日前，網(wǎng)易有道在美提交招股書(shū)，如順利IPO，網(wǎng)易有道將是網(wǎng)易系中頭一家獨(dú)立上市的公司。網(wǎng)易有道股***代碼為“DAO”，承銷(xiāo)商包括花旗集團(tuán)、摩根士丹利、中金公司、瑞士信貸、匯豐銀行。

招股書(shū)顯示，網(wǎng)易有道2019年上半年?duì)I收5.49億元，同比增長(zhǎng)67.7%；虧損1.68億元，2018年全年?duì)I收7.32億元，虧損2.09億元。網(wǎng)易首席執(zhí)行官丁磊曾在網(wǎng)易2018年Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，在線教育將是網(wǎng)易重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)方向。而在今年Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，丁磊再次重提網(wǎng)易會(huì)加大對(duì)在線教育的投資。

近年，隨著對(duì)教育領(lǐng)域的布局，“有道”不再只是部分人眼里的詞典，或是簡(jiǎn)單的英語(yǔ)學(xué)習(xí)工具，而是成為包含了語(yǔ)言翻譯、在線教育、智能硬件、云應(yīng)用等的在線教育產(chǎn)品矩陣，經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)整合，成為網(wǎng)易教育主體。

隨著B(niǎo)AT在在線教育領(lǐng)域的持續(xù)加碼，網(wǎng)易有道在今年也動(dòng)作不斷，高管頻頻現(xiàn)身在線教育相關(guān)活動(dòng)，丁磊親自將教育納入集團(tuán)層面的大戰(zhàn)略當(dāng)中，有觀點(diǎn)稱，網(wǎng)易有道或成為指向互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的一把“利***”。

有道赴美IPO，專(zhuān)家：定價(jià)不能太高

2006年，網(wǎng)易有道公司成立，一款有道詞典逐步成為大眾熟知的軟件；2014年，網(wǎng)易宣布開(kāi)放有道詞典作為在線教育平臺(tái)，意味著正式進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域。目前網(wǎng)易有道旗下包含有道詞典、有道云筆記、惠惠購(gòu)物助手、有道學(xué)堂等多個(gè)品牌（產(chǎn)品）。

曾經(jīng)提到“有道”，大眾會(huì)直接聯(lián)想到有道詞典，網(wǎng)易有道通過(guò)擴(kuò)大布局，切入了在線教育賽道。2016年，“有道學(xué)堂”改名“有道精品課”，并投入5億資金扶持教育IP，擴(kuò)充K12等課程品類(lèi)。一年后，高中課程品類(lèi)成為“黑馬”，單月?tīng)I(yíng)收突破1000萬(wàn)。隨后，網(wǎng)易有道在K12在線課程上進(jìn)一步加碼，搭建了小學(xué)和初中的培優(yōu)業(yè)務(wù)。2018年，網(wǎng)易也密集上線了有道數(shù)學(xué)、有道樂(lè)讀等多款面向K12用戶的“AI教育”產(chǎn)品。

一位網(wǎng)易有道前員工告訴新京報(bào)記者，今年4月份左右，公司內(nèi)部便開(kāi)始討論網(wǎng)易有道將赴美上市的消息，***互聯(lián)網(wǎng)觀察家丁道師告訴新京報(bào)記者，今年中概股行情表現(xiàn)不錯(cuò)，資本市場(chǎng)出現(xiàn)回暖趨勢(shì)，大環(huán)境不錯(cuò)，可能是網(wǎng)易有道選擇赴美IPO的原因。

目前是上市的好節(jié)點(diǎn)嗎？丁道師稱，關(guān)鍵看網(wǎng)易有道自身業(yè)務(wù)是否扎實(shí)，能否支撐起資本給他的想象力，整體數(shù)據(jù)來(lái)看網(wǎng)易有道赴美ipo，網(wǎng)易有道在互聯(lián)網(wǎng)教育市場(chǎng)中取得一定發(fā)展，再加上網(wǎng)易的背書(shū)，近期上市可能會(huì)有一個(gè)良好的表現(xiàn)，前提是定價(jià)不能太高。

