“炒新”，是廣大證券投資者并不陌生的詞匯。長(zhǎng)期以來(lái)，特別是近幾年來(lái)，新股上市首日的炒作頗為盛行。在股價(jià)暴漲現(xiàn)象的迷惑下，投資者不僅容易忽視上市公司的基本面情況和專業(yè)機(jī)構(gòu)的估值分析意見(jiàn)，也不關(guān)注上市公司和交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌公告，盲目跟風(fēng)炒作，結(jié)果高位被套，損失慘重。

隨著新股發(fā)行制度的改革和IPO的重啟，深交所為警示和防范股票上市首日過(guò)度炒作的風(fēng)險(xiǎn)，于近日發(fā)布《關(guān)于完善中小企業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日交易監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。為此，回顧既往的“炒新”教訓(xùn)，警惕當(dāng)中可能的巨大風(fēng)險(xiǎn)，有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。

勿信“新股不敗”神話，小心“博傻”風(fēng)險(xiǎn)

新股上市首日股價(jià)往往飆升，“一夜暴富”的神話是眾多投資者參與炒作的原始動(dòng)力。然而投資者錯(cuò)誤迷信“新股不敗”，沉醉于擊鼓傳花的差價(jià)游戲之中。往往明知是在“博傻”，卻自信地認(rèn)為永遠(yuǎn)都有下一棒的資金。然而多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果與實(shí)例均表明，這種行為的風(fēng)險(xiǎn)極大：

從深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室實(shí)證統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，對(duì)于2006.6~2009.6期間發(fā)行的223只中小板股票，上市首日買入的投資者虧損比例過(guò)半，其中個(gè)別股票的投資者賬戶虧損比例甚至高達(dá)99％。

從深交所綜合研究所的分析研究結(jié)果看，1991~ 2009年期間，在絕大多數(shù)情況下，投資者“炒新”發(fā)生虧損的可能性接近甚至超過(guò)60%。

現(xiàn)實(shí)的案例也充分印證了以上的統(tǒng)計(jì)與分析結(jié)論。在每次新股上市首日爆炒中，均有大量的投資者虧損嚴(yán)重，以下便是兩個(gè)典型案例：

典型案例一：“拓邦電子”首日炒作后全線套牢

2007年6月29日，中小企業(yè)板上市的新股“拓邦電子”出現(xiàn)過(guò)度炒作，當(dāng)日該股以39元開(kāi)盤新股上市首日交易機(jī)制，盤中股價(jià)最高漲至71元，較發(fā)行價(jià)的最高漲幅達(dá)577.48％，隨后連續(xù)四個(gè)交易日跌停，截至7月11日，盤中股價(jià)最低跌至31.97元，較首日最高價(jià)跌幅達(dá)54.97％。首日買入的投資者幾乎全線“套牢”，損失慘重，據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日參與該股買入帳戶共有11483個(gè)，截至7月10日共有11368個(gè)帳戶虧損，占比99%，其中首日在50元以上買入帳戶就有5179個(gè)。

典型案例二：“川潤(rùn)股份”和“水晶光電”首日爆炒后無(wú)量跌停

2008年9月19日，“川潤(rùn)股份”和“水晶光電”在上市首日出現(xiàn)了過(guò)度炒作。兩只新股開(kāi)盤價(jià)格分別為13元和20元，當(dāng)天最高成交價(jià)分別達(dá)到37.00元和55.30元新股上市首日交易機(jī)制，收盤價(jià)為37元和50.8元，收盤漲幅達(dá)254.41%和232.24%。上市首日之后，“川潤(rùn)股份”和“水晶光電”連續(xù)10個(gè)交易日跌停，均跌破了上市首日的開(kāi)盤價(jià)格。連續(xù)跌停的10個(gè)交易日多為無(wú)量跌停，前8個(gè)跌停交易日累計(jì)換手率僅為4.99%和0.85%，95%以上的投資者無(wú)法賣出上市首日買入的股份。8天之內(nèi)股票市值損失過(guò)半，參與“炒新”的投資者全線虧損。事隔半年多，經(jīng)歷了股市企穩(wěn)回暖，“川潤(rùn)股份”和“水晶光電”的最高價(jià)格也僅有24.88元和25.87元，仍遠(yuǎn)低于上市首日的最高價(jià)。

