本文來(lái)自微信公眾號(hào)，作者：巴比倫，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

2021年即將過(guò)去，回顧這一年，新的變化不斷影響著資本市場(chǎng)的走勢(shì)，在辭舊迎新之際，IPO市場(chǎng)依舊發(fā)生了不少大事，在這里將與投資者們一起回顧2021年IPO圈的關(guān)鍵性事件，這也將對(duì)明年投資圈施以深遠(yuǎn)的影響。

北交所的設(shè)立

11月15日，北京證券交易所正式揭牌開(kāi)市，成為了今年IPO市場(chǎng)備受矚目的重磅事件。

北交所的設(shè)立，是落實(shí)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略要求、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措，意義深遠(yuǎn)。

它的存在，是為了激發(fā)市場(chǎng)整體活力，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，進(jìn)而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

俗話說(shuō)，栽下梧桐樹(shù)，引得鳳凰來(lái)。

目前來(lái)說(shuō)，北交所開(kāi)市以來(lái)，整體市場(chǎng)成交活躍，價(jià)格走勢(shì)良好，投資者參與積極性高。

北交所公布的數(shù)據(jù)顯示，11月15日至12月14日，北交所開(kāi)市首月合計(jì)成交478.97億元，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性較精選層期間改善。其中，首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%；71只平移股票多數(shù)由開(kāi)市前高位回調(diào)ipo市場(chǎng)，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。

11月15日上市的10只新股開(kāi)盤(pán)集體高開(kāi)，截至當(dāng)日收盤(pán)， 這10只新股首日平均漲幅近200%。其中，同心傳動(dòng)（833454.BJ）上市首日漲幅高達(dá)493.67%，排在第一。

截止到12月29日收盤(pán)，在北交所上市的11只新股中，表現(xiàn)最好的前五名為同心傳動(dòng)、吉岡精密、志晟信息、大地電氣、晶賽科技。

12月22日，北交所迎來(lái)了第一只新股申購(gòu)，威博液壓(871245.BJ)以直接定價(jià)方式開(kāi)啟新股申購(gòu)，發(fā)行價(jià)為9.68元/股，擬發(fā)行847.8261萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金8206.96萬(wàn)元。

根據(jù)最新發(fā)行結(jié)果，威博液壓有效申購(gòu)戶數(shù)為75.22萬(wàn)戶，網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)達(dá)2327.61倍（啟用超額配售選擇權(quán)后）。網(wǎng)上發(fā)行獲配戶數(shù)為6.4萬(wàn)戶，網(wǎng)上獲配股數(shù)為805.43萬(wàn)股，網(wǎng)上獲配金額7796.61萬(wàn)元，網(wǎng)上獲配比例僅為0.04%，這一中簽率創(chuàng)出精選層和北交所新股網(wǎng)上申購(gòu)獲配比例最低紀(jì)錄。此前，永順生物精選層網(wǎng)上發(fā)行獲配比例0.0432%。

公開(kāi)信息顯示，威博液壓成立于2003年3月，2017年4月公司正式掛牌新三板并在2021年6月通過(guò)調(diào)層進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，主要從事液壓動(dòng)力單元及核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)30%。

值得注意的是，北交所新股申購(gòu)要求與滬深市場(chǎng)不太相同。根據(jù)北交所發(fā)行與承銷(xiāo)管理細(xì)則要求，投資者應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行人和主承銷(xiāo)商的要求在申購(gòu)時(shí)全額繳付申購(gòu)資金、繳付申購(gòu)保證金或以其他方式參與申購(gòu)。

北交所新股申購(gòu)，以每100股作為一個(gè)申購(gòu)單位，采用按比例配售方式，且余股配售規(guī)則由“按時(shí)間優(yōu)先”調(diào)整為“按申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先，數(shù)量相同的時(shí)間優(yōu)先”。

