2021年5月17日，深市風(fēng)險(xiǎn)警示板正式實(shí)施，127只股票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，相關(guān)信息也在深交所官網(wǎng)單獨(dú)揭示。這是2020年底推出退市新規(guī)以來，深市構(gòu)建市場化常態(tài)化退市機(jī)制又一重要安排。隨著2020年年報(bào)以及2021年一季報(bào)的披露，退市新規(guī)經(jīng)歷了第一次年報(bào)檢驗(yàn)，A股退市生態(tài)持續(xù)發(fā)生深刻變化。繼2020年深市13家公司退市基礎(chǔ)上，退市新規(guī)推出后，有8家公司被深交所作出強(qiáng)制退市決定或者啟動強(qiáng)制退市流程，表明新規(guī)運(yùn)行順暢上市公司年報(bào)下載，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場健康機(jī)理得以持續(xù)改善。

那么，退市新規(guī)具體運(yùn)行效果如何，本次風(fēng)險(xiǎn)警示板落地又會帶來哪些改變，監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)有哪些，本期《深視監(jiān)管》將一一為大家來剖析解讀。

退市新規(guī)“加速”市場出清

2020年深市13家公司被強(qiáng)制退市，創(chuàng)歷史新高，市場約束機(jī)制持續(xù)增強(qiáng)，各方對退市重要意義的共識進(jìn)一步提高。2020年末，深交所對《股票上市規(guī)則》等系列規(guī)則中退市相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行修訂，優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)、簡化退市流程、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示，進(jìn)一步完善常態(tài)化、多渠道退市制度安排等。2020年是退市新規(guī)執(zhí)行的首個(gè)會計(jì)年度。從年報(bào)后披露情況來看，一批長期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠外部輸血或出售資產(chǎn)等盈余管理進(jìn)行保殼的僵尸公司已無所遁形，退市新規(guī)威力盡顯。

目前，在深交所對8家上市公司作出強(qiáng)制退市決定或啟動強(qiáng)制退市流程的相關(guān)情況中，涵蓋了多種強(qiáng)制退市類型，包括*ST天夏、*ST長城、*ST舜喆B觸及連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元的交易類退市情形，*ST北訊、*ST歐浦觸及財(cái)務(wù)類退市情形，天翔環(huán)境因恢復(fù)上市申請未被受理觸及退市情形，*ST康得和*ST斯太觸及重大違法類和財(cái)務(wù)類疊加退市情形。此外，還有諸如粵華包B和啟迪環(huán)境也可能被吸收合并等主動終止上市情形，資本市場多元化退市渠道運(yùn)行已經(jīng)成為常態(tài)。

另一方面，截至4月30日，深市76家公司因觸發(fā)退市新規(guī)被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。其中，17家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，23家公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，36家公司涉及風(fēng)險(xiǎn)警示情形的疊加。新增風(fēng)險(xiǎn)警示情形中，組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)和持續(xù)經(jīng)營能力薄弱的其他風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)體現(xiàn)出較強(qiáng)“殺傷力”。

作為本次退市新規(guī)修訂的一大亮點(diǎn)，取消原單一凈利潤和營業(yè)收入的退市指標(biāo)，取而代之的是“扣非凈利潤+營業(yè)收入”的組合指標(biāo)。

今年，深市共有27家公司觸及該組合指標(biāo)，占觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形公司的51%。此外，還有30家深市公司觸及持續(xù)經(jīng)營能力薄弱的其他風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)，占比同樣過半。不再以單純凈利潤作為考核指標(biāo)，而從盈利能力、營收規(guī)模等多個(gè)方面對上市公司持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)行考查，是本輪退市制度改革的主要目標(biāo)之一，而實(shí)踐結(jié)果顯示出與此目標(biāo)較高的契合度，改革效果初顯成效。

風(fēng)險(xiǎn)警示板“強(qiáng)化”風(fēng)險(xiǎn)揭示

2021年5月7日，深交所發(fā)布《關(guān)于實(shí)施相關(guān)條款的通知》，明確相關(guān)技術(shù)改造已經(jīng)完成，風(fēng)險(xiǎn)警示板將從5月17日起正式實(shí)施。其實(shí)，深市風(fēng)險(xiǎn)警示板的設(shè)立市場早有預(yù)期，深交所于2020年12月31日發(fā)布《深圳證券交易所交易規(guī)則》的同時(shí)，就明確了風(fēng)險(xiǎn)警示板的實(shí)施機(jī)制上市公司年報(bào)下載，但由于需要對現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行改造，風(fēng)險(xiǎn)警示板的相關(guān)規(guī)定暫緩實(shí)施。風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票從5月17日起進(jìn)入退市警示板交易，股票交易信息另板揭示。

從交易機(jī)制安排看，新增投資者適當(dāng)性管理的要求，明確投資者在首次買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票或退市整理股票前須簽署《風(fēng)險(xiǎn)警示股票風(fēng)險(xiǎn)揭示書》；同時(shí)新增交易量上限的要求，即當(dāng)日通過競價(jià)交易、大宗交易和盤后的定價(jià)交易累計(jì)買入單只風(fēng)險(xiǎn)警示板股票數(shù)量不得超過50萬股，主板和創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)警示股票漲跌幅限制分別為5%和20%，退市整理股票漲跌幅限制分別為10%和20%。另外，參與退市整理股票交易的投資者需滿足“50萬凈資產(chǎn)+2年以上投資經(jīng)驗(yàn)”門檻，對進(jìn)入退市整理股票首個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，并實(shí)施“30%+60%”兩檔盤中臨時(shí)停牌機(jī)制。

