一、港股上市的優(yōu)勢(shì)

騰訊等國(guó)內(nèi)大公司不在A股上市而是選擇在香港上市，究竟有哪些方面的原因，讓我們?cè)囍鴱膬?nèi)地企業(yè)赴港上市的幾個(gè)優(yōu)勢(shì)中解答一下。

（一）高效快捷

首先香港資本市場(chǎng)市場(chǎng)化程度高，較少受政策的干預(yù)，條例清晰，政策透明，較容易獲得審批，能否上市，企業(yè)基本上可以自己預(yù)先做出判斷，確定性較強(qiáng)。

其次，香港資本市場(chǎng)的發(fā)行制度實(shí)行注冊(cè)制，交易所就能夠決定企業(yè)能否上市，一般6-12個(gè)月就可以完成上市的流程。內(nèi)地的發(fā)行制度還沒有完全過渡到注冊(cè)制，需要更長(zhǎng)時(shí)間的排隊(duì)，能否上市成功要看能否審核通過。

（二）上市門檻低

對(duì)公司規(guī)模要求上，在香港 新申請(qǐng)人預(yù)期在上市時(shí)市值不低于2億港元可以上主板企業(yè)在香港上市的流程， 實(shí)際上在上市時(shí)不少于4600萬港元可以掛牌創(chuàng)業(yè)板，這種規(guī)模的公司在內(nèi)地很難上市，A股科創(chuàng)板的公司至少也是總股本不低于3000萬。

允許大型新經(jīng)濟(jì)企業(yè)采用同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)模式上市，比如小米，美團(tuán)。對(duì)前期需要大量研發(fā)投入的生物醫(yī)藥公司，也允許在未盈利的情況下上市。

（三）發(fā)行價(jià)沒有限制及股權(quán)轉(zhuǎn)讓容易

企業(yè)在香港市場(chǎng)融資規(guī)模以市場(chǎng)化確定，發(fā)行價(jià)沒有任何市盈率限制，可以一次多募集資金。企業(yè)如果在內(nèi)地上市，控股股東股份需要鎖定36個(gè)月才能在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，企業(yè)如果在香港上市，發(fā)起人的股份鎖定期一般只有6個(gè)月。

（四）后續(xù)融資便利

在香港上市6個(gè)月之后，公司就可以進(jìn)行增股融資，通常由股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)即可，不需要額外的行政審批。

而且，在香港可以使用的融資手段極為眾多，包括：增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證、高息債、杠桿融資等皆可透過資本市場(chǎng)進(jìn)行。資金供應(yīng)充足，法制完備，市場(chǎng)人為干預(yù)少，融資非常便利。

（五）擴(kuò)大國(guó)際影響力

香港資本市場(chǎng)是一個(gè)比較國(guó)際化的地方，在香港上市將大大提高公司在國(guó)際上的知名度，擴(kuò)大企業(yè)品牌在國(guó)際上的影響力，有利于企業(yè)借助國(guó)際資本打開國(guó)際市場(chǎng)，可以讓更多的潛在客戶了解公司及其產(chǎn)品，建立信任度，為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展帶來便利。

（六）兼并收購(gòu)的便利

香港上市公司運(yùn)用股票作為并購(gòu)工具的做法比較普遍，并且是市場(chǎng)化運(yùn)作，無需行政審批。如果利用香港上市公司的平臺(tái)進(jìn)行國(guó)際并購(gòu)，其便利性也優(yōu)于涉及跨境審批的A股公司。

香港的市場(chǎng)是全球開放的，資本都可以進(jìn)入，A股限制就太多了，除了外匯管制，還有股票的投資額度限制，精確到單日額度。試想一家A股上市公司如果要收購(gòu)一家美國(guó)公司，成交結(jié)果是用1千萬股A股股票置換，美國(guó)創(chuàng)業(yè)者拿到股票后，在A股市場(chǎng)賣完，錢也不能換成美元回去，他怎么操作……但如果在港股，就沒有這個(gè)問題了。

人民幣目前還不是可自由兌換的貨幣，海外投資者不愿意持有國(guó)內(nèi)的人民幣，賣出股票換成的錢如果要出境還要外管局審核，順利的話十天半個(gè)月放行，要是心情不好，調(diào)查一下是否合法收入，審查個(gè)一年半載也不是不可以，這時(shí)候投資機(jī)會(huì)可能早就錯(cuò)過了，資本是需要高速流動(dòng)的。

這也就解釋了阿里、騰訊、小米、美團(tuán)愿意在港交所上市而非A股的原因所在，這些公司都有高比例的海外投資者，如果在A股上市的話，變現(xiàn)的話只能拿一堆人民幣，回去不方便。

二、內(nèi)資企業(yè)港股上市的三種模式內(nèi)地中資企業(yè)(包括國(guó)有企業(yè)及民營(yíng)企業(yè))若選擇在香港上市，可以以H股或紅籌股的模式進(jìn)行上市，或者是借殼上市。

（一）發(fā)行H股模式

中國(guó)注冊(cè)的企業(yè)，可通過資產(chǎn)重組，經(jīng)所屬主管部門、國(guó)有資產(chǎn)管理部門(國(guó)有企業(yè))及中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，組建在中國(guó)注冊(cè)的股份有限公司，申請(qǐng)發(fā)行H股在香港上市。

優(yōu)點(diǎn)：（1）企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)公司法和申報(bào)制度比較熟悉；