招股書(shū)顯示，2019上半年，網(wǎng)易有道MAU（平均月活用戶數(shù)）超過(guò)1億，有道精品課今年上半年注冊(cè)用戶121萬(wàn)，付費(fèi)用戶33.8萬(wàn)，轉(zhuǎn)化率2.8%。其中K12付費(fèi)用戶10.5萬(wàn)，同比增長(zhǎng)80.8%。

融資方面，2018年4月，網(wǎng)易有道宣布完成戰(zhàn)略融資，由慕華投資領(lǐng)投，君聯(lián)資本參投，投后估值達(dá)11.2億美元。網(wǎng)易官方數(shù)據(jù)顯示，2018年網(wǎng)易有道的營(yíng)收增長(zhǎng)60%，其中有道精品課報(bào)名人次達(dá)到2000萬(wàn)，K12業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了3倍。

游戲放緩、電商疲軟，為什么是“教育”？

2019年年初，網(wǎng)易總裁丁磊將“游戲、電商、教育、音樂(lè)”作為網(wǎng)易的四大戰(zhàn)略公開(kāi)提出，“教育”業(yè)務(wù)板塊被納入集團(tuán)層面的大戰(zhàn)略當(dāng)中。今年開(kāi)始，網(wǎng)易有道相關(guān)的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)調(diào)整似乎都在為網(wǎng)易有道赴美IPO做鋪墊，而網(wǎng)易近期在教育業(yè)務(wù)板塊的頻頻動(dòng)作也體現(xiàn)了網(wǎng)易在謀求游戲、電商等業(yè)務(wù)外的新發(fā)展。

網(wǎng)易近期公布的2019年第二季度財(cái)報(bào)顯示，網(wǎng)易2019年第二季度凈收入為187.69億元，同比增長(zhǎng)15.3%；凈利潤(rùn)（基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為36.45億元，同比增長(zhǎng)33.8%。上述財(cái)報(bào)顯示，2019年第二季度，網(wǎng)易在線游戲服務(wù)凈收入為114.33億元，同比增加13.6%；電商業(yè)務(wù)凈收入為52.47億元，同比增加20.2%；廣告服務(wù)凈收入為5.82億元，同比下降8.3%；創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)凈收入為15.07億元，同比增加23.2%。

網(wǎng)易各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，僅有廣告服務(wù)收入同比有所下滑，其他業(yè)務(wù)都呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)凈收入成為較大亮點(diǎn)，不僅在所有業(yè)務(wù)中營(yíng)收增速較高，還實(shí)現(xiàn)了毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。網(wǎng)易在財(cái)報(bào)中披露，創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他毛利潤(rùn)的環(huán)比和同比增長(zhǎng)主要?dú)w因于網(wǎng)易云音樂(lè)、網(wǎng)易CC和有道在線教育的凈收入增加以及更好的成本控制。

上述財(cái)報(bào)顯示，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，雖同比增長(zhǎng)，但營(yíng)收環(huán)比出現(xiàn)了小幅下滑，同時(shí)受版號(hào)收緊等影響，整體游戲行業(yè)于近年都面臨較大挑戰(zhàn)。電商方面，網(wǎng)易電商毛利率水平一直處于較低水平，甚至一度低到4.5%。

此次赴美IPO之前，網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)出現(xiàn)大動(dòng)作。9月6日，網(wǎng)易和阿里巴巴共同宣布阿里巴巴以20億美元全資收購(gòu)網(wǎng)易旗下跨境電商平臺(tái)考拉。丁磊當(dāng)時(shí)表示，此次合作符合網(wǎng)易的戰(zhàn)略選擇，公司會(huì)繼續(xù)推進(jìn)聚焦戰(zhàn)略，將資源集中在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。

