今年以來(lái)，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)上漲，其中，國(guó)內(nèi)PVC（聚氯乙烯）價(jià)格更是持續(xù)反彈。所謂PVC，即聚氯乙烯，是世界上應(yīng)用最廣泛的通用塑料，也是重要的化工原料。

自2015年年底，PVC價(jià)格突破5000元/噸之后，便開(kāi)始反攻向上，開(kāi)啟了牛市之路。截至11月9日，華東地區(qū)PVC現(xiàn)貨均價(jià)已報(bào)收于8000元/噸，創(chuàng)下5年新高。

同時(shí)走出牛市的還有期貨市場(chǎng)。大連商品交易所的主力合約聚氯乙烯1701合約。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，PVC1701從今年1月18日的最低點(diǎn)4405/噸開(kāi)始持續(xù)走高，截至11月16日收盤，PVC1701合約報(bào)7955/噸，10個(gè)月以來(lái)漲逾80.59%。11月15日，PVC1701甚至最高漲至8205元/噸，刷新2011年8月5日以來(lái)新高。

PVC的牛市是否還能持續(xù)？

長(zhǎng)城證券的研報(bào)指出，需求改善、環(huán)保及供給側(cè)因素使驅(qū)動(dòng)此次PVC價(jià)格上漲的核心因素，而這些因素在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)，因此PVC的高景氣度的持續(xù)時(shí)間也有望超出市場(chǎng)預(yù)期。

首先，長(zhǎng)城證券分析認(rèn)為，PVC價(jià)格上漲的主要原因是產(chǎn)能的大量退出和出口需求旺盛所致。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球PVC的生產(chǎn)分布在50多個(gè)國(guó)家、100多個(gè)公司，總產(chǎn)能約5500萬(wàn)噸，產(chǎn)能前三的國(guó)家分別是中國(guó)、美國(guó)和日本，其中中國(guó)約占40%，美國(guó)約占14%。

而過(guò)去幾年，由于美國(guó)依托頁(yè)巖氣革命帶來(lái)的廉價(jià)天然氣以及原油價(jià)格的持續(xù)下跌，導(dǎo)致PVC產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，給全球PVC產(chǎn)品蒙上陰影，同時(shí)導(dǎo)致全球高成本地區(qū)（特別美國(guó)內(nèi)陸地區(qū)、歐洲）大量中小產(chǎn)能的退出。

與此同時(shí)，印度、東南亞、中亞及俄羅斯等地PVC需求旺盛帶動(dòng)今年P(guān)VC出口增加。長(zhǎng)江證券分析指出，隨著印度等經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)以及“一帶一路”戰(zhàn)略在中亞等地的推進(jìn)，中國(guó)PVC出口需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。而展望未來(lái)，原油的震蕩上行或使電石法延續(xù)價(jià)差優(yōu)勢(shì)，國(guó)外產(chǎn)能的清退、以及國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)品的質(zhì)量、工藝的改善，長(zhǎng)期利好出口，PVC出口態(tài)勢(shì)有望持續(xù)向好。

其次，從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，由于PVC產(chǎn)品主要應(yīng)用于硬制品，包括管材、管件、型材、門窗等，其中，管材管件、門窗應(yīng)用比例接近50%，因此PVC需求主要受到房地產(chǎn)發(fā)展影響。

而從數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)長(zhǎng)城證券統(tǒng)計(jì)，今年1月至8月，下游房地產(chǎn)行業(yè)房屋新開(kāi)工面積同比上漲12%。而同期的PVC國(guó)內(nèi)消費(fèi)量同比下降15%。若不考慮2016年比2015年1月至8月份多出口約30萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量仍同比下降約13.5%。長(zhǎng)城證券因此認(rèn)為，今年來(lái)房地產(chǎn)投資的回升或未傳導(dǎo)到PVC的需求上，PVC國(guó)內(nèi)需求回升可期。

