中國(guó)基金報(bào)張雪

今年上半年美股最大IPO來(lái)了。

美東時(shí)間6月3日，全球音樂(lè)娛樂(lè)巨頭華納音樂(lè)WARNERMUSIC（WMG.O）正式登陸納斯達(dá)克。這也是其自2011年私有化退市后，二度重返美股。

上市首日，華納音樂(lè)高開(kāi)高走，截至收盤(pán)漲逾20.48%，換手率達(dá)49.93%，盤(pán)后小漲2.46%，報(bào)30.86美元/股，最新總市值為157億美元。

募資超20億美元

堪稱(chēng)美股上半年最大IPO

美國(guó)IPO市場(chǎng)本周才剛剛重啟，全球最大音樂(lè)巨頭之一的華納音樂(lè)就迫不及待地上市了。

實(shí)際上，早在今年2月華納音樂(lè)就向SEC(美國(guó)證劵交易委員會(huì))遞交了招股書(shū)，但因?yàn)橐咔楹兔拦伞肮蔀?zāi)”的雙重打擊，不得不延遲上市4個(gè)月qq音樂(lè)ipo，直到本月才成功上市。

美東時(shí)間6月3日，華納音樂(lè)正式登陸納斯達(dá)克，共計(jì)發(fā)行7700萬(wàn)股A類(lèi)普通股，發(fā)行價(jià)格為每股25美元。

開(kāi)盤(pán)后，該公司股價(jià)立刻漲至每股27美元，隨后穩(wěn)步攀升，直到美國(guó)東部時(shí)間下午4點(diǎn)收盤(pán)時(shí)，達(dá)到每股30美元，漲幅超過(guò)20%。

首日交易表現(xiàn)強(qiáng)于其2005年的初次IPO，當(dāng)時(shí)該公司股價(jià)從開(kāi)盤(pán)前的17美元跌至16.40美元。

發(fā)行前募資近20美元，堪稱(chēng)是今年上半年美股最大規(guī)模的上市項(xiàng)目。包括摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞士信貸、美銀證券、花旗集團(tuán)、巴克萊銀行、匯豐銀行等數(shù)十家國(guó)際知名投行均參與到本次IPO的承銷(xiāo)商之列。

摩根士丹利、瑞士信貸和高盛共同作為此次股票發(fā)行的承銷(xiāo)商，在上市之日起的30天內(nèi)，承銷(xiāo)商共計(jì)享有1050萬(wàn)A類(lèi)普通股的超額配售權(quán)。這也意味著，本次華納音樂(lè)的募資規(guī)模共將超過(guò)20億美元。

此外，最新S1/A文件顯示，即使華納在納斯達(dá)克上市后，它仍將是一家"受控公司"，因?yàn)锳ccessIndustries將繼續(xù)控制該公司約99%的已發(fā)行普通股總投票權(quán)。

流媒體助力音樂(lè)巨頭“翻身”

音樂(lè)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)“第二春”

作為全球三大唱片之一，華納音樂(lè)一直以來(lái)都在主導(dǎo)唱片，是大西洋唱片、華納唱片和艾麗卡唱片的母公司，旗下也擁有諸多知名藝人。

但較其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手環(huán)球音樂(lè)、索尼而言，華納音樂(lè)卻在經(jīng)營(yíng)上屢遭坎坷。

由于母公司時(shí)代華納并購(gòu)后的巨額虧損，為降低集團(tuán)負(fù)債，2004年，華納音樂(lè)以26億美元的價(jià)格出售給由前任環(huán)球集團(tuán)總裁小艾德加?布隆夫曼領(lǐng)導(dǎo)的美國(guó)布隆夫曼投資集團(tuán)。

2005年，華納音樂(lè)雖成功上市，但隨著唱片業(yè)江河日下，業(yè)績(jī)不佳的華納音樂(lè)再度易主。

2011年，俄裔美國(guó)億萬(wàn)富翁萊恩·布拉瓦特尼克的投資集團(tuán)AccessIndustries以每股8.25美元的價(jià)格約33億美金私有化收購(gòu)。

但近年來(lái)，隨著流媒體以及數(shù)字音樂(lè)的興起，一度消沉的音樂(lè)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了新的機(jī)遇，也成為華納音樂(lè)再度上市的重要助力。

據(jù)國(guó)際唱片協(xié)會(huì)IFPI所發(fā)布的《2019全球音樂(lè)報(bào)告》顯示，2018年，全球錄制音樂(lè)市場(chǎng)增長(zhǎng)了9.7%。這是自1997年IFPI開(kāi)始市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)連續(xù)第四年增長(zhǎng)且漲幅最高的一年。據(jù)IFPI分析，這種增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自付費(fèi)流媒體，營(yíng)收增長(zhǎng)了32.9%，占總收入的37.0%，全球付費(fèi)訂閱人數(shù)達(dá)到2.55億。而2019年，流媒體收入更是占到全球錄制音樂(lè)產(chǎn)業(yè)總收入的56.4%，歷史上首次突破半壁江山。

而縱觀華納音樂(lè)的總收入走勢(shì)，流媒體收入也確實(shí)成為其營(yíng)收中成為增長(zhǎng)最為迅速的板塊。

根據(jù)公司招股書(shū)上的財(cái)報(bào)，華納音樂(lè)自2016年起止跌回升，隨后營(yíng)收逐年上漲。

2017至2019財(cái)年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.76億美元、40.05億美元和44.75億美元，凈利潤(rùn)分別為1.49億美元、3.12億美元、2.58億美元。

