1月12日，第二十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇在北京舉行。在這次論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海提出了取消新股首日漲停板限制的建議，在市場(chǎng)上掀起漣漪?；诜叫呛８敝飨幍摹白C監(jiān)會(huì)副主席”的位置，該建議被采納的可能性甚大。

而且目前新股上市首日漲跌幅限制制度也確實(shí)存在方星海副主席所談到的一些問(wèn)題：第一天價(jià)格漲了44%，沒(méi)有交易量，沒(méi)有交易量的價(jià)格是虛幻的不準(zhǔn)確的價(jià)格。而且因?yàn)橛辛说谝惶?4%的漲停板，人為限制導(dǎo)致價(jià)格不合理，而且前幾天都沒(méi)有交易量，非常不合理，而且限制了交易。

應(yīng)該說(shuō)，新股上市首日漲跌幅限制制度所存在的弊端是明顯的。但市場(chǎng)應(yīng)該看到，新股上市首日漲跌幅限制制度得以實(shí)施也是有歷史原因的。實(shí)際上，在該制度實(shí)施之前，新股上市首日就是沒(méi)有漲跌幅限制的。方星海副主席建議取消新股上市首日漲跌幅限制，其實(shí)也就是恢復(fù)到了原來(lái)沒(méi)有漲跌幅限制時(shí)期的做法。

所以，這里需要弄清楚的問(wèn)題就是，新股上市首日原本就是沒(méi)有漲跌幅限制的，但為什么后來(lái)要對(duì)新股上市首日實(shí)施漲跌幅限制呢？究其原因在于，在沒(méi)有漲跌幅限制的情況下，新股上市首日的投機(jī)炒作現(xiàn)象十分嚴(yán)重，新股上市首日的波動(dòng)也非常巨大，甚至有的新股在上市首日過(guò)度高開(kāi)，然后一路走低，將二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)該股的投資者全線套牢。如此一來(lái)，新股上市首日沒(méi)有漲跌幅的做法，受到市場(chǎng)的強(qiáng)烈抨擊，對(duì)新股上市首日實(shí)行漲跌幅限制，成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的呼吁。也正是在這種情況下，2013年12月13日，滬深交易所發(fā)布了《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日盤(pán)中臨時(shí)停牌制度等事項(xiàng)的通知》，將新股上市首日漲幅限定為44%。

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其實(shí)，在A股市場(chǎng)投機(jī)炒作盛行的背景下，新股上市首日實(shí)行漲跌幅限制，或取消漲跌幅限制，其實(shí)都不改市場(chǎng)投機(jī)炒作的本色。在沒(méi)有漲跌幅限制的情況下，市場(chǎng)投機(jī)力量在新股上市首日進(jìn)行高效率的投機(jī)炒作；而在有漲跌幅限制的情況下，市場(chǎng)投機(jī)炒作力量將這種投機(jī)炒作的過(guò)程拉長(zhǎng)到上市后的若干個(gè)交易日，也即上市后的無(wú)量漲停。因此，從投資的角度來(lái)說(shuō)，二者孰優(yōu)孰劣，其實(shí)很難作出評(píng)判。

但既然新股上市首日實(shí)行漲跌幅限制制度的出臺(tái)是對(duì)之前新股首日無(wú)漲跌幅制度的一種否定，這也表明，有漲跌幅限制較之于無(wú)漲跌幅限制來(lái)說(shuō)，是有其積極意義的。其一是降低了投機(jī)炒作者的效率，增加了投機(jī)炒作者的成本。其二是有利于中小投資者增加風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在沒(méi)有漲跌幅限制的情況下，投資者或許會(huì)對(duì)后市充滿幻想，因此在首日甚至是在高位殺入；但在有漲跌幅限制的情況下，在股價(jià)封漲停時(shí)，投資者很難買(mǎi)到股票，而在經(jīng)過(guò)連續(xù)多個(gè)漲停板之后，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就會(huì)增加，高位追漲的可能性就會(huì)減少。其三，在有漲跌幅限制的情況下，可以避免新股的過(guò)度高開(kāi)新股上市首日漲幅限制，然后一路走低新股上市首日漲幅限制，套牢二級(jí)市場(chǎng)投資者情況的出現(xiàn)。

也正因如此，取消新股上市首日漲跌幅限制的做法，并不是一個(gè)合適的做法。至少對(duì)新股上市首日漲跌幅限制不能取消了之。作為監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，有必要加強(qiáng)對(duì)新股上市首日投機(jī)炒作的監(jiān)管，尤其是對(duì)股價(jià)操縱行為的監(jiān)管。在這方面必須要有切實(shí)可行的監(jiān)管制度出臺(tái)，尤其是要對(duì)新股炒作的操縱行為作出切實(shí)符合實(shí)際的、明確的界定。否則，取消新股上市首日漲跌幅限制，就會(huì)進(jìn)一步助長(zhǎng)新股的投機(jī)炒作行為以及股價(jià)操縱行為，加劇新股上市首日的投資風(fēng)險(xiǎn)。

不僅如此，在取消新股上市首日漲跌幅限制的情況下，由于新股上市首日的波動(dòng)將會(huì)加劇，新股的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大，因此在交易制度上，管理層也應(yīng)推出相對(duì)應(yīng)的T+0交易，讓投資者在新股上市首日買(mǎi)進(jìn)股票獲利的情況下，能夠及時(shí)地獲利了解；而在買(mǎi)錯(cuò)股票的情況下，能夠及時(shí)止損出局。尤其是后者，一旦買(mǎi)錯(cuò)股票后不能及時(shí)止損出局，在新股上市首日沒(méi)有漲跌幅限制的背景下，就很容易給投資者帶來(lái)較大的投資損失。因此，在取消新股上市首日漲跌幅限制的情況下推出T+0交易，這是管理層必須要考慮的事情。（本文首發(fā)于《成都商報(bào)》）

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