關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌公告

深交所對(duì)上市首日股票都實(shí)施了重點(diǎn)監(jiān)控，當(dāng)盤中股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)或過(guò)度投機(jī)時(shí)，將根據(jù)相關(guān)規(guī)則對(duì)股票實(shí)施臨時(shí)停牌，其目的是警示交易風(fēng)險(xiǎn),冷靜過(guò)熱氣氛,警告異常行為。

《通知》在股票上市首日交易監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制制度方面做了兩大修改，一是改革停牌閥值的計(jì)算指標(biāo)，以盤中成交價(jià)格較開(kāi)盤價(jià)的變動(dòng)幅度作為計(jì)算實(shí)施臨時(shí)停牌閥值的依據(jù)；二是實(shí)行兩檔停牌制度，即當(dāng)盤中漲幅或跌幅達(dá)到或超過(guò)20％和50％時(shí)，各停牌30分鐘。相比舊規(guī)則，新規(guī)定凸顯了臨時(shí)停牌措施在警示和控制股票上市首日風(fēng)險(xiǎn)中的核心作用，同時(shí)采用盤中成交價(jià)格較開(kāi)盤價(jià)漲幅的停牌指標(biāo)，并減少停牌次數(shù)，縮短停牌時(shí)間，體現(xiàn)了尊重股價(jià)的市場(chǎng)化形成機(jī)制與打擊違規(guī)操縱行為并重、保障投資者交易權(quán)與警示股票交易風(fēng)險(xiǎn)并重的監(jiān)管理念。投資者參與股票上市首日的交易，一定要不斷關(guān)注交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌公告，及時(shí)了解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，冷靜思考，審慎交易，避免遭受不必要的損失。

了解基本面，參考專業(yè)估值意見(jiàn)

無(wú)論新股的股價(jià)如何暴漲，最終仍要受上市公司基本面的約束，回歸理性估值。新股的價(jià)值評(píng)估和市場(chǎng)定價(jià)受公司業(yè)績(jī)、凈資產(chǎn)、成長(zhǎng)性、行業(yè)定位和市場(chǎng)狀況等多種因素影響。有能力的投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀招股說(shuō)明書(shū)、上市公司相關(guān)公告、報(bào)告，同時(shí)還可利用參加上市公司“路演”等機(jī)會(huì)，盡量獲得最直接、最可靠的信息，據(jù)此對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展前景和潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。如果投資者獲取信息渠道較少或自己專業(yè)分析能力有限，綜合參考專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)新股上市交易的估值定價(jià)分析，也不失為一個(gè)明智之舉。只有充分做到這一點(diǎn)，才能對(duì)股票的合理定價(jià)范圍有清醒認(rèn)識(shí)，減少首日交易的盲目性。

謹(jǐn)防“炒新”違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

在首日交易中，個(gè)別投資者為追逐投機(jī)利潤(rùn)，采用虛假申報(bào)、大筆集中申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、高價(jià)申報(bào)、或頻繁撤銷申報(bào)等方式引起股價(jià)大幅異常波動(dòng)，孰不知此種行為已經(jīng)涉嫌違規(guī)。深交所剛剛公布的《通知》強(qiáng)化了上市首日交易監(jiān)控和對(duì)重大交易異常賬戶的處理力度，并對(duì)證券公司在新股上市首日合規(guī)交易和風(fēng)險(xiǎn)控制中的責(zé)任與義務(wù)提出了明確要求。深交所將密切監(jiān)控上市首日的委托和交易，并可根據(jù)市場(chǎng)情況采取進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)控制措施；對(duì)存在違規(guī)交易情形的賬戶將依據(jù)有關(guān)規(guī)定采取限制交易、提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查提前介入或立案調(diào)查等措施。因此，投資者務(wù)必要充分認(rèn)識(shí)到違規(guī)交易的風(fēng)險(xiǎn)，做到依法合規(guī)交易。

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