經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 張斐斐白金蕾3月22日，在騰訊2016年全年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，總裁劉熾平明確表示閱文集團(tuán)將從騰訊內(nèi)部分拆上市，目標(biāo)的上市地點(diǎn)為香港。

至此，已經(jīng)紛擾了數(shù)年的閱文單獨(dú)上市計(jì)劃終于得到官方的親證。

對(duì)于選擇閱文集團(tuán)進(jìn)行拆分的原因，劉熾平解釋稱這與其收購歷史有一定關(guān)聯(lián)。“閱文是我們收購來的，有引入國外的投資者，（投資者）對(duì)上市有一個(gè)期許?！?/p>

劉熾平同時(shí)表示，閱文集團(tuán)分拆是個(gè)試點(diǎn)，會(huì)考慮分拆其他業(yè)務(wù)，但不會(huì)強(qiáng)求，若有其他內(nèi)容領(lǐng)域項(xiàng)目背后有外國投資者參與，都會(huì)考慮分拆。

閱文集團(tuán)回應(yīng)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)稱，關(guān)于上市的信息以騰訊集團(tuán)表述為準(zhǔn)。騰訊集團(tuán)方面表示，目前沒有更多消息可以補(bǔ)充。

閱文前世今生

由于吳文輝的關(guān)系，閱文集團(tuán)與騰訊文學(xué)和盛大文學(xué)之間的關(guān)系千絲萬縷。

閱文集團(tuán)CEO吳文輝是國內(nèi)最早的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)網(wǎng)站——起點(diǎn)中文網(wǎng)的創(chuàng)始人之一。他推出“收費(fèi)閱讀”模式，建立起作者與平臺(tái)分成的稿費(fèi)制度，成功實(shí)現(xiàn)內(nèi)容的商業(yè)化運(yùn)營。2004年10月，盛大集團(tuán)收購起點(diǎn)中文網(wǎng)，吳文輝出任盛大文學(xué)總裁、起點(diǎn)中文網(wǎng)CEO。

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發(fā)展近十年后，吳文輝因利益分配和發(fā)展方向“逼宮”盛大集團(tuán)，后于2013年4月帶領(lǐng)起點(diǎn)中文網(wǎng)部分管理層“出走”。

2013年9月10日，騰訊文學(xué)成立。吳文輝于2014年4月加盟騰訊，出任騰訊文學(xué)CEO。2015年初，騰訊文學(xué)以50億元人民幣并購盛大文學(xué)。整合完成后，騰訊旗下QQ閱讀、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書院，與此前盛大文學(xué)旗下的起點(diǎn)中文網(wǎng)、瀟湘書院、紅袖添香等全部由閱文集團(tuán)統(tǒng)一的管理。業(yè)界也稱此次收購為吳文輝的“完美復(fù)仇”。

目前，閱文集團(tuán)為騰訊旗下文學(xué)業(yè)務(wù)，隸屬于騰訊互動(dòng)娛樂事業(yè)群，該事業(yè)群還包括騰訊游戲、騰訊電競、騰訊動(dòng)漫和騰訊影業(yè)等業(yè)務(wù)。閱文集團(tuán)擁有1000萬部作品儲(chǔ)備、400萬名創(chuàng)作者、覆蓋200多種內(nèi)容品類，已輸出《鬼吹燈》《盜墓筆記》《瑯琊榜》等IP改編作品。

騰訊高層也曾透露出對(duì)原創(chuàng)文學(xué)的看好。馬化騰2017年兩會(huì)建議之一是《提升數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)競爭力》，在其兩會(huì)媒體見面會(huì)上，強(qiáng)調(diào)了文學(xué)IP的重要性。他認(rèn)為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈很長，從上游IP到內(nèi)容生產(chǎn)，再到渠道發(fā)行，最后到終端平臺(tái)，都具有可盈利性，其中以上游IP最具控制權(quán)，“IP是制高點(diǎn)，其他都是跟隨這個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的?！瘪R化騰說。

騰訊總裁兼執(zhí)行董事劉熾平也在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，“閱文不止是一個(gè)連接讀者和作者的平臺(tái)，多年來閱文積累了很多小說的版權(quán)，對(duì)整個(gè)影視及娛樂產(chǎn)業(yè)來說也有很大價(jià)值，希望這一次的分拆讓它成為一家上市公司，可以有更長遠(yuǎn)的發(fā)展。”

坎坷的IPO之旅

吳文輝從未掩飾過其對(duì)上市夢(mèng)想的追求。此前他在接受媒體采訪時(shí)說：“閱文是一家獨(dú)立發(fā)展的公司，雖然大股東是騰訊，但我們是獨(dú)立運(yùn)營、獨(dú)立發(fā)展，謀求上市的?！?/p>

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者整理，截至被騰訊收購前，盛大文學(xué)至少曾發(fā)起過4次IPO，但多在最后關(guān)頭由于估值及人事等原因放棄。