“網(wǎng)易有道的上市只是一個(gè)開(kāi)始?！倍〉缼煴硎荆W(wǎng)易旗下有很多資產(chǎn)網(wǎng)易有道赴美ipo，要么拆分、要么融資，網(wǎng)易有道上市后，不排除網(wǎng)易云音樂(lè)等業(yè)務(wù)也有接觸資本市場(chǎng)的可能性。電商戰(zhàn)略分析師李成東指出，獨(dú)立分拆上市對(duì)于公司業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展有益，不僅網(wǎng)易這么做，阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司都會(huì)采取獨(dú)立分拆上市的方法，來(lái)促進(jìn)業(yè)務(wù)的更好發(fā)展。

網(wǎng)易有道CEO周楓在一次媒體活動(dòng)中透露，網(wǎng)易云課堂、卡搭編程、中國(guó)大學(xué)MOOC等原杭州教育事業(yè)部的產(chǎn)品與有道詞典、有道翻譯官等并列在有道學(xué)習(xí)Apps的范疇中。周楓當(dāng)時(shí)表示產(chǎn)品架構(gòu)的調(diào)整代表著業(yè)務(wù)思路上的轉(zhuǎn)變，網(wǎng)易有道將在2019年加大內(nèi)容方面的投入，考慮通過(guò)并購(gòu)等方式引入優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容團(tuán)隊(duì)。

巨頭跨界教育，K12的戰(zhàn)爭(zhēng)正在打響

不僅網(wǎng)易，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭近年來(lái)都有在（在線）教育方面布局，孩童們的“剛需”K12（教育類(lèi)***詞，普遍指基礎(chǔ)教育）也成為兵家必爭(zhēng)之地。隨著“互聯(lián)網(wǎng)＋教育”被納入***工作***，在線教育迎來(lái)了政策紅利。

艾媒咨詢《2019上半年中國(guó)K12在線教育行業(yè)研究***》顯示，中國(guó)在線教育用戶規(guī)模逐步上升，預(yù)測(cè)在2020年達(dá)到3.05億人；同時(shí)，在線教育市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年達(dá)到4538億元。BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭早已嗅到了在校教育這一塊“肥肉”，紛紛進(jìn)場(chǎng)。騰訊的布局包括在B端自建教育產(chǎn)品，包括騰訊微校、騰訊智慧校園等，同時(shí)也投資了多個(gè)***教育產(chǎn)品布局C端，包括新東方在線教育、VIPKID、猿輔導(dǎo)、百詞斬等；阿里巴巴在在線教育方面投資了作業(yè)盒子、校寶在線、超級(jí)講師、超級(jí)課程表等，同時(shí)熱愛(ài)教育的“馬老師（阿里創(chuàng)始人馬云）”還兼顧了線下教育，創(chuàng)辦湖畔大學(xué)、淘寶大學(xué)等；百度也于2018年底確定了“內(nèi)容化”、“智能化”、“個(gè)性化”教育發(fā)展方向，發(fā)展知識(shí)領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

“AllinK12”是周楓2018年多次強(qiáng)調(diào)的一句話，他也曾在公開(kāi)采訪中表示，“整個(gè)在線教育領(lǐng)域的盤(pán)子有1萬(wàn)億。新東方和好未來(lái)作為市場(chǎng)中的***，也只占幾個(gè)點(diǎn)”，他還稱，在線教育領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)其他領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)那么激烈。

廣發(fā)證券研報(bào)顯示，在線教育是基于互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容教學(xué)，行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入了盈利模式探索期，目前在線教育面臨獲客成本高、師資內(nèi)容缺乏、付費(fèi)意愿低、盈利模式待清晰等問(wèn)題。有互聯(lián)網(wǎng)分析師告訴新京報(bào)記者，教育行業(yè)其實(shí)還面臨著投資回報(bào)周期較長(zhǎng)的問(wèn)題，而資本是逐利的，很多公司雖早已入場(chǎng)，但面臨著或中途擱置或遭洗牌被迫中途退場(chǎng)的情況。

從互聯(lián)網(wǎng)整體格局來(lái)看，網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)前有阿里；游戲業(yè)務(wù)旁有騰訊；廣告方面百度和字節(jié)跳動(dòng)依舊在“***視眈眈”，而網(wǎng)易能否在“不那么激烈”的教育領(lǐng)域“超車(chē)”還是未知。

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