近日，禾邁股份IPO價格高達557.8元/股，引發(fā)市場熱議。對此，有機構(gòu)認(rèn)為，最終發(fā)行價沒有參考價值，如此高的股價并不合理。也有機構(gòu)認(rèn)為，機構(gòu)詢價偏高很正常，a股詢價制度具有重要的價格發(fā)現(xiàn)能力。近期多只新股因發(fā)行價高而頻頻破發(fā)，導(dǎo)致網(wǎng)下新股整體收益率下降。

機構(gòu)觀點現(xiàn)分歧

根據(jù)禾麥股份的發(fā)行公告，不同的公開發(fā)行基金對禾麥股份的報價存在明顯差異。報價最低的是春厚基金，擬認(rèn)購價格為52.50元/股。報價最高的南方基金擬申購798元/股，相差14倍。這也是基金的公開發(fā)行。為什么同一只股票的報價差距這么大？

從詢價情況來看，僅有少數(shù)機構(gòu)給出了低于200元/股的報價，機構(gòu)普遍給出了高于發(fā)行價的報價。

對此，華閱資本管理有限公司基金經(jīng)理劉安田表示：“機構(gòu)詢價價格偏高是正常情況，只有出高價才會配置。新股報價其實是一個比較封閉的小圈子，機構(gòu)之間的溝通比較充分。對入圍機構(gòu)相對提高詢價，不是無理由的隨意報價新股上市一覽表新股上市一覽表，而是一種相互博弈。事實上，明顯超過平均值的高報價也是無效的。在本次詢價中，基金管理公司的加權(quán)平均值和報價中值是網(wǎng)下投資者中最高的，為的是保證命中。a股IPO的詢價制度經(jīng)過了多次不同大小的修改，已經(jīng)具備了非常重要的價格發(fā)現(xiàn)能力。”

但對于如此高的發(fā)行價，很多投資者認(rèn)為不合理。有機構(gòu)人士認(rèn)為：“按照這個發(fā)行價，對應(yīng)的靜態(tài)市盈率是225.94倍。估值太高了?！庇袡C構(gòu)人士質(zhì)疑：“首尾相差14倍。這樣的詢價只能給市場傳遞一個信息，就是不能定價?！?/p>

北京某私募基金經(jīng)理表示：“這個價格不能說不合理。只能說，較高的發(fā)行價與當(dāng)前市場對整個光伏逆變器行業(yè)的超高預(yù)期有關(guān)，趕上了上市的最佳時機。”資料顯示，禾邁的主營業(yè)務(wù)是光伏逆變器，在集中式和分布式光伏發(fā)電場景都有相應(yīng)的產(chǎn)品提供。相比之下，主營業(yè)務(wù)為光伏逆變器的陽光電源是近年來的大牛股。其他如金朗科技、固德威等漲幅也較大，客觀上具有較強的比價效應(yīng)。因此，機構(gòu)對禾邁股份寄予厚望。

規(guī)避新股破發(fā)風(fēng)險

近期，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板屢屢出現(xiàn)新股上市首日破發(fā)現(xiàn)象。其中，高估值、高發(fā)行價、高支付的股票是重災(zāi)區(qū)。

今年以來，已有禾邁股份、百濟神州、佑安設(shè)計、達魯伊電子等13只股票發(fā)行超過100元/股。其中，佑安設(shè)計、達魯伊電子等上市首日全部破發(fā)，之后股價從未超過發(fā)行價。

“如果新股詢價過高，二級市場會給出相應(yīng)的反應(yīng)。新股破發(fā)是市場對發(fā)行價過高的投票。當(dāng)參與機構(gòu)虧損時，自然會影響后續(xù)報價的估值，最終IPO詢價通過自發(fā)的市場調(diào)整實現(xiàn)最合理的價值引導(dǎo)和價值發(fā)現(xiàn)功能?！眲蔡镎f。

新股頻繁破發(fā)也導(dǎo)致網(wǎng)下新股整體收益率下降。一位基金人士表示，未來機構(gòu)投資者的報價會更加謹(jǐn)慎，尤其是新基金，會更多考慮規(guī)避新股破發(fā)的風(fēng)險。

劉安田說：“新股收益率主要看兩點：一是新股收益率的高低，二是網(wǎng)下參與新股的投資者數(shù)量。這兩年打新的收益率都在10%以上，最高的甚至達到了年化30%左右的水平，這是因為線下打新的資格縮水了。但網(wǎng)下新參與機構(gòu)越來越多，參與人數(shù)明顯增加。新股IPO價格過高后，二級市場利潤空間降低。一旦市場環(huán)境不好，甚至?xí)霈F(xiàn)斷檔。”一位私募基金經(jīng)理透露，“創(chuàng)新回報率明顯下降。目前創(chuàng)新的年化收益率一般在6%-8%之間?！?/p>

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