說，新的板塊誕生伊始往往會(huì)受到資金追捧?！?/p>

新板塊受資金追捧

昨日（24日）早盤，“N美暢”（300861）盤中成交價(jià)較開盤價(jià)首次上漲達(dá)到或超過30%，率先觸發(fā)臨時(shí)停牌機(jī)制，深交所自09時(shí)31分37秒起對(duì)N美暢實(shí)施臨時(shí)停牌，于09時(shí)41分38秒復(fù)牌。

“N天陽(yáng)”（300872）緊隨其后創(chuàng)業(yè)板新股上市首日最高漲幅，自10時(shí)04分58秒起實(shí)施臨時(shí)停牌，于10時(shí)14分59秒復(fù)牌。

“N南大”（300864）也在10時(shí)16分20秒起臨時(shí)停牌創(chuàng)業(yè)板新股上市首日最高漲幅，于10時(shí)26分21秒復(fù)牌。

此后，“N天陽(yáng)”繼續(xù)快速上漲，并首次觸發(fā)了60%臨時(shí)停牌線，10時(shí)22分15秒起，N天陽(yáng)再次臨時(shí)停牌，于10時(shí)32分16秒復(fù)牌。

“N歐陸通”（300870）盤中成交價(jià)也觸發(fā)了30%臨時(shí)停牌線，10時(shí)39分43秒起實(shí)施臨時(shí)停牌，10時(shí)49分44秒復(fù)牌。

下午，觸發(fā)臨時(shí)停牌線的兩位主角分別為“N康泰”（300869）和“N卡倍億”（300863），兩者分別觸發(fā)了較開盤價(jià)首次上漲達(dá)到或超過30%的停牌線和較開盤價(jià)首次上漲達(dá)到或超過60%，各臨時(shí)停牌兩次。

歷史數(shù)據(jù)顯示：2004年，中小板首批8家公司上市首日平均上漲130%；2009年創(chuàng)業(yè)板首批28家公司上市首日平均上漲106%；2019年科創(chuàng)板首批25家公司上市首日平均上漲140%。2019年7月29日至8月5日的6個(gè)交易日內(nèi)，科創(chuàng)板股票平均上漲超過40%。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，新股首日大幅上漲的現(xiàn)象一直客觀存在。

“同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，新產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟(jì)逐步壯大，創(chuàng)業(yè)板作為創(chuàng)新成長(zhǎng)企業(yè)聚集地，受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，首批企業(yè)上漲具有合理性，市場(chǎng)有可能出現(xiàn)局部過熱、大起大落的情形?！彼f。

楊德龍也認(rèn)為，盡管暫時(shí)短期波動(dòng)較大，但此后會(huì)逐漸回歸到正常的波動(dòng)率。

報(bào)警器與滅火器

鑒于新股上市初期價(jià)格波動(dòng)大，換手率高的特點(diǎn)，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》對(duì)盤中臨時(shí)停牌作出了具體安排，即，盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%的，各臨時(shí)停牌10分鐘。

從交易角度來看，盤中臨停，既是報(bào)警器，也是“滅火器”。

其報(bào)警功能在于，能夠在市場(chǎng)極端情形出現(xiàn)時(shí)，提示投資者市場(chǎng)交易有異常，防范“烏龍指”等錯(cuò)誤訂單的形成。

A股歷史上“烏龍指”事件時(shí)有發(fā)生，典型案例是2013年發(fā)生的光大8.16烏龍指事件。盤中臨時(shí)停牌機(jī)制除了能夠給予市場(chǎng)一段冷靜期，還可在出現(xiàn)“烏龍指”時(shí)及時(shí)暫停和處理，避免造成更大損失。

另外，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析，與科創(chuàng)板類似，創(chuàng)業(yè)板上市前五日無(wú)漲跌幅限制，此時(shí)如果沒有任何價(jià)格保護(hù)，一旦波動(dòng)是由于大量大幅偏離正常價(jià)格的錯(cuò)誤報(bào)單所導(dǎo)致，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)和投資者造成巨大損失。?

其滅火器的功能，則在于能夠緩解股票出現(xiàn)瞬時(shí)暴漲暴跌的問題。即，通過在快速波動(dòng)中，給市場(chǎng)一段冷靜期，來減緩?fù)顿Y者的極端情緒，降低市場(chǎng)踩踏可能引發(fā)的危害。

具體來說，一是當(dāng)某只新股單邊上漲或下跌的時(shí)候，最高停牌兩次，一次是較開盤價(jià)首次上漲或下跌30%的時(shí)候，一次是較開盤價(jià)首次上漲或下跌60%的時(shí)候。當(dāng)然，如果停牌時(shí)間跨越14:57，那么停牌的時(shí)間可以不足10分鐘。

但要注意的是，如果某只股票被投資者高度看好，開盤就直接上漲了60%，那么，此時(shí)就要停牌10分鐘，而后面如果下跌至30%，也不再臨時(shí)停牌。

二是該新股全天先漲后跌或先跌后漲時(shí)，例如開盤先漲30%，停牌10分鐘，再漲到60%，再停牌10分鐘，而后較開盤價(jià)下跌了30%，停牌10分鐘，再繼續(xù)下探，直到跌了60%的檔位，還要再停牌10分鐘。

在這種情形下，一個(gè)交易日下來，這只新股要停牌4次。

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