本報記者 王瀟雨 北京報道

或許是意識到資本進入后隨之而來的規(guī)模效應很可能迅速顛覆此前相對穩(wěn)定的行業(yè)格局，因此中國最大的民營快遞企業(yè)順豐控股（集團）有限公司（下稱順豐）開始逐漸改變其對資本及資本市場的策略和節(jié)奏。從內部股權結構調整到吸納外部投資，從謀劃IPO直至目前決定借殼鼎泰新材實現(xiàn)上市，盡管借殼方案諸多細節(jié)問題仍需回應監(jiān)管方問詢，但民營快遞企業(yè)競逐上市熱潮似乎已經不可逆轉。

400億借殼鼎泰新材

就在順豐以超過400億元規(guī)模借殼上市成為關注焦點的時候，行業(yè)監(jiān)管機構深圳證券交易所（下稱深交所）也很快對這一交易做出了相關的反應，并在5月25日發(fā)布了一份《關于對馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司的重組問詢函》。

該函所提及的馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司即為順豐此次準備重組并實現(xiàn)借殼的鼎泰新材。5月23日鼎泰新材在深交所發(fā)布公告，披露擬以全部資產及負債與順豐控股全體股東持有的順豐控股100%股權的等值部分進行置換。交易中擬置出資產初步作價8億元，擬置入資產初步作價433億元，差額部分由公司以發(fā)行股份的方式自順豐控股全體股東處購買。

這一交易如果完成，無論是否有配套融資的因素，順豐實際控制人王衛(wèi)都將通過其關聯(lián)公司明德控股實現(xiàn)對鼎泰新材的絕對控股權及成為實際控制人，從而實現(xiàn)順豐的借殼上市。

深交所對這一交易審查之后認為，鼎泰新材在此前披露的《馬鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司重大資產置換及發(fā)行購買并募集配套金暨關聯(lián)交易預案》（下稱預案）等文件中，對于標的資產448億元估值的合理性，并結合目前行業(yè)發(fā)展情況、人力成本變化以及核心競爭力和同業(yè)可比交易，還需要詳細說明本次預估值與2013年9月順豐控股增加注冊資本、2014年4月順豐速運（集團）有限公司以下屬子公司股權增資、2015年11月順豐控股改制為股份公司的評估值存在差異的原因及合理性。

而深交所除了對順豐在對外擔保、管理層變動、負債等相關問題提出詢問，并要求限期內答復之外，還對物業(yè)產權存在的一些問題要求風險披露，問詢函指出，“截至預案披露日，順豐控股存在合計建筑面積為11.9萬平方米的兩處房屋未取得所有權證書，占順豐控股自總面積的35%。存在合計125.22萬平方米的承租且正在使用房屋，出租方未能提供該等處房屋的所有權證，占順豐控股租賃物業(yè)總面積47.9%。”

因此順豐需要在期限內補充披露上述自有房屋房產權證預計辦畢時間，逾期未披露的影響及解決措施，上述承租且正在使用的房屋的所有權證書辦理是否存在障礙等諸多問題。

同樣順豐借殼上市，在2015年剝離順豐商業(yè)和順豐電子商務公司之后，對利潤變化產生的影響同樣也被監(jiān)管機構注意到，并要求對預期利潤的數(shù)據(jù)予以進一步說明。

值得注意的是，根據(jù)一位接近順豐的人士此前對本報記者透露的消息表明，順豐此前一直考慮通過IPO方式登陸A股，但也并沒有放棄尋找合適殼資源，先后與多家潛在對象進行過接觸。因此此番通過鼎泰新材加速上市進程也并不意外。

而根據(jù)浙江艾迪西流體控制股份有限公司25日發(fā)布的公告顯示，其已經收到中國證監(jiān)會的批復，認為其與申通快遞資產重組的方案申請材料齊全，符合法定形式，決定對申請許可予以受理。

上市為了老大地位

“順豐上市，重要戰(zhàn)略是捍衛(wèi)行業(yè)老大的地位：10年來電商快速發(fā)展，帶動中國快遞的瘋狂發(fā)展。當電商進入洗牌后，電商物流必將面臨洗牌，中國快遞也正進入全面的洗牌時期，”在漢森世紀供應鏈管理咨詢總經理黃剛看來，“快遞行業(yè)一線格局已定，借殼上市是順豐資本化的重要戰(zhàn)略，能否先拔頭籌成為資本關注的領頭羊是關鍵問題?！?/p>

根據(jù)2015年順豐和申通圓通三大民營快遞的資產規(guī)模對比不難看出，順豐無論是在總收入、單票收入、總資產以及機隊規(guī)模等數(shù)據(jù)上均遙遙領先，這一方面與其直營模式有關，更與其品質能夠保證較高的單價有直接的關系。

然而一旦巨量資本進入資本市場之后，競爭對手能夠以更大的資本投入到產品和服務中，同時在自營貨運航空領域加大投入，此前相當長時期內積累起來的優(yōu)勢和地位很可能短時間內被迅速追趕，這恐怕也是順豐加快其在業(yè)務領域布局的重要原因。

順豐不久前剛剛宣布參與到湖北省國際物流核心樞紐項目中，將在鄂州參與建設并運營中國第一個純貨運機場。

根據(jù)湖北省政府近日下發(fā)的相關通知顯示，將建立湖北國際物流核心樞紐項目，加速推進相關項目的建設進程。

對于目前在航空貨運業(yè)已經具有相當優(yōu)勢的順豐而言，這一項目將保證自身進一步鞏固在這一領域的優(yōu)勢地位，因此顯然會在這一總投資高達200億元的項目中投入相當大的資源順豐借殼上市，雖然目前并沒有公布具體的投資額度，但能夠盡早登陸資本市場顯然對順豐相關的投資帶來非常積極的作用。

長江證券發(fā)布的研報也對順豐登陸資本市場等相關問題持有積極看法，研報相關內容指出，航空一定是公司未來發(fā)展的方向，將民航和貨運相結合也可能是順豐發(fā)展的一個趨勢。未來，順豐可能會加強全產業(yè)鏈的基礎設施建設，以及冷鏈、藥物、金融等多元化業(yè)務的建設。

順豐基本保持每年6億的增長，在此之前的營業(yè)收入基本上可以保持每年40%左右增速。未來是否能繼續(xù)保持高增長取決于以下幾個方面：首先，在集中力量發(fā)展業(yè)務的同時，注重人工成本控制；其次，客戶的增長率；第三，其他一些擁有巨大潛在市場業(yè)務的發(fā)展。

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