有的上市公司因?qū)ξ磥?lái)發(fā)展看好，正在加緊建設(shè)；同時(shí)，也有部分公司考慮退出該產(chǎn)業(yè)

國(guó)家發(fā)改委近期連續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策，給煤化工產(chǎn)業(yè)降溫。面對(duì)此形勢(shì)，是進(jìn)還是退？?jī)煞N截然不同的行為在上市公司中表現(xiàn)出來(lái)：有的公司因?qū)γ簹饣?xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景看好，正在加緊建設(shè)，甚至繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模；還沒(méi)上馬項(xiàng)目的上市公司有的則在考慮退出該產(chǎn)業(yè)。

政策調(diào)控

日前，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了一則題為《全面樹立科學(xué)發(fā)展觀，推動(dòng)煤化工產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展》的信息，引起業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。這是繼今年7月7日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)煤化工項(xiàng)目建設(shè)管理促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》以來(lái)，國(guó)家有關(guān)部門再次對(duì)煤化工項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的表態(tài)。

從內(nèi)容來(lái)看，此次發(fā)改委的信息并無(wú)新意，但是卻突出強(qiáng)調(diào)，焦炭、電石等行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍是煤化工產(chǎn)業(yè)工作重點(diǎn)；目前大規(guī)模發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)的條件還不成熟，煤制石油替代產(chǎn)品的發(fā)展要待試點(diǎn)、示范項(xiàng)目取得成功后，才能逐步展開。因此，各地區(qū)要切實(shí)做好煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展和項(xiàng)目審核工作，對(duì)擬建和在建項(xiàng)目認(rèn)真清理。

“這顯示前期有關(guān)煤化工項(xiàng)目建設(shè)的清理整頓效果并不很令有關(guān)部門滿意?！蹦逞芯咳耸勘硎荆斑@也表明國(guó)家對(duì)有關(guān)煤化工項(xiàng)目建設(shè)，尤其是對(duì)煤化氣項(xiàng)目建設(shè)未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂，也許預(yù)示著國(guó)家將更加嚴(yán)格地對(duì)于煤化工項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行審批?！痹撊耸客瑫r(shí)認(rèn)為，“在通知中，發(fā)改委其實(shí)已經(jīng)表達(dá)了很明確的政策取向，就是要抓大限小”。

資金壓力是一道坎

據(jù)了解，煤化工項(xiàng)目都是資源高消耗型產(chǎn)業(yè)，不僅所需資金龐大，而且要消耗大量的煤炭資源和水資源。對(duì)絕大多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)，這些都是一般上市公司所無(wú)法承受的難題。

“資金壓力是目前許多上市公司難以逾越的一道坎?！遍L(zhǎng)江證券研究員付云峰認(rèn)為。據(jù)他介紹，僅一個(gè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸甲醇的項(xiàng)目，所需資金高達(dá)14億元左右，而發(fā)改委目前要求甲醇和二甲醚項(xiàng)目的最低規(guī)模為年產(chǎn)100噸，所需資金也更大。

據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)，目前計(jì)劃涉足或已經(jīng)進(jìn)入煤氣化等煤化工項(xiàng)目的17家(包括煤氣化已經(jīng)建成的G雙環(huán))上市公司中，有12家公司有增發(fā)新股或進(jìn)行融資的計(jì)劃，而且有的已經(jīng)實(shí)施完畢。但是，這些已經(jīng)上馬或計(jì)劃上馬的項(xiàng)目的規(guī)模絕大多數(shù)都沒(méi)有達(dá)到國(guó)家發(fā)改委的規(guī)模要求。雖然有上市公司稱，國(guó)家發(fā)改委所要求的規(guī)模是指基地的規(guī)模，而不是單個(gè)項(xiàng)目的規(guī)模。但是，未來(lái)的規(guī)模是否一定就可以達(dá)到國(guó)家的規(guī)定？這期間的政策風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

同時(shí)，付云峰還認(rèn)為，上市公司要發(fā)展現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)至少要具備四個(gè)方面的條件：一是擁有豐富的煤炭資源，并且交通便利；二是有充足的水源資源；三是要有足夠的環(huán)境容量(煤化工環(huán)境污染嚴(yán)重)；四是規(guī)模要達(dá)到要求(只有達(dá)到一定的規(guī)模才能產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益)。