從具體業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，華納音樂(lè)營(yíng)收由錄制音樂(lè)、版權(quán)轉(zhuǎn)授和音樂(lè)發(fā)行三大部分組成。其中，流媒體所創(chuàng)營(yíng)收增長(zhǎng)最為迅速。2019財(cái)年數(shù)字音樂(lè)板塊收入達(dá)23.43億美金，較2018財(cái)年同比增長(zhǎng)16%，占2019財(cái)年總營(yíng)收的52.36%。

盡管截至2020年3月31日的前6個(gè)月的公司凈利從4800萬(wàn)美元下降至1.53億美元，但華納音樂(lè)并不受疫情影響的流媒體收入達(dá)到5.86億美元，占到集團(tuán)錄制音樂(lè)業(yè)務(wù)總收入的65%。

而由于收入的深度互聯(lián)網(wǎng)化，流媒體也確實(shí)挽救了音樂(lè)行業(yè)，大幅減輕了疫情帶來(lái)的營(yíng)收縮水。

知名投資銀行高盛日前調(diào)整了其對(duì)于2020年全球音樂(lè)產(chǎn)業(yè)收入的預(yù)測(cè)。高盛認(rèn)為，受疫情沖擊最為全球現(xiàn)場(chǎng)音樂(lè)，收入減少76%，而流媒體收入只減少5%，錄制音樂(lè)總收入也只減少8%。

同時(shí)高盛也表示，包括環(huán)球音樂(lè)、索尼音樂(lè)等在內(nèi)的唱片公司將是流媒體增長(zhǎng)和音樂(lè)內(nèi)容付費(fèi)化的主要受益者，并預(yù)計(jì)到2030年，全球音樂(lè)收入將達(dá)到1420億美元，比2019年的770億美元增長(zhǎng)84％；而流媒體付費(fèi)人數(shù)則將增長(zhǎng)至12億，是2019年3.41億付費(fèi)用戶(hù)數(shù)的近4倍。

中國(guó)音樂(lè)市場(chǎng)前景廣闊

華納與騰訊、網(wǎng)易云展開(kāi)合作

值得注意的是，在招股書(shū)中，華納音樂(lè)非常明確地表現(xiàn)出了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的厚望，認(rèn)為中國(guó)是具有巨大潛力的市場(chǎng)。

國(guó)際唱片業(yè)協(xié)會(huì)IFPI也有相同的看法，《2019全球音樂(lè)報(bào)告》顯示，2019年，中國(guó)錄制音樂(lè)市場(chǎng)收入的增速是16%，繼2018年之后，再次排名第7位。

根據(jù)IFPI的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，付費(fèi)音樂(lè)模式在中國(guó)仍處于非常早期的階段，2018年的付費(fèi)用戶(hù)約為3300萬(wàn)，僅占中國(guó)14億總?cè)丝诘?%。

而中國(guó)流媒體的付費(fèi)率盡管仍然偏低，但過(guò)去一年來(lái)在不斷增長(zhǎng)中。由于流媒體收入主要來(lái)自付費(fèi)包月用戶(hù)，且中國(guó)市場(chǎng)有許多增長(zhǎng)空間，因此，穩(wěn)定的包月收入增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀橹袊?guó)音樂(lè)市場(chǎng)收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

此外，在招股書(shū)中，華納音樂(lè)還多次提到了中國(guó)音樂(lè)市場(chǎng)和騰訊音樂(lè)、抖音TikTok等國(guó)內(nèi)平臺(tái)。

據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，自2017年推出以來(lái)，TikTok的下載量已超過(guò)10億次qq音樂(lè)ipo，在全球擁有5億用戶(hù)，展現(xiàn)出新的數(shù)字規(guī)?；脚_(tái)可以為音樂(lè)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)和幫助。

華納音樂(lè)認(rèn)為，在TikTok等全球社交視頻應(yīng)用的推動(dòng)下，較短格式的音樂(lè)和基于音樂(lè)的視頻內(nèi)容在社交媒體上越來(lái)越具有熱度，有助于向多元化的年輕用戶(hù)提供遞增的音樂(lè)服務(wù)，造就新的音樂(lè)明星，給藝人發(fā)展帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)。

此前，華納旗下藝人Fitz&theTantrums借由抖音的傳播，在中國(guó)創(chuàng)下了超過(guò)10億播放量。

同時(shí)華納音樂(lè)也在積極同中國(guó)巨頭展開(kāi)合作，包括騰訊、網(wǎng)易云等。

此前，網(wǎng)易云音樂(lè)宣布與華納音樂(lè)版權(quán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將在曲庫(kù)內(nèi)容、在線(xiàn)K歌及音樂(lè)IP開(kāi)發(fā)等音樂(lè)產(chǎn)業(yè)上下游領(lǐng)域展開(kāi)全方位合作，其中，網(wǎng)易云音樂(lè)亦將獲得華納版權(quán)旗下音樂(lè)作品詞曲版權(quán)之授權(quán)使用。

QQ音樂(lè)與華納音樂(lè)也有戰(zhàn)略合作，但不止局限在版權(quán)層面。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，騰訊擬向華納音樂(lè)集團(tuán)投資2億美元。

而在此之前，今年3月，騰訊已經(jīng)入股全球三大唱片公司之一的環(huán)球音樂(lè)集團(tuán)。

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