去年下半年，證監(jiān)會連出重拳，加大力度規(guī)范IPO在審項目。據(jù)媒體報道，證監(jiān)會相關(guān)部門對券商進行了多次約談。

2017年12月7日，證監(jiān)會進一步明確IPO審核流程，規(guī)范擬上市項目中止審查情形，將中止審查情形從之前四種細化為八種，并要求自監(jiān)管問答發(fā)布之日尚處于中止審查狀態(tài)企業(yè)，不屬于規(guī)定的中止審查情形的，自發(fā)布之日起10個工作日內(nèi)予以恢復(fù)審查。

此后，中止審查企業(yè)數(shù)量快速下降，同時終止IPO排隊的擬上市公司數(shù)量快速上升。證監(jiān)會公布數(shù)據(jù)顯示，僅2017年12月就有45家擬上市公司終止審查，占全年總數(shù)的近三分之一。

今年證監(jiān)會從并購重組的準入門檻方面進一步規(guī)范IPO。

2月23日，證監(jiān)會上市部發(fā)布對標的資產(chǎn)曾申報IPO被否決的重組項目區(qū)分交易類型加強監(jiān)管的新政，規(guī)定IPO被否標的資產(chǎn)三年內(nèi)禁止借殼。

此后的兩周時間里，已有18家企業(yè)終止審查。其中上市公司ipo，安徽大地熊新材料股份有限公司、上海梅思泰克環(huán)境股份有限公司、湖南湘佳牧業(yè)股份有限公司等多家企業(yè)、杭州福膜新材料科技股份有限公司、湖南五方教育科技股份有限公司、北京盈建科軟件股份有限公司等均已進行了預(yù)先披露更新。根據(jù)審核工作流程，預(yù)先披露更新后即將進入初審會環(huán)節(jié)，意味著企業(yè)很快就將上發(fā)審會。

川財證券研究所所長陳靂對記者表示，無論是規(guī)范中止審查企業(yè)還是嚴管IPO被否項目借殼行為，對擬上市公司申請終止審查的影響都具有階段性，這些舉措都將有利于化解IPO堰塞湖。

問題三：終止審查的擬上市公司都處哪個階段？

IPO的審核工作流程分為受理、反饋會、初審會、發(fā)審會、封卷、核準發(fā)行等主要環(huán)節(jié)。記者注意到，終止審查的企業(yè)名單所處階段可以大致分為三種情況，既包括了已經(jīng)過會等待拿批文的企業(yè)，也包括發(fā)審會上被暫緩表決的企業(yè)，更多則是在監(jiān)管部門的反饋會之后和發(fā)審會之前主動退出。

浙江優(yōu)創(chuàng)材料科技股份有限公司早在2015年7月便已經(jīng)通過發(fā)審會，而公司今年突然終止審查。

勛龍智造精密應(yīng)用材料（蘇州）股份有限公司則是在發(fā)審會上被暫緩表決。發(fā)審委沒有給出“暫緩表決”的具體原因。一般而言，IPO首發(fā)申請被暫緩表決，是發(fā)審委收到舉報信息，發(fā)現(xiàn)存在尚待調(diào)查核實并影響明確判斷的問題，或是發(fā)審委因為一些反饋意見沒有審核清楚，需要保薦人和公司補充資料進行解釋。

而江蘇金太陽紡織科技股份有限公司、山東泰和水處理科技股份有限公司等公司則在臨上會前取消審核。1月10日，金太陽紡織在發(fā)審會前夕，因“尚有相關(guān)事項需要進一步核查”撤回申報材料。而山東泰和水處理也是在會前，因尚有相關(guān)事項需進一步落實而取消上會。

湖南湘佳牧業(yè)股份有限公司和揚州曙光電纜股份有限公司均表示，由于保薦機構(gòu)的原因，擬調(diào)整上市計劃，主動終止首次公開發(fā)行股票并上市的申請并撤回相關(guān)申請文件。湘佳牧業(yè)的保薦機構(gòu)為中德證券，曙光電纜的保薦機構(gòu)為金元證券。

武漢奇致激光技術(shù)股份有限公司、上海綠岸網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司、廣州潔特生物過濾股份有限公司、寧波博匯化工科技股份有限公司、鄭州凱雪冷鏈股份有限公司、廣東奧迪威傳感科技股份有限公司等企業(yè)均表示，因公司調(diào)整上市計劃，經(jīng)公司認真研究和審慎決定，主動向中國證監(jiān)會申請撤回首次公開發(fā)行股票并上市申請文件。

北京德恒律師事務(wù)所陳旭光律師對記者表示，企業(yè)終止審查的原因多種多樣，作出終止審查的決定往往都是經(jīng)過再三權(quán)衡、深思熟慮。近期監(jiān)管新政肯定是企業(yè)作出此類選擇的影響因素。

付立春表示，擬上市公司終止原因一般分為兩大類上市公司ipo，一是持續(xù)成長能力不夠，涉及到公司基本面、主營業(yè)務(wù)等；二是規(guī)范性，包括財務(wù)規(guī)范性、公司治理規(guī)范性等。新一屆發(fā)審委履職以來，對企業(yè)規(guī)范性要求明顯提高很多。

前述投行人士則認為，終止企業(yè)數(shù)量持續(xù)保持高位主要是三方面原因。一是，因為2016年前后的政策變化，使得2016年IPO排隊企業(yè)數(shù)量達到峰值，錯進必然錯出；二是，證監(jiān)會已經(jīng)里明確了擬IPO企業(yè)最近三年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤合計不能少于1億的標準，若低于要么勸退，要么從嚴審核。某些不符合條件企業(yè)選擇撤材料也是一種必然；三是個別不受待見的行業(yè)，如房地產(chǎn)、類金融、餐飲、游戲等也會選擇抽身離場。

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