整體來(lái)看，北交所在經(jīng)過(guò)了一定的階段調(diào)整之后，目前標(biāo)的估值相對(duì)合理，可以逢低布局，以專(zhuān)精特新“小巨人”覆蓋的重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)橹饕较颍Y(jié)合行業(yè)景氣度，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、新能源、軍工、創(chuàng)新藥等標(biāo)的。

在未來(lái)，隨著北交所上市公司數(shù)量不斷增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也將更具存在感，提升市場(chǎng)吸引力，促使更多優(yōu)質(zhì)公司來(lái)上市，形成一定的良性循環(huán)。

新股陷入破發(fā)潮

今年以來(lái)，破發(fā)陰云一直籠罩著資本市場(chǎng)，原本罕見(jiàn)的新股首日破發(fā)情況頻頻出現(xiàn)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，年內(nèi)A股共計(jì)20只新股上市首日收盤(pán)股價(jià)低于首發(fā)價(jià)。從首發(fā)發(fā)行破發(fā)時(shí)間段來(lái)看，主要集中在10月下旬。

其中，前五名首日表現(xiàn)最差的分別是成大生物、迪哲醫(yī)藥、南模生物、百濟(jì)神州、新銳股份，其中，成大生物（688739.SH）下跌幅度最大，達(dá)到27.27%。

所謂的躺平打新吃肉似乎已是過(guò)去式，除去受基本面和市場(chǎng)情緒的影響，引發(fā)破發(fā)潮的關(guān)鍵原因在于今年9月證監(jiān)會(huì)發(fā)布IPO新股詢價(jià)新規(guī)。

這一新規(guī)的核心內(nèi)容為：（1）高剔比例調(diào)整為1%-3%；（2）突破原有的“四值孰低（網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)、平均數(shù)及機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、平均數(shù)）”限制；（3）打擊抱團(tuán)報(bào)價(jià)現(xiàn)象。

在一定程度上，這意味著，上市公司和承銷(xiāo)券商可以進(jìn)行詢價(jià)干涉，進(jìn)而抬高了新股發(fā)行的定價(jià)中樞，而發(fā)行定價(jià)過(guò)高則會(huì)帶來(lái)?xiàng)壻?gòu)率增加，引發(fā)首日破發(fā)現(xiàn)象。

不過(guò)值得注意的是，A股“最貴”新股禾邁股份有著6.51％的棄購(gòu)率，但其打破了破發(fā)魔咒，首日大漲29.98%。

在港股市場(chǎng)，截止到12月29日，今年以來(lái)港股一共迎來(lái)93家新股上市，下半年上市首日破發(fā)之象頻現(xiàn)。

其中，截止到當(dāng)日收盤(pán)，上市首日跌幅前五名為盈匯企業(yè)控股、宋都服務(wù)、智欣集團(tuán)控股、北海康成-B、久久王，首日表現(xiàn)最差的是盈匯企業(yè)控股（2195.HK），首日跌幅為41.07%。

今年以來(lái)，截止到12月29日收盤(pán)，表現(xiàn)最好的新股是森松國(guó)際（2155.HK）ipo市場(chǎng)，累計(jì)漲幅為283.06%；表現(xiàn)最差的新股是貝康醫(yī)療-B（2170.HK），累計(jì)跌幅為76.21%。

值得注意的是，年末還有三家新股即將登陸，分別為商湯科技、圣諾制藥、泉峰控股，表現(xiàn)還是值得一看的。

相對(duì)于去年賺得盆滿缽滿的紅火，今年港股打新顯出一定的結(jié)構(gòu)化的趨勢(shì)，分化明顯。

基于外圍市場(chǎng)的影響，國(guó)際關(guān)系、流動(dòng)性收緊預(yù)期等因素不斷發(fā)酵，今年下半年港股行情尤為疲軟，不斷走弱，估值中樞下移，新股屢屢破發(fā)，市場(chǎng)參與度也不積極，避險(xiǎn)情緒濃厚。

