精品文檔你我共享 財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu) 不合理、融資不當使公司可能喪失 償債能力 導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險定義為損 失的不確定性財務(wù)風(fēng)險的定義，這是風(fēng)險的狹義定義。 日本學(xué)者龜井利明認為，風(fēng)險不只 是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點認為風(fēng)險就 是不確定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來 機會 ，這就是廣 義風(fēng)險的概念。 不足與資金來源 負債經(jīng)營 是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營策略，通過負債經(jīng)營可以彌補自有資 金的不足，還可以用借貸資金來實現(xiàn)盈利。股份公司在生產(chǎn)經(jīng)營中所需的 資金一般都來自發(fā)行股票和 債務(wù)兩個方面，其中，債務(wù)（包括應(yīng)行 貸款 發(fā)行企業(yè)債券、商業(yè)信用）的利息 負擔(dān)是一定的，如果公司資金總量中債 務(wù)比重大，或是公司的資金利潤率低于利息率，就會使股東的可分配盈利 減少，股息下降，使股票投資的財務(wù)風(fēng)險增加。例如，當公司的資金利潤 10%，公司相應(yīng)貸款的利率或發(fā)行債券的票面利率為 8%時，普通股股 東所得權(quán)益將高于 10%；如果公司的資金利潤率低于 8%，公司須按 8%的利 率支付貸款或債券利息，普通股股東的收益就將低于資金利潤率。

實際上， 公司融資產(chǎn)生的 財務(wù)杠桿作用 猶如一把雙刃劍，當融資產(chǎn)生的利潤大于債 息率時，給股東帶來的是收益增長的效應(yīng)；反之，就是收益減少的財務(wù)風(fēng) 表現(xiàn)上市公司財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)有： （1）無力償還債務(wù)風(fēng)險，由于負債經(jīng)營以定期付息、到期還本為前提， 如果公司用負債進行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益，公司必將面臨 無力償還債務(wù)的風(fēng)險，其結(jié)果不僅尋致公司資金緊張，也會影響公司信譽 程度，甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災(zāi)。 （2）利率變動風(fēng)險。公司在負債期間，由于 通貨膨脹 等的影響，貸款 利率發(fā)生增長變化，利率的增長必然增加公司的 資金成本 ，從而抵減了預(yù) 期收益。 （3）再籌資風(fēng)險 。由于負債經(jīng)營使公司 負債比率 加大，相應(yīng)地對 債權(quán) 人的債權(quán)保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加 負債 籌資的能力。 成因 精品文檔 你我共享 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身 的原因，而且不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù) 風(fēng)險的一般原因有以下幾點： 財務(wù)風(fēng)險 企業(yè)財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。 企業(yè)財務(wù)管理 的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而 企業(yè)管理系統(tǒng) 不能適應(yīng)復(fù)雜多變的 宏觀環(huán)境。

財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括 經(jīng)濟環(huán)境 、法律環(huán)境、市場環(huán)境、 會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)管 理產(chǎn)生重大的影響。 企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認識不足。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。然而 在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識。風(fēng)險意識的淡薄 是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。 財務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財務(wù)決策 失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險 的又一主要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。 企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在 資金管理 及使用、利益 分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資 金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上 市公司的財務(wù)關(guān)系中，很多集團公司母公司與子公司的財務(wù)關(guān)系十分混亂， 資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。 財務(wù)風(fēng)險的基本類型 籌資風(fēng)險 籌資風(fēng)險指的是由于資金供需市場、 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 的變化，企業(yè)籌集 資金給財務(wù)成果帶來的不確定 精品文檔 你我共享 財務(wù)風(fēng)險性。籌資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、 再融資 風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、 匯率風(fēng)險 購買力風(fēng)險等。

利率風(fēng)險是指由于金融市場 金融資產(chǎn)的波動而導(dǎo)致籌資成 本的變動；再融資風(fēng)險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變 動，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致 再融資產(chǎn)生困難；財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用 杠桿融資 給利益相關(guān)者 的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險是指由于 匯率變動 引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成 果的不確定性；購買力風(fēng)險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。 投資風(fēng)險 投資風(fēng)險 指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與 預(yù)期收益偏離的風(fēng)險。 企業(yè)對外投資 主要有直接投資和證券投資兩種形式。 在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的 25%以上應(yīng)該視為直接投 資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān)， 利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系， 只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。投 資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、 再投資風(fēng)險 、匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、金融 衍生工具風(fēng)險、 道德風(fēng)險 、違約風(fēng)險等。 經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 又稱營業(yè)風(fēng)險，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷 各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè) 資金運動 的遲滯，產(chǎn)生 企業(yè)價值 的變動。

經(jīng)營風(fēng)險主要包括 采購風(fēng)險 、生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、應(yīng)收賬 款變現(xiàn)風(fēng)險等。采購風(fēng)險是指由于原材料市場供應(yīng)商的變動而產(chǎn)生的供應(yīng) 不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導(dǎo)致實際付款期限與 平均付款期的偏離；生產(chǎn)風(fēng)險是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動而 導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲 滯的可能；存貨變現(xiàn)風(fēng)險是指由于產(chǎn)品市場變動而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可 能；應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險是指由于賒銷業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致 應(yīng)收賬款管理 成本增大 的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實際回收期與預(yù)期回收的偏離等。 存貨管理風(fēng)險 企業(yè)保持一定量的存貨對于其進行正常生產(chǎn)來說是至關(guān)重要的財務(wù)風(fēng)險的定義，但如 何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占 用企業(yè)資金，風(fēng)險較高；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時，影響企業(yè) 的正常生產(chǎn)，嚴重時可能造成對 客戶 的違約，影響企業(yè)的信譽。 流動性風(fēng)險 精品文檔 你我共享 流動性風(fēng)險是指企業(yè)資產(chǎn) 不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和 付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業(yè)的流動 性風(fēng)險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。

