“遠(yuǎn)走的人總有一天回家”，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)十余年，阿里又回到了港股。

投資界11月26日消息，今日，阿里巴巴集團(tuán)正式登陸港交所，成為首個同時(shí)在港交所和紐交所上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

阿里巴巴股票代碼：9988，開盤價(jià)187港元，較發(fā)行價(jià)大漲6.25%，截止發(fā)稿市值已超40000億港元。這也意味著，阿里巴巴成為首個同時(shí)在港交所和紐交所上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

據(jù)招股書披露，阿里巴巴此次發(fā)行5億股新股，另有7500萬股超額認(rèn)購權(quán)，按照176港元的定價(jià)，阿里巴巴最多在港集資1012億港元(約合130億美元)阿里ipo，為2019年迄今為止全球最大規(guī)模的新股發(fā)行。

值得注意的是，在此前的公告中，阿里并未否定未來可能在上海或深圳進(jìn)行公開發(fā)行和上市的可能。在阿里招股前的全球投資者會議上也曾強(qiáng)調(diào)，目前聚焦于港股，但對未來資本市場安排持開放態(tài)度。

“今年是阿里巴巴上市20周年，迎來了一個重要里程碑，我們回到香港上市了。今天敲鐘現(xiàn)場邀請來的是10位國際客戶，新一代全球的客戶也意味著阿里巴巴的國際化。感謝港交所，感謝過去幾年香港的創(chuàng)新，資本市場的改革讓我們5年前的遺憾得以實(shí)現(xiàn)?！卑⒗锇桶投戮种飨媸紫瘓?zhí)行官張勇在敲鐘現(xiàn)場表示，“阿里巴巴生來相信社會美好和明天，我們會共同努力實(shí)現(xiàn)使命，牢記初心，共同探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)的未來。香港，我們來了！”

軟銀為最大股東，馬云持股6%

根據(jù)阿里招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，目前軟銀持股25.8%、馬云持股6.1%、蔡崇信持股2.0%，其他高管持股0.9%。公眾持股65.2%。本次全球發(fā)售完成后，軟銀仍為最大股東。

此外，招股書披露了阿里巴巴現(xiàn)有合伙人38人，馬云、蔡崇信、張勇、蔣凡、井賢棟、彭蕾等。其中合伙委員會名單共計(jì)六人，包括馬云、彭蕾、井賢棟、蔡崇信、王堅(jiān)、張勇。

阿里強(qiáng)調(diào)，“市場上的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，是指通過設(shè)置具有更高表決權(quán)的股份類別，將控制權(quán)集中在少數(shù)創(chuàng)始人手中。阿里巴巴合伙人制度不同于雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，它旨在實(shí)現(xiàn)一群管理層合伙人的共同愿景。盡管創(chuàng)始人不可避免地會在將來退休，創(chuàng)始人打造的企業(yè)文化也能通過這種合伙人制度得以傳承?！?/p>

隨著馬云在今年9月10日正式卸任阿里董事局主席，也在逐漸降低其在阿里的存在感。招股書中也表示，馬云在有意逐漸減少且隨后限制他在螞蟻金服的直接及間接經(jīng)濟(jì)利益，且前述經(jīng)濟(jì)利益的減少不以馬云及其任何關(guān)聯(lián)方從中獲得任何經(jīng)濟(jì)利益的方式進(jìn)行。馬云也放棄所有權(quán)產(chǎn)生的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益，并在適當(dāng)?shù)那闆r下把利益轉(zhuǎn)給阿里。

據(jù)招股書顯示，阿里的業(yè)務(wù)分為核心商業(yè)、云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)四大類。截至6月30日，阿里擁有約710家在中國設(shè)立的子公司和并表實(shí)體，約530家在其他國家和地區(qū)設(shè)立的子公司。

此次阿里香港IPO募資主要用于三方面：實(shí)施其戰(zhàn)略，包括驅(qū)動用戶增長及參與度提升；助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級，提升運(yùn)營效率；持續(xù)創(chuàng)新。

競爭方面，阿里表示，公司面臨的競爭主要來自于中國的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)(如騰訊)及其關(guān)聯(lián)公司，全球及區(qū)域性電子商務(wù)企業(yè)、云計(jì)算服務(wù)提供商(如亞馬遜)，以及數(shù)字媒體及娛樂領(lǐng)域的其他服務(wù)提供商。

在電商競爭日趨激烈下，破局是每個平臺逃不過的難題。阿里早已在全球貿(mào)易中尋找增長點(diǎn)，這也是為什么馬云一直在做EWTP的全球化電子商務(wù)平臺。港股上市后，依托香港的優(yōu)勢，阿里業(yè)務(wù)能更好的擁抱東南亞，并輻射全球。

