示采!i間完 E樓;4靜靜富國(guó)艾爾肯·艾則孜商業(yè)銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行根據(jù)客戶的自身需求，站在客戶的角度，利用公司的產(chǎn)品和服務(wù)及其他社會(huì)資源，為客戶的日常經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理和對(duì)外資本運(yùn)作等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行財(cái)務(wù)策劃和方案設(shè)計(jì);為企業(yè)提供全方位的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和管理咨詢服務(wù)。財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是銀行投行業(yè)務(wù)的一種，它是銀行金融創(chuàng)新的集中表現(xiàn)以及銀行整體實(shí)力的核心體現(xiàn)，是很多外資銀行重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)和主要利潤(rùn)來(lái)源之一，也是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)重點(diǎn)拓展的領(lǐng)域?！?、商監(jiān)銀行財(cái)務(wù)翩間班費(fèi)的發(fā)攘攘景隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程在金融危機(jī)下的進(jìn)一步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)資本供給度過(guò)了短缺期，具有一定外向投資能力。在國(guó)家"走出去"的大背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)全球化經(jīng)營(yíng)需求也日益迫切起來(lái)。近幾年，隨著外資企業(yè)進(jìn)人中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)全球化經(jīng)營(yíng)發(fā)展也呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)勢(shì)頭，已經(jīng)有一批企業(yè)參與了跨國(guó)并購(gòu)，其中不乏成功者，初步實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的全球化經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略。如:中石油等三大石油集團(tuán)、海爾、TCL 等混合型企業(yè)以及萬(wàn)向這樣的私營(yíng)企業(yè)，都在跨國(guó)并購(gòu)方面有著不俗的表現(xiàn)。外資企業(yè)"引進(jìn)來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)"走出去尤其是在全球化經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)踐過(guò)程中銀行常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的依賴程度逐漸降低，對(duì)與其發(fā)展周期和經(jīng)營(yíng)部署匹配的井購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投行業(yè)務(wù)需求越來(lái)越迫切，這就對(duì)國(guó)內(nèi)各大商業(yè)銀行提出了更高的要求，促使國(guó)內(nèi)各大銀行必須在金融產(chǎn)品種類和服務(wù)體驗(yàn)方面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，必須在原有國(guó)內(nèi)服務(wù)體系的基礎(chǔ)上，迅速建立起與外資銀行同一標(biāo)準(zhǔn)的全球化服務(wù)體系。

面對(duì)金融業(yè)全面融入國(guó)際體系的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，國(guó)內(nèi)各大商業(yè)銀行已經(jīng)開始由傳統(tǒng)商業(yè)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)變。在資本約束、利率市場(chǎng)化、融資結(jié)構(gòu)失衡等條件下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路，突破傳統(tǒng)贏利模式的束縛，全力推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，向更廣闊的資本市場(chǎng)拓展成為必然選擇。在全球化背景下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不斷開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，在金融產(chǎn)品和服務(wù)體系上努力向外資銀行看齊。自我國(guó)加人 WTO 以后，尤其是金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果、服務(wù)跨國(guó)企業(yè)和尋找新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)橹饕繕?biāo)，外資銀行在我國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，竭力擴(kuò)大在中國(guó)的業(yè)務(wù)范圍和發(fā)展規(guī)模。雖然國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行以現(xiàn)有的商業(yè)銀行模式為基礎(chǔ)積極拓展技行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但和外資銀行相對(duì)成熟的經(jīng)營(yíng)體制相比，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行仍存在一定差距。究其主要原因，首先是經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，外資銀行并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投行業(yè)務(wù)已和信貸業(yè)務(wù)樣，成長(zhǎng)為外資銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，成為外資銀行最大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而這其中，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)又是最能體現(xiàn)銀行金融服務(wù)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品。其次，外資銀行擁有先進(jìn)的投行業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、高素質(zhì)的技行業(yè)務(wù)從業(yè)人員和專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