（2）中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)H股上市，政策上較為支持，所需的時(shí)間較短，手續(xù)較直接。

缺點(diǎn)：未來公司股份轉(zhuǎn)讓或其他企業(yè)行為方面，受國(guó)內(nèi)法規(guī)的牽制較多。不過，隨著近年多家H股公司上市，香港市場(chǎng)對(duì)H股的接受能力已大為提高。

目前上市企業(yè)如：工行、建行、小米等。

（二）發(fā)行紅籌股模式

紅籌上市公司指在海外注冊(cè)成立的控股公司(包括香港、百慕達(dá)或開曼群島)，作為上市個(gè)體，申請(qǐng)發(fā)行紅籌股上市。

優(yōu)點(diǎn)：（1）紅籌公司在海外注冊(cè)，控股股東的股權(quán)在上市后6個(gè)月已可流通；

（2）上市后的融資如配股、供股等股票市場(chǎng)運(yùn)作繭自縛靈活性最高。

缺點(diǎn)：（1）將企業(yè)的權(quán)益重組注入海外擬上市公司涉及的監(jiān)管較多；（2）產(chǎn)業(yè)政策：與外商投資企業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)入等。

目前上市企業(yè)如：中國(guó)移動(dòng)、蒙牛等。

（三）借殼上市

買殼上市是指向一家擬上市公司收購(gòu)上市公司的控股權(quán)，然后將資產(chǎn)注入，達(dá)到“反向收購(gòu)、借殼上市”的目的。

香港聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)都會(huì)對(duì)買殼上市有幾個(gè)主要限制：

（1）全面收購(gòu)：收購(gòu)者如購(gòu)入上市公司超過30%的股份，須向其余股東提出全面收購(gòu)。

（2）重新上市申請(qǐng)：買殼后的資產(chǎn)收購(gòu)行為，有可能被聯(lián)交所視作新上市申請(qǐng)。

（3）公司持股量：香港上市公司須維護(hù)足夠的公眾持股量，否則可能被停牌。買殼上市初期未必能達(dá)至集資的目的，但可利用收購(gòu)后的上市公司進(jìn)行配股、供股集資；根據(jù)《紅籌指引》規(guī)定，凡是中資控股公司在海外買殼，都受嚴(yán)格限制。

買殼上市在已有收購(gòu)對(duì)象的情況下，籌備時(shí)間較短，工作較精簡(jiǎn)。然而，需更多時(shí)間及規(guī)劃去回避各監(jiān)管的條例。買殼上市手續(xù)有時(shí)比申請(qǐng)新上市更加繁瑣。同時(shí)，很多國(guó)內(nèi)及香港的審批手續(xù)并不一定可以省卻。

案例：金六福香港借殼實(shí)力中國(guó)（0472.HK），2003年12月完成對(duì)實(shí)力中國(guó)的收購(gòu)，更名為新華聯(lián)國(guó)際。

三、港股上市板塊及條件

香港交易所證券市場(chǎng)目前有主板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)交易平臺(tái)。主要上市條件如下表：

香港主板與創(chuàng)業(yè)板上市要求對(duì)比

四、港股上市的一般流程（以H股為例）

香港上市流程一般分為四大階段：

第一階段：委任創(chuàng)業(yè)板上市保薦人；委任中介機(jī)構(gòu)企業(yè)在香港上市的流程，包括會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、股票過戶處；確定大股東對(duì)上市的要求;落實(shí)初步銷售計(jì)劃。

第二階段：決定上市時(shí)間；審慎調(diào)查、查證工作;評(píng)估業(yè)務(wù)、組織架構(gòu);公司重組上市架構(gòu)；復(fù)審過去二/三年的會(huì)計(jì)記錄；保薦人草擬售股章程；中國(guó)律師草擬中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)(H股)；預(yù)備其他有關(guān)文件(H股)；向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)(H股)。

注：中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理部門根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)令第66號(hào)）和《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》（國(guó)務(wù)院令第160號(hào)）、《境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》（經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)發(fā)布證監(jiān)發(fā)行字[1999]126號(hào)）、《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》（證監(jiān)會(huì)公告[2012]45號(hào)）等規(guī)定的要求，依法受理境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行并上市及境外增發(fā)行政許可申請(qǐng)文件，并按程序轉(zhuǎn)國(guó)際合作部。

第三階段：遞交香港上市文件與聯(lián)交所審批；預(yù)備推廣資料；邀請(qǐng)包銷商;確定發(fā)行價(jià)；包銷團(tuán)分析員簡(jiǎn)介；包銷團(tuán)分析員編寫公司研究報(bào)告；包銷團(tuán)分析員研究報(bào)告定稿。

第四階段：中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)(H股) ；交易所批準(zhǔn)上市申請(qǐng)；副包銷安排；需求分析；路演；公開招股。招股后安排數(shù)量、定價(jià)及上市后銷售：股票定價(jià)；分配股票給投資者；銷售完成及交收集資金額到位；公司股票開始在二級(jí)市場(chǎng)買賣。

五、港股上市IPO費(fèi)用

在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會(huì)計(jì)師等中介的費(fèi)用，總費(fèi)用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會(huì)有很大差異，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備將5%～30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標(biāo)準(zhǔn)的承銷費(fèi)用為募集資金的1.5%-4.0%。返回搜狐，查看更多

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