如今的阿里不僅是電商巨頭，更是超級經(jīng)濟(jì)體。紐交所裝不下它的野心，此次通過港股IPO能更好的激發(fā)公司整體價(jià)值。

阿里融資往事：曾讓很多痛失的VC/PE抱憾

回望阿里巴巴的融資歷程，涌現(xiàn)了不少讓人津津樂道的創(chuàng)投圈故事。

那是創(chuàng)業(yè)公司融資艱難的時(shí)代，1999年，阿里草根創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)千辛萬苦尋找VC，結(jié)識馬云并加入阿里的蔡崇信，引薦阿里拿到了高盛和Fidelity Capital、新加坡政府科技發(fā)展基金，以及蔡崇信老東家Investor AB等投資方500萬美元的天使輪融資。這一筆錢，令阿里度過了創(chuàng)業(yè)初期的寒冬，也引來了軟銀的注意。

1999年10月，馬云拜訪孫正義，一場會晤改變了兩個偉大公司的發(fā)展軌跡。對于軟銀初提的4000萬美元融資，馬云很是欣喜，蔡崇信卻沒有忙于接受。4000萬美金融資的代價(jià)是拿出49%的股份，實(shí)在太多，后來在蔡崇信的幾番斡旋之下，調(diào)整為2000萬美元、20%的股份，免去了阿里在日后的發(fā)展中被軟銀過多制約的可能。

阿里巴巴美股上市后，軟銀的股權(quán)投資回報(bào)率達(dá)到3000倍，讓人拍案叫絕，更是一舉將孫正義推到日本首富的位置。但此后的近20年，軟銀卻難以復(fù)制投資阿里巴巴的神話。

2005年，雅虎出10億美元投資阿里巴巴，獲得40%的股份，成為互聯(lián)網(wǎng)最大成功案例之一。有趣的是，在阿里美股上市之后，雅虎曾多次拋售阿里的股票套現(xiàn)虛名。

高盛曾雪中送炭，但未曾堅(jiān)持到收獲期就退場了。2000年呼嘯而來的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，讓剛剛成立不到1年的阿里置身資本寒冬，它當(dāng)時(shí)急需200萬美元進(jìn)行周轉(zhuǎn)。敏銳的蔡崇信得知高盛有意投資中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，穿針引線，高盛最終投資了阿里330萬美元，享有阿里巴巴26.4%股份。4年后，高盛因戰(zhàn)略調(diào)整套現(xiàn)離場，將手中的股份以2200萬美元賣給了GGV紀(jì)源資本，獲利7倍。高盛是較早退出阿里巴巴的投資機(jī)構(gòu)，盡管已經(jīng)獲利頗豐，但若堅(jiān)持持有到阿里納斯達(dá)克敲鐘，回報(bào)將極其豐厚。

錯過阿里，成為不少VC/PE難以彌補(bǔ)的遺憾。IDG資本熊曉鴿曾感慨，“IDG資本在中國投資了很多互聯(lián)網(wǎng)公司，但卻把阿里巴巴給漏掉了。1999年阿里巴巴獲得高盛牽頭的500萬美金，遺憾是在硅谷敲定的，與我無緣；第二輪融資大玩家軟銀出現(xiàn)，不斷支持馬云；2005年雅虎與阿里巴巴10美元交易，則徹底關(guān)閉了阿里巴巴向VC基金的融資大門”。

還有太多的大佬錯過了阿里。樂于做天使投資人的雷軍，也曾在上世紀(jì)90年代見過馬云，但雷軍的下屬覺得“這個人滿嘴跑火車，是不是搞傳銷的”，雷軍也說“他把自己項(xiàng)目說的那么大，怎么看都覺得像騙子”。柳傳志也曾復(fù)盤聯(lián)想的投資史，最大的遺憾就是沒有投資BAT，更遺憾的是阿里ipo，包括阿里巴巴在內(nèi)，這些公司都曾找上門來，他自覺“眼光沒那么犀利，看的不夠長遠(yuǎn)?！?/p>

阿里巴巴與資本市場的3次“情史”

香港敲鐘，這是20歲的阿里巴巴與資本市場的第3次親密接觸。

第一次，2007年阿里巴巴分拆B(yǎng)2B業(yè)務(wù)在香港上市，一度成為Google上市后全球規(guī)模最大的網(wǎng)絡(luò)股IPO。此后，阿里巴巴的2C電商業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，再加上美國次貸危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致全球股市集體大挫，阿里的股價(jià)再也追不上公司的發(fā)展速度。2012年，阿里巴巴提出私有化，在港股退市。

第二次是整個阿里集團(tuán)的赴美IPO，也是曾叫港股遺憾不已的事件。2013年9月26日，時(shí)任阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副主席的蔡崇信發(fā)文：“我們沒有期望香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了阿里巴巴一家公司做出改變?！边@也間接宣告阿里巴巴謀求香港上市失敗。