第三，從環(huán)保和供給側(cè)改革的角度來(lái)看，受環(huán)保督查加嚴(yán)等因素影響，今年以來(lái)，特別是7月至9月檢修企業(yè)增多，因而導(dǎo)致行業(yè)開(kāi)工率的下降，也在一定程度上助推了9月、10月PVC價(jià)格的快速上漲。

與此同時(shí)，在產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)保趨嚴(yán)的壓力下，國(guó)內(nèi)中小產(chǎn)能持續(xù)面臨清退壓力。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2015年國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)兩年內(nèi)淘汰產(chǎn)能為241萬(wàn)噸。2013年國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能達(dá)到2476萬(wàn)噸的歷史高位后，PVC有效產(chǎn)能不斷減少，截至2016年5月份國(guó)內(nèi)PVC名義產(chǎn)能為2176萬(wàn)噸，較2013年高點(diǎn)回落12%。而根據(jù)長(zhǎng)城證券對(duì)企業(yè)的調(diào)研來(lái)看，目前行業(yè)有部分裝置已經(jīng)處于實(shí)質(zhì)性停產(chǎn)狀態(tài)，行業(yè)實(shí)際有效產(chǎn)能估算在1800萬(wàn)噸至1900萬(wàn)噸左右。

未來(lái)，這兩項(xiàng)因素或?qū)㈤L(zhǎng)期影響行業(yè)供給。不過(guò)，作為PVC主要生產(chǎn)成本的電石則有望支撐PVC價(jià)格的上漲。

哪些上市公司最受益？

面對(duì)PVC價(jià)格如此瘋狂的行情，東方財(cái)富證券投資顧問(wèn)劉俊鵬認(rèn)為，盡管目前PVC價(jià)格已經(jīng)刷新了5年來(lái)的高點(diǎn)，但從全球范圍看，PVC產(chǎn)能正在快速退出，并且國(guó)內(nèi)由于環(huán)保監(jiān)管極其嚴(yán)厲pvc上市公司，大量落后產(chǎn)能被持續(xù)清退。與此同時(shí)，下游市場(chǎng)不僅內(nèi)需旺盛，海外需求量又與日俱增，今年上半年P(guān)VC出口增速超過(guò)了50%，因此造成了PVC嚴(yán)重供不應(yīng)求的局面，從而引發(fā)了價(jià)格的持續(xù)井噴。

其指出，眼下PVC供應(yīng)嚴(yán)重緊張的局面短期內(nèi)很難緩解，目前很多經(jīng)銷商的庫(kù)存基本都處于歷史低位，因此預(yù)計(jì)PVC價(jià)格的上漲仍未結(jié)束，各大PVC廠家還有進(jìn)一步提價(jià)的可能，本輪漲價(jià)狂潮甚至有望持續(xù)到明年。

從布局業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的角度來(lái)看，劉俊鵬認(rèn)為，PVC漲價(jià)潮中最受益的是以PVC為主業(yè)的氯堿類上市公司，基于行業(yè)景氣度的持續(xù)高漲，相關(guān)氯堿類的化工企業(yè)毛利率勢(shì)必大幅提升，未來(lái)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的預(yù)期和靚麗的年報(bào)業(yè)績(jī)值得期待。

據(jù)澎湃新聞不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)中，以PVC為主的氯堿類化工上市公司共有以下9家：

1.氯堿化工（600618）

上海氯堿化工股份有限公司，現(xiàn)為國(guó)家520家重點(diǎn)企業(yè)之一，主要生產(chǎn)燒堿、聚氯乙烯、氯產(chǎn)品和氟產(chǎn)品，綜合實(shí)力列全國(guó)氯堿行業(yè)之首。

氯堿化工燒堿的年生產(chǎn)能力達(dá)到40萬(wàn)噸、氯乙烯40萬(wàn)噸、聚氯乙烯樹(shù)脂37萬(wàn)噸、糊狀聚氯乙烯樹(shù)脂6萬(wàn)噸、鹽酸25萬(wàn)噸。產(chǎn)品主要銷往國(guó)內(nèi)的中、東部地區(qū)，并出口東南亞、日本、韓國(guó)、澳大利亞、南非及歐美等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