資料顯示，早在2011年還未并入閱文前，盛大文學(xué)便曾提交IPO招股書，擬在美國上市。在2012年初，盛大文學(xué)又曾發(fā)起過相關(guān)的IPO計(jì)劃。

2013年7月，盛大文學(xué)宣布融資1.1億美元。投資方包括高盛及淡馬錫。兩家占據(jù)不足20%的股權(quán)，公司估值超6億美元。時(shí)任盛大文學(xué)董事長邱文友稱，融資讓公司在IPO時(shí)間點(diǎn)上有更大選擇余地，不會(huì)在大勢(shì)不好時(shí)委屈上市。

2013年12月，盛大文學(xué)CEO侯小強(qiáng)宣布離職，盛大文學(xué)CEO職務(wù)由邱文友兼任。盛大文學(xué)IPO一事擱淺。

隨后，由于盛大集團(tuán)向投資型公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，盛大文學(xué)被騰訊以50億元收購，這筆收購的溢價(jià)并不算高。

盛大文學(xué)在被收購前，曾通過私募基金融資1.1億美元，投資方包括高盛及淡馬錫。另據(jù)雷帝網(wǎng)從知情人士處獲悉，閱文集團(tuán)成立后，騰訊處于控股地位，但凱雷、高盛等依然持有部分股權(quán)，劉熾平所說的“投資人的期許”或出自于此。

估值之謎

2017年2月，路透旗下IFR根據(jù)消息人士的說法稱，閱文集團(tuán)將于2017年在香港啟動(dòng)IPO，最高籌集8億美元。報(bào)道稱，閱文集團(tuán)已經(jīng)委托美銀美林、瑞信和摩根士丹利三家投行辦理IPO相關(guān)業(yè)務(wù)。騰訊官方并未對(duì)此消息的真?zhèn)芜M(jìn)行回應(yīng)。

從6億美元，到8億美元盛大文學(xué)ipo，雖然IPO價(jià)格與公司估值之間并不等同且不知未來上市公司裝入，但若此消息屬實(shí)，顯然與吳文輝的期望存在較大差距。

吳文輝在2016年年底的一次峰會(huì)上發(fā)言稱，即使是200億元，對(duì)于閱文而言，依然“嚴(yán)重低估”。他認(rèn)為，中國未來的文化產(chǎn)業(yè)來是一個(gè)萬億級(jí)的市場，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)不只局限于文學(xué)創(chuàng)作，更是泛娛樂領(lǐng)域最核心的一環(huán)——IP提供方。但行業(yè)目前尚未看到網(wǎng)絡(luò)文學(xué)在泛娛樂鏈條上釋放出的全部價(jià)值，因此很難用數(shù)字形容閱文的估值。

據(jù)了解，閱文集團(tuán)將自身定位于“正版數(shù)字閱讀平臺(tái)”、“文學(xué)IP培育平臺(tái)”兩個(gè)平臺(tái)，擁有QQ閱讀等較為強(qiáng)勢(shì)的內(nèi)容渠道。雖然騰訊在歷年財(cái)報(bào)中都未單獨(dú)披露閱文集團(tuán)的收入與盈利水平，但參考類似平臺(tái)，其盈利模式應(yīng)主要為2C的內(nèi)容付費(fèi)與2B的IP轉(zhuǎn)讓。

據(jù)閱文集團(tuán)官方披露，2016年，閱文集團(tuán)向作家共計(jì)發(fā)放稿酬近10億，集團(tuán)旗下年收入過百萬的作家已經(jīng)超過100位。騰訊2016年業(yè)績報(bào)告中稱，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)業(yè)務(wù)日付費(fèi)讀者的人數(shù)接近250萬人，同比增長逾一倍。

但在IP轉(zhuǎn)讓方面，閱文的盈利能力并不清晰。特別是在目前中國市場當(dāng)中，游戲依然是IP泛娛樂變現(xiàn)的主要途徑。而IP影視變現(xiàn)的能力也取決于制作團(tuán)隊(duì)、營銷水平等多種因素，風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

游戲市場觀察者丁鵬曾撰文表示，僅從這幾年游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展去看盛大文學(xué)ipo，以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP為基礎(chǔ)所創(chuàng)作的手游產(chǎn)品，無一例外，沒有大成者，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)這個(gè)原本看上去和手游有著天然契合的產(chǎn)業(yè)，正逐漸從手游產(chǎn)業(yè)慢慢淡出。

在騰訊互娛的大旗下，雖然一些環(huán)節(jié)還有待成長，但從文學(xué)、動(dòng)漫等IP源頭，到游戲、影視、電競等變現(xiàn)模式，在商業(yè)模式上已經(jīng)構(gòu)成了完整的邏輯。而此時(shí)，閱文集團(tuán)單獨(dú)分拆上市，雖然已經(jīng)占據(jù)了在線閱讀這一垂直市場的老大，但如何將這個(gè)故事講好，取得投資者與市場的信服，或是影響閱文未來前景的關(guān)鍵。返回搜狐，查看更多

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