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滬深交易所日前發(fā)布新修訂的新股上市首日的交易制度和停牌措施，規(guī)定新股上市首日集合競價階段，投資者的有效申報價格為發(fā)行價上下20%，超過有效申報價格范圍的申報無效。此外，上交所要求連續(xù)競價階段有效申報價格不得高于發(fā)行價的144%且不得低于發(fā)行價的64%。

滬深交易所臨時停牌措施，即上市首日盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次漲跌達(dá)到或超過10%，臨時停牌一次，滬市和深市的停牌時間分別為半小時和一小時；盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌達(dá)到或超過20%，臨時停牌直至最后交易時點(diǎn)。

深圳商報記者 陳燕青

作為新股發(fā)行體制改革的配套措施，滬深交易所日前發(fā)布新修訂的新股上市首日的交易制度和停牌措施。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍等多位分析人士昨日對記者表示，從新股上市首日開盤價格形成機(jī)制及交易機(jī)制等方面來看，首日的炒新行為將受到明顯壓制，不過由于首日漲幅被抑制，部分新股不排除在隨后的交易中連續(xù)漲停。

首日開盤價最多漲20%

日前，上交所發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知》，深交所發(fā)布了《關(guān)于首次公開發(fā)行股票上市首日盤中臨時停牌制度等事項的通知》，從兩者內(nèi)容上看，相較于此前的新股上市初期監(jiān)管制度，兩大交易所為防控炒新發(fā)布的相關(guān)要求，明顯趨于嚴(yán)格。

記者昨日查閱兩份通知發(fā)現(xiàn)，兩大交易所均指出，新股上市首日集合競價階段，投資者的有效申報價格為發(fā)行價上下20%，超過有效申報價格范圍的申報為無效申報。此外，上交所要求連續(xù)競價階段有效申報價格不得高于發(fā)行價的144%且不得低于發(fā)行價的64%。

此前證監(jiān)會發(fā)布的新股改革意見稿中提出，建立以新股發(fā)行價為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制，加強(qiáng)對“炒新”行為的約束。

不過從滬深交易所臨時停牌措施來看和此前基本相同，即上市首日盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次漲跌達(dá)到或超過10%，臨時停牌一次，滬市和深市的停牌時間分別為半小時和一小時；盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌達(dá)到或超過20%，臨時停牌直至最后交易時點(diǎn)，不過滬市為14點(diǎn)55分復(fù)牌，深市為14點(diǎn)57分復(fù)牌。

對此，南方基金首席策略分析師楊德龍對記者表示，從交易所的規(guī)定來看主要是為了抑制首日新股的爆炒，可能會導(dǎo)致一些新股上市后將會經(jīng)常停牌，尤其是部分新股如果發(fā)行價較低可能首日交易時間很有限。

一位熟悉新股的上海券商人士馮先生認(rèn)為，“從兩大交易所的通知來看，最大的變化是控制了新股首日的開盤價，即漲幅最多20%，去年很多新股開盤價漲幅都超過50%，這意味著明年的新股首日開盤價將被大幅壓低?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2012年156只新股上市首日開盤價較發(fā)行價上漲超過70%，最高的是浙江世寶，開盤漲幅高達(dá)505.43%。

上交所監(jiān)管力度更大

多位業(yè)內(nèi)人士接受采訪時表示，如果單從兩大交易所發(fā)布的新股上市初期交易監(jiān)管通知來看，上交所的力度更大。

對于上市首日最后交易時段，上交所明確限制了有效申報價格。上交所要求，14點(diǎn)55分至15點(diǎn)最后五分鐘，有效申報價格不得高于當(dāng)日開盤價的120%，不得低于當(dāng)日開盤價的80%。深交所則對14點(diǎn)57分至收盤時的交易沒有進(jìn)一步約束限制新股上市首日漲幅限制，只是將收盤價由之前的“集合競價”改為“集合定價”，即以14時57分前最近成交價為定價，按照“時間優(yōu)先”原則對買賣申報進(jìn)行一次性集中撮合。