其三，伴隨著國(guó)外企業(yè)的迅速擴(kuò)展，其進(jìn)行的資產(chǎn)重組和并購(gòu)業(yè)務(wù)，都四 4占5 咄 Investment Research / 2010/2童裝;二私營(yíng)間完需要金融機(jī)構(gòu)提供的并購(gòu)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)的支持，而企業(yè)的需求直接推動(dòng)了外資銀行并購(gòu)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。雖然外資銀行在投行業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)明顯，但隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，外資銀行獨(dú)立投行業(yè)務(wù)發(fā)展的步伐有所減緩。同時(shí)，由于金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)金融業(yè)影響的局限性，加之國(guó)內(nèi)銀行的傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)尚未分離經(jīng)營(yíng)，這為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)創(chuàng)造了難得機(jī)會(huì)。而經(jīng)過(guò)資本積累的國(guó)內(nèi)企業(yè)，其外向投資動(dòng)力和境外并購(gòu)重組，又為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行大力發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)提供了發(fā)展動(dòng)力。隨著資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展和利率市場(chǎng)化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴程度不斷降低，而對(duì)于財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)的需求逐步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)前景十分廣闊。二、商血銀行財(cái)費(fèi)服間業(yè)卸的一個(gè)囂倒通過(guò)幾年的具體實(shí)踐，我國(guó)商業(yè)銀行在財(cái)務(wù)顧問(wèn)方面取得了不少成功案例，積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。以中國(guó)建設(shè)銀行甘肅分行為例，在某民營(yíng)企業(yè)全球化經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，建設(shè)銀行甘肅分行為該客戶提供的一攬子財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，既滿足了客戶的多元化業(yè)務(wù)需求，又有效降低了客戶融資成本，充分體現(xiàn)出建設(shè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)體系等方面的優(yōu)勢(shì)。

1.某企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)需求近年來(lái)，該民營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅速，積累了可觀的資本規(guī)模，并具有強(qiáng)烈的國(guó)內(nèi)外技資意向。因此，該企業(yè)積極尋求上市途徑，為在國(guó)內(nèi)外上市做了大量的準(zhǔn)備工作。在此過(guò)程中，該企業(yè)面臨的主要業(yè)務(wù)需求為:→是如何在境內(nèi)引人私募股權(quán)投資，幫助該企業(yè)通過(guò)重組境內(nèi) S*ST 類上市公司，實(shí)現(xiàn)在境內(nèi) A 股借殼上市。二是如何將境內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入境外子公司，搭建境外上市平臺(tái)，通過(guò)境外子公司境外重組或IPO，實(shí)現(xiàn)境外上市。通過(guò)上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，解決境內(nèi)外融資需求，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)境內(nèi)外上市。在企業(yè)的國(guó)內(nèi)外投融資需求中，境內(nèi)上市與境外融資相互牽連，既需要投行產(chǎn)品的創(chuàng)新，也需要銀行業(yè)務(wù)的配套支持，任何單一產(chǎn)品都無(wú)法滿足其需求，任何單一方案都不能解決其相互交織的問(wèn)題。2.銀行提出的綜合財(cái)務(wù)顧問(wèn)方案針對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)需求，建設(shè)銀行甘肅分行以現(xiàn)有銀行業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，通過(guò)境內(nèi)銀行信用激活境外融Investment Research 12010/2 資;通過(guò)內(nèi)部收益分成，組合運(yùn)用投行產(chǎn)品;通過(guò)提前鎖定成長(zhǎng)收益，降低成本和風(fēng)險(xiǎn)。一是建設(shè)銀行財(cái)富理財(cái)產(chǎn)品與私募股權(quán)技資對(duì)接。建設(shè)銀行向高端客戶發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，建銀國(guó)際對(duì)該客戶進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資，解決該企業(yè)收購(gòu)重組境內(nèi) S*ST 類上市公司歷史遺留問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)其境內(nèi)借殼上市。