根據(jù)公司2016年半年報(bào)，公司今年上半年變更每年4萬(wàn)噸高性能氯化聚氯乙烯項(xiàng)目的建設(shè)計(jì)劃，不僅降低投資成本，且有利于技術(shù)掌握和成果轉(zhuǎn)化，有助于加快項(xiàng)目建設(shè)周期。

以此同時(shí)，公司擁有自主研發(fā)的水相法氧化聚氯乙烯等一批新技術(shù)研發(fā)成果的儲(chǔ)備，2015年已完成了氯化聚氯乙烯樹(shù)脂研發(fā)平臺(tái)改造和氯化聚氯乙烯樹(shù)脂消防管材、管件配方研究和應(yīng)用開(kāi)發(fā)，形成了消防噴淋用氯化聚氯乙烯樹(shù)脂混合料系列產(chǎn)品，形成了“人無(wú)我有”的差異化市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

2.湖北宜化（000422）

湖北宜化化工股份有限公司，公司在化工領(lǐng)域主要以氯堿產(chǎn)品和聚氯乙烯為主，占主營(yíng)構(gòu)成的25.84%。

湖北宜化擁有114萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能，總產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)第三，其中位于新疆和內(nèi)蒙的各30萬(wàn)噸產(chǎn)能盈利能力強(qiáng)勁，位于青海的30萬(wàn)噸產(chǎn)能和位于宜昌的24萬(wàn)噸產(chǎn)能在目前行情下也能實(shí)現(xiàn)一定盈利；此外，公司的90萬(wàn)噸燒堿產(chǎn)能在過(guò)去一直都能實(shí)現(xiàn)盈利，此次燒堿價(jià)格的爆發(fā)，對(duì)利潤(rùn)的增厚更加明顯。

在擁有與公司相當(dāng)PVC和燒堿產(chǎn)能的各上市企業(yè)當(dāng)中，湖北宜化的市值最小，在此輪PVC和燒堿價(jià)格上漲的行情中，湖北宜化利潤(rùn)彈性最大。

3.金路集團(tuán)（000510）

四川金路集團(tuán)股份有限公司，主要從事氯堿化工、塑料制品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、化工設(shè)計(jì)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等業(yè)務(wù)的上市公司。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司形成年產(chǎn)PVC樹(shù)脂40萬(wàn)噸、燒堿32萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，成為國(guó)內(nèi)氯堿行業(yè)的骨干企業(yè)。“金路”牌聚氯乙烯樹(shù)脂被確定為大連商品交易所PVC期貨指定交割品牌、廣東塑料交易所電石法通用型聚氯乙烯樹(shù)脂的主要交割品牌。

4.英力特（000635）

寧夏英力特化工股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)銷售，氯堿類和氰胺類產(chǎn)品生產(chǎn)銷售。生產(chǎn)規(guī)模為年發(fā)電量20.5億千瓦時(shí)；年產(chǎn)電石46萬(wàn)噸、聚氯乙烯26萬(wàn)噸(其中：糊狀樹(shù)脂4萬(wàn)噸)、燒堿21萬(wàn)噸、鹽酸3.6萬(wàn)噸、石灰氮5萬(wàn)噸、雙氰胺1萬(wàn)噸。

經(jīng)過(guò)2014年、2015年連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，英力特2016年業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升。根據(jù)公司發(fā)布的2016年半年報(bào)，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.33億元，同比增長(zhǎng)18.21%。

據(jù)民生證券分析，公司目前市值僅41億元，擁有26萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能，PVC價(jià)格每上漲1000元/噸，凈利潤(rùn)增加1.67億元，EPS提高0.55，公司業(yè)績(jī)彈性巨大。

5.中泰化學(xué)（002092）

新疆中泰化學(xué)股份有限公司，前身為新疆氯堿廠，是國(guó)內(nèi)最大的氯堿生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)和銷售多型號(hào)聚氯乙烯樹(shù)脂。

