8月24日，創(chuàng)業(yè)板迎來歷史性時刻，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)上市。

自4月27日改革總體實施方案經(jīng)中央全面深化改革委員會審議通過，至注冊制首批企業(yè)上市，僅歷時4個月，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制推進速度超預期。作為存量與增量市場的同步改革，創(chuàng)業(yè)板對一系列基礎(chǔ)制度進行全面改革，包括上市制度、交易制度、投資者適當性管理等方面。市場也期待，改革不僅將為創(chuàng)業(yè)板帶來新生態(tài)，還將為注冊制的全面推廣積累經(jīng)驗。

首批企業(yè)發(fā)行火熱 網(wǎng)上中簽率最高0.02%

創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市的18家企業(yè)已經(jīng)全部完成發(fā)行，市場化定價機制有效地發(fā)揮了作用。18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1-59.7倍之間創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)上市，平均值39.3倍。其中，發(fā)行市盈率最高的為康泰醫(yī)學，最低的為卡倍億。發(fā)行價最高的為鋒尚文化，發(fā)行價為138.02元/股，其也是首批企業(yè)中唯一一家發(fā)行價超100元的企業(yè)。另外，還有南大環(huán)境、安克創(chuàng)新、捷強裝備三家企業(yè)的發(fā)行價在50元/股以上。發(fā)行價最低的為康泰醫(yī)學，為10.16元/股。

從募資規(guī)模來看，18家企業(yè)企業(yè)融資額在2.6-27.2億元之間，平均值11.2億元，融資總額200.6億元。募資總額最大的是安克創(chuàng)新，達27.19億元；其次為鋒尚文化，募資總額為24.87億元。共有4家企業(yè)募資總額在5億元以下，募資總額最小的為卡倍億，僅2.59億元。

從網(wǎng)上發(fā)行情況來看，投資者對于創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)的參與熱情較高，網(wǎng)上有效申購戶數(shù)均超1200萬戶，18家企業(yè)的認購倍數(shù)均在4000倍以上，這也導致首批企業(yè)的網(wǎng)上中簽率較低。

其中，認購倍數(shù)最高的為捷強裝備，達到7461.53倍；捷強裝備的中簽率也是最低的，為0.0134%。捷強裝備是18家企業(yè)中唯一一家采用直接定價方式發(fā)行的企業(yè)，全部股份在網(wǎng)上發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售。其他17家采取詢價方式發(fā)行的企業(yè)，網(wǎng)上認購倍數(shù)平均值為5640倍創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)上市，中簽率平均值為0.0179%，其中中簽率最高的圣元環(huán)保也僅0.0216%，低于此前創(chuàng)業(yè)板首發(fā)新股平均中簽率。

首批企業(yè)全掃描：11家企業(yè)凈利潤超1億元 安科創(chuàng)新盈利最高

從注冊地來看，首批企業(yè)中廣東省貢獻的企業(yè)數(shù)量最多，有3家企業(yè)；另外浙江、江蘇、安徽三個省份各有2家企業(yè)。

從行業(yè)分布來看，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)兩大行業(yè)的企業(yè)最多，均有3家。另外，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)各有2家企業(yè)。

從營業(yè)收入來看，18家企業(yè)中，安科創(chuàng)新的營業(yè)收入最高，2017-2019年三年營收均在30億元以上，2019年達到66.55億元，是18家企業(yè)中唯一一家營收超60億元的企業(yè)。另外，歐陸通、美暢股份、天陽科技三家企業(yè)2019年營業(yè)收入均在10億元以上。

從凈利潤來看，依然是安克創(chuàng)新排名領(lǐng)先，其2019年歸母凈利潤為7.21億元。排名第二的為美暢股份，2019年歸母凈利潤為4.08億元，不過這是2019年業(yè)績大幅下滑的結(jié)果，美暢股份2018年歸母凈利潤為10.24億元，2019年下滑了超60%。在首批18家企業(yè)中，共有11家企業(yè)2019年歸母凈利潤在1億元以上；最低的為卡倍億，為6034.96萬元。

從增長率看來，18家企業(yè)中，有三家企業(yè)2017-2019年歸母凈利潤復合增長率超過100%，其中最高的為藍盾光電，達到118.38%；其次為鋒尚文化，符合增長率為116.90%；第三名為捷強裝備，復合增長率為101.28%。另外，還有康泰醫(yī)學、回盛生物、美暢股份三家企業(yè)過去三年凈利潤復合增長率為負值。

對于一般企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了三套上市標準，首批18家企業(yè)均選擇了沒有市值要求的第一套標準，即“最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”。

投資者需要注意哪些變化？新老股票漲跌幅限制均提升至20%

8月24日起，創(chuàng)業(yè)板交易機制也將發(fā)生一系列變化，并且，新的交易機制同時適用于增量公司和存量公司，投資者需要注意其中的變化。其中，需要特別注意的包括漲跌幅限制、申報價格范圍限制、盤中臨時停牌機制、單筆最高申報數(shù)量等方面。

在漲跌幅限制方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%；創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金日漲跌幅限制由10%放寬至20%。根據(jù)深交所公示名單，共有22只基金自8月24日起漲跌幅限制提高至20%，包括“創(chuàng)精選88”、“浦銀創(chuàng)業(yè)”等18只ETF，以及3只分級基金和1只LOF。