二是建銀國(guó)際認(rèn)股期權(quán)與建設(shè)銀行甘肅分行"內(nèi)保外貸"結(jié)合。該企業(yè)擬在境外上市，由于涉及到解除境內(nèi)上市資產(chǎn)的擔(dān)保問(wèn)題，該企業(yè)在上市前需要搭橋融資及引人戰(zhàn)略投資者。為此，建設(shè)銀行甘肅分行借鑒可轉(zhuǎn)債的原理，利用內(nèi)保外貸，由境外分行發(fā)放搭橋貸款，同時(shí)，該企業(yè)向建銀國(guó)際發(fā)行認(rèn)股期權(quán)。三是建設(shè)銀行甘肅分行和建銀國(guó)際以財(cái)務(wù)顧問(wèn)身份為客戶提供境內(nèi)融資、境外私募股權(quán)和境外上市財(cái)務(wù)顧問(wèn)及保薦承銷一攬子服務(wù)。四是建設(shè)銀行甘肅分行以對(duì)該客戶資金封閉與監(jiān)管、股權(quán)質(zhì)押等產(chǎn)品，來(lái)保障資金安全和控制風(fēng)險(xiǎn)O3.一攬子財(cái)務(wù)顧問(wèn)方案運(yùn)用效果建設(shè)銀行甘肅分行為該企業(yè)提供的一攬子財(cái)務(wù)顧問(wèn)方案取得了良好的運(yùn)用效果。一是體現(xiàn)了建設(shè)銀行在境內(nèi)外綜合金融服務(wù)水平和高素質(zhì)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)水平，是建設(shè)銀行金融服務(wù)由國(guó)內(nèi)服務(wù)成功轉(zhuǎn)型為全球化服務(wù)的典型案例。二是全面解決了該企業(yè)境內(nèi)外金融服務(wù)的需求，使該企業(yè)價(jià)值體驗(yàn)進(jìn)一步提高，業(yè)務(wù)拓展得到有效支持，核心競(jìng)爭(zhēng)力得以提升。三是創(chuàng)新了建設(shè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展思路，組合運(yùn)用多項(xiàng)投行及銀行產(chǎn)品，開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)同業(yè)投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的先河。在該案例中，創(chuàng)新特點(diǎn)突出，主要體現(xiàn)在:該案例是建設(shè)銀行組合運(yùn)用投行及銀行產(chǎn)品最多的案例之一，涉及產(chǎn)品達(dá)十余個(gè);是國(guó)內(nèi)銀行第一個(gè)自主開發(fā)完成的 PE 類理財(cái)產(chǎn)品;是國(guó)內(nèi)第一個(gè) PE 理財(cái)產(chǎn)品投向重組伊ST類上市公司股份的項(xiàng)目;是市場(chǎng)上第一只基于"內(nèi)保外貸"的可選擇認(rèn)股期權(quán)產(chǎn)品。

四是融資與融智相結(jié)合，提供一攬子服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與新型投行業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合。在復(fù)合型需求的項(xiàng)目中要實(shí)現(xiàn)融資，必須要先融智。"內(nèi)保外貸"必須以境內(nèi)外上市的一攬子方案為前提，股權(quán)投資必須與境內(nèi)重組架構(gòu)和資金監(jiān)管結(jié)合，境外融資必須與境外財(cái)務(wù)顧問(wèn)及方案相組合。該案例涵蓋了從貸款、存款等傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，到財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資金監(jiān)管、銀行保函、理財(cái)產(chǎn)品等投行業(yè)務(wù)，以及股權(quán)投資、認(rèn)股期權(quán)、保薦承銷等投行業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)客戶的整體營(yíng)銷、一攬子服務(wù)。五是創(chuàng)新運(yùn)用投資銀行技術(shù)和做法。借鑒可轉(zhuǎn)債原理，在境外分行向該企業(yè)境外公司發(fā)放過(guò)橋貸款的同時(shí)，配套以認(rèn)股期權(quán)，是市場(chǎng)上第一只基于"內(nèi)保外貸"的認(rèn)股期權(quán)。重組項(xiàng)目中引人資金監(jiān)管，有效地保證了資金安全。六是實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)可控，收益顯著。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，對(duì)企業(yè)進(jìn)行集團(tuán)授信，控制風(fēng)險(xiǎn)總量;在股權(quán)投資上，在成功上市前采取資金封閉與監(jiān)管，預(yù)留可控的退回通道，在上市成功后，約定收益承諾，大股東股權(quán)質(zhì)押;在境外私募投資方面，設(shè)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的選擇權(quán)模式，既規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又鎖定潛在的成長(zhǎng)收益。在收益方面，除了存款、貸款、結(jié)算等方面的收益外，為建設(shè)銀行系統(tǒng)帶來(lái)較高的投行業(yè)務(wù)收入，為建銀國(guó)際和理財(cái)產(chǎn)品技資客戶帶來(lái)較高的技資回報(bào)。