由于企業(yè)支付能力 和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險。由于企業(yè)資 產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險 措施 概述 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，因此安全消除財務(wù)風(fēng)險是不可能的，也 是不現(xiàn)實的。對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，只能采取盡可能的 措施，將其影響降低 到最低的程度。 化解籌資風(fēng)險的主要措施 當企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生資金不足的困難時，可以采取發(fā)行 股票、發(fā)行 債券或銀行借款等方式來籌集所需 資本。 化解投資風(fēng)險的主要措施 從風(fēng)險防范的角度來看，投資風(fēng)險主要應(yīng)該通過控制投資期限、投資 品種來降低。一般來說，投資期越長，風(fēng)險就大，因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇 短期投資 。而在進行證券投資的時候，應(yīng)該采取分散投資的策略，選擇若 干種股票組成 投資組合 ，通過組合中風(fēng)險的相互抵消來降低風(fēng)險。在對股 票投資進行風(fēng)險分析中，可以采用 系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價模型 來確定不同 證券組合 的風(fēng)險。 系數(shù)小于 1，說明它的風(fēng)險小于整個市場 的平均風(fēng)險，因而是風(fēng)險較小的 投資對象 化解匯率風(fēng)險的主要措施（1）選擇恰當合同貨幣。在有關(guān)對外貿(mào)易和借貸等 經(jīng)濟交易 中，選擇 何種貨幣作為計價貨幣直接關(guān)系到交易主體是否將承擔(dān)匯率風(fēng)險。

為了避 免匯率風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣，在出品、資本輸 出時使用硬通貨，而在進口、資本輸入時使用軟通貨。同時在 合同中加列 保值條款等措施。 （2）通過在金融市場進行保值操作。主要方法有 現(xiàn)匯交易 、期貨交易 期匯交易、期權(quán)交易 、借款 與投資 、利率—貨幣互換、 外幣 票據(jù)貼現(xiàn)等。 （3）對于經(jīng)濟主體在 資產(chǎn)負債表會計處理過程中產(chǎn)生的 折算風(fēng)險 能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數(shù)額相等，從而使其折算風(fēng)險頭寸為 零，只有這樣， 匯率變動才不致帶來折算上的損失。 精品文檔 你我共享 （4）經(jīng)營多樣化。即在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地及原材料來源地，通過國際經(jīng)營的多樣化，當匯率出現(xiàn)變化時，管理部門可以通過比較 不同地區(qū)生產(chǎn)、銷售和成本的變化趨利避害，增加在匯率變化有利的分支 機構(gòu)的生產(chǎn)，而減少匯率變化不利的分支機構(gòu)的生產(chǎn)。 （5）財務(wù)多樣化。即在多個金融市場以多種貨幣尋求資金的來源和資 金去向，實行籌資多樣化和投資多樣化，這樣在有的外幣貶值，有的外幣 升值的情況下，公司就可以使絕大部分的 外匯風(fēng)險 相互抵消，從而達到防 范風(fēng)險的目的。 財務(wù)風(fēng)險 化解流動性風(fēng)險的主要措施 企業(yè)的 流動性 較強的資產(chǎn)主要包括 現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等項目。

防 范流動性風(fēng)險的目的是在保持資產(chǎn)流 財務(wù)風(fēng)險 動性的前提下，實現(xiàn)利益的最大化。因此應(yīng)該確定最優(yōu)的現(xiàn)金持有量、最 佳的庫存量以及加快應(yīng)收賬款的回收等。我們都很清楚持有現(xiàn)金有一個時 間成本的問題，手中持有現(xiàn)金過多，顯然會由于較高的資金占用而失去其 他的獲利機會，而持有現(xiàn)金太少，又會面臨資金不能滿足流動性需要的風(fēng) 險。因此企業(yè)應(yīng)該確定一個最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，從而在防范流動性風(fēng)險的 前提下實現(xiàn)利益的最大化。 化解經(jīng)營風(fēng)險的主要措施 在其他因素不變的情況下，市場對企業(yè) 產(chǎn)品 的需求越穩(wěn)定，企業(yè)未來的經(jīng)營收益就越確定，經(jīng)營風(fēng)險也就越小。因此 企業(yè)在確定生產(chǎn)何種產(chǎn)品時，應(yīng)先對產(chǎn)品市場做好調(diào)研，要生產(chǎn)適銷對路 的產(chǎn)品，銷售價格是 產(chǎn)品銷售收入 的決定因素之一，銷售價格越穩(wěn)定，銷 售收入就越穩(wěn)定，企業(yè)未來的 經(jīng)營收益 就越穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險也就越小。 師表兩漢：諸葛亮 精品文檔 你我共享 先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分， 益州疲弊， 此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣 不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光 先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。

宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其 刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。 侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚 以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補闕漏，有所廣益。 將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰 “能”，是以眾議舉寵為督： 愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。 親賢臣， 遠小人，此先漢所以興隆也； 親小人， 遠賢臣，此后漢所以傾頹也。 先帝在時， 每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。侍中、尚書、長史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣， 愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也 臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于 敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。 先帝知臣謹慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙夜憂嘆，恐托付不效，以傷先帝之 明；故五月渡瀘，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，當獎率三軍，北定中原，庶竭駑鈍， 攘除奸兇，興復(fù)漢室，還于舊都。此臣所以報先帝而忠陛下之職分也。至于斟酌損益，進盡 愿陛下托臣以討賊興復(fù)之效，不效，則治臣之罪，以告先帝之靈。若無興德之言，則責(zé)攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自謀，以咨諏善道，察納雅言，深追先帝遺詔。 臣不勝受恩感激。 今當遠離，臨表涕零，不知所言。

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