時隔整整6年，17歲的京東迎來第二次上市。6月5日，京東通過香港交易所聆訊，將登陸香港資本市場。港交所已披露了京東此次招股書，其中美國銀行、瑞銀和中信里昂證券是聯(lián)席保薦人。

目前京東尚未公布新股發(fā)售的規(guī)模和定價。不過，據(jù)路透社旗下媒體IFR報道，京東的股票將于6月18日開始交易，可能籌集約30億美元。

如果京東成功上市，將成為港交所第四家同股不同權(quán)的上市公司，亦是繼阿里之后第二家在美國、香港同時上市的電商公司。

早前，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東曾在內(nèi)部信中提到，京東使命將由原來的“科技引領(lǐng)生活”變更為“技術(shù)為本，致力于更高效和可持續(xù)的世界”。他特別強(qiáng)調(diào)，希望新使命能承載京東未來在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)可能發(fā)揮的價值，暗示京東或?qū)⒃诋a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上有所布局。

業(yè)績幾何？

過去三年復(fù)合增長率26.19%

京東二次上市的招股書披露，2017年至2019年，公司總收入分別為3623億元、4620億元和5769億元，近三年總收入復(fù)合增長率為26.19%。同期，京東的活躍用戶數(shù)分別為2.925億、3.053億及3.62億。

京東的收入主要由自營商品銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)組成。2017年至2019年，京東自營業(yè)務(wù)的商品收入分別為3318億元、4161億元及5107億元，而平臺及廣告服務(wù)、物流及其他服務(wù)的服務(wù)收入分別為305億元、459億元及662億元。

京東在招股書中稱，公司已向港交所申請多項豁免，并透露京東或在三年內(nèi)將一家子公司實體分拆并在港交所上市。不過京東香港上市，京東強(qiáng)調(diào)，截至目前公司尚未有任何關(guān)于在港交所潛在分拆上市的時間或具體計劃，但公司將繼續(xù)探索不同業(yè)務(wù)的持續(xù)融資需求，并可能在三年期間內(nèi)考慮將一項或多項相關(guān)業(yè)務(wù)于香港聯(lián)交所分拆上市。

目前京東旗下有四個獨角獸公司，分別為京東物流、京東數(shù)科、京東健康和京東工業(yè)品，其中京東健康去年正式拆分并完成A輪融資超10億美元，投后估值達(dá)70億美元；京東工業(yè)品在今年完成2.3億美元A輪融資，投后估值超過20億元。

劉強(qiáng)東的關(guān)鍵人風(fēng)險：

投票權(quán)達(dá)78.4%，若缺席將無法召開董事會

與阿里、美團(tuán)、小米一樣，京東此次赴港上市亦是“同股不同權(quán)”公司。招股書披露，公司的普通股分為A類和B類，其中A類普通股的持有人享有一股一票，而B類普通股持有人則是一股二十票，而且B類普通股可隨時轉(zhuǎn)化為A類普通股，但A類普通股在任何情況下均不能轉(zhuǎn)化為B類普通股。此外，如果B類普通股的持有人將股票轉(zhuǎn)讓，被轉(zhuǎn)讓的B類普通股將自動轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的A類普通股。

目前京東董事會共有5名成員，分別為劉強(qiáng)東、騰訊總裁劉熾平、康奈爾大學(xué)教授黃明、前蔚來汽車CFO謝東螢、中歐國際工商學(xué)院法國依視路會計學(xué)教席教授許定波。其中，劉強(qiáng)東為董事局主席，劉熾平為執(zhí)行董事、黃明、謝東螢與許定波為獨立董事。

在招股書中，京東多次提示了關(guān)于劉強(qiáng)東作為京東“關(guān)鍵人”的風(fēng)險。招股書披露，根據(jù)京東目前的組織章程細(xì)則，只要劉強(qiáng)東仍為公司董事，董事會將無法在無劉強(qiáng)東參與的情況下達(dá)成法定人數(shù)。

截至目前，劉強(qiáng)東實際擁有京東78.4%的總表決權(quán)，其中包括代表Fortune Rising Holdings Limited行使的5.1%總表決權(quán)。Fortune Rising Holdings Limited是京東高管的員工持股平臺，劉強(qiáng)東為該公司的代表。

招股書稱，2019年4月，明尼阿波利斯法院因2018年8月發(fā)生的一起所謂的非自愿性接觸事件，針對劉強(qiáng)東及京東（因替代責(zé)任）提起民事訴訟，要求劉強(qiáng)東及公司賠償超過5萬美元?！霸撛V訟仍處于早期階段，無法確定相關(guān)索賠的最終裁決。”

與不久前宣布將登陸港交所的網(wǎng)易相似，京東同樣提示了存在因美最新法案從美股摘牌的風(fēng)險。京東在招股書中稱京東香港上市，今年5月20日，美國參議院通過《國外公司問責(zé)法案》（即《肯尼迪法案》），若美國眾議院通過且經(jīng)美國總統(tǒng)簽署，肯尼迪法案將修訂2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》，致使注冊人財務(wù)報表的審計師若于該法案生效后連續(xù)三年不受PCAOB檢查，美國證交會將禁止任何注冊人的證券于美國任何證券交易所上市或進(jìn)行場外交易。

京東表示，該法案的頒布或其他有助美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲取審計信息的努力，對包括京東在內(nèi)的受影響發(fā)行人而言，可能會引發(fā)投資者的不確定性，公司美國存托股的市場價格可能會受到不利影響，如果京東未有解決問題以及時滿足PCAOB的檢查要求，公司可能被退市。

二次上市因缺錢？

融資將用于供應(yīng)鏈、物流等技術(shù)

京東目前尚未披露此次上市的融資規(guī)模，不過其在招股書中稱，所得到的融資金額將分別用于以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新、一系列關(guān)鍵的運營系統(tǒng)（例如智能定價及存貨管理系統(tǒng)、智能客戶服務(wù)解決方案及全渠道智能零售平臺）、物流技術(shù)和整體研發(fā)能力。

從現(xiàn)金流情況看，京東目前并不缺錢。京東一季報的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和短期投資共計751億元，同比增長16.4%。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，京東的長期債務(wù)責(zé)任總額為101億元（14億美元），包括本金總額10億美元的無擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)以及公司根據(jù)10億美元定期及循環(huán)信貸安排提取的4.5億美元。今年1月，京東發(fā)行了本金總額10億美元的無擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)，并于4月提取10億美元定期及循環(huán)信貸安排剩余的5.5億美元。

由于在疫情期間主動向供應(yīng)商提出支援，京東一季度的自由現(xiàn)金流為負(fù)30億元。京東CFO黃宣德在一季報電話會議上表示，現(xiàn)金流目前能夠滿足公司的底線，預(yù)計隨著利潤的逐漸提升，公司的現(xiàn)金流會進(jìn)一步的改善。財報顯示，京東在第一季度的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)降至51.7天，同比減少5.7天，這意味著京東給供應(yīng)商的結(jié)款時間有所縮短。

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