五、商業(yè)銀行發(fā)展酣費(fèi)腰間業(yè)務(wù)的囂義作為直接體現(xiàn)銀行金融服務(wù)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的投行業(yè)務(wù)品種一一一財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，成為衡量國(guó)內(nèi)外銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展水平、獲利能力和客戶價(jià)值體驗(yàn)高低的金融產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的意義在于:1.發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品和服務(wù)體系向外資銀行看齊的直接表現(xiàn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是銀行投行業(yè)務(wù)的一種，它是銀行金融創(chuàng)新的集中表現(xiàn)以及銀行整體實(shí)力的核心體現(xiàn)，也是目前外資銀行重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)和主要利潤(rùn)來(lái)源之一。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r顯示出其在企業(yè)融人更高層次的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，所能提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)能力，以及與外資銀行經(jīng)營(yíng)服務(wù)水平的差距。同時(shí)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在建立全球化服務(wù)體系時(shí)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)也是銀行為客戶提供價(jià)值體驗(yàn)水平高低的直接體現(xiàn)。2.發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)能真正實(shí)現(xiàn)銀企共贏財(cái)務(wù)顧問(wèn)的開展有利于建立良好的銀企關(guān)系，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生很多服務(wù)需求，銀行把為企業(yè)提供多元化、多層次、立體型的服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)，幫助企業(yè)解決發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題，最大限度地支持促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。銀行通過(guò)開展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，千方百計(jì)為企業(yè)投融資出謀劃策，雙方的關(guān)系由此得到進(jìn)一步的增進(jìn)，從而建立起一種新型的銀企關(guān)系，形成了銀企"雙贏"的格局。

這樣帶來(lái)的不僅僅是銀企關(guān)系的改善，還會(huì)使銀行和企業(yè)在合作中共私營(yíng)附究jl燃同發(fā)展。3.發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)有利于促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)全面發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是現(xiàn)代商業(yè)銀行中最具活力的"融智"型投行業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的開展，既可以直接獲得咨詢顧問(wèn)費(fèi)用;又可以優(yōu)化銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大負(fù)債來(lái)源，實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的良性互動(dòng)，將投行業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)信貸、結(jié)算業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái);還可以開拓資產(chǎn)重組、企業(yè)購(gòu)井、融資顧問(wèn)等投行業(yè)務(wù)，有助于帶動(dòng)表內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加貸款的利息收人和結(jié)算手續(xù)費(fèi)收入，對(duì)其他客戶還有示范效應(yīng)。此外，在目前投資渠道多元化、銀行存款分流嚴(yán)重的情況下，開展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)可成為銀行增加存款，發(fā)現(xiàn)和培育潛在優(yōu)質(zhì)客戶的重要手段。因此，開展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的金融創(chuàng)新方向，是一種不直接占有資金成本、不產(chǎn)生壞賬的低風(fēng)險(xiǎn)高收益的黃金業(yè)務(wù)。4.發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)有利于商業(yè)銀行防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)條件、供求格局、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等各種條件會(huì)隨時(shí)變化，借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也會(huì)隨之發(fā)生變化，這勢(shì)必對(duì)貸款的償還能力發(fā)生影響。因此，銀行發(fā)放的每一筆貸款都有著不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。而銀行開展企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有廣泛的參與性和極強(qiáng)的讀透性。

商業(yè)銀行在開展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)過(guò)程中可掌握企業(yè)的內(nèi)部信息，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，有效解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，防范借款人發(fā)生道德選擇和逆向選擇行為，降低銀行自身貸款的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)銀行整體的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制。5.發(fā)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是培養(yǎng)高素質(zhì)投行業(yè)務(wù)人才的最佳途徑商業(yè)銀行開展財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，要求其從業(yè)人員必須精通國(guó)內(nèi)外金融政策法規(guī)以及商業(yè)銀行各類業(yè)務(wù)流程和產(chǎn)品屬性，并時(shí)時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)外金融動(dòng)態(tài)，掌握最前沿的政策導(dǎo)向，這元疑將為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行打造出一支高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展銀行常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)，而人才優(yōu)勢(shì)正是衡量銀行先進(jìn)程度和核心競(jìng)爭(zhēng)力高低的重要標(biāo)準(zhǔn)之。由J....i;.;;，婦晶晶也句ikJ;.由岳牛羊;l;J.ι"'-'ι[作者單位]武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院[責(zé)任編輯}李穎四 47 晌 Investment Research / 2010/2

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