深圳商報記者 陳燕青

業(yè)界期盼已久的上市公司并購重組審核分道制有了實質(zhì)性進展。上周五下午，證監(jiān)會稱目前實施分道制審核方案已經(jīng)成熟，將于10月8日開始正式實施。滬深交易所同日發(fā)布相關(guān)工作通知，公布相關(guān)審核細則。如何看待并購重組分道制？對此并購重組最新消息，多位業(yè)內(nèi)人士昨日接受記者采訪時表示，分道制審核的推出將加快提升并購重組公司的業(yè)績，九大行業(yè)或再度掀起一波并購重組熱潮，投資者也可把握其中的投資機會。

審核效率將大幅提高

證監(jiān)會表示，為推動鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)轉(zhuǎn)型，將于10月8日起推出并購重組分道審核制度。屆時，由證券交易所和證監(jiān)局、證券業(yè)協(xié)會、財務(wù)顧問分別對上市公司合規(guī)情況、中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類型三個分項進行評價，之后根據(jù)分項評價的匯總結(jié)果，將并購重組申請劃入豁免/快速、正常、審慎三條審核通道。對于符合標(biāo)準(zhǔn)的并購重組項目，審核效率將較原來提高一倍左右。

證監(jiān)會還表示，滬深交易所目前已經(jīng)完成上市公司信息披露及規(guī)范運作水平的評價標(biāo)準(zhǔn)，中證協(xié)已經(jīng)公布財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力評價方案，這兩項評價均為A類的，且重組項目屬于國務(wù)院及有關(guān)部委有關(guān)規(guī)定確立的汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等9個行業(yè)，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購，同時不涉及借殼上市的，將可進入豁免/快速審核通道。

對此，北京一位券商投行人士王先生對記者表示，“根據(jù)規(guī)定財務(wù)顧問只有在證券業(yè)協(xié)會財務(wù)顧問執(zhí)行質(zhì)量評價方案中，獲得A類才有可能讓客戶豁免審核，這與券商的過往業(yè)績等實力相關(guān)，更有利于大型券商投行，而中小投行將面臨較大的壓力。同時，上市公司也需要符合A類，這意味著一些信息披露不規(guī)范的公司沒法走這個快速通道?；砻?快速通道的最大意義在于并購重組能盡快地完成，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后馬上產(chǎn)生利潤，這對提升相關(guān)公司的業(yè)績大有裨益，必然會引發(fā)市場資金的追捧?！?/p>

王先生認為，管理層的意圖是在IPO暫停的背景下并購重組最新消息，通過加快推進并購重組的進程來使上市公司獲得外延式增長。從更高層面來看此舉意義重大，類似鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)，通過兼并重組有利于淘汰落后產(chǎn)能，電子信息等新興消費行業(yè)，通過并購重組有利于做大做強。

九大行業(yè)蘊藏機會

今年以來，上市公司通過并購重組謀求新的盈利模式轉(zhuǎn)型正在成為一種趨勢，以上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合、同行業(yè)等為主的并購重組活動日益活躍。據(jù)清科研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年8月中國并購市場共完成101起并購交易，其中披露金額的有99起，交易總金額約為43.63億美元，平均每起案例資金規(guī)模約4407.18萬美元。與7月相比，8月中國市場并購交易總金額增加43.1%，與去年同期相比上升185%。

證監(jiān)會明確提出重組項目屬于上述九大行業(yè)的公司如果符合相關(guān)規(guī)定則可進入豁免/快速審核通道，是否意味著這九大行業(yè)將迎來投資機會？

一位不愿具名的券商研究員表示，今年A股市場上如華誼兄弟、鳳凰傳媒等均因為并購重組受到資金追捧而大漲。快速通道一開，九大行業(yè)的并購案件將急劇增多，業(yè)績提升也較快，相關(guān)并購重組概念股將迎來新的炒作契機，看好稀土、電子信息、醫(yī)藥等的并購機會。

東吳證券分析師劉增軍則認為，只有九大行業(yè)才能走快速通道，意味著相關(guān)行業(yè)的公司機會更大，九大行業(yè)共涉及900家左右上市公司，占到目前A股上市公司約四成，并購重組效率的大幅提高，有望掀起相關(guān)行業(yè)公司新一輪的并購重組高潮，A股市場也將開始新一輪的“尋寶”重組炒作。

“在部分行業(yè)深陷產(chǎn)能過剩泥潭的當(dāng)前，加快兼并重組提升產(chǎn)業(yè)集中度在一定程度上可以淘汰落后產(chǎn)能，這從某種意義上來說也是可行之舉。”華安證券高級投資顧問張兆偉表示。

把握并購重組機會

根據(jù)統(tǒng)計，從并購重組股行業(yè)占比來看，有色金屬、黑色金屬、農(nóng)林牧漁和食品飲料等四類行業(yè)并購重組上市公司家數(shù)占行業(yè)公司總家數(shù)的比例最高，是今年以來并購重組事件的多發(fā)領(lǐng)域。