截至目前，中泰化學(xué)具備年產(chǎn)150萬(wàn)噸PVC的能力。公司圍繞氯堿主業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行全面延伸，一方面，下游構(gòu)建“氯堿—粘膠纖維—紡紗上下游一體化”發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)；另一方面，上游延伸至電石原材料，推動(dòng)托克遜能化60萬(wàn)噸/年電石配套2×30萬(wàn)千瓦動(dòng)力站項(xiàng)目建設(shè)，電石項(xiàng)目的8臺(tái)電石爐已于7月全部投用，配套的動(dòng)力站1號(hào)機(jī)組已并網(wǎng)發(fā)電。

6.天原集團(tuán)（002386）

宜賓天原集團(tuán)股份有限公司，是中國(guó)最早的氯堿化工企業(yè)，也是中國(guó)西部最大的氯堿化工企業(yè)、中國(guó)最大的電石法聚氯乙烯制造企業(yè)。

天原集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)品PVC和燒堿的生產(chǎn)規(guī)模行業(yè)排位上升至前3位，效益連續(xù)六年保持中國(guó)氯堿行業(yè)首位。目前天原集團(tuán)的PVC報(bào)價(jià)已超過(guò)8000元/噸，漲價(jià)受益程度明顯。

7.鴻達(dá)興業(yè)（002002）

鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司，主要從事PVC、燒堿、PVC制品、土壤調(diào)理劑、環(huán)保脫硫劑等業(yè)務(wù)，構(gòu)建了“煤炭、石灰石、原鹽—電力—電石—PVC等氯堿產(chǎn)品、PVC制品—副產(chǎn)品綜合利用生產(chǎn)土壤調(diào)理劑、環(huán)保脫硫粉、水泥”的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式pvc上市公司，已成為國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)中唯一一家PVC全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)的龍頭企業(yè)。

子公司中谷礦業(yè)的PVC/燒堿綜合項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司PVC、燒堿產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻番，分別增加至60萬(wàn)噸/年，未來(lái)公司計(jì)劃PVC產(chǎn)能拓展到80萬(wàn)噸/年。

2015年鴻達(dá)興業(yè)實(shí)現(xiàn)了電石的自我供給，2016年計(jì)劃生產(chǎn)電石100萬(wàn)噸。受益于上游原材料的自我供給、以及下游新產(chǎn)品的不斷研發(fā)，公司近年來(lái)的PVC毛利率持續(xù)上漲。

8.億利節(jié)能（600277）

億利潔能股份有限公司，打造以PVC 為核心的“煤—煤矸石發(fā)電—電石—離子膜燒堿、聚氯乙烯（PVC）—合成新材料—工業(yè)廢渣綜合利用生產(chǎn)水泥”的一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。該產(chǎn)業(yè)鏈包括公司全資的年產(chǎn)64 萬(wàn)噸環(huán)保型電石項(xiàng)目；控股的年產(chǎn)50 萬(wàn)噸PVC、全資的100萬(wàn)噸高端PVC 合成新材料項(xiàng)目等。

2015年，億利潔能全年共生產(chǎn)PVC50萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)7.31%；生產(chǎn)燒堿37.63萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)5.44%。與此同時(shí)，全年P(guān)VC樹(shù)脂一等品以上比率99.07%，較上一年提高0.17%。

9.君正集團(tuán)（601216）

內(nèi)蒙古君正能源化工集團(tuán)股份有限公司，屬于國(guó)內(nèi)較少的完整擁有“煤-電-氯堿化工”及“煤-電-特色冶金”一體化產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

作為內(nèi)蒙古地區(qū)氯堿化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，君正集團(tuán)擁有聚氯乙烯產(chǎn)品產(chǎn)能70萬(wàn)噸。

君正集團(tuán)的PVC生產(chǎn)綜合成本最低，隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)氯堿產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向西北地區(qū)的政策偏移，公司有望持續(xù)受益。

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