上市公司造假，并非A股獨(dú)有，香港也有很多上市的假民企公司，但香港嚴(yán)懲造假上市，并對保薦人終身追責(zé)。

2002年10月7日，香港《經(jīng)濟(jì)日報》刊登了證監(jiān)會文件，揭露了歐亞農(nóng)業(yè)存在涉嫌業(yè)績造假等一系列重大問題。文件中指出，歐亞農(nóng)業(yè)自稱1998-2001年的總收入為21億元人民幣，但根據(jù)國家稅務(wù)局的調(diào)查，連同公司董事會主席楊斌的私人企業(yè)(未上市部分)在內(nèi)，總收入不足1億元人民幣。2004年5月10日，香港高等法院對歐亞農(nóng)業(yè)頒布了清盤令，5月20日，歐亞農(nóng)業(yè)退市。其董事長楊斌也因虛報注冊資本罪；非法占用農(nóng)用地罪；合同詐騙罪；對單位行賄罪；偽造金融票證罪，數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑18年。

2004年7月29日，港股創(chuàng)業(yè)板公司東大照明，因遭香港證監(jiān)會調(diào)查，股票被停牌，而這一停就再也沒復(fù)過牌。調(diào)查結(jié)果顯示，該公司主席朱展東與其胞弟兼東大執(zhí)行董事的朱植杞以及銷售經(jīng)理莫林芳，在2001年11月至2002年7月期間，謊稱曾向一歐洲客戶出售產(chǎn)品，以夸大公司海外業(yè)績，詐騙聯(lián)交所及證監(jiān)會批準(zhǔn)東大照明在創(chuàng)業(yè)板上市，直到2004年，東大照明打算申請主板上市時，騙局才被揭穿，而從2002年到2004年期間，公司的業(yè)績報告，包括營業(yè)額、銷售額等數(shù)據(jù)都是假的，而朱植杞及會計員朱碧鶯還涉及金額規(guī)模高達(dá)1.14億元的洗錢活動。

2009年2月通過上市規(guī)則18章上市的瑞金礦業(yè)，融資7個多億港幣。該公司專門從事黃金開采業(yè)務(wù)。主要收入來源是內(nèi)蒙古赤峰市的三座金礦。但上市不久就有媒體曝出，占企業(yè)經(jīng)營收入60%的核心資產(chǎn)沒有生產(chǎn)經(jīng)營跡象，甚至不具備生產(chǎn)經(jīng)營條件。有媒體曾去赤峰實(shí)地考察發(fā)現(xiàn)，瑞金礦業(yè)下屬的這3家金礦自始至終就未生產(chǎn)過，且公司上市前后的財務(wù)數(shù)據(jù)均系偽造。另外，有消息人士向媒體舉報，公司實(shí)際控制人吳瑞林控股多家上市公司，其背后涉及一個完整的造假鏈條，“他們的目的就是造假圈錢”。瑞金礦業(yè)于2016年6月28日被香港證監(jiān)會強(qiáng)制停止交易。2017年，IPO時隔8年后，香港證監(jiān)會入稟高院控告瑞金礦業(yè)其主要股東吳瑞林、前執(zhí)董崔杰、及其上市保薦人花旗銀行犯市場失當(dāng)行為，要求他們還原與小股東之交易或賠償損失。

2014年6月20日，天合化工在香港上市融資50億港幣。天合化工是內(nèi)地最大潤滑油添加劑生產(chǎn)商。上市后兩個月后便遭做空機(jī)構(gòu)匿名分析（AnonymousAnalytics）狙擊，2014年度業(yè)績報告因而延遲，公司于2015年3月26日停牌至今。香港證監(jiān)會隨即對其展開調(diào)查。證監(jiān)會以證券及期貨規(guī)則第8（1）條行使其權(quán)力，規(guī)則內(nèi)容包括對上市公司的招股章程、通告、介紹文件疑屬虛假、不完整或具誤導(dǎo)性資料，證監(jiān)會可令有關(guān)上市公司停牌。2017年種種跡象顯示，天合化工復(fù)牌之路仍然非常艱難：4月份《華爾街日報》引述消息指，證監(jiān)會正對摩根士丹利、瑞銀及美銀美林展開調(diào)查，而這三家投資銀行是天合化工的IPO保薦人。而3月份廉政公署懷疑有人觸犯《防止賄賂條例》，派員到訪天合化工香港辦事處，以執(zhí)行一項(xiàng)搜查令，要求公司提供該公司一位董事，以及2010年至2013年間該公司選聘一家顧問機(jī)構(gòu)之流程的若干數(shù)據(jù)。