不過(guò)，整體來(lái)看，隨著IPO定價(jià)趨向市場(chǎng)化，近期新股破發(fā)釋放了一個(gè)價(jià)值理性回歸的信號(hào)，倒逼投資者不盲目抄作業(yè)或跟風(fēng)，而是踏實(shí)對(duì)新股標(biāo)的進(jìn)行研究，找到真正具備成長(zhǎng)價(jià)值和高增長(zhǎng)潛力的公司。

三大運(yùn)營(yíng)商齊聚A股

中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商在今年資本市場(chǎng)上也深受矚目。

除去早在A股上市的中國(guó)聯(lián)通，今年8月中國(guó)電信登陸A股，同月證監(jiān)會(huì)首次披露了中國(guó)移動(dòng)A股招股書(shū)，今年11月4日，中國(guó)移動(dòng)A股首發(fā)申請(qǐng)成功過(guò)會(huì)，這也意味著很快三大運(yùn)營(yíng)商將齊聚A股，實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市。

截止到12月29日收盤(pán)，中國(guó)移動(dòng)港股總市值達(dá)9664.43億港元，中國(guó)電信港股總市值為2351.73億港元，中國(guó)聯(lián)通港股總市值為1187.21億港元。

圖：中國(guó)移動(dòng)港股股價(jià)表現(xiàn)

就中國(guó)移動(dòng)來(lái)說(shuō)，本次IPO募集資金規(guī)模達(dá)到560億元，成為近十年來(lái)A股最大IPO項(xiàng)目。

從基本面來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)可以說(shuō)是“老大哥”，盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模排在第一。

三大運(yùn)營(yíng)商聚首A股具有重要意義，不僅利于驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，共享更多的發(fā)展機(jī)遇，還將提高A股的流動(dòng)性，帶來(lái)一定的大規(guī)模擴(kuò)容，反哺作用明顯，所處行業(yè)的價(jià)值也有待重估。

值得注意的是，根據(jù)中國(guó)移動(dòng)披露的最新發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者未繳款認(rèn)購(gòu)數(shù)量1291萬(wàn)股，棄購(gòu)金額達(dá)7.43億元，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的網(wǎng)下投資者未繳款認(rèn)購(gòu)數(shù)量22萬(wàn)股，棄購(gòu)金額為1270.49萬(wàn)元。網(wǎng)上網(wǎng)下共計(jì)7.56億的棄購(gòu)金額，創(chuàng)出A股最高棄購(gòu)記錄。

顯然，A股股價(jià)相較港股有一定溢價(jià)，中國(guó)移動(dòng)不久后的表現(xiàn)也將受到關(guān)注。

中概股的回歸

今年以來(lái)，中概股經(jīng)歷了不少起伏。來(lái)自監(jiān)管的重壓，讓其喘不過(guò)氣。

在美國(guó)市場(chǎng)，今年3月，美國(guó)證券交易委員會(huì)通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》最終修正案，12月正式發(fā)布了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》實(shí)施細(xì)則，要求在美國(guó)證券交易所上市的外國(guó)公司必須披露其所有權(quán)結(jié)構(gòu)和審計(jì)底稿，如果不遵守相關(guān)信息要求，可能會(huì)被摘牌。

大國(guó)博弈的背景下，中概股在境外將受到越發(fā)嚴(yán)格的資格審查、信息披露程序，赴美上市的熱情明顯遇冷，今年以來(lái)，截止到12月29日，共有39只中概股成功赴美上市，處于正常交易之中，但下半年景氣冷淡，僅有3只新股成功赴美上市。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管情緒也越發(fā)濃厚，今年7月，《依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》發(fā)布，再到今年11月的《網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，又或是反壟斷政策加強(qiáng)，K12教育、游戲面臨新的監(jiān)管新規(guī)，都使得不少中概股的業(yè)務(wù)發(fā)展和股價(jià)表現(xiàn)受到撼動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)、科技金融、教育概念更是成為眾矢之的。

