排隊一年半之久的亞洲漁港，最終因為創(chuàng)新特征不足，業(yè)務成長性乏力，研發(fā)投入、轉化創(chuàng)新能力不足，不符合創(chuàng)業(yè)板定位等因素，首發(fā)上市申請折戟。

2月18日，深交所官網公示，亞洲漁港上市審核未被通過，因此終止對亞洲漁港創(chuàng)業(yè)板首次發(fā)行上市審核。亞洲漁港由此成為虎年首個IPO被否的項目。

終止審核審議結果稱，創(chuàng)業(yè)板上市委認為亞洲漁港未能充分說明公司的“三創(chuàng)四新”特征以及是否符合成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位要求。

同時，亞洲漁港還存在未能充分說明與重要子公司管理、主要代工廠采購等事項相關的內部控制制度是否被有效執(zhí)行，在業(yè)務開展過程中未完整取得和保存相關原始憑證，公司會計基礎工作存在不規(guī)范情形。

排隊一年半之久的亞洲漁港，最終因為創(chuàng)新特征不足，業(yè)務成長性乏力，研發(fā)投入、轉化創(chuàng)新能力不足，不符合創(chuàng)業(yè)板定位等因素，首發(fā)上市申請折戟。

折戟于創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”定位？

公開資料顯示，亞洲漁港主營標準化生鮮餐飲食材的研發(fā)、銷售及配送服務，是生鮮餐飲食材品牌供應商，公司主業(yè)本質是提供品牌化食材供應鏈服務。此次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，公司擬公開發(fā)行不超過3349萬股，擬募資3.3億元，分別用于亞洲漁港中央冷鏈加工和亞洲漁港前進寶供應鏈項目。

2020年7月10日亞洲漁港上市申請被正式受理，至2022年1月28日公司先后完成創(chuàng)業(yè)板三輪問詢，三輪問詢問題中，公司始終未能對公司的行業(yè)定位、運營模式創(chuàng)新等核心問題進行詳盡說明。

亞洲漁港表示，生產銷售過程中，公司主要負責產品品牌的研發(fā)和銷售渠道的建設，相關生產環(huán)節(jié)主要以外協(xié)加工為主，然后再通過公司的統(tǒng)一生產質量管控體系管理上游供應商，最終通過第三方冷鏈物流體系實現配送銷售。

對此，亞洲漁港認為，公司建立了速凍海水產品為主的生鮮餐飲食材供應體系，利用現代化信息技術提升和完善了研發(fā)、生產、銷售、物流等各個環(huán)節(jié)的運營效率。

亞洲漁港認為，這一運營模式改變了傳統(tǒng)餐飲食材領域各環(huán)節(jié)條塊分割、效率低下的格局，通過互聯(lián)網管理平臺系統(tǒng)，把上游、下游高效匹配，初步實現了“以銷定產”，與傳統(tǒng)“以產促銷”模式有明顯區(qū)別，與傳統(tǒng)食材供應行業(yè)普遍存在的低效率、高損耗、穩(wěn)定性弱、食品安全無保障的特點相比，公司實現對傳統(tǒng)的速凍海水產品的產業(yè)升級。

創(chuàng)業(yè)板上市委在問詢審核中則認為，亞洲漁港的供應鏈品牌管理業(yè)務模式、主營業(yè)務成長性、創(chuàng)新能力及研發(fā)轉化能力等方面不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”方面的具體要求，因此不符合創(chuàng)業(yè)板定位。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來，監(jiān)管層多次強調創(chuàng)業(yè)板堅守服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的定位。據《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（證監(jiān)會令第167號），發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應當符合創(chuàng)業(yè)板定位。創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

簡單來說，即創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應符合“三創(chuàng)四新”。除了強調符合“三創(chuàng)四新”外，創(chuàng)業(yè)板還推出了擬上市企業(yè)12個行業(yè)的負面清單。

在一些投行人士看來，在創(chuàng)業(yè)板強調擬上市公司符合“三創(chuàng)四新”且此前不乏被否案例的情況下，亞洲漁港創(chuàng)業(yè)板上市申請此番被否可以說是“預料之內”。在亞洲漁港申請上市期間，市場就質疑不斷，其中最主要的質疑點就是公司是否在將自身“包裝”為符合“三創(chuàng)四新”要求的情形。在這些投行人士看來，即使公司通過聲稱自身利用現代化信息技術實現對傳統(tǒng)的速凍海水產品的產業(yè)升級，但公司的主業(yè)仍然就是海產品加工。

為同行業(yè)提供借鑒

據21世紀經濟報道記者了解，近年來，餐飲行業(yè)監(jiān)管不斷加強，餐飲連鎖化、標準化經營成為趨勢，正推動行業(yè)競爭格局的變革。從供應端看，標準化、品牌化、規(guī)?；殉蔀樯r餐飲食材市場的發(fā)展趨勢，互聯(lián)網、冷鏈物流等新技術，不斷推動行業(yè)的整合，行業(yè)已先后誕生如蜀海供應鏈、美菜網、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等品牌化企業(yè)。

在規(guī)?；?、品牌化的發(fā)展趨勢下，生鮮餐飲食材行業(yè)催生了不同的發(fā)展模式，如安井食品(603345)由傳統(tǒng)食品加工企業(yè)向餐飲食材供應轉型，蜀海供應鏈依托于關聯(lián)方海底撈的餐飲服務，為餐飲連鎖企業(yè)供應餐飲食材，美菜網、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜依托于電商經營模式，發(fā)展生鮮食材業(yè)務，各垂直領域的生鮮餐飲食材供應商也加快與信息技術、新業(yè)態(tài)的融合，為下游餐飲企業(yè)提供安全、高品質、規(guī)?；?、標準化的產品。