除了大規(guī)模做假外，很多很有爭議的民營公司也在日后爆出各種丑聞或陷入困境。

2009年9月上市的中國鐵鈦私有化被股東大會否決后，斥資3.7億人民幣購買一在建石膏礦51%股權(quán)，而30萬噸石膏礦通常投資額和年?duì)I業(yè)額都是幾千萬元。2014年，其認(rèn)購的一款3000萬美元的票據(jù)也發(fā)生違約。

2011年3月同樣通過18章上市的中國金石礦業(yè)，主要從事大理石石材及大理石相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售。香港交易所在2016年3月發(fā)出通告譴責(zé)該公司及其前董事及高管違反《上市規(guī)則》多項(xiàng)規(guī)定，在招股書中做虛假陳述，隱瞞募集資金使用用途用于重大收購的事實(shí)。并有高管威脅董事的情況發(fā)生，香港交易所上市委員會認(rèn)為違規(guī)情況嚴(yán)重。

2011年12月上市的中國多金屬，掛牌當(dāng)日暴跌39%，不僅是當(dāng)年首日表現(xiàn)最差的新股，更是近年“潛水王”，保薦人花旗銀行失威。消息稱，多金屬公開發(fā)售部份僅獲20%認(rèn)購香港上市公司香港上市公司，上市當(dāng)日成交達(dá)1.12億股，反映股價大跌與機(jī)構(gòu)投資者甩貨有關(guān)，更折射出境外大型投資機(jī)構(gòu)對中國礦業(yè)民營企業(yè)質(zhì)量的擔(dān)憂。

香港機(jī)構(gòu)投資界一直對上述各公司存在諸多疑問。有意思的是，以上這些公司存在一些關(guān)聯(lián)的線索，比如朱曉林曾擔(dān)任中國多金屬執(zhí)行董事及行政總裁，但在公司上市不到一年內(nèi)以健康理由辭任。事實(shí)上，中國多金屬并不是朱曉林近年來帶出來的唯一一個IPO上市公司，他還曾擔(dān)任中國鐵鈦的行政總裁，并領(lǐng)導(dǎo)其在香港上市。此外，還曾協(xié)助合創(chuàng)國際獲得融資在新加坡借殼上市，合創(chuàng)國際為中國鐵鈦?zhàn)畲蠊蓶|。

另外，瑞金礦業(yè)、中國鐵鈦、中國金石礦業(yè)、中國多金屬都是通過聯(lián)交所上市規(guī)則18章下的相關(guān)規(guī)定登陸香港交易所。在18章相關(guān)條款下，礦業(yè)公司可沒有生產(chǎn)和利潤，僅憑礦產(chǎn)評估師的根據(jù)地下礦藏評估的儲量報告申請掛牌。這些公司都是由花旗銀行在2009-2011年間密集保薦上市，這些項(xiàng)目負(fù)責(zé)人為花旗銀行董事總經(jīng)理Richard Zhang張遠(yuǎn)聲。根據(jù)證監(jiān)會記錄顯示，Richard Zhang 2007年至2012年在花旗銀行工作，其于2012年7月跳槽至美銀美林，并在美銀美林完成了堪稱香港IPO歷史上最大丑聞的天合化工項(xiàng)目。據(jù)悉，張遠(yuǎn)聲目前在車貨匹配公司貨車幫擔(dān)任執(zhí)行總裁和CFO。

相比歐亞農(nóng)業(yè)案、瑞金礦業(yè)、天合化工等香港造假退市案例，內(nèi)地證券監(jiān)管懲戒力度明顯偏弱。我們期待著內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善懲罰和退市力度，對諸如萬福生科等大規(guī)模造假公司的相關(guān)方進(jìn)行強(qiáng)有力的行政和司法干預(yù)，維護(hù)廣大投資者利益。

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