創(chuàng)業(yè)板引入了申報價格范圍限制。創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。需要注意的是，超過上述申報價格范圍的訂單，將暫存于交易主機，此時訂單不在行情中顯示，也不會撮合成交，待價格波動使該筆訂單進入申報價格范圍時，會自動參與競價，成交前投資者可隨時撤單。

在申報數(shù)量方面，創(chuàng)業(yè)板股票限價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過30萬股，市價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過15萬股。如投資者提交的單筆申報數(shù)量超過要求，交易系統(tǒng)將直接拒單。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板單筆最小申報數(shù)量及變動單位沒有變化，仍為100股或其整數(shù)倍，賣出時余額不足100股的，應一次性賣出。

在盤中臨時停牌機制方面，創(chuàng)業(yè)板無價格漲跌幅限制股票盤中臨時停牌的觸發(fā)閾值為漲跌30%和60%，停牌持續(xù)時間為10分鐘，在警示交易風險的同時，保障交易連續(xù)性和市場價格發(fā)現(xiàn)功能。在盤中臨時停牌期間，投資者可繼續(xù)申報或撤銷申報。復牌時，交易所對已接受的申報進行復牌集合競價。

除此之外，創(chuàng)業(yè)板優(yōu)化了兩融及轉(zhuǎn)融通機制，新股上市首日即可納入融資融券標的；轉(zhuǎn)融通出借券源擴大，戰(zhàn)略投資者可出借配售獲得的股票；新推出轉(zhuǎn)融通市場化約定申報方式，增加交易靈活性，提升交易效率，證券公司借入證券當日可供投資者融券賣出。

證監(jiān)會有關(guān)負責人表示，廣大投資者在參與交易前，應當充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機制的差異化安排。嚴格遵守交易相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務規(guī)則，依法依規(guī)參與交易。同時，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面，綜合考慮自身風險承受能力，科學決策，理性投資。

創(chuàng)業(yè)板對于投資者適當性管理制度進行了一定調(diào)整，改革后，創(chuàng)業(yè)板新開戶投資者實行“10萬元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗”的投資者適當性，已開戶的存量投資者需要補簽新版風險提示書。目前，近年來參與過創(chuàng)業(yè)板交易的存量投資者大部分已重新簽署風險揭示書。

注冊制將為創(chuàng)業(yè)板帶來哪些變化？

首批企業(yè)上市之后，還有更多企業(yè)正在上市的路上，截至8月22日，深交所受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請，其中29家已注冊生效，還有303家處于受理問詢狀態(tài)。除了首發(fā)上市之外，創(chuàng)業(yè)板再融資、并購重組同步實施注冊制，截至8月22日，深交所共受理161起再融資申請、9起并購重組申請。

注冊制將為創(chuàng)業(yè)板帶來哪些變化？中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制還是以信息披露為重心，將重點轉(zhuǎn)移到企業(yè)向投資者充分披露信息、披露必要的投資決策信息上面來，因此加強信息披露監(jiān)管就顯得更加重要。此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，將審核權(quán)實質(zhì)性下放，由交易所審核發(fā)行材料，在前端監(jiān)管放松的情況下就必須加強后端監(jiān)管。首先，對于中介機構(gòu)來說，要更強調(diào)激勵和約束制度，此次創(chuàng)業(yè)板改革不再像科創(chuàng)板一樣要求券商對其保薦的項目進行強制跟投，因此需要加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管，確保保薦機構(gòu)、會計事務所、律師事務所等機構(gòu)依法履行職責。其次，要完善退出制度，形成有進有出、優(yōu)勝劣汰的市場化、常態(tài)化退出機制。最后還要加強法律制度的建設(shè)，有必要推進投資者集體訴訟制度。

事實上，此次創(chuàng)業(yè)板改革在退市制度方面已經(jīng)進行了全面優(yōu)化，簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市，對應當退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮退市時間；還優(yōu)化了退市標準，引入扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤及營業(yè)收入組合指標、市值、規(guī)范運作等退市指標，取消單一連續(xù)虧損等退市指標。

相關(guān)法律制度也在不斷完善。新《證券法》集中規(guī)定了加強投資者權(quán)益保護的各項創(chuàng)新制度，其中就包括投資者集體訴訟制度。7月31日，最高人民法院出臺《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，明確以投資者保護機構(gòu)為特別代表人的訴訟采用“默示加入、明示退出”模式。證監(jiān)會也發(fā)布了相關(guān)文件，下一步將抓緊推動有中國特色的證券集體訴訟制度實施落地。

注冊制改革是這一輪資本市場改革的龍頭，創(chuàng)業(yè)板實施注冊制之后，下一步全市場的注冊制改革也值得期待。銀華基金長期價值增長投資部負責人、執(zhí)行總經(jīng)理唐能表示，除了資本市場基礎(chǔ)制度完善方面的意義之外，注冊制還將對企業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。首先是可以為企業(yè)提供更有效的資金支持；其次，在注冊制下，以市場化為導向的監(jiān)管制度、信息披露制度、退市制度等一系列基礎(chǔ)制度的完善，有助于實現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。未來如果一些企業(yè)沒有踏實經(jīng)營或立足長遠發(fā)展，獲利就沒有那么快，更注重長期發(fā)展、規(guī)范發(fā)展的企業(yè)將會獲得更好的機會，因此企業(yè)發(fā)展和資本市場發(fā)展會形成良性循環(huán)。

新京報貝殼財經(jīng)記者 顧志娟

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