2013年前三季度中國企業(yè)完成的718起并購案例中，上市企業(yè)就完成480起，占比也高達66.9%。并購金額方面，今年前三季度上市企業(yè)并購總額因多筆巨額交易而高達391.65億美元，大幅超越歷年整體水平，在中國企業(yè)并購整體規(guī)模中占比也因此達到81.1%的極高比重

11月5日起，嘉士伯開始實施部分要約收購重慶啤酒。嘉士伯將以現(xiàn)金支付的形式，以每股20元的價格，要約收購重慶啤酒30.29%的股份，總斥資大約29億元，約1.46億股。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，要約收購?fù)瓿珊螅仄〖瘓F可能會徹底退出重慶啤酒。而重慶啤酒并不是今年惟一進行重組并購的A股上市公司。事實上，今年前三季度，主板上市企業(yè)共完成164起并購交易，披露交易金額的并購總額高達180.56億美元，平均單筆交易并購金額都在1億美元規(guī)模以上。業(yè)內(nèi)專家指出，目前，IPO重啟仍沒有準確的時間表，并購重組成為不少上市公司拓展新機遇的重要途徑。

國際資本介入高溢價收購

11月1日，重慶啤酒發(fā)布《重慶啤酒股份有限公司要約收購報告書》，正式公告嘉士伯擬20元/股價格收購上市公司股份146588136股。根據(jù)公司同時披露的部分要約收購報告書，投資者可于11月5日至12月4日總計30天期限內(nèi)，按照20元/股的價格進行申報，嘉士伯香港擬收購股份數(shù)量為14658.81萬股，占公司總股份的30.29%。

據(jù)悉，此次要約收購前，嘉士伯基金會通過其間接控制的子公司嘉士伯重慶和嘉士伯香港合計持有重慶啤酒29.71%的股份。收購?fù)瓿珊螅问坎愀蹖⒆疃喑钟?2.54%的股份，嘉士伯基金會則最多將控制60%的股份。本次部分要約收購所需最高資金總額約為29.32億元。截至昨日收盤，重慶啤酒收報17.79元，離20元的要約價格還有12%的空間。

國海證券(行情,問診)證券分析師劉金滬指出，“高溢價收購顯示中國食品飲料優(yōu)質(zhì)公司的投資價值正在被國際資本市場認可。作為典型的消費品行業(yè)，中國食品飲料行業(yè)是誕生長期偉大公司的肥沃土壤，長期持有優(yōu)質(zhì)公司特別是領(lǐng)跑的龍頭公司，是分享中國消費升級的最佳載體?！?/p>

劉金滬舉例指出，2008年可口可樂以2倍溢價嘗試收購國內(nèi)濃縮果汁龍頭匯源果汁（后來被商務(wù)部否決）、達能和娃哈哈的控制權(quán)爭奪等案例都顯示，中國優(yōu)質(zhì)食品飲料公司的戰(zhàn)略投資價值正在被國際資本市場認可。

“從整合角度來看，我們可以看出行業(yè)的‘高成本擴張’趨勢。”長江證券(行情,問診)分析師周密指出，經(jīng)過測算，嘉士伯增持重啤的市銷率是3.78，這本身相較目前行業(yè)巨頭普遍1－2左右的市銷率。嘉士伯的態(tài)度彰顯行業(yè)巨頭寧愿犧牲短期盈利而將市場份額放在首位并購重組最新消息，這勢必會帶動全行業(yè)外延式擴張下的高投入，或階段性影響全行業(yè)盈利水平。

480起并購高達390億美元

目前，IPO重啟仍沒有準確的時間表，并購重組成為不少上市公司拓展新機遇的重要途徑。由于IPO暫停的原因，2013年A股市場掀起了一股并購、重組和借殼熱潮，并購重組分道制審核落地等一系列政策也將力挺此輪并購重組潮。此次嘉士伯收購重慶啤酒，也被業(yè)內(nèi)人士稱為嘉士伯的曲線上市。