今年以來(lái)，截止12月28日美股收盤(pán)，其中，跌幅最大的前五名新股標(biāo)的為E家快服、百達(dá)通、掌門(mén)教育、聯(lián)代科技、容聯(lián)易通，跌幅均超過(guò)90%。

而僅有三只中概股新股表現(xiàn)積極，分別為華迪國(guó)際、腦再生、聚好商城。

就目前的市場(chǎng)環(huán)境而言，在一定程度上，除了選擇私有化，中概股選擇從美股退市而回港上市也是趨勢(shì)，是個(gè)相對(duì)安全合理的選擇。

縱然今年港股整體景氣度差強(qiáng)人意，分化明顯，預(yù)計(jì)中國(guó)香港2021年新股募資在全球排第四名，落后于納斯達(dá)克、紐交所、上交所，但關(guān)于明年的展望還是頗為積極。

尤其是港交所從明年起推行SPAC上市制度，豐富上市方式的同時(shí)，利于加快中概股的回流步伐，德勤預(yù)計(jì)2022年香港市場(chǎng)將有約120只新股上市融資約3300億港元，新經(jīng)濟(jì)公司成主流。

港交所設(shè)立SPAC機(jī)制

12月17日，香港交易所宣布將在香港設(shè)立全新SPAC上市機(jī)制，并于2022年1月1日起生效，這意味著：繼韓國(guó)、馬來(lái)西亞和新加坡后，香港將成為第四個(gè)引入SPAC機(jī)制的亞洲證券市場(chǎng)。

SPAC上市是今年的熱門(mén)概念。不同于傳統(tǒng)上市申請(qǐng)，SPAC一般是先有上市公司，再有業(yè)務(wù)，即通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，將募資所得用于并購(gòu)一家有價(jià)值、有優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)和成長(zhǎng)性的未上市公司，使得該公司間接獲得上市地位，具有上市周期短、成本低、確定性相對(duì)較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)可控性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。

今年以來(lái)，美股市場(chǎng)SPAC IPO家數(shù)逐年增加，在全市場(chǎng)中的占比持續(xù)上升，一邊是外資大行大賺特賺，一邊是緊跟其后的市場(chǎng)監(jiān)管，在這一機(jī)制下也存在跟風(fēng)炒作現(xiàn)象，推動(dòng)了泡沫的繁榮。

基于此，為保護(hù)投資者，香港SPAC上市制度會(huì)比美國(guó)有更為嚴(yán)格的上市及并購(gòu)規(guī)則，包括提高對(duì)于SPAC發(fā)起人資質(zhì)、保薦人、投資者、并購(gòu)目標(biāo)等方面的監(jiān)管要求。

不過(guò)，公布的港交所SPAC咨詢總結(jié)較原有建議在5大方面有所放寬，包括SPAC機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)投資者人數(shù)、SPAC董事要求、投票權(quán)與股份贖回權(quán)捆綁、強(qiáng)制性獨(dú)立PIPE投資和權(quán)證攤薄上限。

作為全球重要的金融中心之一，本次港交所SPAC規(guī)則的推行其實(shí)是為了提升港股市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多資金和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，尤其是加速中概股回流，帶來(lái)積極的新股增量，利于鞏固其市場(chǎng)地位，明年港股IPO數(shù)量預(yù)期會(huì)較為積極。

結(jié)語(yǔ)

如今，多層次資本市場(chǎng)大時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟，盡管市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩，存在諸多不確定性，但展望2022年，跟隨投融資的良性循環(huán)，市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)容，A股和港股仍是全球IPO活動(dòng)最活躍的地區(qū)，更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的將有望登陸資本市場(chǎng)，A股市場(chǎng)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北交所的助力下將有效獲得增量，港股市場(chǎng)上中概股的表現(xiàn)將備受矚目。

更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請(qǐng)關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來(lái)源：部分文字/圖片來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)，無(wú)法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除處理。