餐謀長?導(dǎo)讀：3月25日晚間，頂著疫情壓力的海底撈（06862.HK）終于公布了去年的財報。

2019年，海底撈營收和凈利雙雙增長，實現(xiàn)營收265.56億元，相比去年同期增加56.5%；凈利潤增長43.59%，達到23.47億元。

過去一年，海底撈加速開拓新門店，2019年，海底撈新開業(yè)門店308家，全球門店共計768家。

然而，這背后掩蓋的另一層隱憂卻是，海底撈同店銷售增長率大幅下跌，一二線城市同店銷售增長率甚至出現(xiàn)負增長。

凌雁咨詢管理首席分析師林岳指出，這說明海底撈在一定程度上已經(jīng)沒有那么神乎其神，單靠服務(wù)來打動消費者是不夠的，一二線城市的消費者有更多其他的選擇。

“通過開店實現(xiàn)增長，是比較簡單的1+1=2的做法，但是品牌的核心競爭力不在規(guī)模?！?/p>

從資本市場的表現(xiàn)來看，截至3月25日收盤，海底撈報31.40港元，較1月20日疫情在全國多地蔓延以來，累計下跌6.41%。

01

同店銷售率大幅下跌

餐廳經(jīng)營是海底撈的主要收入來源，2019年，海底撈該部分的營收為255.89億元，同比增長55.17%。

截至2019年12月底，海底撈在全球共計擁有768家門店，其中716家分布在中國大陸，52家在中國香港、澳門、臺灣以及海外。

加速開店是海底撈營收飛速增長的主要原因。2016年-2018年，海底撈新增門店數(shù)量分別為64家、97家、198家，到了2019年，這一數(shù)字飛漲至308家。

但是，越來越難留住一二線城市的消費者成為海底撈眼下必須解決的難題。

財報顯示，2019年，海底撈的同店銷售增長率為1.6%，而在2016年-2018年，增長率分別為14.1%、14.0%、6.2%。

其中，2019年，一線、二線城市同店銷售增長率分別為-0.2、-1.9%，而三線及以下城市和中國大陸以外城市的同店銷售增長率則為8.3%、11.9%。

下滑最為明顯的二線城市是海底撈目前的布局重心，截至2019年年底，海底撈在二線城市有332家門店，占比43.23%。

與此同時，海底撈餐廳的翻臺率再度下滑，2019年，海底撈整體的翻臺率為4.8次/天，而2016年-2018年則為4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天。

這說明一二線城市消費者越來越不買海底撈的單了，這也與中國餐飲行業(yè)的‘喜愛厭舊’效應(yīng)有關(guān)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，餐飲重度消費人群的消費思維和消費行為已經(jīng)發(fā)生了變化，越來越喜歡嘗試新東西，整個餐飲行業(yè)的品牌忠誠度在不斷下滑，這也符合新生代消費者的實際情況。

除了餐廳經(jīng)營收入，海底撈的主要收入來源還包括外賣業(yè)務(wù)、調(diào)味品及食材銷售以及其它餐廳經(jīng)營。

其中，外賣業(yè)務(wù)的營收為4.49億元，同比增長38.58%；調(diào)味品及食材銷售的營收為4.94億元，同比增長220.78%。

02

暫停堂食46天

盡管去年的財報仍保持高速增長，不過在新冠肺炎疫情襲擊之下，海底撈今年業(yè)績表現(xiàn)充滿著不確定性。

1月26日，海底撈在中國大陸地區(qū)的門店開始為期六天的暫停營業(yè)，此后又將停業(yè)恢復(fù)時間無限延長。

在多個餐飲連鎖品牌公開訴苦或使出渾身解數(shù)努力減少虧損時，始終不開店、不做外賣的海底撈，顯得有些與眾不同。

比起其它現(xiàn)金流吃緊的餐飲企業(yè)，海底撈在資金方面的憂慮相對較少。

2019年財報顯示，海底撈的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為22.22億元，同比下滑46.05%。

不過在2月中旬，海底撈獲得了中信銀行北京分行和百信銀行的信貸資金21億元，首筆資金8.1億元在2月19日到賬，一定程度緩解了資金緊張。

但是，拿到錢后，過分依賴餐廳經(jīng)營是海底撈不得不解決的問題。

中信建投的分析報告指出，如果海底撈關(guān)店15天，預(yù)計營收損失約50.4億元，凈利潤減少5.8億元；關(guān)店30天，預(yù)計營收損失約61.02億元，凈利潤減少7.96億元。

沉寂了20天后，海底撈外送在北京、上海、西安、深圳的部分門店恢復(fù)營業(yè)，提供“無接觸配送”服務(wù)；

而堂食服務(wù)的恢復(fù)，則在關(guān)店46天后，不過僅是中國內(nèi)地15個城市85家門店率先恢復(fù)。

截止至3月21日，海底撈在國內(nèi)559家門店恢復(fù)正常營業(yè)。

2月29日，海底撈在多個電商平臺上線半成品菜“開飯了”，提供酸菜魚、宮保蝦球、辣子雞丁等中式菜肴，由海底撈食材供應(yīng)鏈公司蜀海供應(yīng)。

不過海底撈去年調(diào)味品及食材銷售收入4.49億元，占比僅有1.9%，即使銷量大漲，仍是杯水車薪。

隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，3月17日，海底撈在美國的六家門店、在馬來西亞的5家門店陸續(xù)關(guān)店。