統(tǒng)計顯示，2013年前三季度中國企業(yè)完成的718起并購案例中，上市企業(yè)就完成480起，占比也高達66.9%。并購金額方面，今年前三季度上市企業(yè)并購總額因多筆巨額交易而高達391.65億美元，大幅超越歷年整體水平，在中國企業(yè)并購整體規(guī)模中占比也因此達到81.1%的極高比重。

清科研究中心分析師張琦指出，“上市企業(yè)并購的推動力如此強勁也是基于外延并購可以支撐高增長高估值，企業(yè)需要通過外延式并購來實現(xiàn)當期利潤的爆發(fā)，以支撐高估值，高估值之下，上市企業(yè)通過并購來實現(xiàn)高速增長變得更加容易。”

從這些重組并購的企業(yè)的行業(yè)特征來看，不同板塊各有側(cè)重，主板企業(yè)并購多集中在能源、礦產(chǎn)等資源類行業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)，中小板企業(yè)多集中在制造業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購則多以TMT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康類高新技術(shù)行業(yè)為主。

“2013年前三季度，依舊是能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康和機械制造業(yè)并購最為活躍?！睆堢赋?，“其中房地產(chǎn)(行情,問診)行業(yè)的并購依舊火熱。在經(jīng)過連續(xù)兩年限購，再無資產(chǎn)可以進行抵押之時，諸多中小房企資金斷流，舉步維艱，而大型房企資金優(yōu)勢凸顯并購重組最新消息，特別是在6月流動性緊張的時期，8月房地產(chǎn)上市企業(yè)再融資大門的打開進一步突破上市房企資金短缺瓶頸，大型房企可以加快從陷入經(jīng)營困境的中小房企手中拿地的步伐。隨著決定性不動產(chǎn)信息聯(lián)網(wǎng)、房產(chǎn)稅等政策出臺預(yù)期的明確，房地產(chǎn)重大結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)到來，行業(yè)進入深度整合階段?！?/p>

投資者應(yīng)慎對重組炒作

重組并購可以促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，直接提升業(yè)績上升空間。然而，對于A股投資者而言，上市公司的重組并購可能更多意味著股價的飆升。然而，盡管今年以來A股涌現(xiàn)了重組并購潮，但重組并購告吹的上市公司也不在少數(shù)。

統(tǒng)計顯示，僅在并購重組審核分道制10月8日開啟至今的近一個月以來，就已經(jīng)陸續(xù)有17家上市公司發(fā)布公告稱終止此前進行的重大資產(chǎn)重組事項，相比9月份的5家以及去年10月份的2家重組失敗數(shù)量，分道制首月并購重組告吹的上市公司家數(shù)無疑刷新了峰值。

重組并購的告吹當然意味著公司股價復(fù)牌后的暴跌。10月28日，天壕節(jié)能(行情,問診)宣布終止重大資產(chǎn)重組，復(fù)牌后兩個交易日跌幅超過10%；10月29日，華聯(lián)控股(行情,問診)、天橋起重(行情,問診)雙雙發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告，復(fù)牌當日跌停。華聯(lián)控股、三五互聯(lián)(行情,問診)、冠豪高新(行情,問診)等昔日牛股也因重組失敗消息而遭遇連續(xù)一字跌停或暴跌的走勢。

一位長期參與重組并購股炒作的資深投資者向記者指出，“一般大盤處于整體弱勢的情況下，即便重組成功，股價更多地會出現(xiàn)復(fù)牌后的‘見光死’，因為主導(dǎo)機構(gòu)需要在第一時間退出獲利。”

上海券商策略分析師也表示，臨近年末，A股更多地會展開“糾錯行情”，投資主線將更多地聚焦真實業(yè)績，重組并購在方案公布后離真正提升企業(yè)業(yè)績?nèi)杂幸欢螘r間，因此偏謹慎的投資者當前不宜加入重組并購股的炒作。

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