21世紀經濟報道記者注意到，截至目前，與亞洲漁港類似的同行業(yè)公司中，已上市規(guī)模較大的企業(yè)仍然較少。

在餐飲食材垂直供應領域，僅有速凍火鍋料、速凍面米制品類供應商安井食品和肉禽類、水產類等半成品食材供應商味知香分別于2017年和2021年實現上交所主板上市。速凍面米制品供應商千味央廚2021年成功登陸深交所主板。主營海洋蔬菜、菌菇、海珍味食材產品的蓋世食品2021年在北交所掛牌。

但縱觀整個行業(yè)，至今尚無一家餐飲食材供應鏈企業(yè)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

根據此前創(chuàng)業(yè)板發(fā)布的IPO負面清單，農林牧漁、采礦、酒茶飲料、紡織業(yè)、黑金冶煉、建筑業(yè)、房地產等12個行業(yè)，需要與互聯(lián)網、大數據、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，方可申報創(chuàng)業(yè)板。而截至目前，生鮮食材供應鏈行業(yè)探索的“觸網”新模式、新業(yè)態(tài)創(chuàng)新尚無法獲得市場充分認可。

以此次上市敗北的亞洲漁港為例，公司雖然表示是屬于傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新企業(yè)，但其實公司的核心技術亮點，僅是依賴自主開發(fā)的供應鏈在線管理平臺、物流管理平臺、生產制造管理平臺等互聯(lián)網管理工具，實現相關產品的品牌化、規(guī)?；洜I。

招股書中，亞洲漁港對自己的模式和業(yè)態(tài)創(chuàng)新以及新舊產業(yè)融合布局并沒有表現出充分的信心，風險提示項中，公司首要提示即可能面臨的經營模式和產業(yè)融合風險。此次創(chuàng)業(yè)板上市要求，亞洲漁港敗北深交所創(chuàng)業(yè)板也被市場認為，主要原因就是公司的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意不足。

值得注意的是，目前市場上與亞洲漁港類似的蜀海供應鏈、美菜網、宋小菜、快驢、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等生鮮食材供應鏈企業(yè)均是采取互聯(lián)網、移動互聯(lián)網等技術手段整合傳統(tǒng)市場，并推進垂直細分領域的品牌化運營。據了解，目前已有多家上述公司透露了上市計劃。

能否轉戰(zhàn)其他板塊

此次上市，亞洲漁港選擇“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”的創(chuàng)業(yè)板上市標準。

亞洲漁港認為，公司2019年和2020年實現歸母凈利潤分別為6750.46萬元和 5108.13萬元，最近兩年連續(xù)盈利且累計凈利潤不少于5000萬元，因此滿足上市條件。

21世紀經濟報道記者查閱其業(yè)績報表發(fā)現， 2017年至2021年上半年，亞洲漁港實現營業(yè)收入分別為8.21億元、9.14億元、12.03億元、8.97億元、5.61億元，實現歸母凈利潤分別為1.22億元、6408.89萬元、6904.87萬元、5352.14萬元和3326.50萬元。

報告期各期，亞洲漁港扣非后歸母凈利潤分別為4336.16萬元、5530.51萬元、6750.46萬元、5108.13萬元和3171.44萬元。單純從經營業(yè)績層面，亞洲漁港不僅滿足創(chuàng)業(yè)板的上市標準，同時也滿足A股主板市場的上市要求。

根據A股主板的上市財務要求，企業(yè)選擇主板上市要滿足“最近三個會計年度凈利潤均為正且累計超過三千萬元；最近三個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過五千萬元,或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過三億元”等標準。

從業(yè)績表現來看，亞洲漁港顯然滿足全部財務要求。某大型券商研究員向21世紀經濟報道記者分析稱，如果公司沒有其他違法事項，根據亞洲漁港的經營狀況和財務表現，其可以滿足上交所、深交所、港交所等多個市場主板上市要求。

讓市場不解的是，業(yè)績表現亮麗的亞洲漁港卻恰恰選擇在創(chuàng)新屬性要求嚴格的創(chuàng)業(yè)板上市。有投行人士表示，亞洲漁港選擇在創(chuàng)業(yè)板上市，或不排除是期望通過在創(chuàng)業(yè)板上市實現更高的估值。

招股書中，亞洲漁港引起最大爭議的是公司的研發(fā)投入不足、核心技術缺乏競爭力。2018年至2021年上半年報告期內，亞洲漁港研發(fā)費用分別為1070.91 萬元、996.66 萬元、756.09萬元和398.22 萬元創(chuàng)業(yè)板上市要求，分別僅占各期營業(yè)收入比例為1.17%、0.83%、0.84%和0.71%。

亞洲漁港稱，產品創(chuàng)意是公司的核心競爭力，公司每年均向市場推出新品，公司產品注重外觀、口味的創(chuàng)意設計，目前公司覆蓋產品已有1000余款，截至招股書簽署日，公司共持有專利74項（其中發(fā)明專利4項），商標226項。

僅憑產銷流程的信息化改造，亞洲漁港顯然未能打動創(chuàng)業(yè)板。

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