證監(jiān)會發(fā)布《指導意見》規(guī)定，對于轉板上市條件，申請轉板上市的企業(yè)應當為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上。掛牌公司轉板上市的，應當符合轉入板塊的上市條件。轉板上市條件應當與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

新三板精選層連續(xù)掛牌一年以上，有望轉板A股！

6月3日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司轉板上市的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。這標志著新三板轉板細則的正式落地。

中國國際科促會理事布娜新3日晚間向時代財經(jīng)分析認為，轉板制度的推出將令中國資本市場成為核準制與注冊制并存的市場，證券市場的生態(tài)將更加完善。

知名科創(chuàng)投資專家，新三板權威專家朱為繹向時代財經(jīng)分析，隨著直接轉板制度的出臺，新三板公司有動力去精選層掛牌，未來轉板也可以按照上市的規(guī)則而非IPO的規(guī)則進行審核，從而使得整個多層次資本市場完全打通。

以往也有新三板公司實現(xiàn)了轉板，對此前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，此次出臺具體的指導意見，在制度條件上加以具體明確，將使得未來新三板的轉板“常規(guī)化”。

精選層且連續(xù)掛牌一年以上

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布《指導意見》規(guī)定，對于轉板上市條件，申請轉板上市的企業(yè)應當為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上。掛牌公司轉板上市的，應當符合轉入板塊的上市條件。轉板上市條件應當與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。試點期間，符合條件的新三板掛牌公司可以申請轉板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

轉板上市程序方面，《指導意見》明確，轉板上市屬于股票交易場所的變更，不涉及股票公開發(fā)行，依法無需經(jīng)中國證監(jiān)會核準或注冊，由上交所、深交所依據(jù)上市規(guī)則進行審核并作出決定。轉板上市程序主要包括：企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后提出轉板上市申請，交易所審核并作出是否同意上市的決定，企業(yè)在新三板終止掛牌并在上交所或深交所上市交易。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)分層管理辦法》，全國股轉系統(tǒng)設置基礎層、創(chuàng)新層和精選層，符合不同條件的掛牌公司分別納入不同市場層級管理。其中精選層公司首先需要是創(chuàng)新層掛牌公司，且在全國股轉系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的，此外，還需滿足市值、營收、凈資產(chǎn)、股本、股東人數(shù)等一系列條件。

“轉板制度的推出將令中國資本市場成為核準制與注冊制并存的市場。”中國國際科促會理事布娜新晚間向時代財經(jīng)分析認為，未來新三板的擔子更重，將直接對接兩種不同發(fā)行制度，同時，證券市場的生態(tài)將更加完善，制度設計更加傾斜于創(chuàng)新型企業(yè)企業(yè)，對于各類中小企業(yè)也是巨大福音。

整個多層次資本市場完全打通

“轉板制度非常重要?！敝苿?chuàng)投資專家，新三板權威專家朱為繹向時代財經(jīng)分析，出臺了轉板制度后，很多企業(yè)愿意去精選層去掛牌，如果沒有這一制度，那這些企業(yè)去精選層掛牌的動力就沒有那么強。如果有了直接轉板，就有動力去精選層、公開發(fā)行并競價交易。原來傳統(tǒng)的新三板企業(yè)去IPO，走的流程非常復雜，尤其是對股東進行核查，而在精選層幾千個股東根本無從核查。

而有了直接轉板制度，兩個交易所按照上市的規(guī)則進行審核，而非IPO的規(guī)則進行審核，可以直接上市。朱為繹表示，這對于股轉的意義是非常大的，這樣就把精選層給設立起來了。而未來是轉板還是不轉板，就是股轉系統(tǒng)和兩個交易所競爭的問題了。如果未來精選層的流動性出來了新三板上市條件，新三板企業(yè)未必就去轉板；而如果流動性不好，新三板還有個退路，可以直接轉板，只要符合交易所的上市條件，而非經(jīng)過IPO的審核規(guī)則，這對于新三板企業(yè)、對于股轉系統(tǒng)就不會有太大的壓力。

“有了轉板制度，整個多層次資本市場就完全打通了，企業(yè)能上能下?！敝鞛槔[認為，現(xiàn)在的A股公司，退市到三板的退市板塊。以前是只能上不能下，但現(xiàn)在如果新三板的精選層公司足夠優(yōu)秀，符合轉板條件，也可以去A股上市，這對于新三板的精選層公司也有很大的吸引力。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對于《指導意見》的出臺分析認為，主要是為新三板的轉板設定了具體的條件，鋪平了道路。當前，新三板的成交十分低迷，沒有什么吸引力，也喪失了融資功能。如果具備了轉板的功能，就會激發(fā)投資者去進行投資。將來一旦實現(xiàn)轉板，帶來的超額回報將是巨大的。

新三板轉板，對于新三板公司也是一個巨大的利好。楊德龍表示，目前新三板公司的估值普遍都很低，如果將來一旦轉板成功，市盈率等都將會大幅提升，將會給投資者帶來很大的回報。

目前證監(jiān)會設定了轉板條件，說明轉板即將成真新三板上市條件，有可能很快落地，這對于新三板的走勢也形成了比較大的支撐。

此前，已經(jīng)有部分公司從新三板成功轉板。但楊德龍表示，此次出臺具體的指導意見，在制度條件上加以具體明確，將使得未來新三板的轉板“常規(guī)化”。楊德龍認為，以前的轉板都是個別案例，個別公司通過努力實現(xiàn)轉板，但隨著此次規(guī)定的出臺，將會有很多公司符合條件就可以轉板，會成為一種普遍的現(xiàn)象。

盡管新三板掛牌企業(yè)眾多，但對A股并不會帶來沖擊。楊德龍表示，符合轉板條件的新三板企業(yè)數(shù)量還是有限的，不可能出現(xiàn)大量的公司集中轉板，畢竟也要考慮市場的承受能力。他估計，未來一年最多轉幾十家“已經(jīng)很了不得了”。

首批新三板基金獲批

與新三板轉板的制度落地同步，今天，可投新三板的首批公募基金也正式獲批。

時代財經(jīng)了解到，此次共有華夏、南方、富國、匯添富、招商、萬家等6家基金公司，今天正式拿到了證監(jiān)會批復，旗下可投向新三板精選層的新三板基金即將成立。

今年4月17日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌股票指引》。4月20日，已經(jīng)有多家基金公司申報了相關產(chǎn)品。而從政策出臺到產(chǎn)品申報、受理以及正式獲批，業(yè)內(nèi)人士形容為“光速”，如此迅速的節(jié)奏也出乎不少人的意料。

時代財經(jīng)向部分基金公司了解到，此次獲批的新三板基金，在產(chǎn)品運作形式、投資范圍和比例上都有明確的要求。首批6只新三板基金都是“一年定期開放”、“6個月定期開放”或“滾動持有”方式運作，通過封閉期的設計，有利于結合新三板精選層實際情況，做好產(chǎn)品的流動性管理。而在在產(chǎn)品封閉期投向新三板精選層企業(yè)的比例也不超過20%，開放期投資比例不高于15%，其他持股倉位仍可以投向科創(chuàng)板、主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等其他板塊股票。

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