從去年11月開始，本輪IPO暫停已超過了11個(gè)月的時(shí)間。而且鑒于今年9月27日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在新聞發(fā)布會(huì)上關(guān)于“必須對(duì)過去IPO辦法進(jìn)行較大改革”、“重啟IPO必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合”的表態(tài)停止ipo，IPO何時(shí)重啟仍然還很迷茫。

而伴隨著IPO的暫停，市場(chǎng)上要求重啟IPO的呼聲幾乎一直不曾停止過。比如，有人站在宏觀經(jīng)濟(jì)的高度呼吁重啟IPO以支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也有人站在“技術(shù)”的角度，認(rèn)為股指漲跌與IPO無關(guān)，或?qū)Α巴Ｖ笽PO股價(jià)會(huì)漲”的觀點(diǎn)進(jìn)行批評(píng)。由于利益的不同，或者一些人站的利益角度不同，提出這樣一些觀點(diǎn)與主張并不令人奇怪，投資者也一眼可以看出其中的是是非非。在這里需要引起人們關(guān)注的是一種“關(guān)心”投資者的觀點(diǎn)，認(rèn)為暫停IPO反而對(duì)股民不利，該觀點(diǎn)從有利于股民投資的角度，來主張重啟IPO，可謂用心良苦。

應(yīng)該說，暫停IPO反而對(duì)股民不利的觀點(diǎn)確實(shí)有其正確性的一面。這主要體現(xiàn)在IPO價(jià)格上。因?yàn)樵诠墒械兔詴r(shí)，IPO價(jià)格也會(huì)相對(duì)較低一些。相反，在股市行情轉(zhuǎn)暖的時(shí)候，IPO價(jià)格也會(huì)偏高一些。因此，如果在股市行情相對(duì)低迷時(shí)就暫停IPO，投資者就永遠(yuǎn)也買不到價(jià)格相對(duì)便宜的新股。

但這種觀點(diǎn)明顯具有片面性。因?yàn)楸据喰鹿蓵和５脑虿⒉煌耆怯捎诠墒械兔缘木壒?，在一定程度上也與新股發(fā)行制度所存在的弊端有關(guān)。實(shí)際上，從官方的角度，證監(jiān)會(huì)是沒有明確暫停IPO發(fā)行的。證監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)調(diào)新股發(fā)行與股市漲跌無關(guān)。這也表明證監(jiān)會(huì)無意用暫停IPO的辦法來救市。而且由于新股發(fā)行制度不合理的原因，即便股市低迷，在市場(chǎng)化發(fā)股的情況下，也不存在新股發(fā)行不出去的問題，并且由于發(fā)行價(jià)格的可操縱性，即便股市低迷，實(shí)際上IPO的價(jià)格并不低，IPO價(jià)格高于二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格是一個(gè)很好的例證。

至于說暫停IPO反而對(duì)股民不利，這種觀點(diǎn)看到的顯然只是眼前利益，并沒有看到新股發(fā)行制度不合理，甚至是中國(guó)股市制度不合理帶給市場(chǎng)的巨大負(fù)面作用。比如，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問題停止ipo，每一家公司上市都給市場(chǎng)帶來大量的大小非。并且由于大非持股比例偏高，導(dǎo)致上市公司一股獨(dú)大，中小投資者的話語(yǔ)權(quán)形同虛設(shè)。同時(shí)由于內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱以及利益輸送的原因，大小非甚至還可以高價(jià)套現(xiàn)，讓中小投資者利益受損。比如，由于現(xiàn)行制度并不能嚴(yán)懲欺詐上市者，導(dǎo)致IPO公司包裝上市現(xiàn)象嚴(yán)重，新股上市后業(yè)績(jī)變臉，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益。因此，面對(duì)這樣一些嚴(yán)重問題，顯然不是發(fā)行價(jià)格低一點(diǎn)就可以得到解決的。如果這樣一些問題得不到解決，即便是在股市行情低迷時(shí)啟動(dòng)IPO，即便新股發(fā)行價(jià)真的相對(duì)低一點(diǎn)，也很難認(rèn)為對(duì)股民有利。

所以，對(duì)于IPO的重啟，并不存在低迷時(shí)重啟IPO就有利于投資者的問題。關(guān)鍵還是要看發(fā)行制度是否合理，是否能解決目前IPO制度所存在的一些主要問題。實(shí)際上，如果目前IPO制度所存在的一些重大問題得不到解決，IPO任何時(shí)候重啟都是不合適的。因此，在這個(gè)問題上，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)“必須對(duì)過去IPO辦法進(jìn)行較大改革”、“重啟IPO必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合”無疑是正確的。為此，市場(chǎng)應(yīng)該關(guān)注的不是IPO何時(shí)重啟的問題，而是證監(jiān)會(huì)如何“對(duì)過去IPO辦法進(jìn)行較大改革”，在這個(gè)問題上切莫主次顛倒。

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