并購重組活動往往意味著公司資產(chǎn)狀況的改善，對于股價而言一般是利好，不過部分并購重組個股的表現(xiàn)大相徑庭。如五礦稀土今年2月份完成重組后，主營業(yè)務(wù)由電解鋁及鋁加工業(yè)務(wù)變更為稀土冶煉分離及稀土技術(shù)研發(fā)，同時成為五礦集團重要的稀土分離業(yè)務(wù)平臺，受此利好刺激，公司股價連續(xù)大漲；而國機汽車7月1日宣布將向大股東定增收購其7億的汽貿(mào)資產(chǎn)，市場對此解讀為利空，公司當(dāng)天股價一度跌停。

對此，東吳證券分析師劉增軍表示，并購重組要看所處的行業(yè)和收購的資產(chǎn)前景如何，此次管理層提出快速通道的部分行業(yè)如鋼鐵等屬于產(chǎn)能過剩、前景不佳的行業(yè)，即使進行重組，能否改善相關(guān)公司的業(yè)績令人存疑，除非產(chǎn)能過剩行業(yè)中的上市公司被并購，市場才會炒作其殼資源的價值，否則機會不大。投資者還是應(yīng)重點關(guān)注電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等前景看好的行業(yè)并購重組。

華安證券高級投資顧問張兆偉對記者表示，“個人覺得九大行業(yè)的并購重組都有機會，關(guān)鍵是并購方與被并購方是否能夠形成協(xié)同效應(yīng)。具體而言，鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩行業(yè)的并購重組更多的可能是打通上下游的并購，收購上游企業(yè)利于降低成本，如鋼企收購鐵礦石，收購下游企業(yè)則利于產(chǎn)品銷售。而電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等行業(yè)的并購更多是同行業(yè)的并購，通過并購做大做強，提升上市公司業(yè)績。此外，稀土作為重要的戰(zhàn)略資源，其并購必然受到政策的大力支持，值得重點關(guān)注?！?/p>

興業(yè)證券最新研報指出，A股并購重組浪潮方興未艾，未來有望向三個方向縱深發(fā)展：第一，上市公司通過橫向、縱向并購進行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈整合，推進新興產(chǎn)業(yè)并購，這主要集中于醫(yī)療、環(huán)保及TMT領(lǐng)域；第二，傳統(tǒng)上市公司尋求主業(yè)轉(zhuǎn)型及更高利潤增長點實施的跨行業(yè)并購，從2013年的并購案例看，傳媒及環(huán)保最早進入跨行業(yè)并購活動。第三，伴隨人民幣國際化進程，國內(nèi)上市公司開始仿效世界優(yōu)秀公司資本戰(zhàn)略，實施海外并購，以利用后發(fā)優(yōu)勢，快速學(xué)習(xí)海外市場的先進商業(yè)模式，不少成長行業(yè)戰(zhàn)略拓展值得關(guān)注。

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并購重組或成四季度行情亮點

據(jù)統(tǒng)計，中國并購重組規(guī)模已由2000年的3026億元增長到2012年的19000億元左右，而近年來并購重組市場更加活躍。據(jù)統(tǒng)計，截至今年9月13日，今年以來中國并購市場宣布交易2893起，宣布交易規(guī)模1507.8億美元，交易額位居全球第二。

據(jù)證監(jiān)會表態(tài)，目前證監(jiān)會針對上市公司的并購重組申請正常審核通常是20個工作日左右完成，未來劃入豁免/快速通道的，將取消預(yù)審環(huán)節(jié)，預(yù)計審核效率將會提高一倍左右。

據(jù)悉，分道制推出的目的與IPO重啟無關(guān)，主要是推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。但在業(yè)內(nèi)人士看來，目前IPO重啟時間遲遲未能明晰，不少行業(yè)本來就并購重組活動頻繁，如今監(jiān)管層又開出“綠色通道”，可以預(yù)見，四季度A股或?qū)⑾破鸩①徶亟M熱潮。

“一方面，IPO堰塞湖下，借道上市公司實施并購重組成為了上市無門的公司的更好選擇。另一方面，受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型因素影響，上市公司還需通過并購重組平臺實現(xiàn)盈利模式的突破。這些客觀因素加上監(jiān)管層的推動，資本市場并購重組正在成為常態(tài)?！闭猩套C券[微博]投顧陳杞表示，每年四季度重組概念都會熱火朝天，再加上今年特殊的背景，預(yù)計并購重組將成為接下來行情的亮點。

不過陳杞也提醒，近來不少上市公司重組失敗股價受創(chuàng)，說明重組存在極大不確定性，在參與前，投資者需判斷重組雙方的實力及所處行業(yè)等。(信息時報)

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