“目前具備前三個(gè)條件的地區(qū)主要集中在陜西、山西、內(nèi)蒙古西部地區(qū)以及新疆?！备对品逭f(shuō)，“雖然這些地區(qū)水資源相對(duì)缺乏，但是某些地區(qū)還是有足夠的水資源，而且環(huán)境承受能力也比別的地方要強(qiáng)?！?/p>

而對(duì)于要達(dá)到發(fā)改委所說(shuō)的規(guī)模要求，付云峰表示，目前絕大多數(shù)上市公司可能還缺乏這樣的資金實(shí)力，即使有也將面臨很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇蟮囊?guī)模意味著巨大的資金投入，而未來(lái)甲醇和二甲醚的市場(chǎng)走勢(shì)如何現(xiàn)在也無(wú)法預(yù)見(jiàn)?！霸谀壳皣?guó)家的政策還沒(méi)完全明確的情況下，進(jìn)行甲醇和二甲醚投資的政策風(fēng)險(xiǎn)是很大的?！彼f(shuō)。

此外，他還表示，國(guó)家發(fā)改委可能近期將出臺(tái)有關(guān)鼓勵(lì)煤化工建設(shè)的政策。但是政策的取向，可能還是支持神華股份、G兗煤等具有資金實(shí)力和技術(shù)實(shí)力的大型企業(yè)，并且要朝上下游一體化的模式發(fā)展，因?yàn)閮H僅單純的生產(chǎn)甲醇和二甲醚的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太大，必須向乙烯、丙烯等深加工產(chǎn)業(yè)延伸。而產(chǎn)業(yè)鏈的延長(zhǎng)必然導(dǎo)致資金需求的增加，這也是發(fā)改委強(qiáng)調(diào)規(guī)模的原因。

風(fēng)險(xiǎn)大小取決于產(chǎn)業(yè)鏈中的位置

當(dāng)前，我國(guó)煤化工產(chǎn)業(yè)正逐步從焦炭、電石、煤制化肥為主的傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)業(yè)向石油替代產(chǎn)品為主的現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。因此，石油替代產(chǎn)品是我國(guó)未來(lái)煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。

據(jù)東方證券研究員王晶介紹，由煤轉(zhuǎn)變?yōu)槭吞娲分饕忻鹤冇秃兔捍蛢煞N。其中煤變油是指在苛刻的反應(yīng)條件下，將煤炭直接/間接液化成液體狀的汽柴油。其特點(diǎn)是投資額巨大，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)高，產(chǎn)品品質(zhì)存在不能達(dá)到使用標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)，另外，副產(chǎn)品較多，難與龐大的燃料油市場(chǎng)匹配。煤代油是指通過(guò)煤炭氣化技術(shù)生產(chǎn)甲醇、二甲醚等產(chǎn)品煤化工上市公司，后者再摻混到汽油、柴油中使用，達(dá)到部分替代石油、降低石油消耗的目的。

雖然相對(duì)于煤變油而言，煤代油在技術(shù)上更加成熟，但據(jù)付云峰介紹，煤代油目前也并非那么容易。第一個(gè)難點(diǎn)就是煤氣化階段，此前G雙環(huán)建成的煤氣化項(xiàng)目總投資高達(dá)7億，建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)7年；第二個(gè)則是轉(zhuǎn)化為甲醇，這一階段的投資額也相當(dāng)巨大，在6億左右(年產(chǎn)20萬(wàn)噸甲醇)；而從甲醇轉(zhuǎn)為二甲醚則相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)較成熟煤化工上市公司，投資也小，大概只需8000萬(wàn)-9000萬(wàn)(年產(chǎn)20萬(wàn)噸甲醇)；如果繼續(xù)向乙烯、丙烯等延伸，投資額會(huì)繼續(xù)放大，將增加10億元。因此，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小還取決于其在煤代油的產(chǎn)業(yè)鏈中的位置。

