市場(chǎng)人士直言，不應(yīng)以市場(chǎng)化為由而否定暫停新股，市場(chǎng)化的代價(jià)不應(yīng)該由股民買單

一晃7個(gè)月，搖搖欲墜的A股走過一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的“M”形之后，距離跌破年初的2132點(diǎn)的“藍(lán)籌底”只有一步之遙。不過A股今年以來已經(jīng)有114家公司上市，IPO募資依然風(fēng)生水起，沒有任何緩解的態(tài)勢(shì)。近期，由于大盤持續(xù)下探，投資者對(duì)于“暫停IPO”的呼聲不斷，不少投資者在網(wǎng)上發(fā)起投票，雖然證監(jiān)會(huì)日前明確表示新股發(fā)行節(jié)奏與市場(chǎng)的漲跌并無必然聯(lián)系，但中國(guó)股市325點(diǎn)、998點(diǎn)、1664點(diǎn)歷史大底的形成，都是伴隨著IPO暫停，投資者對(duì)于暫停IPO呼聲的背后，隱藏的是對(duì)底部早日到來的深切渴望。

一邊是缺少賺錢效應(yīng)、節(jié)節(jié)虧損的投資者，一邊是不停從股市抽血的IPO，二者的確會(huì)有情緒上的不平衡。對(duì)比走勢(shì)遠(yuǎn)比A股強(qiáng)勁的美國(guó)股市，已經(jīng)在今年6月零IPO，神州租車因受目前資本市場(chǎng)“大市不佳”的影響而暫停在美國(guó)上市。復(fù)旦大學(xué)教授、金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三直言監(jiān)管層“供求常識(shí)都不管，應(yīng)立即停發(fā)新股，好好反省政策”。廣州一名不愿具名的分析師表示，弱勢(shì)情況下，外圍市場(chǎng)能自動(dòng)調(diào)解IPO的節(jié)奏，A股在非市場(chǎng)化的審批制度下，卻不停從市場(chǎng)中抽血。

上半年A股融資超2400億元

截至昨日，A股今年跌幅在2%左右，真是“辛辛苦苦大半年，一下回到新年前”，據(jù)鳳凰財(cái)經(jīng)的調(diào)查，上半年近八成投資者不賺錢，更有不少股民虧損傷痕累累。不少投資者通過營(yíng)業(yè)部和網(wǎng)絡(luò)等渠道呼吁，暫緩甚至?xí)和Ｐ鹿砂l(fā)行，更有網(wǎng)站發(fā)出“千萬股民大簽名：強(qiáng)烈要求證監(jiān)會(huì)停發(fā)新股、停止IPO！”的帖子，得到很多網(wǎng)民的支持。

南都記者統(tǒng)計(jì)顯示，A股今年以來已經(jīng)有114家公司上市，其中每月約16家，共計(jì)融資811億元，如果加上增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債等融資，今年上半年A股共融資2414億元。

如果按月份來看，今年前7個(gè)月融資額度較高的月份股市走勢(shì)較好。在今年2月-5月中，IP O融資額均超過100億元，分別是173億元、166億元、128億元和172億元，而這幾個(gè)月正是處于上漲和下跌初期，當(dāng)時(shí)既有證監(jiān)會(huì)主席大力倡導(dǎo)“藍(lán)籌投資”理念，又有“郭氏新政”的配合，而6月和7月隨著股指的大幅下跌，IP O募集資金分別有92億元和53億元(截至7月16日)，可以發(fā)現(xiàn)，股指的下跌一定程度上帶來了融資額度的下降。

已過會(huì)存量擬上市公司多達(dá)100家

雖然在之前的6月25日至29日、7月2日至6日以及7月9日至13日的三個(gè)交易周中，交易所平均每周只安排了三只新股進(jìn)行申購，不少觀察人士認(rèn)為這是監(jiān)管層有意放緩IPO。

不過，這種猜想在本周就被打破。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的信息顯示，僅在7月16日至20日的五個(gè)交易日里，包括科恒股份、麥迪電氣、天銀機(jī)電、開元儀器、和邦股份、美亞光電、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能和太空板業(yè)在內(nèi)的8只新股將陸續(xù)發(fā)行。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的首次公開發(fā)行(IP O )在審企業(yè)名單，截至7月12日，IP O預(yù)備企業(yè)數(shù)量再度創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄，增至747家。