對被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票帶上*ST或ST的標(biāo)識，本身就是為了警醒投資者謹(jǐn)慎交易，但部分投資者對此類高風(fēng)險(xiǎn)公司股票偏愛有加，熱衷于概念炒作，賭注公司未來摘星摘帽后股價(jià)會一飛沖天。設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板的其中一個(gè)重要目的就是進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示，從投資者門檻、交易金額、漲跌幅限制、停牌機(jī)制等方面給*ST或ST股票炒作降溫。

在業(yè)內(nèi)人士看來，風(fēng)險(xiǎn)警示板作為落實(shí)退市改革的重要制度安排，也是本輪深市退市制度改革中的一大亮點(diǎn)，對疏浚暢通資本市場出口、強(qiáng)化“買者自負(fù)”風(fēng)險(xiǎn)意識、促進(jìn)市場估值體系理性回歸、引導(dǎo)投資者理性交易將起到積極作用。

多措并舉“護(hù)航”新規(guī)高效運(yùn)行

2020年年報(bào)披露是退市新規(guī)發(fā)布施行后的第一個(gè)“檢驗(yàn)場”。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，為了保障退市新規(guī)有效落地運(yùn)行，監(jiān)管層早已提前部署。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，退市新規(guī)發(fā)布后，深交所全面梳理深市公司情況，提前預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)，對可能實(shí)施退市和風(fēng)險(xiǎn)警示風(fēng)險(xiǎn)的公司采取有針對性的措施，諸如提醒公司和年審會計(jì)師關(guān)注新規(guī)變化，督促其依規(guī)披露等等。由于多項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)的變化與年報(bào)披露息息相關(guān)，深交所向上市公司發(fā)出了年報(bào)披露工作和營業(yè)收入扣除事項(xiàng)的專項(xiàng)通知，并舉辦了多場年報(bào)披露培訓(xùn)和退市新規(guī)專項(xiàng)培訓(xùn)，更新年報(bào)披露和審查系統(tǒng)，引導(dǎo)市場主體深入理解新規(guī)，指導(dǎo)公司準(zhǔn)確執(zhí)行新規(guī)，避免出現(xiàn)因規(guī)則理解不到位而出現(xiàn)執(zhí)行不到位等問題。

4月30日，上市公司年報(bào)披露工作收官，深交所第一時(shí)間啟動對*ST斯太和*ST北訊未能在法定期限內(nèi)披露2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)的紀(jì)律處分程序。與此同時(shí)，正在如火如荼地開展年報(bào)事后審查工作。

記者發(fā)現(xiàn)，上市公司高超的保殼技藝并未能逃過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法眼。以天首發(fā)展為例，公司在業(yè)績預(yù)告中披露虧損且營業(yè)收入1.12億元，其中單憑9月突擊鉀肥貿(mào)易就創(chuàng)收近1億元，精準(zhǔn)規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)警示線。深交所在公司披露業(yè)績快報(bào)后，發(fā)函重點(diǎn)問詢營業(yè)收入扣除的準(zhǔn)確性及貿(mào)易收入會計(jì)確認(rèn)方法的合理性，公司在年報(bào)披露前就進(jìn)行了“撥亂反正”，最終在年報(bào)披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。另外，對于營業(yè)收入扣除和持續(xù)經(jīng)營能力存疑的公司也是重點(diǎn)關(guān)注對象，深交所火速發(fā)函，嚴(yán)格執(zhí)行退市監(jiān)管責(zé)任，嚴(yán)厲打擊規(guī)避退市和風(fēng)險(xiǎn)警示的情形。

退市制度是實(shí)現(xiàn)資本市場生態(tài)自我凈化、優(yōu)化資源配置功能的重要保障。從2020年報(bào)收官到風(fēng)險(xiǎn)警示板落地，退市新規(guī)實(shí)施后的市場生態(tài)無論在退市制度頂層設(shè)計(jì)、退市公司家數(shù)、退市交易機(jī)制優(yōu)化方面，還是在市場各方對退市的重要性及持續(xù)性的統(tǒng)一認(rèn)識方面，都已發(fā)生深刻變化。從實(shí)踐情況看，退市新規(guī)設(shè)計(jì)整體符合預(yù)期，退市監(jiān)管較之前也更加嚴(yán)格、更加堅(jiān)決，市場化常態(tài)化退市機(jī)制初顯成效。

同時(shí)，市場各方可以預(yù)期，隨著退市新規(guī)的持續(xù)推進(jìn)，市場共識將不斷凝聚，市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制也將不斷完善。對此，也必將為秉持經(jīng)營理性和規(guī)范治理、專注主業(yè)與核心競爭力的公司營造積極向上的健康生態(tài)環(huán)境，為上市公司高質(zhì)量發(fā)展鋪就康莊大道。

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