海底撈公關(guān)部相關(guān)人員說明稱，目前外賣和自提業(yè)務(wù)仍然正常運營。

海底撈在財報中指出，盡管受新冠肺炎病毒影響，但是大部分重新開業(yè)的門店經(jīng)營表現(xiàn)正在逐步改善，鑒于此情況的動態(tài)性質(zhì)，財務(wù)影響不能合理預(yù)計。

朱丹蓬分析稱，海底撈的門店管理體系以及供應(yīng)鏈體系更為復(fù)雜，從運營的角度來看，其管理跨度較大，風(fēng)險也比較大。

在權(quán)衡過風(fēng)險之后，海底撈的動作顯得有些“慢”，反而更符合海底撈人性化管理的風(fēng)格，同時海底撈比較不差錢，有一定的風(fēng)險承擔(dān)能力。

03

現(xiàn)金流管理

受疫情的影響，餐飲企業(yè)在停止?fàn)I業(yè)的情況下，仍需要定期支付員工工資和門店租金等成本，造成了巨大的現(xiàn)金流壓力，大部分企業(yè)所面臨的資金壓力正是來源于這兩個方面。

以海底撈為例，粗略計算一下每月海底撈要花多少錢。

以2019年上半年的財務(wù)為計算基準，每月員工成本約6.1億元人民幣，原材料成本8.2億元，不可撤銷的房屋租賃費用每月約4630萬。

這三項是海底撈最大的三項成本支出，其中只有原材料成本是可變的。

截至2019年6月，海底撈有93%的門店位于中國大陸，受到疫情影響這些門店自1月26日起全部暫停營業(yè)，也就是說原材料成本可以粗略認為下降了93%。

即便如此，現(xiàn)在海底撈每個月面臨著約7.1億的支出。而2019年6月海底撈賬面的現(xiàn)金為30億，極端情況下，海底撈砍掉所有非必要支出，賬面現(xiàn)金也僅夠4個月支出。

海底撈2018年底上市融資大大充裕了賬面上的現(xiàn)金儲備，而且如果疫情發(fā)生在2017年，按照同樣的計算條件，每月支出在3億左右，而2017年初的4億賬面現(xiàn)金或許僅夠支撐不到2個月。

這可能能夠反映大量未上市的餐飲企業(yè)面臨的現(xiàn)金困境。除這些剛性成本以外，存貨也在這次疫情中重創(chuàng)了餐飲企業(yè)。

因為臨近春節(jié)，很多商家都提前進購了大量的食材，因為疫情也造成了一定的損失。

動態(tài)來看，即使等到之后疫情有所緩和，消費者的恐慌情緒仍需要一定時間來緩沖、消散，所以在這期間，餐飲門店仍面臨虧損的可能。

現(xiàn)在這個時候，中小微企業(yè)需要非常嚴肅地測算一下，根據(jù)你自身停工或不能正常開工的影響、上下游的影響，你的現(xiàn)金流會有怎么樣的變化？會出現(xiàn)樣的影響？如何應(yīng)對？

人員到崗率會是多少？開工率會是多么？什么時候達到正常狀態(tài)？上游供應(yīng)鏈的情況如何？下游的渠道網(wǎng)絡(luò)情況如何？業(yè)務(wù)與武漢、湖北區(qū)域關(guān)聯(lián)度怎么樣？

更需要做一個壓力測試：如果銷售下降10%、20%、30%，你的各項經(jīng)營要素會出現(xiàn)什么樣的變化？

通過上圖的微觀小測試海底撈稅收籌劃案例，對中小微企業(yè)而言，銷售一旦下滑，對利潤影響非常大。如果有關(guān)部門還再出什么雙倍工資的政策，就是雪上加霜。

保證“現(xiàn)金流安全”要從多方著手：

一、增加企業(yè)經(jīng)營性收入。除開拓外賣、售賣食材、降低房租外，還要跟原材料供應(yīng)商談判，協(xié)商延期付款，延長壓貨時間，讓經(jīng)營性現(xiàn)金流更充沛;跟員工協(xié)商先支付生活費后付工資，高管降薪等;

二、收回投資性現(xiàn)金流。一些企業(yè)對外有投資的，馬上收回變現(xiàn);減少或壓縮未來投資行為，延緩新開店計劃，把現(xiàn)金留給經(jīng)營;

三、增加籌資性現(xiàn)金流。上市公司可以拿股權(quán)抵押融資海底撈稅收籌劃案例，也可去二級市場定向增發(fā)。有的餐飲老板，朋友想要未來一起投資開店的，先把錢拿過來使用。

四、稅務(wù)籌劃節(jié)約現(xiàn)金。2019年財稅第43號文有關(guān)于實施小微企業(yè)普惠性稅收減免政策的規(guī)定，可以降低實際稅負。

對于那些個體戶性質(zhì)的小餐企，屬于核定稅定額征收，那么現(xiàn)在營業(yè)額肯定達不到定額，餐飲老板要與稅務(wù)局主動溝通，爭取給予稅收減免。

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