此外，自2011年至今，包括中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司以及陜西煤業(yè)股份有限公司等超級(jí)大盤股在內(nèi)，現(xiàn)已過會(huì)但尚未正式發(fā)行的存量擬上市公司仍多達(dá)100家。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明ipo?暫停，今年以來，A股市場(chǎng)新股發(fā)行的數(shù)量達(dá)到110只，也就是說，平均1 .15個(gè)交易日就有一只新股發(fā)行，平均每交易周有4 .07只新股發(fā)行。

赴港、赴美上市紛紛暫停

不過，對(duì)于投資者的質(zhì)疑，日前，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局發(fā)表文章進(jìn)行回應(yīng)。在談到投資者要求停發(fā)新股時(shí)，證監(jiān)會(huì)投保局除了繼續(xù)宣揚(yáng)發(fā)行體制改革的市場(chǎng)化方向之外，還表示，停發(fā)新股并不能對(duì)市場(chǎng)環(huán)境有實(shí)質(zhì)性改善。

不過，歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1994年7月到2009年6月底，新股發(fā)行曾7次暫停。A股325點(diǎn)、998點(diǎn)、1664點(diǎn)歷史大底的形成，都是伴隨著IPO暫停的。

值得注意的是，有多例擬登陸外圍市場(chǎng)因市況不佳而推遲IP O，近期某個(gè)準(zhǔn)備在港股上市的內(nèi)地公司因市況不佳而擱置了香港IP O計(jì)劃，昨日神州租車突然宣布暫停在美國(guó)市場(chǎng)的IP O。至于最后一刻放棄的原因，是公司方面認(rèn)為受目前資本市場(chǎng)“大市不佳”的影響，其價(jià)值未能得到合理體現(xiàn)，決定暫停本次IPO發(fā)行。自5月18日互聯(lián)網(wǎng)新貴F acebook登陸納斯達(dá)克一直到6月底，美國(guó)股市已經(jīng)5周沒有一家企業(yè)成功IP O，今年6月也成為美國(guó)或?qū)⒂瓉斫?0年來首個(gè)零IPO的六月。

“跌破2000點(diǎn)或許會(huì)?！?/p>

對(duì)此，萬聯(lián)證券研究所副所長(zhǎng)王大剛昨日接受南方都市報(bào)記者采訪時(shí)表示，既然證監(jiān)會(huì)已經(jīng)表態(tài)，說明IPO還沒到停的時(shí)候，監(jiān)管層的態(tài)度是“股市本身就是融資功能”。當(dāng)然，也不排除，股市跌到一定程度，例如跌破2000點(diǎn)，也會(huì)出現(xiàn)IP O暫停的情況。

雖然有歷史數(shù)據(jù)表明暫停IP O與股市大底有一定關(guān)聯(lián)，但彼時(shí)和現(xiàn)在的背景不同，不能同日而語。

另外，目前證監(jiān)會(huì)進(jìn)行的改革是市場(chǎng)化的改革，如果用行政措施暫停IP O，就會(huì)替代法律的職能，有悖于市場(chǎng)化。

目前投資者呼吁“暫停IP O”更多是情緒化的反應(yīng)，不過，王大剛也坦承，目前市場(chǎng)化也存在發(fā)行市盈率高、法律體系還未健全等不足。

市場(chǎng)化不應(yīng)讓股民買單

不過，對(duì)于證監(jiān)會(huì)的解釋，也有不少反對(duì)意見。

大成基金公開的報(bào)告中認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳以及年內(nèi)最大IP O啟動(dòng)是市場(chǎng)大跌的主因。中信重工將于6月27日招股，擬公開發(fā)行不超過6 .85億股，募資41億元，為今年以來A股最大IP O。這只大盤股登陸市場(chǎng)也引發(fā)了投資者對(duì)IP O加速、資金面進(jìn)一步趨緊的擔(dān)憂。

廣州一名不愿透露姓名的分析師向南都記者直言：“供求關(guān)系>價(jià)值關(guān)系，這是常識(shí)問題。一個(gè)國(guó)家哪里有純市場(chǎng)化的東西，連西方也承認(rèn)要配合行政化嘛；另外市場(chǎng)化的代價(jià)，憑什么讓股民買單？”

復(fù)旦大學(xué)教授、金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三更是直言：“一周發(fā)8只新股，還說少發(fā)不發(fā)與漲跌無關(guān)。供求常識(shí)都不管，簡(jiǎn)直是信口雌黃。應(yīng)立即停發(fā)新股，好好反省政策。”