“上交所對收盤的申報價已經(jīng)控制在了開盤價的120%?！蓖抛C券胡紅偉表示，“也就是說上海新股首日上市的漲幅最多只有44%，而由于深交所對于最后三分鐘的交易沒有進(jìn)一步的約束，意味著深圳的新股最終的漲幅會有變數(shù)?！?/p>

此外，上交所還列出了7條異常交易行為，其中有同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶，單日以競價方式累計買入數(shù)量超過新股實(shí)際上市流通量1‰的；同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶進(jìn)行日內(nèi)反向交易或頻繁隔日反向交易，且數(shù)量較大的；在集合競價階段或收盤前15分鐘，通過高價申報、大額申報、連續(xù)申報、頻繁申報撤單等方式，嚴(yán)重影響新股開盤價或者收盤價的；利用市價委托進(jìn)行大額申報，嚴(yán)重影響新股交易價格的等等。

上交所表示，對存在異常交易行為的證券賬戶，上交所可以盤中暫停賬戶當(dāng)日交易，還可以限制其一定時期內(nèi)參與新股上市初期的交易。

上述券商人士馮先生認(rèn)為，這意味著上海的新股在上市后一旦被操縱，將會受到暫停交易甚至限制一段時間交易的嚴(yán)厲措施，這無疑加大了資金炒作上海新股的難度和風(fēng)險。

部分新股隨后或連續(xù)漲停

值得注意的是，滬深交易所此次修訂的新規(guī)，均取消了此前換手率的臨時停牌指標(biāo)。在此前方案中，滬深交易所均規(guī)定，新股上市首日盤中換手率達(dá)到80%時將被實(shí)施盤中臨時停牌措施。

新股首日爆炒成為中國股市特有的風(fēng)景線。去年底新股發(fā)行暫停前最后上市的浙江世寶首日集合競價開盤漲幅高達(dá)505.43%，創(chuàng)近年來新股上市開盤漲幅的新高，收盤大漲626%，創(chuàng)近13年來新股上市首日最大收市漲幅新股上市首日漲幅限制，其表現(xiàn)可謂是令人瞠目結(jié)舌。

深交所昨日表示，新股上市初期過度炒作不僅會影響新股發(fā)行價格的合理定位，也給新股上市后股價走勢埋下隱患。大量實(shí)證數(shù)據(jù)測算表明，中小投資者是炒新行為中最主要的利益受損方,以“博彩”心態(tài)參與炒新，絕大部分會被套牢。比如2012年參與新股上市首日買入的賬戶中，截至當(dāng)年底虧損賬戶占比56.2%，戶均虧損0.59萬元，戶均虧損率10%。

此前兩市的臨時停牌措施雖也以開盤價為基準(zhǔn)，但由于開盤價未有限定，導(dǎo)致新股上市首日，炒新資金在開盤集合競價階段就炒高股價。此次新規(guī)出臺后對炒新的影響如何呢？

對此，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，由于交易所對首日的漲幅進(jìn)行控制，有利于抑制首日的炒新，但是如果資金對某些新股關(guān)注較多，則不排除部分新股在隨后幾個交易日連續(xù)大漲。

同信證券胡紅偉表示，從新股改革方案看是希望壓低發(fā)行價，同時抑制炒新行為，但是效果如何還有待觀察，由于首日漲幅被壓制，未來“炒新”可能變成一個中短線炒作而不是一日的行情。

上述券商人士馮先生則認(rèn)為，雖然兩大交易所限制首日炒新的力度明顯加強(qiáng)，大大限制了新股首日漲幅，但實(shí)際效果如何恐怕要打個問號，因為炒新資金可以在隨后的交易日繼續(xù)進(jìn)行炒作，目前看由于市場對首批新股的預(yù)期很高，首批新股上市首日后出現(xiàn)連續(xù)漲停是大概率事件。不過如果未來的新股是批量發(fā)行、批量上市，則有助于壓制炒新行為。

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