北交所成立后北京證交所新股上市不設(shè)漲跌幅限制，新股發(fā)行和盈利模式會有什么變化？

北京證券交易所就上市規(guī)則公開征求意見，征求意見中提到，平移精選層進入條件作為上市條件。在新三板連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合預(yù)計市值、財務(wù)標準等條件，經(jīng)中國證監(jiān)會注冊，完成向不特定合格投資者公開發(fā)行后，公眾股東持股比例等達到相應(yīng)要求的，可以在北交所上市。也就是說，目前66家精選層公司就是以后的首批北交所上市公司。

1、實行資金申購，保留百股制度

北交所新股發(fā)行，會延續(xù)之前精選層三批新股的發(fā)行模式，不會搞滬深兩市的市值配售模式。因為資金申購是2015年之前一直實行的新股發(fā)行方式，后來才改了市值配售。但市值配售與注冊制、市場化精神實際上背道而馳，不是將來的方向。

實行資金申購，這也是目前成熟市場普遍采用的新股申購模式，也充分體現(xiàn)了注冊制的內(nèi)涵。精選層的資金申購有個特點，就是不抽簽，而是獲配，不足100的碎股會按時間順序給散戶。實際上，這個辦法不錯，體現(xiàn)了人文精神，照顧小投資者，類似港股的人手百股。估計北交所的新股發(fā)行還會保留百股制度，照顧小散戶。

2、實行注冊制和市場化定價

征求意見稿已經(jīng)明確說了，北交所實行注冊制。那么新股發(fā)行定價估計會實行市場化定價，這從云創(chuàng)數(shù)據(jù)等的高價發(fā)行就能看出端倪。以后，北交所的新股發(fā)行定價可能不會很低，發(fā)行三四十倍不要感到驚訝。

3、新股上市，漲幅會較大

北交所成立后，股票水漲船高，新興產(chǎn)業(yè)的股票可能有的也是三位數(shù)市盈率。北交所的新股，如果發(fā)行價較低，開盤漲一倍甚至幾倍都有可能，不會像過去精選層那樣開盤萎靡不振，大部分漲幾個點，這種情況可能一去不復(fù)返了。但將來新股發(fā)行定價較高，出現(xiàn)過去那種新股發(fā)行三高，不排除階段性出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

在交易制度方面，北交所將堅持精選層靈活的交易制度，實施連續(xù)競價，新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制北京證交所新股上市不設(shè)漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制30%，增加市場彈性，防范投機炒作，促進買賣均衡博弈。

4、獲配率會較低

目前新三板170萬開戶的，精選層打新只有7萬戶，但以后會逐漸增多。很快會恢復(fù)到第一批時的情況，定格申購可能也只中幾百股。那么就會有人退出，直到達到新的平衡。如果市場化定價偏高，出現(xiàn)破發(fā)，就會出現(xiàn)2009年到2015年的情況，需要研究新股基本面，而不是像滬深目前這樣無腦瞎打。

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