目標(biāo)今年超越星巴克 瑞幸咖啡赴美申請(qǐng)IPO 最高融資1億美元

盡管成立才一年多，目標(biāo)挑戰(zhàn)星巴克的瑞幸咖啡就啟動(dòng)了上市步伐。當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，瑞幸咖啡向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，最高融資或?qū)⑦_(dá)到1億美元，而星巴克的最大主動(dòng)投資者，貝萊德也幫助瑞幸獲得美國(guó)主流投資者背書(shū)，為美國(guó)資本市場(chǎng)IPO做最后沖刺。

招股書(shū)顯示，瑞幸咖啡本次上市尋求以LK為代碼在納斯達(dá)克交易，由瑞信、摩根士丹利、中金和海通國(guó)際承銷，計(jì)劃最高融資或?qū)⑦_(dá)到1億美元，但這只是用于計(jì)算注冊(cè)費(fèi)用的初步登記額，實(shí)際IPO融資規(guī)模可能高于或低于這一水平。另外，作為星巴克的最大主動(dòng)投資者及第二大基金管理公司股東，貝萊德也將投資瑞幸咖啡，幫助瑞幸獲得美國(guó)主流投資者背書(shū)，為美國(guó)資本市場(chǎng)IPO做最后沖刺。瑞幸咖啡在成立的一年多來(lái)快速攻城略地，目前已經(jīng)成為傳統(tǒng)咖啡市場(chǎng)的攪局者和國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)速度最快的獨(dú)角獸。而瑞幸咖啡也一度放出豪言，目標(biāo)在今年超越星巴克。

而業(yè)內(nèi)認(rèn)為，瑞幸咖啡能夠迅速擴(kuò)張，離不開(kāi)“燒錢(qián)”與融資。數(shù)據(jù)顯示，這是瑞幸咖啡自2017年成立后的第四輪融資。最近的一次融資就在上周，瑞幸咖啡完成1.5億美元B+輪融資，全球最大資管公司貝萊德所管理的私募基金投資1.25億美元，瑞幸咖啡投后估值達(dá)到29億美元。市場(chǎng)甚至稱瑞幸咖啡為第二個(gè)OFO。因?yàn)榭焖贁U(kuò)張和補(bǔ)貼模式，讓人質(zhì)疑，瑞幸的燒錢(qián)戰(zhàn)略能走多遠(yuǎn)，是否會(huì)步共享單車小黃車后塵。不過(guò)對(duì)此瑞幸咖啡申請(qǐng)ipo，瑞幸似乎并不同意。

數(shù)說(shuō)：瑞幸真的能叫板星巴克嗎？

瑞幸咖啡的價(jià)值到底高不高呢？讓我們用數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話。營(yíng)收方面，瑞幸2019年一季度的營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到2018年全年的一半。但它目前面臨的總債務(wù)為10.8億元，其中8.48億元為短期債務(wù)。在獲客成本方面， 一季度獲取新客的成本從去年同期的103.5元降低到16.9元。但它的用戶增長(zhǎng)率隨著規(guī)模變大而放緩，2018年第四季度，瑞幸咖啡的新增用戶為650萬(wàn)人，2019年第一季度，新增用戶為430萬(wàn)人。從成立之初，瑞幸咖啡就將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)星巴克，但業(yè)內(nèi)分析，二者在獲客成本和營(yíng)銷費(fèi)用上 存在較大差距。2018年，瑞幸咖啡目標(biāo)是開(kāi)店和獲取新用戶，全年虧損16.19億元，其中市場(chǎng)費(fèi)用達(dá)7.46億，占總收入的88.8%，截至2018年年底，用戶數(shù)目為1259萬(wàn)人。2018財(cái)年，星巴克市場(chǎng)費(fèi)用及成本為101.7億美元，占總收入為41.2%。2018財(cái)年，星巴克擁有1530萬(wàn)會(huì)員，比去年增長(zhǎng)15％。并且，星巴克會(huì)員數(shù)還只是所有用戶的一部分。

IPO是不是獨(dú)角獸企業(yè)們的“速效救心丸”？

投資者喜歡用動(dòng)物 描述資本市場(chǎng)，牛市熊市，鴿派鷹派皆是如此。而獨(dú)角獸，則是投資者對(duì)估值超過(guò)10億美元的高科技私有化公司的統(tǒng)稱，這個(gè)稱呼顯然寄托著投資者 對(duì)這些公司的期待。然而，隨著一大批獨(dú)角獸公司虧損連連，缺少清晰的盈利模式，市場(chǎng)也不禁疑問(wèn)，IPO是否真能解決這些公司存在的的問(wèn)題？

作為最早的獨(dú)角獸企業(yè)之一，亞馬遜在1997年IPO上市。之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)大行其道，并且智能手機(jī)開(kāi)始流行，全球的獨(dú)角獸公司開(kāi)始爆發(fā)式增長(zhǎng)。美國(guó)的谷歌、臉書(shū)，中國(guó)的阿里巴巴和騰訊這樣的明星公司，都是這波浪潮的受益者。

不過(guò)，這樣的成功并不是誰(shuí)都可以復(fù)制。據(jù)顯示，美股中12家已上市、或可能上市的獨(dú)角獸公司去年合計(jì)虧損140億美元，累計(jì)虧損則達(dá)到了470億美元。這些企業(yè)的服務(wù)，從叫車服務(wù)到辦公租賃，經(jīng)常會(huì)大幅打折，以加速市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。其中，有的公司缺少經(jīng)濟(jì)規(guī)模，有的缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力，沒(méi)有清晰和獨(dú)到的經(jīng)營(yíng)模式是這些獨(dú)角獸企業(yè)的軟肋。任何人都可以租辦公室，不是只有WEWORK。有錢(qián)就可以造共享單車，不只是摩拜。

由此，市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)“通過(guò)資本運(yùn)作，燒錢(qián)快速擴(kuò)張，以虧損換市場(chǎng)”的經(jīng)營(yíng)模式開(kāi)始質(zhì)疑，這種沒(méi)有難以盈利的模式真的能夠走到最后嗎？

有分析人士認(rèn)為，“燒錢(qián)擴(kuò)張”原則，目的是征服“贏家通吃”的市場(chǎng)，或者簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是為了尋找金礦而進(jìn)行快速的土地掠奪。但隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，長(zhǎng)期虧損的不利狀態(tài)也通?！叭缬半S形”。也有分析認(rèn)為，如果沒(méi)有清晰的盈利模式，“燒錢(qián)擴(kuò)張”的商業(yè)模式最終將會(huì)和企業(yè)的長(zhǎng)期虧損形成惡性循環(huán)。與此同時(shí)，來(lái)自新晉同行與老牌巨頭的競(jìng)爭(zhēng)壓力，也會(huì)讓不少獨(dú)角獸企業(yè)在銷量快速增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)率無(wú)法持續(xù)提高。而這些瑞幸咖啡申請(qǐng)ipo，都不是依靠IPO就能簡(jiǎn)單解決的問(wèn)題。提高主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，并找到清晰的經(jīng)營(yíng)模式，或許才是獨(dú)角獸企業(yè)的成功之路。

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