上市公司心態(tài)各異

據(jù)了解，目前涉及煤氣化項(xiàng)目的上市公司主要有G山焦、G天成、G柳化、G恒升、G天富、G蘭花、G天然堿、G雙環(huán)。除G雙環(huán)建成外，其他都處于資金募集階段或建設(shè)階段，而且目前的規(guī)模也未達(dá)到發(fā)改委的要求，不過(guò)G蘭花規(guī)劃到2010年二甲醚產(chǎn)量達(dá)到100萬(wàn)噸。

G瀘天化、G天茂雖然因投產(chǎn)甲醇和二甲醚受到市場(chǎng)的普遍關(guān)注，但是兩公司均主要只是涉及到從甲醇加工為二甲醚這個(gè)階段，并不包括前期的煤氣化階段。因此，其對(duì)于未來(lái)的發(fā)展相當(dāng)樂(lè)觀。8月7日G瀘天化公告稱，公司與瀘天化(集團(tuán))有限責(zé)任公司、四川綠源醇業(yè)有限責(zé)任公司、重慶久盛投資咨詢有限公司擬共同出資組建內(nèi)蒙古天河醇醚有限責(zé)任公司，投資興建1套年產(chǎn)20萬(wàn)噸二甲醚工業(yè)生產(chǎn)裝置，從事二甲醚的生產(chǎn)與銷售。而此前，公司還參股了生產(chǎn)甲醇、二甲醚產(chǎn)品的瀘天化綠源醇業(yè)有限責(zé)任公司。G瀘天化的相關(guān)工作人員在接受記者采訪時(shí)也相當(dāng)樂(lè)觀，“目前我們的甲醇項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)良好，前景不錯(cuò)，目前正在進(jìn)行擴(kuò)建，大概要一年建成?！彼硎?。

對(duì)二甲醚未來(lái)發(fā)展充滿信心的還有G天茂，目前該公司正在建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸燃料級(jí)二甲醚項(xiàng)目，建設(shè)總投資10943萬(wàn)元，項(xiàng)目于2006年7月17日取得湖北省企業(yè)投資項(xiàng)目備案證。此前，該公司于2005年11月取得了年產(chǎn)100萬(wàn)噸二甲醚項(xiàng)目的湖北省企業(yè)投資項(xiàng)目備案證，項(xiàng)目總投資96200萬(wàn)元。目前該公司正擬定向增發(fā)1.8億股，并計(jì)劃用募集資金投資新建40萬(wàn)噸/年燃料級(jí)二甲醚項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資51720萬(wàn)元，建設(shè)期為一年。公司稱，該項(xiàng)目是其“十一五”規(guī)劃的100萬(wàn)噸二甲醚項(xiàng)目的一部分。

不過(guò)，也有因?qū)ξ磥?lái)發(fā)展前景不看好而打退堂鼓的公司，新大洲就是一個(gè)。新大洲7月20日曾公告稱，該公司于今年1月6日在內(nèi)蒙古牙克石注冊(cè)成立了內(nèi)蒙古新大洲能源科技有限公司，準(zhǔn)備在當(dāng)?shù)亻_展投資能源項(xiàng)目的洽談，其中包括煤基甲醇項(xiàng)目。但后經(jīng)專家調(diào)研，認(rèn)為該項(xiàng)目未來(lái)幾年將面臨產(chǎn)品供過(guò)于求的局面，且在當(dāng)?shù)亟◤S產(chǎn)品運(yùn)輸成本較高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，因此終止了該項(xiàng)目的洽談。目前該公司不存在在建的甲醇項(xiàng)目。此外，G天然堿也接連發(fā)布公告否認(rèn)了市場(chǎng)上盛傳的公司正在建設(shè)年產(chǎn)135萬(wàn)噸甲醇項(xiàng)目和300萬(wàn)噸二甲醚項(xiàng)目。

在采訪過(guò)程中記者發(fā)現(xiàn)，有幾家正準(zhǔn)備發(fā)展煤氣化項(xiàng)目的公司竟表示對(duì)發(fā)改委的政策不太明了，并稱不知道有這樣的通知，不過(guò)這些公司的項(xiàng)目目前也只是處于規(guī)劃階段。

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