“所謂發(fā)行體制改革的市場(chǎng)化方向，就目前的A股市場(chǎng)來說不過只是一種偽市場(chǎng)化而已?！敝?dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲的批評(píng)更為尖銳：目前A股市場(chǎng)并不具備市場(chǎng)化的土壤，不僅沒有市場(chǎng)化的股市制度體系，更沒有與之對(duì)應(yīng)的法律體系，不僅投資者不成熟，就是管理層、上市公司以及中介機(jī)構(gòu)都是不成熟的。所謂市場(chǎng)化無非就是監(jiān)管部門推卸責(zé)任的一個(gè)借口而已。將新股發(fā)行進(jìn)行到底，而不考慮市場(chǎng)的承受能力，甚至無需為此承擔(dān)責(zé)任。

他表示，目前新股發(fā)行的市場(chǎng)化，只是一種選擇性的市場(chǎng)化。凡有利于新股發(fā)行的，就列入到制度中來了，相反，對(duì)于不利于新股發(fā)行的，則予以屏蔽。如投保局提到的八菱科技、海達(dá)股份中止發(fā)行的問題，這本來是市場(chǎng)化的成果。但監(jiān)管部門卻用二次發(fā)行來否決了這一市場(chǎng)化選擇，從而使得中止發(fā)行失去了任何意義。并且，盡管新股發(fā)行高舉著市場(chǎng)化的旗號(hào)，但其發(fā)行市盈率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過二級(jí)市場(chǎng)股票的市盈率水平。尤其是投資基金，哪怕就是承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，也要將一級(jí)市場(chǎng)的新股搬運(yùn)到二級(jí)市場(chǎng)中來，成為IP O的托，這是一種市場(chǎng)行為嗎？

正是為了融資的需要，A股的發(fā)行制度設(shè)計(jì)是有利于發(fā)行人的，是為新股順利發(fā)行服務(wù)的。最明顯的就是今年的IP O改革，不僅將50%新股份額配售給詢價(jià)機(jī)構(gòu)，而且還取消了網(wǎng)下配售3個(gè)月的鎖定期，以調(diào)動(dòng)詢價(jià)機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下詢價(jià)的熱情，確保新股發(fā)行的順利進(jìn)行。

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A股歷史7次停發(fā)新股與股指走勢(shì)

第1次：1994年7月21日-12月7日1994年7月20日粵宏遠(yuǎn)A發(fā)行后，一直到當(dāng)年12月8日中炬高新發(fā)行。新股暫停發(fā)行期間，滬指在當(dāng)年7月29日見低325 .89點(diǎn)后，于同年9月13日漲至1052.94點(diǎn)。

第2次：1995年1月19日-6月9日1995年1月18日，儀征化纖招股后，到創(chuàng)業(yè)環(huán)保招股，其間新股暫停發(fā)行時(shí)間約5個(gè)月。當(dāng)年2月7日見低524.43點(diǎn)后震蕩上行，5月22日最高摸至926.41點(diǎn)。

第3次：1995年7月5日-1996年1月3日6個(gè)月間僅有兩只股票發(fā)行，這段時(shí)間也被市場(chǎng)視為“暫?！毙鹿砂l(fā)行。其間大盤跌至1月19日的512.83點(diǎn)后回升，當(dāng)年年底飆升至1258.69點(diǎn)。

第4次：2001年9月10-2001年11月29日暫停新股發(fā)行兩個(gè)半月后ipo?暫停，11月29日開閘，當(dāng)日華聯(lián)綜超的上市打破了IPO第四次暫停的沉寂，該股融資規(guī)模3 .95億元，當(dāng)日上證綜指微跌0.16%，一周內(nèi)微漲0.59%。

第5次：2004年8月26日-2005年1月23日自雙鷺?biāo)帢I(yè)發(fā)行之后，新股發(fā)行再度暫停，到2005年1月華電國(guó)際IPO。大盤先是反彈至1496.21點(diǎn)，隨后跌至1200點(diǎn)附近。

第6次：2005年5月25日-2006年6月2日因?yàn)楣筛牡膯?dòng)，新股發(fā)行暫停了一年。滬指于2005年6月6日見低998.22點(diǎn)后，一路漲至2007年10月16日的6124.04點(diǎn)。

第7次：2008年9月16日-2009年6月29日大量發(fā)行新股導(dǎo)致股市連續(xù)暴跌，投資者信心盡失。IPO暫停后，但投資者仍心有余悸。滬指在10月28日創(chuàng)下1664.92點(diǎn)后才一路上行，于2009年8月4日上摸至3478.01點(diǎn)。

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