把阿里拒之門外，源于港股彼時(shí)的“同股同權(quán)”制度。2013年的阿里巴巴已完成多輪融資，大股東是軟銀和雅虎，他們當(dāng)時(shí)分別持有阿里36.7%和24%的股權(quán)。與他們相比，馬云及其一致行動人的股份只占約10%，一旦在港上市，管理層將會“大權(quán)旁落”。于是阿里巴巴制定了合伙人方案，主張合伙人對董事會人選進(jìn)行提名，而非按照持股比例分配董事提名權(quán)，即“同股不同權(quán)”。

顯然，這與港交所此前一直堅(jiān)持的同股同權(quán)原則相悖，最終阿里巴巴放棄了在港的上市計(jì)劃。這實(shí)在可惜，因?yàn)閾?jù)當(dāng)時(shí)投資銀行估價(jià)，阿里巴巴市值高達(dá)1200億美元，如果阿里巴巴能夠在香港上市，無疑會成為當(dāng)年港交所最大的IPO。

此后，關(guān)于這個規(guī)則的爭議更加甚囂塵上，香港資本市場也逐漸醞釀出巨大改變。2017年底，香港聯(lián)交所宣布將在主板接受同股不同權(quán)公司上市，成為20多年來香港就上市規(guī)則作出的最大改革，并在2018年2月給出了方案細(xì)則，并在7月和9月迎來了小米和美團(tuán)點(diǎn)評，讓人不由回想李小加所說：“相信香港有條件打破美國吸納中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的主導(dǎo)地位”。

這一次，迎回阿里巴巴，對于港股來說無疑就是創(chuàng)造了新的歷史。憑借阿里的強(qiáng)大號召力，和中概股回歸的重要信號，一系列阿里系成員或圍繞阿里系的消費(fèi)業(yè)、零售業(yè)、金融業(yè)等新經(jīng)濟(jì)公司都可能追隨其步伐，從而形成阿里系在港股的二級市場生態(tài)圈。

ATM首聚港股，迎來新交鋒

阿里巴巴在香港上市，一直被認(rèn)為是港股的“大禮”，同時(shí)，港股也迎來了“二馬”齊聚的時(shí)代。

多年前，騰訊和阿里巴巴一前一后在香港和美國上市，成就了中國兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭。2004年6月，騰訊成功在港股IPO，時(shí)至今日股價(jià)已經(jīng)上漲近500倍，成為“港股之王”；而阿里，2014年9月在美國IPO時(shí)，共籌集了250億美元資金，成為全球規(guī)模最大IPO。

當(dāng)年，接軌了不同的資本市場，一南一北交相輝映，阿里和騰訊之間卻開始了更加全方位的競爭。

業(yè)內(nèi)人士對投資界分析道：“之前對投資人來說，白天買騰訊晚上買阿里。如今，阿里回歸對香港市場是有重大幫助的。在香港和美國都有騰訊系和阿里系的公司，其實(shí)在香港市場有一大批阿里系的公司，甚至超過騰訊系?！?/p>

投資界不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前，阿里控股的港股公司有阿里健康、阿里影業(yè)、云鋒金融、亞博科技控股，參股眾安在線、中金等公司；騰訊控股一家――閱文集團(tuán)，參股企業(yè)有易鑫集團(tuán)、華誼騰訊娛樂、眾安在線、微盟、美團(tuán)點(diǎn)評、映客等。阿里奔向港股后，不僅對于香港資本市場有重大意義，對于騰訊來說也是重大變數(shù)――港股之王名號或?qū)⒉槐！?/p>

2016年的亞布力論壇上，馬云曾談?wù)撨^與騰訊之間的競爭，他直言：“如果你問馬化騰，會不會跟馬云競爭，他說不會，那是假話。如果你問阿里會不會跟騰訊競爭，我告訴你，以前我沒想過，但現(xiàn)在我開始想了。以前我是嘴巴上硬，下手不夠狠。商場如戰(zhàn)場，在商場上，絕對不是消滅對手你就能活了，我已經(jīng)放棄‘你死我活’了，但我們必須防患于未然?！?/p>

雖然此前港交所發(fā)布新規(guī)，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司、尚未盈利的生物科技公司赴港上市，但已赴美上市的同股不同權(quán)企業(yè)想要來港上市仍然不易。阿里此次順利上市，一方面，如螞蟻金服等阿里系的新經(jīng)濟(jì)公司和還未上市的字節(jié)跳動、滴滴等獨(dú)角獸都可能追隨其步伐；另一方面，對于已在美上市的巨頭，如百度、拼多多、京東等科技股都是強(qiáng)烈信號，他們也有望“回港”。

如今的港交所，一邊是騰訊，一邊是阿里，另一邊還有不能忽視的美團(tuán)和小米。阿里代表傳統(tǒng)的電商，連接著人和商品；騰訊的微信和拓展出的社交電商，連接著人與人；美團(tuán)代表著新消費(fèi)，連接著人與服務(wù)；而小米更囊括了 loT智能硬件、零售等。這四者同時(shí)也在通過投資并購，不斷地拓展自己的邊界。

港股在全球交易市場中占據(jù)的地位越來越重要，一切才剛剛開始。

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